Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články

Uregulujeme se k smrti ?

27.10.2004 13:41
Autor: 

Již v roce 1962 manželé Milton a Rose Friedmanovi ve své knize „Free to choose: A personal statement“ vyslovili relativně logickou tezi – Jediným subjektem, který utrácí peníze, jsou jednotlivci. A ti to v principu dělají čtyřmi způsoby:

* Scénář 1 - Jednotlivec utrácí své peníze ke svému vlastnímu prospěchu.

* Scénář 2 - Jednotlivec utrácí své peníze ku prospěchu někoho jiného.

* Scénář 3 - Jednotlivec utrácí peníze někoho jiného ke svému vlastnímu prospěchu.

* Scénář 4 - Jednotlivec utrácí peníze někoho jiného (doufejme) ku prospěchu někoho jiného.

Partikulární zájmy každého z nás nejspíše povedou ke scénáři číslo 1 – budeme hledat nejlepší hodnotu za nejlepší cenu. Scénář číslo 2 bude nejspíše zahrnovat například členy rodiny daného jednotlivce, přesto snaha o maximalizaci hodnoty při nejlepší možné ceně bude stále převažujícím tématem investičního rozhodování. Scénář č. 3 sice plní stejný účel jako scénář č. 1 (kupuji si co chci), použití cizích zdrojů však nejspíše povede k mnohem menší citlivosti ve vztahu k poměru cena/výkon. Poslední scénář (č. 4) je, de facto, manuálem každého politika – nezajímá Vás kolik daná věc stojí (z Vašeho to nejde), prostě si ji koupíte (analogie s uplácením voličů lacinými sliby je čistě náhodná). Jak někdo moudrý poznamenal – „Postup od scénáře 1 ke scénáři 4 působí rozpad morálních a ekonomických zábran“.

Správná otázka by nyní měla znít – A co to má společného s přehnanou regulací kapitálových trhů (která je již nyní všudypřítomná a hrozí, že jí bude ještě více)? Společného to má to, že velká většina z posledního návalu předpisů, vyhlášek, metodik a pouček je výsledkem bezbřehé honby vládních úředníků a byrokratů za stavem, který má s normálním fungováním kapitálových trhů pramálo společného (málokdo z nich také někdy na kapitálovém trhu opravdu pracoval). Společného to má také to, že vládní úředníci a byrokrati pracují zcela podle scénáře č. 4 – z jejich přece náklady na „compliance“ dozajista nejdou, právě naopak. Každá mince je však o dvou stranách a „spojení regulátoři světa“ současně čelí riziku, že si podříznou slepici snášející zlatá vajíčka. Nikdo jiný než výnosy z obchodů na kapitálových trzích dané byrokraty nezaplatí – snaha direktivně určovat, co je a co není volný a „spravedlivý“ trh může trvat jenom omezenou dobu. Navíc – účastníci kapitálového trhu jsou (na rozdíl od regulátorů) firmy pracující za účelem zisku, proto můžou absorbovat rostoucí náklady spojené s „compliance“ a přidruženými činnostmi pouze dočasně. Dříve či později dojde k situaci, že na tento fakt doplatí ti, jejichž ochranou se regulátoři ohánějí – individuální investoři.

Petr Žabža, Patria Direct

Zdroj: Tim Price, Ansbacher Wealth


Reklama
Nově na Patria.cz - obchodní signály na forexu podle technických indikátorů ADX, Williams R% a klouzavých průměrů!
Váš názor
  • De-regulace nebo re-regulace?
    27.10.2004 17:06

    Vysoka mira regulace je zpravidla reakci na urcite problemy, ktere se vyskytly v minulosti. Ovsem v cechach (castecne i v evrope) je tradicne takova reakce zcela nepromyslena. Primarne se zameruje na regulaci toho, kdo muze urcitou cinnost konat (tzv. structural regulation), nikoli na regulaci toho, jak ji muze konat (tzv. prudential regulation). Structural regulation ovlivnuje pristup na trh, tj. miru konkurence na danem trhu a tedy jeho strukturu. Prudential regulation ovlivnuje chovani na trhu, po vstupu na nej. Ceska regulace se tradicne zameruje na vstup na trh, nikoli na chovani na nem. Napr. problem v cinnosti obchodniku s CP je zpravidla resen tim, ze se zavedou nove podminky, kdo muze byt obchodnikem s CP, nove schvalovani. Takova regulace je spatna, protoze zmensuje konkurenci. Misto toho by se melo resit samotne chovani na trhu. Podivejte se, kolik je v nasich zakonech ruznych schvalovani, kdo muze byt obchodnik, kdo muze sedet v jeho organech, kdo muze byt makler, jaky musi byt zakladni kapital, atd. Tim vsim je omezovana konkurence. Srovnejte to s tim, kolik tam je regulace chovani -- par obecnych floskuli. Kdyz bude na silnicich hodne bouracek, nevyresi se to tim, ze se omezi, komu dat ridicak, ale tim, ze se stanovi pravidla jizdy. Takze kdyz je v cechach rec o deregulaci, mela by to byt spis re-regulace: presun od structural regulation k prudential regulation. Odstranit bariery vstupu na kapitalovy trh, ale prisne stanovit podminky chovani na nem. Tim se lisi evropsky kapitalovy trh od americkeho -- tam si vyse uvedeny princip regulace, ktery podporuje konkurenci, uvedomuji. Takze prvni princip uspesne regulace kapitaloveho trhu je: "Primarni je prudential regulation." Samozrejme, v druhe fazi je nutne se bavit o tom, kdy i prudential regulation je prilis svazujici. Pravidlo, ze jezdit se muze max. 20 km/h nic nevyresi. Na kapitalovem trhu je primarni transparentnost a prudential regulation by se mela zamerit prave na ni -- na to, aby vsechny subjekty mely dostatek informaci pro odpovedne rozhodnuti. Kdyz to prezenu, tak nam muze byt jedno, jestli konkretni obchodnik podvadi sve klienty, ale je dulezite, aby kazdemu novemu klientovi rekl: "Podivej se, podvedu te". Klient at se potom sam rozhodne, co bude delat dal. Tohle je druhy princip uspesne regulace kapitaloveho trhu: "Transparentnost!". Tady je dobry posun v ramci EU v posledni dobe a snad se to projevi i u nas. Pravidla prudential regulation musi byt doplnena prisnou opovednosti za jejich poruseni. Nemluvim ale o pokutach od Komise pro cenne papiry ci o trestnich sankcich. Mluvim o efektivni moznosti investoru domoci se nahrady skody. Takze treti princip uspesne regulace je: "Soukromopravni odpovednost". To nefunguje poradne ani v evrope a uz vubec to nefunguje u nas. Nejde ani tak o pomale soudy, ktere jsou vsude pomale. Co chybi jsou skupinove zaloby, kdy jeden poskozeny zaluje jmenem vsech poskozenych (aniz by oni museli cokoli delat). Kdyz je to doplneno moznosti tzv. contingency fees pro pravniky (pravnik financuje cely spor a odmenu dostane jako procento z vyhrane castky), tak je zajisteno uspesne vymahani prava v oblasti kapitaloveho trhu. Vic jsem o tom psal v komentari k nedavnemu clanku tady o tom, Koblic chce podporit IPO.
    • Re
      28.10.2004 12:45

      Je to jako se vším co je "regulováno". Pořád mi někde podsouvají, že jsou to oni, kdo mě musí vodit za ručičku, protože sám se určitě neumím rozhodnout. Problém nastane když říkám "co když ano?" Odpověď pak bývá různá, ale výsledek je stejný - hned jsem podezřelý.
      MikeSkeeter
      • Informacni asymetrie
        29.10.2004 11:54

        Investicni rozhodnuti by skutecne meli cinit ti, kteri nesou jejich ekonomicke dusledky, tj. investori. Je treba se ale vyrovnat s informacni asymetrii, tj. ze ne vzdy budou mit investori informace, ktere jsou nutne k rozhodnuti. Prave proto by se mela regulace soustredit na tento aspekt -- jejim cilem je zajistit, aby investori mohli ucinit plne informovane rozhodnuti.
        pravnik/ekonom
    • Otázka?
      27.10.2004 20:05

      Mám všeobecnou otázku: Proč u nás neexistuje SOUKROMÁ burza? Kolik takových burz existuje v Evropě? V USA? Které takové burzy se zabývají trhem s cennými papíry? Nakolik je na vině státní regulace?
      ondra
      • Odpoved
        29.10.2004 12:01

        BCPP je plne soukroma. Je-li jeji management dostatecne schopny je jina otazka. A je-li jeji management ne zcela schopny, je zase jina otazka, do jake miry se akcionari BCPP staraji o svou investici. Na druhou stranu moznosti BCPP jsou hodne omezene -- korporace v cechach jsou regulovany zakonem, ne ze strany BCPP. Takze kdyz zakon efektivne znemoznuje IPO, BCPP s tim nic nenadela.
        pravnik/ekonom
    • RE...
      27.10.2004 19:23

      Skvělý příspěvek a přesná trefa do černého...
      Batn
  • Odkud vítr fouká
    27.10.2004 13:56

    Akorát, že to není problém specificky český, ale celoevropský. Přečtěte si financial services action plan a pak uvidíte, že co se děje v čechách má své příčiny v Bruselu.
    prodi
Aktuální komentáře
3.12.2016
23:50Italové rozhodují o ústavních změnách
11:00Víkendář - Castro je po smrti!
2.12.2016
22:01Americké trhy zaznamenaly první týdenní ztrátu za poslední 4 obchodní týdny
17:07APS Fund Alpha uzavřený investiční fond, a.s. - Zveřejňuje vnitřní informaci, která se týká rozhodnutí o snížení vlastního kapitálu
17:00Praha close - Praha si před víkendem zopakovala růst, za celý týden ztrácí
16:58Dolaru se na závěr týdne nedaří, data byla slabší a výnosy klesají  
16:55Týden technicky - Dolar ustoupil ze svých maxim, stejně jako SPX500. Ropa lámala rekordy, zlatu se nadále nedařilo
16:38Týden na měnách - Libře dál pomáhají politici  
16:30Šest investičních témat pro rok 2017
16:00F. Kronus: Ropa po OPECu, Nike a Facebook (Video)
15:46APS Fund Alpha uzavřený investiční fond, a.s.- Zveřejňuje opravenou pololetní zprávu k 30.6.2016
15:30Dohoda OPECu může dostat trh do deficitu, cena ropy prudce vzrostla  
14:46Americký trh práce - slabší listopad Fed neodradí  
13:32Jednoduché vysvětlení deziluze z EU
13:09TOMA, a.s. - Zpráva z valné hromady
12:00Mariňák s přezdívkou „Mad Dog“ bude Trumpovým ministrem obrany
11:47ISTROKAPITAL CZ a.s. - Informace o výplatě jmenovité hodnoty a výnosů z dluhopisů
11:30Německo se už připravuje na obchodní válku s USA
11:08Jak se v portfoliu připravit na posílení české koruny
10:30Project Syndicate: Demonetizace - co dělat a co ne

Související komentáře
    Nejčtenější zprávy dne
    Nejčtenější zprávy týdne
    Nejdiskutovanější zprávy týdne
    Denní kalendář hlavních událostí
    Nebyla nalezena žádná data