Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Přehled dluhopisového trhu: Slovensko, Polsko, Maďarsko

Přehled dluhopisového trhu: Slovensko, Polsko, Maďarsko

27.6.2006 13:45
Autor: 

Slovensko
Ruka v ruku so znehodnotením koruny išlo i oslabenie dlhopisov. Výnosová krivka sa posunula smerom hore po celej dĺžke. Najväčší posun zaznamenal krátky koniec, kde výnosy vzrástli o 30 bps. Slabý kurz koruny len posilňuje očakávania ohľadom ďalšieho zvyšovania úrokových sadzieb. V rovnakom rozsahu vzrástli i päťročné výnosy a dlhý koniec krivky si pripísal 23 bps, čo okrem oslabenia kurzu súviselo aj s rastom európskych výnosov. Kľúčovou udalosťou pre trhy bude zasadnutie centrálnej banky. Zmena sadzieb sa neočakáva, dôležitá bude následná tlačová konferencia. Slabá koruna uvoľňuje menové podmienky, a preto môže komentár obsahovať náznaky sprísnenia menovej politiky. Kotácie FRA 3x6 majú v sebe zahrnuté zvýšenie sadzieb o 75 bps. Riziká sú v súčasnosti skôr priklonené k tomuto scenáru. Rast inflácie sa ešte o niečo zrýchli a vylúčiť sa nedá ani ďalšie zvýšenie niektorých regulovaných cien. Pokiaľ nepríde k posilneniu kurzu koruny, je ďalšie zvýšenie sadzieb vysoko pravdepodobné.

Polsko
Polské dluhopisy postupně reagovaly na sadu přicházejících špatných zpráv velice negativně. Hřebíček do rakve jim zasadil odchod ministryně financí Gilowské z vlády, a ke konci týdne se tak výnosy po celé délce výnosové křivky pohybovaly o 40 bps výše. Dluhopisy by měly pod vlivem politické nejistoty zůstat pod tlakem alespoň do zasedání MPC a Fedu. MPC ponechá sazby beze změny a podle nás ani nenaznačí výraznější zrychlení utahování měnových kohoutků. Rozhodující tak bude zasedání Fedu, které by mohlo středoevropský region překvapit spíše pozitivně.

Maďarsko
Maďarské dluhopisy klesaly již třetí týden v řadě zejména díky spekulacím, že MNB bude nucena kvůli inflačním tlakům podporovaným slabým forintem přistoupit k dalšímu zvyšování sazeb. Výnosy vzrostly podél celé výnosové křivky a na konci týdne dosahovaly 1 až 1,5letých maxim. Pokles cen dluhopisů se pochopitelně projevil především na kratším konci výnosové křivky. Výnosy 1-5letých vládních dluhopisů vzrostly za týden okolo 35 bps. Maďarské dluhopisy tak oslabovaly rychleji než dluhopisy v eurozóně a spread se rozšířil především na krátkém konci, a to o více než 25 bps. Nervozita v Maďarsku se projevila i ve čtvrteční aukci tříletého vládního dluhopisu, jehož nabízené množství bylo sníženo ze 70 mld. na 55 mld. HUF díky neočekávaně malé poptávce.

Tento týden zůstanou pravděpodobně dluhopisy stále pod tlakem. Nejdůležitější událostí bude bezesporu zasedání amerického FEDu. Očekává se zvýšení sazeb o 25 bps, což už by maďarským dluhopisům výrazněji uškodit nemělo, vzhledem k tomu, že hike pro trh nebude žádným překvapením. Důležitější budou z tohoto hlediska signály, zda očekávání dalšího zvyšování sazeb jsou oprávněná.

ČSOB - Investiční výzkum


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
Nebyla nalezena žádná data