Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
WESSANEN: A brand builder in the making

WESSANEN: A brand builder in the making

09.11.2011 9:42

Investment conclusions
We maintain our positive stance on the stock based on the following: 
- Strong strategic focus 
- A brand builder in the making 
- Organic food: a market with growth potential 
- Solid balance sheet & scope for external growth 
- Earnings upside potential

Since the decision in 2009 to focus on European organic food, Wessanen has evolved from a collection of stand-alone businesses to an integrated and centrally-steered group in which knowhow is leveraged across all activities. We maintain our positive stance on the stock because the group has all the ingredients to become a successful brand builder. The investor days in September convinced us of the new management team’s strategic, organisational and brand-building expertise. Since the appointment of Klaus Arntz as the group’s EVP Marketing, Quality, OEC and R&D in June 2011, Wessanen has drawn up a clear roadmap. But the journey to success has only just begun. The balance sheet is solid with net debt at only 0.9x EBITDA, making the group well placed to explore acquisition opportunities. Top line growth will also come from innovation, exports, product assortment expansion and rising brand awareness. Frozen Foods and ABC have been earmarked as non-core. The stellar performance and intact earnings growth potential of the latter bodes well for the sale price.

EPS forecasts upped significantly: lower tax rate assumption
We’ve revised our forecasts to reflect the disappointing performance of Wessanen Europe HFS and Frozen Foods in 3Q11. Lower margin assumptions are more than offset however by lower tax estimates. At the end of 2010, the group’s unrecognised/impaired deferred tax assets amounted to € 126.5m. The company did not disclose the geographic breakdown of these assets but management indicated that a substantial portion is related to the US. The sharp recovery of ABC’s profits triggers the booking of previously-unrecognised tax loss carryforwards in the US. Already in 3Q11 the group reported a € 3.8m income tax gain. We’ve lowered our tax rate estimates for the group as ABC’s earnings are set to grow further. Our EPS forecasts for 2011, 2012 and 2013 are raised by respectively 35%, 23% and 19%.

Valuation
Based on P/E’s, the stock appears to be trading at demanding valuation multiples. The premium versus the peers in the food sector reflects the strong balance sheet, valuable brands and last but not least, the growth profile of the organic food sector. Note also that our forecasts might prove to be too conservative if the focused strategy proves to be successful. The DCF method points to a value of € 4.2 per share. Unchanged BUY rating.


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
14.07.2025
14:07Cena kryptoměny bitcoin poprvé překročila hranici 123 000 dolarů
13:31Týdenní výhled: Nových a vyšších cel se trhy stále příliš nebojí  
12:05Trhy vstupují do nového týdne lehce negativně, reakce na další várku cel zůstávají tlumené  
11:59Trump eskaluje celní hrozbu. 30% sazba může vést k recesi v EU, jednání pokračují
11:02Žádná krize, žádné 'cuty'. Mishkin varuje před unáhleným krokem Fedu
9:41Francie dá v příštích dvou letech na obranu dalších 6,5 mld. eur, uvedl Macron
8:52EU vyčkává s cly na USA, ČEZ chystá soláry a bitcoin láme další rekordy. Futures jsou v červeném  
8:35Rozbřesk: Trump přitvrzuje, vůči EU oznámil 30% clo. Nemusí však jít o hotovou věc
5:58Dluhopisová hra americké vlády a nemoudré volání po nižších sazbách
13.07.2025
15:08Leipziger: Dolar zůstává klíčový pro mezinárodní finanční stabilitu
10:12Víkendář: Švýcarské řešení bankovních krizí a problému „příliš velké na to, aby padly“
12.07.2025
15:03Americký kryptomerkantilismus jako nástroj na posílení pozice dolaru ve světové ekonomice
10:20Víkendář: Přeceňované sjednocení Itálie a ta horší stránka finanční podpory regionům
6:52Investiční výhled pro 2H25 - Zvykáme si na chaos: Shrnutí
11.07.2025
17:43Poškozují rekordní odkupy finanční zdraví firem?
16:25Americké technologické firmy na vzestupu: Arista Networks dostává nový impuls  
16:14S&P 500 v bočním trendu, zlato na vzestupu  
16:14Trhy rostou, protože věří, že Trump ustoupí. Trump neustupuje, protože trhy rostou
15:13Němečtí internetoví prodejci módy Zalando a About You se spojili
14:42Technická analýza: Delta Airlines zahájila výsledkovou sezónu, akcie letí vzhůru  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
4:00Čína - Obchodní bilance, mld. USD
10:00CZ - Běžný účet, mld. Kč