Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Trochu budapešťské pomazánky?

Trochu budapešťské pomazánky?

07.06.2010 9:50

Na konci osmdesátých let dvacátého století přišla americká vláda s dalším plánem restrukturalizace dluhu rozvojových zemí. Jednalo se převážně o jihoamerické země, ale do této skupiny byly zařazeny také dva státy středoevropské: Polsko a Bulharsko. Maďaři, přestože zadluženi během Kadárovy éry, nebyli součástí tohoto řešení. Podstatou Bradyho plánu, jak se tato restrukturalizace dnes nazývá, bylo vyvedení neperformujících úvěrů vůči postiženým zemím z bilancí bank a jejich přetransformování na dluhopisové instrumenty. Současně došlo k odepsání části dlužné částky. Fakt, že se Maďarsko této akce nezúčastnilo, působil v budoucnu jako koule na noze. Ani levicové, ani pravicové vlády, které se několikrát vystřídaly u kormidla, nebyly přímo vzorem fiskální střídmosti. Stabilní směnný kurz maďarského forintu bylo možno udržet pouze díky krátkodobému spekulativnímu kapitálu, který využíval vysokých úrokových sazeb. Když říkám vysokých, míním tím vysokých i v rámci středoevropského regionu.

Soukromý sektor si najde skulinku, jak obejít jakoukoliv překážku. V případě vysokých maďarských úrokových sazeb se tímto trikem stalo financování v cizích měnách. Představme si, že úrokové sazby v domácí měně na modelový úvěr, například hypotéku, jsou jedenáct procent. Sazby na podobný úvěr v eurech jsou, řekněme, poloviční. Pokušení je značné a většina věřitelů mu podlehne. Půjčí si místo v domácí měně v měně cizí. Tímto krokem, pokud nemají dostatečné příjmy v zahraničí, se trvale odsuzují k otevřené FX pozici, jelikož celý úvěr musí prodat do domácí měny a věřit, že v době splátek, kdy cizí měnu budou nakupovat, bude kurz na stejné nebo příznivější úrovni. Pokud se tak nestane, oslabení v řádech jednotek procent smaže veškerý pozitivní efekt z rozdílu úrokových sazeb. Rakouské banky jsou tradičně velmi angažované v maďarské ekonomice a v jejich portfoliích je velké množství podobných cizoměnových úvěrů, rozdaných v Maďarsku v posledních „tučných“ letech. Každá fluktuace kurzu EUR/HUF směrem nahoru působí jako sůl do otevřené rány rakouských bank, jelikož špatná platební morálka klientů v důsledku slabé měny se dříve či později projeví sníženou bonitou úvěrů. Nešťastné páteční prohlášení maďarské vlády (spolu s bearish náladou na akciovém trhu) tak logicky zapříčinilo hrozivý propad akcií Erste Bank téměř o deset procent (čtěte ZDE).

Historie maďarského trhu dokazuje ještě něco jiného. Ani vlastní měna, ani vlastní úroková politika nezachrání žádnou ekonomiku před hrozbou defaultu, pokud její fiskál nedodržuje pravidla střídmosti a zdravého rozumu.


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
16.07.2025
15:13Výsledky Bank of America: Bankám se daří těžit ze zvýšené volatility na trzích  
14:56Tradeři Goldman Sachs měli žně. Očekávání Wall Street banka nechala daleko za sebou
14:53Morgan Stanley překonala odhady, dařilo se obchodování s akciemi
13:19Naznačují americké indexy korekci?  
13:15Bank of America předčila očekávání, dařilo se tradingu i divizi poskytování úvěrů
12:42Braňo Soták: Nejsou sankce jako sankce, neschopnost ASML potvrdit růst posílá akcie dolů  
12:16Správci fondů posílají hotovost do akce, podle BofA to může být varovný signál
11:38Inflace v Británii v červnu vzrostla na 3,6 procenta, je nejvyšší od února 2024
11:26Akcie automobilky Renault prudce klesají. Firma představila nové vedení a snížila výhled
10:55V příštím roce nemusíme růst, varuje ASML. Akcie padají o 7 %
10:34Bloomberg: Ellison sesadil Zuckerberga z pozice druhého nejbohatšího člověka
10:16Němečtí odborníci navrhují solidární daň pro baby boomery mířící do důchodu
9:52Ceny v průmyslu klesají, zemědělci a potravináři dále zdražují
8:57Rozbřesk: Signál a šum v americké červnové inflaci
8:46Výsledky dodala ASML, sezóna bude pokračovat v americkém finančním sektoru. Evropa zahájí ztrátově  
8:12Dohoda s Vietnamem je podle Trumpa takřka hotová, USA oznámí cla pro menší země
6:22Digitální měny centrálních bank – jaký je potenciál v Evropě a v USA a jaké jsou u nich optimální sazby
15.07.2025
22:01Zámořské indexy oslabily navzdory růstu polovodičových titulů  
17:18Cla a opakování a konec boomu dvacátých let
16:59Americké indexy proráží na nová maxima, hodnota zlata mírně klesá

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Alcoa Corp (06/25 Q2, Aft-mkt)
Progressive Corp/The (06/25 Q2, Bef-mkt)
Prologis Inc (06/25 Q2, Bef-mkt)
United Airlines Holdings Inc (06/25 Q2, Aft-mkt)
7:00ASML Holding NV (06/25 Q2)
9:00CZ - PPI, y/y
12:30First Horizon Corp (06/25 Q2)
12:45Bank of America Corp (06/25 Q2)
12:45Johnson & Johnson (06/25 Q2)
13:30Goldman Sachs Group Inc/The (06/25 Q2)
13:30Morgan Stanley (06/25 Q2)
14:30USA - PPI, y/y
15:15USA - Průmyslová výroba, m/m