Slovensko
Výnosová krivka sa v minulom týždni opäť posunula
smerom dolu po celej svojej dĺžke. Najväčší pohyb bol
v strede krivky, kde výnosy poklesli približne o 5 bps.
Prvým dôvodom bol komentár po zasadnutí NBS, ktorý
nevyznel v príliš jastrabom duchu, hoci ďalšie zvýšenie
sadzieb nevylúčil. Druhým dôvodom bolo posilňovanie
kurzu koruny.
Dlhopisy budú, podobne ako koruna, čakať hlavne
na detailnú štruktúru HDP. Prípadný silný rast spotreby
domácností by mohol podporiť očakávania o ďalšom
zvyšovaní sadzieb. To by mohlo následne vyústiť v rast
výnosov na krátkom konci krivky. Vzhľadom na predbežné
informácie je však pravdepodobné, že rast bol z väčšej
miery ťahaný neinflačnými faktormi. V takom prípade je
skôr pravdepodobný ďalší mierny pokles výnosov. Dlhý
koniec krivky bude už tradične sledovať hlavne pohyb
výnosov na trhu eurozóny.
Polsko
Výnosová křivka minulý týden mírně zploštěla poté, co
dlouhý konec klesal spolu s posilujícím zlotým. Současně
krátký konec křivky zůstal nezměněn těsně pod hladinou
4,70 %, když zasedání centrální banky, kde výbor pro
měnovou politiku podle očekávání ponechal sazby beze
změn, nepřineslo žádné překvapení ani v doprovodných
komentářích, které nenaznačily nic nového ohledně vývoje
sazeb v nadcházejících měsících. Výnosy mírně vzrostly ve
čtvrtek po zveřejnění výjimečně vysokého růstu HDP, ale
brzy se vrátily zpět v reakci na posilování dluhopisů na
klíčových trzích.
Tento týden by měl být pro polské dluhopisy velice klidný.
Žádná významná domácí data zveřejněna nebudou, a tak
dlouhý konec výnosové křivky s největší pravděpodobností
bude následovat klíčové trhy, kde nejdůležitějšími
událostmi bude zasedání ECB a americké payrolls.
Současně nic nenasvědčuje tomu, že by nějaká událost měla
změnit pohled trhů na měnovou politiku, a proto se
domníváme, že výnosy na krátkém konci křivky zůstanou
kolem stávajících hodnot.
Maďarsko
Maďarské dluhopisy stejně jako forint postrádaly minulý
týden domácí impulsy a byly ovlivněny především
regionálním sentimentem, i když jejich zisky byly kvůli
současným poměrně vysokým cenám omezené. Celkově za
minulý týden výnosy poklesly na krátkém a dlouhém konci
výnosové křivky, zatímco ve středním segmentu byl pohyb
opačný.
Ani tento týden nečekají maďarské dluhopisy zásadnější
domácí události a tak budou dluhopisy především bedlivě
sledovat vývoj na devizovém trhu. Domníváme se, že
investoři budou při současných poměrně vysokých cenách
dluhopisů opatrní a případné zisky způsobené posilováním
forintu by měly být omezené.
ČSOB - Investiční výzkum