Vyhlídka ekonomického oživení a vyšší
inflace ukončí období nízkých sazeb…
Drahá ropa růst světové ekonomiky nezhatí. Tak by mohl
znít závěr poslední prognózy Mezinárodního měnového
fondu zveřejněné v září. Světová ekonomika by měla
v letošním roce růst o něco pomaleji než loni (o 4,3 % vs.
5,1 %). Znamená to překvapivý závěr, že se světová
ekonomika dokáže celkem hladce vypořádat s vysokými
cenami surovin, a tak dynamika světového hospodářství
zřejmě zůstane na úrovni jakou MMF odhadoval už v dubnu
(4,3 % pro letošní i příští rok).
Aktuální výhled ovšem nevyznívá pro všechny země stejně
příznivě. Zatímco odhad růstu rozvíjejících se ekonomik se
na letošní i příští rok mírně zvyšuje, očekávání pro rozvinuté
země je opět chmurnější, zvlášť pokud jde o eurozónu.
Podle aktuálních odhadů MMF by měl její ekonomický růst
v roce 2005 dosáhnout jen 1,2 % a v následujícím roce
1,8 %. Přitom ještě na jaře Fond odhadoval růst eurozóny o
čtyři až pět desetin procentního bodu výše než nyní.
Znamená to tedy, že po krátkém zotavení v loňském roce,
letos došlo k opětovnému ochlazení ekonomické aktivity
zemí EU-12, které jde na vrub především ochablé spotřebě
domácností a slabých investic. Německo, jako hlavní
obchodní partner středoevropských zemí, je na tom z
pohledu vývoje hospodářství ještě o něco hůře. Růst
ekonomiky SRN by měl být ve srovnání s loňskem poloviční
a ani výhled na příští rok (+1,2 %) nemůže být považován
za jakkoliv radostný. To rozhodně není příliš povzbudivá
zpráva ani pro českou ekonomiku, neboť do Německa
směřuje více než 34 % vývozu z ČR. Podobně, málo
povzbudivě, vyznívá i hodnocení vývoje ekonomiky
eurozóny v pravidelné zprávě Evropské komise publikované
na začátku října. Naděje se upínají k letošnímu druhému
pololetí a zejména pak k příštímu roku, kdy by se měl růst
ekonomik zemí eurozóny zrychlit. Prozatím však „tvrdá“
data příliš o silnějším oživení nenapovídají, většina
pozitivních signálů přichází zejména ze strany „soft“
indikátorů důvěry. I když se v poslední době některé
ukazatele důvěry zlepšují, viditelnější oživení ekonomiky je
stále ještě vzdálené.
Střední Evropa si udrží náskok v růstu
Horší ekonomické výsledky vykáže nejspíše i střední
Evropa zejména především díky zpomalení hospodářského
růstu v Polsku. Navzdory drahým surovinám a pomalému
růstu poptávky v západní Evropě však růst
středoevropských ekonomik podle MMF zvolní jen na 3,5 %
a v příštím roce opět nabere na síle (4 %). Dynamika
hospodářství v tomto regionu tak bude i nadále nejméně
dvojnásobná ve srovnání se „starou“ Evropou. Ve výhledu
pro ČR se MMF drží spíše při zemi (4,1 %, resp. 3,9 %) a už
z výsledků za první polovinu roku je zřejmé, že tento odhad
je podhodnocený.
Rychlejší hospodářský růst a drahá ropa
zvýší úrokové sazby
Nadcházející období ekonomického oživení v západní
Evropě (viz prognóza MMF nebo Evropské komise) a vyšší
inflace, přináší na stůl otázku změny nastavení měnové
politiky. Zatímco americký Fed má za sebou již jedenáctero
zvýšení sazeb – pravidelně o čtvrt procentního bodu na
každém zasedání FOMC – ECB (stejně jako ČNB) zatím
ponechává své sazby na historických minimech.
Je nepochybné, že vyšší ekonomický růst a inflace ukončí
období rekordně nízkých úrokových sazeb i v západní
Evropě. Otázkou je, jak rychle k tomu dojde a jak daleko
budou chtít ECB s růstem sazeb zajít. Zatím však určitě
není kam pospíchat, protože svižnější hospodářský růst se
eurozóně stále ještě vcelku neprojevil a to nejen v důsledku
drahé ropy, ale především díky rigiditám, kterými západní
ekonomiky dlouhodobě trpí. ECB však může ve prospěch
zvýšení sazeb argumentovat aktuálně vysokým nárůstem
inflace, která je nyní nad horní cílovou hranicí. Trumfem
v rukou ECB je také příliš rychlé tempo úvěrů a peněžní
zásoby, které dlouhodobě překračuje stanovené referenční
hodnoty společné centrální banky. Stranou zvyšování sazeb
zřejmě nezůstane ani ČNB, což nyní naznačil i guvernér,
který hovořil o tom, že k růstu sazeb může dojít dříve, než
se dosud předpokládalo. Závěrem lze tedy uvést, že drahá
ropa ekonomický růst zcela nepodkopala, na druhou stranu
ovšem zřejmě přinese vyšší úrokové sazby.
 |
Celý makroekonomický přehled s tématem "Ropa světovou ekonomiku neohrozí", ke stažení ve formátu pdf ZDE.