Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
A je to tady: Výprodej dluhopisů. Emerging markets se mají na co těšit, říká Mobius (+ video)

A je to tady: Výprodej dluhopisů. Emerging markets se mají na co těšit, říká Mobius (+ video)

20.03.2012 12:51, aktualizováno: 20.3. 16:15
Autor: Redakce, Patria.cz

Aktualizováno

Minulý týden udělaly trhy vládních dluhopisů to, co někteří ekonomové již delší dobu očekávali. Přišly prudké prodeje a výnosy desetiletých vládních dluhopisů v USA se zvedly z 1,9 % na 2,3 %. Celkově jde o minoritní posun, i přesto však vyvolává otázku, zda končí období velmi nízkých výnosů, či - slovy některých analytiků - období dluhopisové bubliny. Medvědí trh na dluhopisech ale v blízké budoucnosti není pravděpodobný. Buď by muselo dojít k tomu, že Fed drasticky pozmění svůj pohled na vývoj sazeb, nebo by musely trhy začít panikařit ohledně udržitelnosti dluhu v hlavních světových ekonomikách. Ani k jedné z těchto možností zřejmě nedojde.

Výnosy dluhopisů držela dole past likvidity, která postihla rozvinuté ekonomiky. V Japonsku podobná situace přetrvává déle než deset let. Výnosy se tam ale nikdy neudržely pod 1,3 % a trhy si toho jsou vědomy. Když tedy výnosy v USA klesly na 1,9 %, bylo investorům jasné, že maximální zisk může dosáhnout asi 8 %; riziko kapitálových ztrát je ale mnohem vyšší. Porovnání možných rizik a zisků se stalo neatraktivní a nízké výnosy byly ospravedlnitelné pouze s neustálou hrozbou recese. Ta však v minulých týdnech polevila vlivem kroků ECB a díky oživení na americkém trhu práce. Ačkoliv globální produkt je stále utlumený a růst Číny podle všeho klesl do rozmezí 7 – 8 %, trh se dnes domnívá, že jde o přechodný jev, ne o známku přicházející recese.

Výsledkem je to, co můžeme nazvat „zdravou“ korekcí na trhu vládních dluhopisů. Zlepšující se růstová očekávání snížila pravděpodobnost dalšího QE a k tomu klesají i rizikové spready. V USA leží očekávané sazby nad úrovní, která na trhu panovala předtím, než se Fed zavázal držet sazby u nuly do roku 2014. Ne, že by mu trh nevěřil, jediná změna však může přijít směrem nahoru a do vývoje sazeb musí být promítnuta riziková prémie. Ta vzrostla minulý týden, když se zdálo, že FOMC couvl od dalšího QE. Podle některých názorů může Fed navíc změnit výhled pohybu sazeb na svém dubnovém zasedání. „To je ale velmi nepravděpodobné, další prodeje na dluhopisových trzích tak budou omezené. Pokračoval by pouze v případě naprostého kolapsu důvěry v udržitelnost vládního dluhu a v budoucí inflaci,“ píše na svém blogu Gavyn Davies.


Horní hranicí pro výnosy dluhopisů by mohlo být rozmezí mezi 2,5 - 3 % po tak dlouhou dobu, dokud Fed nezmění svůj současný postoj. „Situace by se zhoršila v případě, kdyby se zvýšila inflační očekávání, která jsou již nyní poměrně vysoko, 2,3 % u globální inflace pro následujících deset let. Pokud by se toto číslo vyšplhalo nad 3 %, dostali bychom se do mnohem nebezpečnější oblasti,“ míní Davies.

Také Mark Mobius, výkonný ředitel Templeton Emerging Market Group, upozorňuje na probíhající výprodej na amerických dluhopisech, který podle něj dodá impuls akciovému trhu, především pak regionu rozvíjejících se trhů. „Lidé si začínají uvědomovat, že nechtějí sedět na dluhopisech, z nichž jim plyne jedno, dvě nebo tři procenta, zatímco inflace roste nad tuto úroveň. Výnosy na akciích jsou přitom mnohem vyšší, než u dluhopisů,“ říká. Odhaduje přitom, že – vzhledem k tomu, že 30 procent globální tržní kapitalizace tvoří právě emerging markets, odpovídající podíl nových peněz plynoucích na akciový trh poputuje právě do těchto regionů.

Emerging markets by se ještě více dařilo v případě, že by se navíc Fed rozhodl pro další kolo kvantitativního uvolňování, dodává Mobius. „Předseda Fedu hovořil zcela jasně v tom smyslu, že pokud nepřijde udržitelný ekonomický růst, Fed bude pokračovat v dodávkách likvidity na trh… ať už půjde o QE3 nebo jiné číslo, nabídka peněz vzroste,“ říká.

V rámci rozvojových trhů Mobius „fandí“ především africkým zemím, které budou případně objektem investic rychle rostoucích zemí jako je Brazílie, Čína a Indie, které potřebují diverzifikovat své zahraniční rezervy. „Pokud si uvědomíte, jakých 10 zemí rostlo za poslední dekádu nejrychleji, šest z nich pochází z Afriky, to už něco vypovídá,“ podotýká investor. Co se týká „top picks“ mezi emerging markets, favoritem je však Rusko. A důvody? Nízké valuace a výhled ekonomického růstu, velkou roli hraje rostoucí cena ropy,“ říká Mobius.


(Zdroj: Blog Gavyna Daviese, CNBC)


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
16.04.2024
6:35Siegel: Momentum může stále nahrávat velkým technologiím, nakonec se ale projeví valuační diskonty jiných firem
15.04.2024
22:02Wall Street zahájila týden obdobně jako zakončila ten minulý  
17:10Funguje to, ale s použitelností je to horší…
17:05Investoři se začínají víc bát Fedu než Íránu  
16:20Strážce internetového bezpečí Avast dostal pokutu za neoprávněné předávání osobních údajů
15:40Týdenní výhled: Boje na Blízkém východě zatím dál neeskalují, čínská data naznačí, jak je to s plněním plánu  
15:03Sreality.cz: V Praze se nejrychleji vrátí investice do malých bytů
13:52Přesvědčivé výsledky Goldman Sachs (+4 %) posílají akcie vzhůru
12:49Než otevře Wall Street: Astera Labs, Reddit, Salesforce  
12:05Začátek týdne na trzích vylepšuje pokles strachu z války  
11:57Průmyslová výroba v EU se v únoru zvýšila o 0,7 procenta, meziročně však klesla
11:12I po 30% rally jsou evropské automobilky stále levnější, než kdy dřív
11:09ČEZ, a.s.: Oznámení o výplatě úrokového výnosu
9:11Dlouhodobý investiční produkt (DIP): Čím je zajímavý a jak si jej snadno otevřít v Patria Finance?
9:09Rozbřesk: Trhy přestávají věřit poklesu sazeb v USA, jaká jsou rizika? Íránský raketový útok na Izrael bez dopadu na eurodolar
8:49Útok Íránu na Izrael přispívá k růstu cen některých komodit, celkově ale trhy nechává až překvapivě v klidu  
7:03Výsledková sezóna v USA začala. Toto je výběr taktických akcií podle Goldman Sachs  
14.04.2024
15:43Alphabet míří na kapitalizaci 2 bilionů dolarů, zatímco investoři oceňují pokrok na umělé inteligenci
9:58Víkendář: Neobchodovat na základě emocí a toho, co se zrovna děje na trhu
13.04.2024
16:30CNBC: Čína zůstává pro americké výrobce čipů důležitá

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
4:00Čína - HDP, y/y
4:00Čína - Maloobchodní tržby, y/y
4:00Čína - Průmyslová výroba, y/y
11:00DE - Index očekávání ZEW
14:30USA - Počet nově zahájených staveb
15:15USA - Průmyslová výroba, m/m