Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články

Uregulujeme se k smrti ?

27.10.2004 13:41
Autor: 

Již v roce 1962 manželé Milton a Rose Friedmanovi ve své knize „Free to choose: A personal statement“ vyslovili relativně logickou tezi – Jediným subjektem, který utrácí peníze, jsou jednotlivci. A ti to v principu dělají čtyřmi způsoby:

* Scénář 1 - Jednotlivec utrácí své peníze ke svému vlastnímu prospěchu.

* Scénář 2 - Jednotlivec utrácí své peníze ku prospěchu někoho jiného.

* Scénář 3 - Jednotlivec utrácí peníze někoho jiného ke svému vlastnímu prospěchu.

* Scénář 4 - Jednotlivec utrácí peníze někoho jiného (doufejme) ku prospěchu někoho jiného.

Partikulární zájmy každého z nás nejspíše povedou ke scénáři číslo 1 – budeme hledat nejlepší hodnotu za nejlepší cenu. Scénář číslo 2 bude nejspíše zahrnovat například členy rodiny daného jednotlivce, přesto snaha o maximalizaci hodnoty při nejlepší možné ceně bude stále převažujícím tématem investičního rozhodování. Scénář č. 3 sice plní stejný účel jako scénář č. 1 (kupuji si co chci), použití cizích zdrojů však nejspíše povede k mnohem menší citlivosti ve vztahu k poměru cena/výkon. Poslední scénář (č. 4) je, de facto, manuálem každého politika – nezajímá Vás kolik daná věc stojí (z Vašeho to nejde), prostě si ji koupíte (analogie s uplácením voličů lacinými sliby je čistě náhodná). Jak někdo moudrý poznamenal – „Postup od scénáře 1 ke scénáři 4 působí rozpad morálních a ekonomických zábran“.

Správná otázka by nyní měla znít – A co to má společného s přehnanou regulací kapitálových trhů (která je již nyní všudypřítomná a hrozí, že jí bude ještě více)? Společného to má to, že velká většina z posledního návalu předpisů, vyhlášek, metodik a pouček je výsledkem bezbřehé honby vládních úředníků a byrokratů za stavem, který má s normálním fungováním kapitálových trhů pramálo společného (málokdo z nich také někdy na kapitálovém trhu opravdu pracoval). Společného to má také to, že vládní úředníci a byrokrati pracují zcela podle scénáře č. 4 – z jejich přece náklady na „compliance“ dozajista nejdou, právě naopak. Každá mince je však o dvou stranách a „spojení regulátoři světa“ současně čelí riziku, že si podříznou slepici snášející zlatá vajíčka. Nikdo jiný než výnosy z obchodů na kapitálových trzích dané byrokraty nezaplatí – snaha direktivně určovat, co je a co není volný a „spravedlivý“ trh může trvat jenom omezenou dobu. Navíc – účastníci kapitálového trhu jsou (na rozdíl od regulátorů) firmy pracující za účelem zisku, proto můžou absorbovat rostoucí náklady spojené s „compliance“ a přidruženými činnostmi pouze dočasně. Dříve či později dojde k situaci, že na tento fakt doplatí ti, jejichž ochranou se regulátoři ohánějí – individuální investoři.

Petr Žabža, Patria Direct

Zdroj: Tim Price, Ansbacher Wealth


Váš názor
  • De-regulace nebo re-regulace?
    27.10.2004 17:06

    Vysoka mira regulace je zpravidla reakci na urcite problemy, ktere se vyskytly v minulosti. Ovsem v cechach (castecne i v evrope) je tradicne takova reakce zcela nepromyslena. Primarne se zameruje na regulaci toho, kdo muze urcitou cinnost konat (tzv. structural regulation), nikoli na regulaci toho, jak ji muze konat (tzv. prudential regulation). Structural regulation ovlivnuje pristup na trh, tj. miru konkurence na danem trhu a tedy jeho strukturu. Prudential regulation ovlivnuje chovani na trhu, po vstupu na nej. Ceska regulace se tradicne zameruje na vstup na trh, nikoli na chovani na nem. Napr. problem v cinnosti obchodniku s CP je zpravidla resen tim, ze se zavedou nove podminky, kdo muze byt obchodnikem s CP, nove schvalovani. Takova regulace je spatna, protoze zmensuje konkurenci. Misto toho by se melo resit samotne chovani na trhu. Podivejte se, kolik je v nasich zakonech ruznych schvalovani, kdo muze byt obchodnik, kdo muze sedet v jeho organech, kdo muze byt makler, jaky musi byt zakladni kapital, atd. Tim vsim je omezovana konkurence. Srovnejte to s tim, kolik tam je regulace chovani -- par obecnych floskuli. Kdyz bude na silnicich hodne bouracek, nevyresi se to tim, ze se omezi, komu dat ridicak, ale tim, ze se stanovi pravidla jizdy. Takze kdyz je v cechach rec o deregulaci, mela by to byt spis re-regulace: presun od structural regulation k prudential regulation. Odstranit bariery vstupu na kapitalovy trh, ale prisne stanovit podminky chovani na nem. Tim se lisi evropsky kapitalovy trh od americkeho -- tam si vyse uvedeny princip regulace, ktery podporuje konkurenci, uvedomuji. Takze prvni princip uspesne regulace kapitaloveho trhu je: "Primarni je prudential regulation." Samozrejme, v druhe fazi je nutne se bavit o tom, kdy i prudential regulation je prilis svazujici. Pravidlo, ze jezdit se muze max. 20 km/h nic nevyresi. Na kapitalovem trhu je primarni transparentnost a prudential regulation by se mela zamerit prave na ni -- na to, aby vsechny subjekty mely dostatek informaci pro odpovedne rozhodnuti. Kdyz to prezenu, tak nam muze byt jedno, jestli konkretni obchodnik podvadi sve klienty, ale je dulezite, aby kazdemu novemu klientovi rekl: "Podivej se, podvedu te". Klient at se potom sam rozhodne, co bude delat dal. Tohle je druhy princip uspesne regulace kapitaloveho trhu: "Transparentnost!". Tady je dobry posun v ramci EU v posledni dobe a snad se to projevi i u nas. Pravidla prudential regulation musi byt doplnena prisnou opovednosti za jejich poruseni. Nemluvim ale o pokutach od Komise pro cenne papiry ci o trestnich sankcich. Mluvim o efektivni moznosti investoru domoci se nahrady skody. Takze treti princip uspesne regulace je: "Soukromopravni odpovednost". To nefunguje poradne ani v evrope a uz vubec to nefunguje u nas. Nejde ani tak o pomale soudy, ktere jsou vsude pomale. Co chybi jsou skupinove zaloby, kdy jeden poskozeny zaluje jmenem vsech poskozenych (aniz by oni museli cokoli delat). Kdyz je to doplneno moznosti tzv. contingency fees pro pravniky (pravnik financuje cely spor a odmenu dostane jako procento z vyhrane castky), tak je zajisteno uspesne vymahani prava v oblasti kapitaloveho trhu. Vic jsem o tom psal v komentari k nedavnemu clanku tady o tom, Koblic chce podporit IPO.
    • Re
      28.10.2004 12:45

      Je to jako se vším co je "regulováno". Pořád mi někde podsouvají, že jsou to oni, kdo mě musí vodit za ručičku, protože sám se určitě neumím rozhodnout. Problém nastane když říkám "co když ano?" Odpověď pak bývá různá, ale výsledek je stejný - hned jsem podezřelý.
      MikeSkeeter
      • Informacni asymetrie
        29.10.2004 11:54

        Investicni rozhodnuti by skutecne meli cinit ti, kteri nesou jejich ekonomicke dusledky, tj. investori. Je treba se ale vyrovnat s informacni asymetrii, tj. ze ne vzdy budou mit investori informace, ktere jsou nutne k rozhodnuti. Prave proto by se mela regulace soustredit na tento aspekt -- jejim cilem je zajistit, aby investori mohli ucinit plne informovane rozhodnuti.
        pravnik/ekonom
    • Otázka?
      27.10.2004 20:05

      Mám všeobecnou otázku: Proč u nás neexistuje SOUKROMÁ burza? Kolik takových burz existuje v Evropě? V USA? Které takové burzy se zabývají trhem s cennými papíry? Nakolik je na vině státní regulace?
      ondra
      • Odpoved
        29.10.2004 12:01

        BCPP je plne soukroma. Je-li jeji management dostatecne schopny je jina otazka. A je-li jeji management ne zcela schopny, je zase jina otazka, do jake miry se akcionari BCPP staraji o svou investici. Na druhou stranu moznosti BCPP jsou hodne omezene -- korporace v cechach jsou regulovany zakonem, ne ze strany BCPP. Takze kdyz zakon efektivne znemoznuje IPO, BCPP s tim nic nenadela.
        pravnik/ekonom
    • RE...
      27.10.2004 19:23

      Skvělý příspěvek a přesná trefa do černého...
      Batn
  • Odkud vítr fouká
    27.10.2004 13:56

    Akorát, že to není problém specificky český, ale celoevropský. Přečtěte si financial services action plan a pak uvidíte, že co se děje v čechách má své příčiny v Bruselu.
    prodi
Aktuální komentáře
19.10.2018
22:05Houpačka na Wall Street
17:41Přichází velká uhelná rotace, někde by měly být elektromobily snad zakázány
17:25Proměnlivý pátek možná skončí dobře. Pomohlo americké obchodování a zprávy o Itálii  
17:24Summary: Schlumberger se držel tržního konsensu, Volvo ho opětovně překonal
17:13Pražská burza prohloubila ztráty, v Evropě se trápí Daimler  
16:58Technická analýza: Koruna pod tlakem, dolaru pomáhá Fed i Itálie
16:47Reuters: OPEC a jeho spojenci mají problém se zvýšením těžby
15:51Karel Sokolovský: Alibaba je pro mě čínská investice č. 1 (video)
15:15Ministryně Nováková: Výstavba jaderných bloků ČEZ musí respektovat akcionáře
13:51Investiční tipy Patrie pro USA: Když hospodářský cyklus stárne...  
13:47Obří pekárenská akvizice: Penam z Agrofertu znovu kupuje United Bakeries
12:12Perly týdne: Všude extrémní přeprodanost, atraktivní Facebook, Evropa dušená daněmi
11:26AMISTA investiční společnost, a.s. - Společnost SAFICHEM, investiční fond s proměnným základním kapitálem, a.s. zveřejňuje Vnitřní informaci
11:16Wüstenrot hypoteční banka a.s.- Informace k výplatě hypotečních zástavních listů
10:50Čínu potěšilo uvolnění regulace, ale evropské trhy se po slibném úvodu znovu trápí  
10:49Michelin posílá automobilový průmysl do červeného, unijní výtka Římu stahuje banky  
10:36Pimco si stojí za svým: Nízké sazby tu budou i nadále
10:26Zisk Volva stoupl díky poptávce po kamionech a strojích
9:11Rozbřesk: Čína hlásí nejhorší HDP od krize a napětí na italských dluhopisech stoupá
8:58Evropské burzy po čínské rally mohou začít den opatrně v plusu  

Související komentáře
    Nejčtenější zprávy dne
    Nejčtenější zprávy týdne
    Nejdiskutovanější zprávy týdne
    Denní kalendář hlavních událostí
    Nebyla nalezena žádná data