Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Suma sumárum – jak špatné to je a co s tím

Suma sumárum – jak špatné to je a co s tím

13.10.2008 13:47

Nejlepší ukazatel vážnosti situace a úspěšnosti doposud provedených záchranných akcí (dostatečně krátký na prezentaci v jednom článku) není akciový index, trpící vlnami paniky. Asi nejvhodnějším by byl LIBOR, jako náklad půjček bank, respektive TED spread (rozdíl mezi 3měsíčním nákladem půjček bank a U.S. Treasury – tedy jeden z rizikových spreadů bank). LIBOR, přes veškeré snahy centrálních bank, od dubna roste (viz např. ZDE). A podle některých jeho hodnota (tak jak je reportovaná British Bankers' Association) nyní v podstatě ztrácí význam - trh se segmentuje a existují rozdíly za kolik a zda vůbec je každá konkrétní banka schopná půjčit si a ochotná půjčit (tj. klasické, cenu ignorující, přidělování kapitálu). Většina v Evropě pak ukládá peníze u ECB. TED spread, před rokem 2007 hluboko pod hodnotou 1, se konci roku 2007 zvedl do pásma mezi 1 a 2, začal se postupně uklidňovat, ale v září vystřelil prudce nahoru a tam zůstává. Nyní je nad hodnotou 4 (viz např. ZDE).
 
Tyto dva indikátory tedy naznačují, že se naplňují ty horší scénáře, zlepšení není v dohlednu a že jsme dospěli daleko do fáze, kdy krize již do značné míry krmí sebe sama. Není tedy úplně nemístné si alespoň jako hrubé měřítko nejhoršího scénáře pro akciové investory vzít krizi 30. let, respektive její vliv na akciový trh. Jak ukazuje následující graf (vývoj S&P 500 a roční změna – sloupce), pokles trhu po roce 1928 trval 4 roky a gradoval až do předposledního roku, kdy si i přes předchozí ztráty trh dokázal odepsat téměř 50%:

13-10-08

Od té doby se podobný vývoj nikdy neopakoval, jedním z hlavních důvodů byla z dnešního pohledu „unikátní“ monetární politika uplatněná během krize 30. let; přiblížili jsme se mu jen v letech 2000-2003. Uvedené je tak skutečně pouze extrémní možností, než reálným odhadem. Koneckonců - od roku 1945 bylo v USA 11 recesí, v průměru každých 5,5 let (podle tohoto už bylo načase pro další). Průměrně trvaly cca 10 měsíců a každá z recesí byla doprovázena poklesem cen na akciovém trhu, který ve většině případů celkem ztratil více než 20%.

Marnou touhou investorů je v podobné situaci nalézt jednoduchá řešení, univerzální pro všechny. Ta samozřejmě nejsou. Moje strategie vypořádání se s výše uvedeným leží na principu investování do akcií „jako by se trh měl na několik let uzavřít“. Svoje miniportfolio držím, protože pokles jeho ceny je vyšší, než zhoršení jeho fundamentu. Zběsile neprodávám a nesnažím se ho nakoupit za lepší ceny, protože nemám schopnost timingu trhu (podle mne ji nemá nikdo) a tyto operace něco stojí. Ale také nedokupuji další akcie, přestože současné ceny jsou v některých případech atraktivní a může se dostavit i nutkání nepropást tradiční po-medvědí sprint vzhůru. Důvodem je zejména to, že do akcií mají jít jen peníze, o které může investor přijít, aniž by ho to výrazně poškodilo, a které může určitě postrádat po dobu několika let. Z uvedeného je snad i jasné, proč se (mimo jiné) „držet“ nerovná „kupovat“ a „nekupovat“ nerovná se „nedržet“. 

Pozn.: Autor je externím spolupracovníkem Patrie, jeho názory se nemusí vždy shodovat s názorem společnosti.


Reklama
Nově na Patria.cz - obchodní signály na forexu podle technických indikátorů ADX, Williams R% a klouzavých průměrů!
Váš názor
  •  
    15.10.2008 13:48

    Já to nevydržel a v jeden den jsem prodal 100ks erste po 988(ztráta 15000, vykompenzovaná předešlým ziskem 20000) a nakoupil po 235,- 400ks ecm na doředění. Don donů z bonu řídící pržské rodiny kočků a bělů a zároveň vystupující pod básnickým pseudonymem Milan KUNDÍRA
    don donů z bonu
  • V článku je několik dobrých postřehů
    13.10.2008 17:14

    Jako naprostý laik nemohu hodnotit vztah stávající situce k LIBOR či TED, ale nemám důvod tomuto výkladu nevěřit. Již vloni bylo na Patrii publikováno více článků zabývajících se tématem "kam to vlastně spěje" a každý si musí udělat názor svůj. Pokud bych teoretizoval, strukturu čtenářů a uživatelů Patrie lze rozčlenit do mála skupin. Skupina první - "čtenáři ze zájmu" - mohou brát situaci i článek s nadhledem. Skupina druhá - "čtenáři pasivní investoři" (otevřené akciové podílové fondy) - mohou propadnout panice v případě, že by v průběhu několika nadcházejících let potřebovali směnit podíly za hotovost. Skupina třetí - "čtenáři aktivní investoři" (přímé povely k obchodům s akciemi) - mohou propadnout panice v případě, že nemají hotovost na budoucí nákupy. Skupina čtvrtá - "obchodníci s CP" - určitě nechtějí za žádnou cenu propadnout panice a kumulují zdroje na budoucí nákupy. Všechny skupiny chtějí vytvářet zisk, ale málokdo chce uvěřit tomu, že právě on sám by měl skončit ve ztrátě. Přitom jinak to není možné. Čtenáři Patrie měli minimálně celý JEDEN rok na to, aby si udělali svůj názor na situaci a případně změnili investiční strategii, já "čtenář ze zájmu" to udělal prodejem všeho mého mála osmého září t.r. a jsem tomu rád. Čtenáři Blesku a MFDnes ještě o prázdninách měli podle redakcí jásat nad levnou zahraniční dovolenou, aby po návratu z ní rychle vystřízlivěli. Je to na každém jedinci, jak se rozhodne interpretovat to co čte a slyší. To co mě tíží, to je to, že si nemohu ze všech médií udělat zcela jasný názor na to, co je hlavní příčinou kolapsu ekonomik. Zatím mě to vychází na to, že fenomén peněz si stvořil průmysl sám pro sebe, čímž se odtrhl od reality životních potřeb. Pozvolna se přešlo od diktátu spotřebitele k dnešnímu diktátu výrobce. Pokud se jako přičina finanční krize uvádí hypoteční krize v USA, tak to není celá pravda. Před propuknutím krize hypoték se dostal do krize americký dolar, před ním to byl automobilový průmysl atd.atd. Takže příčin bude asi celý řetězec, ale začínají u změn chování spotřebitele, přičemž ten americký přestal být jako první schopen bezhlavě utrácet za doma vyrobené zboží, když to z dovozu bylo nejprve kvalitnější a pak zejména levnější. Problémy se vyhrotily v době oslabení dolaru, kdy americký spotřebitel již dávno zapomněl vyrábět ekvivalent čím dál dražšího dováženého zboží, ale to čím dál dražší zboží přestal být ochoten platit. Jestlipak si ten americký spotřebitel náhodou nezvykl na to, že bez práce dostane koláče a bude k tomu stačit patent na rozum, dobrý právník a bezstarostnost o budoucnost prezentovaná už v seriálu Dallas. Jedna strana mince je vysvětlení a druhá je pochopení. Vysvětlení změny chování by bylo. Pochopení člověk také lehce najde, když si uvědomí, že historie toho národa začala před několika lety. Přijeli, usadili se, vzali si co chtěli, aby to pak prodali a někteří na tom i zbohatli. Od války Severu proti Jihu se všechny další velké odehrály mimo ně, většinou s jejich zbraněmi. Hodně dlouho platí teze, že co je pro armádu zastaralé, to se pustí civilistům. Takže americký zbrojní průmysl byl v poválečné době schopen financovat spotřebu. Firmy rostly. Investice se hrnuly. Kapitál se mohl přetrhnout, aby našel v americe uplatnění. Nejprve stačil růst ceny hodnoty akcií, pak se přidal dividendový výnos, pak se přešlo na nálady trhu, protože všechno už bylo málo. Jde jen o interpretaci. Řečnická otázka závěrem - má smysl investovat dnes do akcií, když stejně platí pravidlo silnějšího, který přijde a trumfne ostatní? Když na to nemá peníze, tak si ty peníze vezme od všech ostatních, od každého právě tolik co snese ztratit. A když už mu nikdo peníze nechce půjčit, tak si to prostě přijde vzít? Akcie - to je nedotknutelné osobní vlastnictví, tedy spíš kdysi bylo. Akciový trh dnes je spíš jenom dramatická hra, na kterou je lépe se dívat, než ji hrát. Lidi mají přece rádi senzace, jenomže střední třída ji dnes hrát musí, ačkoliv TEĎ nechce. Ti chudí na to neměli a mít nebudou a ty 3% bohatých to na životě nepoznají. Je to hra, ale dnes spíš gambling.
    Mudrc
Aktuální komentáře
3.12.2016
23:50Italové rozhodují o ústavních změnách
11:00Víkendář - Castro je po smrti!
2.12.2016
22:01Americké trhy zaznamenaly první týdenní ztrátu za poslední 4 obchodní týdny
17:07APS Fund Alpha uzavřený investiční fond, a.s. - Zveřejňuje vnitřní informaci, která se týká rozhodnutí o snížení vlastního kapitálu
17:00Praha close - Praha si před víkendem zopakovala růst, za celý týden ztrácí
16:58Dolaru se na závěr týdne nedaří, data byla slabší a výnosy klesají  
16:55Týden technicky - Dolar ustoupil ze svých maxim, stejně jako SPX500. Ropa lámala rekordy, zlatu se nadále nedařilo
16:38Týden na měnách - Libře dál pomáhají politici  
16:30Šest investičních témat pro rok 2017
16:00F. Kronus: Ropa po OPECu, Nike a Facebook (Video)
15:46APS Fund Alpha uzavřený investiční fond, a.s.- Zveřejňuje opravenou pololetní zprávu k 30.6.2016
15:30Dohoda OPECu může dostat trh do deficitu, cena ropy prudce vzrostla  
14:46Americký trh práce - slabší listopad Fed neodradí  
13:32Jednoduché vysvětlení deziluze z EU
13:09TOMA, a.s. - Zpráva z valné hromady
12:00Mariňák s přezdívkou „Mad Dog“ bude Trumpovým ministrem obrany
11:47ISTROKAPITAL CZ a.s. - Informace o výplatě jmenovité hodnoty a výnosů z dluhopisů
11:30Německo se už připravuje na obchodní válku s USA
11:08Jak se v portfoliu připravit na posílení české koruny
10:30Project Syndicate: Demonetizace - co dělat a co ne

Související komentáře
    Nejčtenější zprávy dne
    Nejčtenější zprávy týdne
    Nejdiskutovanější zprávy týdne
    Denní kalendář hlavních událostí
    Nebyla nalezena žádná data