Americké dluhopisy včera velmi výrazně posílily, jejich výnosová křivka klesla po celé délce a zploštěla, když výnosy na kratším konci ztratily téměř 10 bps a přes 11,5 bps u delších splatností. Dluhopisy přitom těžily z růstu spotřebitelské důvěry a z lepšího indexu cen nemovitostí, ten hlavní impulz ale dodaly obavy z vývoje kolem Řecka a z nebezpečí rozšíření nákazy na další země. Kvůli tomu ztrácely i akciové trhy a jen mírnou brzdou u kratších splatností byla aukce 2leté Treasury za 44 mld. $.
Dnes budou pro trhy rozhodující dvě události. Jednak to bude další dějství řecké tragédie a závěrečný den zasedání amerického FOMC. Pro námitky z Berlína je vývoj kolem Řecka nejistý, změna sazeb v USA se ale nečeká. O to pozorněji bude sledován následný komentář. Americké ekonomice se začíná dařit, a tak by bankéři z Fedu mohli zmínit strategii ústupu ze super uvolněné měnové politiky. Na trh bude v aukci uvedeno také dalších 42 mld. $ tentokrát v 5letých papírech. Pokud však dnes nevypadne další kostlivec z řecké skříně, měly by dluhopisy korigovat včerejší cenový růst. Napovídá tomu ranní růst akciových futures i v asijském obchodování výnosy amerických Treasuries.
Německé dluhopisy v úterý opět posílily. Jejich zisky byly tentokrát ještě větší, když agentura S&P snížila rating Řecka a Portugalska. To znamenalo úprk investorů od rizikovějších aktiv včetně akcií a posílilo zájem o z EMU nejjistější německé bundy. Jejich výnosová křivka klesla po celé délce a zploštěla, na kratším konci přitom ztratila 7,5 bps a 10,5 bps na konci delším. V takovém prostředí pak byl růst německé spotřebitelské důvěry jen bezvýznamnou epizodou. Za zmínku ještě stojí, že jen pařížská akciová burza ztratila za den 39 mld. € na tržní kapitalizaci, co do velikosti se to rovná HDP Lucemburska.
Opět hůře se dařilo dluhopisům slabších zemí EMU, jejichž problémy se rovněž zdůrazňují. Snížení ratingu Řecka agenturou S&P se odrazilo v růstu výnosů 2letého dluhopisu o 2,2% na 15,35% a o 13 bps na 9,69%. Výnosy však rostou i nadále. Podobně, i když v daleko menší míře, se dařilo portugalským dluhopisům ovlivněným rovněž snížením ratingu.
Dnes bude postupně zveřejňována německá předběžná inflace. Měla by vykázat jen mírný nárůst, v obavách o osud Řecka a nakonec celé EMU to bude zřejmě opět jen málo významná událost. Podle pověstí by se však dnes měli sejít zástupci EMU a ECB s kancléřkou Merkelovou, navíc v Berlíně se setkají šéfové ECB a MMF s parlamentním výborem Bundestagu. Samotný MMF zvažuje zvýšení finanční pomoci Řecku o dalších 10 mld. €. Zda to bude stačit k uklidnění situace a zda kancléřka pomoc ještě před volbami přislíbí, je ovšem otázkou. Zatím klesají akciové opening calls a dále rostou výnosy dluhopisů problémových zemí EMU.
Česká výnosová křivka v úterý při mírně podprůměrných objemech obchodů vzrostla po celé délce a zestrměla. Na kratším konci přitom přidala necelé 2 bps a přes 6 bps na konci delším. Za růstem výnosů je zřejmě oslabení koruny, které by mělo snížit apetit centrálních bankéřů k dalšímu poklesu sazeb. Za zmínku také stojí, že ministr financí hodlá předložit návrh na další úspory, když parlamentem přijatá opatření především v sociální oblasti by zvýšila letošní deficit nad plánovaných 5,3 % HDP.
Dnešek je bez čerstvých domácích událostí. Dluhopisy budou zřejmě pod vlivem pohybu měnového páru EUR/CZK. Pokud opět vzroste averze k rizikovějším aktivům a koruna oslabí, měly by znovu ztrácet i domácí dluhopisy.
(ČSOB - Denní finanční zpravodaj)
Celou denní analýzu si můžete stáhnout ve formátu PDF v sekci Měny & Sazby -> Výzkum -> Analýzy. Klienti Patria Plus si mohou nastavit automatické zasílání této analýzy e-mailem.