Dluhopisy a ostatní úrokové instrumenty zažily velmi
dobrý týden. Výnosy dluhopisů ve středu a konci křivky
klesly o 10 bps. Začátek výnosové křivky zůstal beze
změny. Zásadní podnětem bylo prudké oživení dluhopisů v
USA a eurozóně, které bylo vyvoláno negativním
výsledkem francouzského referenda a signály naznačující
zpomalení americké ekonomiky. Proti očekávání většiny
investorů střední Evropa nijak neutrpěla francouzským NE,
a proto se investoři začali vracet do regionu. Tento proces
ale český trh ovlivnil pouze zprostředkovaně, jelikož nízké
korunové sazby dlouhodobě odrazují zahraniční investory.
České výnosy proto také klesly podstatně méně než eurové
či dolarové, a proto spred vůči německým bundům se dále
snížil. Zásadní domácí událostí bylo zveřejnění emisního
kalendáře na 3.čtvrtletí. Ministerstvo financí ale ničím
zásadně nepřekvapilo, a proto kalendář zůstal bez jakékoliv odezvy trhu. Ve čtyřech aukci by si stát měl půjčit 33 mld.
Kč, což odpovídá celoročnímu plánu. Ministerstvo bude
emitovat nové 3, 5 a 15 dluhopisy a otevře emisi desetileté
3,8/2015. zápis z květnového zasedání bankovní rady
ČNB nepřinesl nic nového. Ponechání sazeb bylo
podpořeno jednomyslně.
Tento týden bude bohatý na události. Ve středu bude aukce,
ve které bude ministerstvo prodávat 7 mld. Kč desetiletých
dluhopisů. Při současné silně pozitivní náladě na trzích lze
očekávat výrazný zájem. Aukci bude ten samý den
předcházet zveřejnění inflace, která by měla dále klesnout.
Toto by měly proto být jasně pozitivní impulzy pro trh.
Zajímavé pro trh bude i čtvrteční zveřejnění HDP, jehož
dopad na trhy ale nebude jednoznačný. Celkově ale
předpokládáme udržení pozitivní nálady, ale pouze s malým
poklesem výnosů. Výnosy jsou totiž již velmi stlačené a na
trhu nepanuje příliš silná výra v další pokles úrokových
sazeb.
ČSOB - Investiční výzkum