Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Feldstein: Až banky posílí, ECB umožní default Řecka, Irska i Portugalska

Feldstein: Až banky posílí, ECB umožní default Řecka, Irska i Portugalska

24.06.2011 16:20
Autor: Redakce, Patria.cz

I když dal řecký parlament vládě určitý manévrovací prostor, default Řecka je nevyhnutelný. S poměrem dluhu k HDP převyšujícím 150 %, velkými deficity a úrokovými sazbami převyšujícími 25 % je jen otázkou času, kdy k němu dojde. Současná vyjednávání jsou ve skutečnosti jen o jeho posunutí do budoucnosti.

Pokud by Řecko bylo jedinou nesolventní zemí v Evropě, bylo by nejlepší, kdyby jeho default přišel nyní. V současné situaci by ale hrozil následný default Portugalska, Irska a možná i Španělska. Výsledné ztráty by zničily kapitál bank a dalších věřitelů v Německu, Francii a dalších zemích, vyschl by tok úvěrů podnikům a mohl by přijít i pád velkých evropských bank. Z tohoto důvodu je ECB rozhodnuta vyhnout se v současné době defaultu a posunout ho do doby, kdy budou banky a další věřitelé schopni ustát propad hodnoty dluhopisů Řecka, Portugalska a Irska.

Tento proces však komplikuje postoj německé vlády, která podpoří další pomoc jen tehdy, pokud se na ní budou podílet soukromí věřitelé. ECB trvá na tom, že by takový krok musel být dobrovolný, takže z technického hlediska nedojde k defaultu. Jak ale přimět soukromé věřitele, aby „dobrovolně“ kapitalizovali současné úrokové splátky a poskytli další úvěry se sazbami nižšími, než jsou současné tržní výnosy?

Mohou to umožnit tři věci: Pokud banka nebude úroky kapitalizovat, půjčka nebude splácena a bance klesne kapitál a její schopnost poskytovat úvěry. ECB také naznačila, že restrukturalizovaný dluh nebude přijímán jako kolaterál, nové úvěry však ano. A banky a další věřitelé na sebe budou navzájem tlačit, protože pokud nedojde k defaultu, budou všichni profitovat.

Časem pak budou finanční instituce schopny převést dluh na ECB či jiné potenciální kupce a akumulovat dostatečné zisky na posílení svého kapitálu. ECB pak umožní default Řecka, Irska a Portugalska. Podobný plán fungoval v Latinské Americe v 80. letech, není ale garance, že tomu tak bude i nyní. Hlavní nejistotou je to, zda bude muset dluh restrukturalizovat i Španělsko. Zdá se, že dluh vlády je zvládnutelný, situaci ale mohou změnit závazky bank a regionálních vlád.

Další překážku představuje kontrakční fiskální politika v zemích, které ji nemohou vyvážit oslabením měny. A vyřešení problému s dluhem nezvýší konkurenceschopnost zemí na periferii, které budou stále dosahovat velkých deficitů běžného účtu.

Autorem je Martin Feldstein, profesor ekonomie na Harvard University.

(Zdroj: FT)


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
14.10.2019
18:34Slovensko ani v příštím roce nebude hospodařit bez deficitu
17:49Obchod za to nemůže
17:25Trhy na nejlepší dohodu v dějinách moc neslyší. Čína chce víc a hrozí drcením kostí  
16:16Branislav Soták: Propad na nadcházející výsledkové sezóně USA by mohl být prvním od 2Q16
16:09Akcie Avast se na pražské burze blíží historickým maximům  
15:55UniCredit chystá záporné úrokové sazby u vkladů nad milion eur
14:42Huawei prý nebude vyloučen z dodávek pro síť 5G v Německu
13:15Komerční banka, a. s. - Hlavní akcionáři Komerční banky, a.s. k 30.9.2019
13:14Týdenní výhled: Začíná výsledková sezóna 3Q19, USA a Čína zamířily k částečné dohodě  
12:39Výsledková sezóna v ČR: Kalendář pro 3. čtvrtletí 2019
12:03Nobelovu cenu za ekonomii získávají Banerjee, Duflová a Kremer za boj proti chudobě
11:41Výsledková sezóna v Evropě: Kalendář pro 3. čtvrtletí 2019
11:20Výsledková sezóna v USA: Kalendář pro 3. čtvrtletí 2019
10:49Micossi: Rozlišujme mánie a bubliny na akciových trzích
10:49Tržní euforie zmizela s čínskými daty, rostou pochybnosti o brexitu  
9:47Obchodujete s Británií? Nejméně tohle je třeba udělat kvůli brexitu podle Evropské komise
9:11Rozbřesk: Dočasné příměří USA - Čína povzbudilo trhy. Čeká nás rozuzlení brexitu
8:57USA a Čína se dohodly na obrysech dohody, brexit již tak nadějně nevypadá  
8:37Moody’s mírní výhled pro tuzemské banky, čeká mírné zhoršení kvality úvěrů
8:29Propad čínského vývozu i dovozu zvyšuje sázky na další vládní podporu ekonomiky

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
11:00EMU - Průmyslová výroba, y/y