Jako akciový „fundamentalista“ nepřikládám váhu technickým faktorům – až na pár zajímavých výjimek. Jednou z nich je vazba mezi volatilitou akcií a směrem pohybu jejich cen. Již jsem zde upozorňoval na to, že dlouhodobý historický pohled na to, co se dělo s cenami akcií během a po periodách vysoké volatility, svádí k jednoduché poučce – nakupovat, když volatilita silně vzroste. Vývoj trhu za posledních pár měsíců toto potvrzuje – i když zvláštním způsobem (jak jinak).
Měřítkem volatility akciového trhu je např. VIX index, který historicky vystřelil vzhůru např. po krizi v roce 1987, při Asijské krizi, pádu LTCM a po září 2001. VIX index je nyní na úrovni hodnot 23-24, v březnu byl nad 30 (pětileté maximum) a než začal růst (tj. zhruba v květnu minulého roku) fluktuoval po dva roky mezi 10 a 15. VIX tedy (s poměrně velkými vlnami) rostl až do půlky března na poměrně vysoké hodnoty. Obrat trendu pak nastal ve stejné chvíli, jako obrat S&P 500. Růst akciového trhu pak cca do půlky května korespondoval s poklesem volatility, poté se zase oba indexy vydaly opačným směrem. A zatímco trh nyní klesl cca na hodnoty březnového dna, volatilita zdaleka nedosáhla předchozího vrcholu. Jinak řečeno – současný pokles akcií na úrovně již tento rok zaznamenané se pojí s menší nejistotou, než tomu bylo před několika týdny. Medvědi toto mohou interpretovat tak, že jsme si nyní „jistější“ ohledně špatného vývoje v následujících měsících – tj. existuje větší shoda na trhu v tom, že problémy nejsou zdaleka za námi.
Uvedený vztah volatilita – pohyb cen ale stále považuji spíše za zajímavý, než použitelný: nejen na trhu dnes a denně vidíme, jak má vyšší nejistota negativní vliv na psychiku člověka. Volatilita ale není, zdá se, vedoucím indikátorem v tom smyslu, že by se otáčela dříve než trh. Říci, že když trh klesá a roste volatilita, trh se nakonec otočí a bude růst je v principu stejné, jako říci, že když jde trh dolů, zase půjde nahoru. Rostoucí volatilita tak má praktický význam spíše pro ty, kdo investují do opcí. Rostoucí volatilita zvyšuje jejich hodnotu, protože zvyšuje hodnotu pozitivních výstupů v budoucnu, ceteris paribus (zvýšené negativní výstupy nás v případě opcí nezajímají).
V souvislosti s tím, jak se opět zvyšuje volatilita, se také objevují častěji názory, že je třeba více obchodovat - viz např. článek na Bloomberg: Birinyi Says Buy-and-Hold Not Working in U.S. Stocks. Opak je pravdou – viz můj článek: Nejistota na trhu a obchodování: Když nevíte kam jít, začněte pomateně běhat z místa na místo?
Pozn.: Autor je externím spolupracovníkem Patrie, jeho názory se nemusí vždy shodovat s názorem společnosti.