Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Pimco: Současný způsob přemýšlení povede v roce 2010 zřejmě ke zklamání

Pimco: Současný způsob přemýšlení povede v roce 2010 zřejmě ke zklamání

01.10.2009 18:07
Autor: Redakce, Patria.cz

Podle Mohameda El-Eriana, výkonného ředitele Pimco, se nyní nacházíme v bodě největšího zmatku v dlouhotrvajícím přechodném stádiu globální ekonomiky a trhů. Opustili jsme režim celosvětového růstu, který byl tažen především dluhem financovanou spotřebou Spojených států, zatím jsme však nedosáhli vyrovnanějšího, i když třeba pouze anemického růstu. A množí se známky nepochopení současné situace. Roste počet analytiků, kteří zaměňují cyklus zásob a vliv stimulů za oživení typu V pokračující v příštím roce a i v dalších letech. Setrvačnost smysluplné reformy finančního systému se ztrácí, přestože je jasné, že finanční aktivita předstihla regulační rámec. A některé banky se vracejí ke špatným zvykům, které je téměř zničily.

Tento vývoj odráží náš celkově neadekvátní analytický pohled na celou situaci, který, jak se zdá, podporuje důraz na krátké období a nese sebou i problémy dobře zdokumentované behaviorálními ekonomy – jako například špatná formulace problémů spojená s neochotou zpochybnit dřívější postupy. Vzhledem k tomu bychom měli věnovat pozornost varování Mervyna Kinga. Minulý měsíc tento guvernér Bank of England bez obalu uvedl: „Jde o úroveň, hlupáci – nejde o růst, ale o úroveň.“ Investoři zatím neakceptovali jeho názor, že záleží na absolutních úrovních zisku, dluhu, bohatství a nezaměstnanosti, ne pouze na jejich změně. Budou to však muset brzy udělat. Analýza klíčových úrovní globální ekonomiky totiž ukazuje na důležité odchylky mezi požadovanou a současnou úrovní. Výhled pro většinu zemí bude i nadále veden úrovněmi klíčových proměnných, ne rychlostí jejich růstu.

Vezměme v úvahu 4 příklady:

Za prvé: Zadluženost spotřebitelů se zvláště ve Spojených státech a Velké Británii stále drží na příliš vysoké úrovni v poměru k očekávaným příjmům a dostupnosti úvěru. Tato nekonzistence vrátí zpět každý udržitelný odraz v této nejdůležitější části agregátní poptávky.

Za druhé: Některé bankovní rozvahy jsou stále příliš zadlužené na to, aby s nimi byli regulátoři nebo jejich vlastní manažeři spokojeni. Tato situace jim zabrání půjčovat reálné ekonomice v době, kdy některá odvětví (např. komerční nemovitosti, ale také rezidenční sektor) stále požadují výrazné refinancování a kdy spotřebitelé potřebují čas na zmenšení svého přebytečného dluhu.

Za třetí: Nezaměstnanost vzrostla vysoko nad očekávání a pravděpodobně se tam po delší dobu udrží. Bude trvat roky, než se v USA vrátí na svou přirozenou úroveň i poté, co takto vzrostla. To omezí oživení na straně poptávky a investic a ohrozí politickou podporu strukturálním reformám.

A nakonec: Veřejný dluh vzrostl tak, že vyvstávají obavy ohledně jeho budoucího vývoje. Mohlo by dojít k omezení efektivity budoucích stimulů, stejně jako se tak komplikuje tvorba strategií exitu. Tento stav by také mohl snížit schopnost Spojených států levně financovat své velké deficity tím, že podkope pozici dolaru jako světové rezervní měny i atraktivitu finančních trhů v této zemi.

Zmíněné úvahy podtrhují nekonzistenci mezi současnými cenami na trzích a realitou, které čelí společnosti a ekonomiky. Ať se již jedná o akcie či korporátní dluhopisy, tyto trhy očekávají v roce 2010 silný růst, zisky by se měly zvyšovat díky rostoucím tržbám, ne díky dalšímu snižování nákladů, které jim pomohlo během uplynulých šesti měsíců. Spoléhají tak na to, co se pravděpodobně ukáže jako velice prchavý scénář vysokého růstu roku 2010. Čím déle bude trvat přechod na správný způsob uvažování, který pracuje s úrovněmi a ne jen s růstem, o to větší bude riziko zklamání.

(Zdroj: Pimco)


Váš názor
  • za treti:NEzamestnanost
    01.10.2009 19:34

    opravte si za treti:NEzamestnanost narastla ... Third, unemployment has risen well beyond expectations
    kura
    • Re: za treti:NEzamestnanost
      01.10.2009 19:50

      Už aby to vzal Škromach a udělal pořádek :-)))
      tk69
Aktuální komentáře
16.07.2025
22:00Wall Street si přes Trumpovo zastrašování Powella připsala další zisky  
18:23Jsou americké akcie drahé, nebo jen nad svým valuačním standardem? To mohou být dvě rozdílné věci
16:55Evropská komise chce výrazně zvýšit sedmiletý rozpočet: z 1,2 na dva biliony eur
16:53Wall Street balancuje kolem včerejšího závěru po slušných datech, výsledcích a varování z technologického sektoru  
16:36Komerční banka, a.s.: Změna členů dozorčí rady KB k 16.7.2025
15:13Výsledky Bank of America: Bankám se daří těžit ze zvýšené volatility na trzích  
14:56Tradeři Goldman Sachs měli žně. Očekávání Wall Street banka nechala daleko za sebou
14:53Morgan Stanley překonala odhady, dařilo se obchodování s akciemi
13:19Naznačují americké indexy korekci?  
13:15Bank of America předčila očekávání, dařilo se tradingu i divizi poskytování úvěrů
12:42Braňo Soták: Nejsou sankce jako sankce, neschopnost ASML potvrdit růst posílá akcie dolů  
12:16Správci fondů posílají hotovost do akce, podle BofA to může být varovný signál
11:38Inflace v Británii v červnu vzrostla na 3,6 procenta, je nejvyšší od února 2024
11:26Akcie automobilky Renault prudce klesají. Firma představila nové vedení a snížila výhled
10:55V příštím roce nemusíme růst, varuje ASML. Akcie padají o 7 %
10:34Bloomberg: Ellison sesadil Zuckerberga z pozice druhého nejbohatšího člověka
10:16Němečtí odborníci navrhují solidární daň pro baby boomery mířící do důchodu
9:52Ceny v průmyslu klesají, zemědělci a potravináři dále zdražují
8:57Rozbřesk: Signál a šum v americké červnové inflaci
8:46Výsledky dodala ASML, sezóna bude pokračovat v americkém finančním sektoru. Evropa zahájí ztrátově  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Alcoa Corp (06/25 Q2, Aft-mkt)
Progressive Corp/The (06/25 Q2, Bef-mkt)
Prologis Inc (06/25 Q2, Bef-mkt)
United Airlines Holdings Inc (06/25 Q2, Aft-mkt)
7:00ASML Holding NV (06/25 Q2)
9:00CZ - PPI, y/y
12:30First Horizon Corp (06/25 Q2)
12:45Bank of America Corp (06/25 Q2)
12:45Johnson & Johnson (06/25 Q2)
13:30Goldman Sachs Group Inc/The (06/25 Q2)
13:30Morgan Stanley (06/25 Q2)
14:30USA - PPI, y/y
15:15USA - Průmyslová výroba, m/m