Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Feldstein: Až banky posílí, ECB umožní default Řecka, Irska i Portugalska

Feldstein: Až banky posílí, ECB umožní default Řecka, Irska i Portugalska

24.06.2011 16:20
Autor: Redakce, Patria.cz

I když dal řecký parlament vládě určitý manévrovací prostor, default Řecka je nevyhnutelný. S poměrem dluhu k HDP převyšujícím 150 %, velkými deficity a úrokovými sazbami převyšujícími 25 % je jen otázkou času, kdy k němu dojde. Současná vyjednávání jsou ve skutečnosti jen o jeho posunutí do budoucnosti.

Pokud by Řecko bylo jedinou nesolventní zemí v Evropě, bylo by nejlepší, kdyby jeho default přišel nyní. V současné situaci by ale hrozil následný default Portugalska, Irska a možná i Španělska. Výsledné ztráty by zničily kapitál bank a dalších věřitelů v Německu, Francii a dalších zemích, vyschl by tok úvěrů podnikům a mohl by přijít i pád velkých evropských bank. Z tohoto důvodu je ECB rozhodnuta vyhnout se v současné době defaultu a posunout ho do doby, kdy budou banky a další věřitelé schopni ustát propad hodnoty dluhopisů Řecka, Portugalska a Irska.

Tento proces však komplikuje postoj německé vlády, která podpoří další pomoc jen tehdy, pokud se na ní budou podílet soukromí věřitelé. ECB trvá na tom, že by takový krok musel být dobrovolný, takže z technického hlediska nedojde k defaultu. Jak ale přimět soukromé věřitele, aby „dobrovolně“ kapitalizovali současné úrokové splátky a poskytli další úvěry se sazbami nižšími, než jsou současné tržní výnosy?

Mohou to umožnit tři věci: Pokud banka nebude úroky kapitalizovat, půjčka nebude splácena a bance klesne kapitál a její schopnost poskytovat úvěry. ECB také naznačila, že restrukturalizovaný dluh nebude přijímán jako kolaterál, nové úvěry však ano. A banky a další věřitelé na sebe budou navzájem tlačit, protože pokud nedojde k defaultu, budou všichni profitovat.

Časem pak budou finanční instituce schopny převést dluh na ECB či jiné potenciální kupce a akumulovat dostatečné zisky na posílení svého kapitálu. ECB pak umožní default Řecka, Irska a Portugalska. Podobný plán fungoval v Latinské Americe v 80. letech, není ale garance, že tomu tak bude i nyní. Hlavní nejistotou je to, zda bude muset dluh restrukturalizovat i Španělsko. Zdá se, že dluh vlády je zvládnutelný, situaci ale mohou změnit závazky bank a regionálních vlád.

Další překážku představuje kontrakční fiskální politika v zemích, které ji nemohou vyvážit oslabením měny. A vyřešení problému s dluhem nezvýší konkurenceschopnost zemí na periferii, které budou stále dosahovat velkých deficitů běžného účtu.

Autorem je Martin Feldstein, profesor ekonomie na Harvard University.

(Zdroj: FT)


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
06.05.2021
17:36Akcie pod tlakem, koruně přinesla zisky ČNB  
17:25Prodávej v květnu...
15:55Analytik Ján Hladký: Výsledky Moderny přebíjí tlak na zrušení patentové ochrany  
15:20ING hlásí uspokojivá čísla, přislíbila 7% dividendu  
14:40ČNB snižuje odhad letošního růstu HDP na 1,2 %. Sazby potvrdila, letošní utažení je ale "jisté"
13:55Zakladatel Amazonu po rekordních číslech prodal akcie firmy za dvě miliardy dolarů
13:47Centrální bankéři rychle očkující Británie prudce zvedli odhad hospodářského růstu. Dluhopisy chtějí kupoval pomaleji
13:10Útlum spalovacích motorů v Německu způsobí ztrátu mnoha pracovních míst, varuje Ifo
11:55Michal Křikava k výsledkům KB: Tahounem ziskovosti budou letos nižší rizikové náklady  
11:48Výsledky Volkswagenu nad očekávání dobré, překvapení již ale bylo zahrnuto v ceně  
11:48PayPal hlásí rekordní objem zpracovaných plateb, akcie ale bude brzdit vysoká valuace  
11:30Hlavní trhy přešlapují, ČNB zůstane u výhledu vyšších sazeb  
11:26EU zvažuje uvolnění patentů na vakcíny proti covid-19
11:14Středoevropské měny budou s ústupem pandemie zřejmě posilovat, ukazuje průzkum  
9:33Maloobchod před koncem lockdownu: Lidé nákupy odkládali, online ale pořád jel
9:12Rozbřesk: Nová prognóza zatím “nerozhoupe” ČNB k akci
8:55Futures nedávají trhům jasný směr, výsledkům Komerční banky pomohl trading  
8:42Čísla z Volkswagenu: Provozní zisk ve čtvrtletí na pětinásobku. Škoda Auto ho zvedla skoro o polovinu
8:19KB klesl kvartální zisk i výnosy, zůstaly ale nad odhady
7:22Komerční banka, a. s.: Hospodářské výsledky k 31.3.2021 (1Q 2021)

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Air France-KLM (03/21 Q1, Bef-mkt)
AMC Entertainment Holdings Inc (03/21 Q1, Aft-mkt)
ArcelorMittal SA (03/21 Q1, Bef-mkt)
Beyond Meat Inc (03/21 Q1, Aft-mkt)
Carvana Co (03/21 Q1, Aft-mkt)
Cloudflare Inc (03/21 Q1, Aft-mkt)
Continental AG (03/21 Q1, Bef-mkt)
Datadog Inc (03/21 Q1, Aft-mkt)
Dropbox Inc (03/21 Q1, Aft-mkt)
Dufry AG (03/21 Q1, Bef-mkt)
Enel SpA (03/21 Q1, Aft-mkt)
Fidelity National Information Services Inc (03/21 Q1, Bef-mkt)
GoPro Inc (03/21 Q1, Aft-mkt)
HeidelbergCement AG (06/21 Q2, Bef-mkt)
Henkel AG & Co KGaA (03/21 Q1)
ING Groep NV (03/21 Q1)
Microchip Technology Inc (03/21 Q4, Aft-mkt)
Moderna Inc (03/21 Q1, Bef-mkt)
Monster Beverage Corp (03/21 Q1, Aft-mkt)
Natixis SA (03/21 Q1, Aft-mkt)
Peloton Interactive Inc (03/21 Q3, Aft-mkt)
Rio Tinto PLC (03/21 Q1, Aft-mkt)
Roku Inc (03/21 Q1, Aft-mkt)
SeaWorld Entertainment Inc (03/21 Q1, Bef-mkt)
Shake Shack Inc (03/21 Q1, Aft-mkt)
Shop Apotheke Europe NV (03/21 Q1, Bef-mkt)
Societe Generale SA (03/21 Q1, Bef-mkt)
Square Inc (03/21 Q1, Aft-mkt)
TripAdvisor Inc (03/21 Q1, Aft-mkt)
UniCredit SpA (03/21 Q1, Bef-mkt)
Uniper SE (03/21 Q1, Bef-mkt)
ViacomCBS Inc (03/21 Q1, Bef-mkt)
Volkswagen AG (03/21 Q1, Bef-mkt)
Wynn Resorts Ltd (03/21 Q1)
Zalando SE (03/21 Q1, Bef-mkt)
Zoetis Inc (03/21 Q1, Bef-mkt)
7:00Anheuser-Busch InBev SA/NV (03/21 Q1)
8:00DE - Průmyslové objednávky, m/m
9:00CZ - Maloobchodní tržby, y/y
11:00EMU - Maloobchodní tržby, y/y
13:00UK - Jednání BoE, základní sazba
14:00Kellogg Co (03/21 Q1)
14:30CZ - Měnové jednání ČNB, zákl. sazba
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.