Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
WESSANEN: A brand builder in the making

WESSANEN: A brand builder in the making

9.11.2011 9:42

Investment conclusions
We maintain our positive stance on the stock based on the following: 
- Strong strategic focus 
- A brand builder in the making 
- Organic food: a market with growth potential 
- Solid balance sheet & scope for external growth 
- Earnings upside potential

Since the decision in 2009 to focus on European organic food, Wessanen has evolved from a collection of stand-alone businesses to an integrated and centrally-steered group in which knowhow is leveraged across all activities. We maintain our positive stance on the stock because the group has all the ingredients to become a successful brand builder. The investor days in September convinced us of the new management team’s strategic, organisational and brand-building expertise. Since the appointment of Klaus Arntz as the group’s EVP Marketing, Quality, OEC and R&D in June 2011, Wessanen has drawn up a clear roadmap. But the journey to success has only just begun. The balance sheet is solid with net debt at only 0.9x EBITDA, making the group well placed to explore acquisition opportunities. Top line growth will also come from innovation, exports, product assortment expansion and rising brand awareness. Frozen Foods and ABC have been earmarked as non-core. The stellar performance and intact earnings growth potential of the latter bodes well for the sale price.

EPS forecasts upped significantly: lower tax rate assumption
We’ve revised our forecasts to reflect the disappointing performance of Wessanen Europe HFS and Frozen Foods in 3Q11. Lower margin assumptions are more than offset however by lower tax estimates. At the end of 2010, the group’s unrecognised/impaired deferred tax assets amounted to € 126.5m. The company did not disclose the geographic breakdown of these assets but management indicated that a substantial portion is related to the US. The sharp recovery of ABC’s profits triggers the booking of previously-unrecognised tax loss carryforwards in the US. Already in 3Q11 the group reported a € 3.8m income tax gain. We’ve lowered our tax rate estimates for the group as ABC’s earnings are set to grow further. Our EPS forecasts for 2011, 2012 and 2013 are raised by respectively 35%, 23% and 19%.

Valuation
Based on P/E’s, the stock appears to be trading at demanding valuation multiples. The premium versus the peers in the food sector reflects the strong balance sheet, valuable brands and last but not least, the growth profile of the organic food sector. Note also that our forecasts might prove to be too conservative if the focused strategy proves to be successful. The DCF method points to a value of € 4.2 per share. Unchanged BUY rating.


Reklama
Nově na Patria.cz - obchodní signály na forexu podle technických indikátorů ADX, Williams R% a klouzavých průměrů!
Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
23.2.2017
22:04Dow Jones opět překonal svá maxima; First Solar +11 %
20:14Summers: Golf a krátkozrakost korporátního sektoru
17:59Dolar odpoledne míří dolů, stejně jako nálada na trzích  
17:44Krok JPMorgan může přitáhnout další peníze a přibrzdit ČNB
17:17Summary: Veolia Environment SA se výsledky hospodaření dotáhla na loňský rok, AXA SA navýšila dividendu
17:07ČEZ na tříměsíčním maximu pražskou burzu z červeného nedostal
16:56Americký ministr financí: Zásadní daňová reforma bude do srpna
15:58ČEZ, a. s.: Personální změny v představenstvu společnosti
15:43Technická analýza: Po pěti týdnech tu máme pokles zásob ropy
15:28Project Syndicate: Trumpova anachronická obchodní strategie
14:04FT: Záchranu Monte dei Paschi komplikují neshody Bruselu a ECB
13:07Německo čeká díky soukromé spotřebě další rozmach ekonomiky
12:44Obrat k lepšímu v hospodaření evropských energetik?
11:57Peugeot s rekordní ziskovostí: Chceme se "chopit příležitostí"
11:03Šéf Henkelu přilévá do ohně Kraft versus Unilever: Akvizice jsou zásadní i v naší strategii
10:45Fed sázky na březen nezvýšil a strach z Francie polevuje. Eurodolar toho využívá
10:25ČEZ na tříměsíčních maximech, pražská burza maže zisky z úvodu týdne
10:09Šéf ČEZ Beneš: Kvůli Dukovanům zažalujeme Škodu JS. Nový uhelný zdroj se nevyplatí
9:27Technická analýza: Dolar dnes opět může zaútočit na hodnotu 1,05 EURUSD
9:11Rozbřesk: Strach z Marine Le Penové drží euro a výnosy na uzdě

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
Baidu Inc (12/16 Q4, Aft-mkt)
British American Tobacco PLC (03/16 Q1)
Centrica PLC
Herbalife Ltd (12/16 Q4, Aft-mkt)
Hewlett Packard Enterprise Co (01/17 Q1, Aft-mkt)
Chesapeake Energy Corp (12/16 Q4, Bef-mkt)
Intuit Inc (01/17 Q2, Aft-mkt)
ISS A/S (12/16 Q4)
Lloyds Banking Group PLC (12/16 Q4)
Newmont Mining Corp (12/16 Q4)
Orange SA (12/16 Q4)
Peugeot SA (12/16 Q4)
ProSiebenSat.1 Media SE (12/16 Q4)
Range Resources Corp (12/16 Q4)
Repsol SA (12/16 Q4, Bef-mkt)
Seadrill Ltd (12/16 Q4)
Swiss Re AG (12/16 Q4)
Telefonica Deutschland Holding AG (12/16 Q4)
Universal Health Services Inc (12/16 Q4)
Veolia Environnement SA (12/16 Q4)
Vivendi SA (12/16 Q4, Aft-mkt)
7:00AXA SA (12/16 Q4)
7:30Bouygues SA (12/16 Q4)
7:30Henkel AG & Co KGaA (12/16 Q4)
7:30Telefonica SA (12/16 Q4)
8:00Barclays PLC (12/16 Q4)
8:00Glencore PLC (09/15 Q3)
11:00Vale SA (12/16 Q4)
13:30Apache Corp (12/16 Q4)
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
17:30Endesa SA (12/16 Q4)
17:45Saipem SpA (12/16 Q4)
22:15Gap Inc/The (01/17 Q4)