Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
A je to tady: Výprodej dluhopisů. Emerging markets se mají na co těšit, říká Mobius (+ video)

A je to tady: Výprodej dluhopisů. Emerging markets se mají na co těšit, říká Mobius (+ video)

20.03.2012 12:51, aktualizováno: 20.3. 16:15
Autor: Redakce, Patria.cz

Aktualizováno

Minulý týden udělaly trhy vládních dluhopisů to, co někteří ekonomové již delší dobu očekávali. Přišly prudké prodeje a výnosy desetiletých vládních dluhopisů v USA se zvedly z 1,9 % na 2,3 %. Celkově jde o minoritní posun, i přesto však vyvolává otázku, zda končí období velmi nízkých výnosů, či - slovy některých analytiků - období dluhopisové bubliny. Medvědí trh na dluhopisech ale v blízké budoucnosti není pravděpodobný. Buď by muselo dojít k tomu, že Fed drasticky pozmění svůj pohled na vývoj sazeb, nebo by musely trhy začít panikařit ohledně udržitelnosti dluhu v hlavních světových ekonomikách. Ani k jedné z těchto možností zřejmě nedojde.

Výnosy dluhopisů držela dole past likvidity, která postihla rozvinuté ekonomiky. V Japonsku podobná situace přetrvává déle než deset let. Výnosy se tam ale nikdy neudržely pod 1,3 % a trhy si toho jsou vědomy. Když tedy výnosy v USA klesly na 1,9 %, bylo investorům jasné, že maximální zisk může dosáhnout asi 8 %; riziko kapitálových ztrát je ale mnohem vyšší. Porovnání možných rizik a zisků se stalo neatraktivní a nízké výnosy byly ospravedlnitelné pouze s neustálou hrozbou recese. Ta však v minulých týdnech polevila vlivem kroků ECB a díky oživení na americkém trhu práce. Ačkoliv globální produkt je stále utlumený a růst Číny podle všeho klesl do rozmezí 7 – 8 %, trh se dnes domnívá, že jde o přechodný jev, ne o známku přicházející recese.

Výsledkem je to, co můžeme nazvat „zdravou“ korekcí na trhu vládních dluhopisů. Zlepšující se růstová očekávání snížila pravděpodobnost dalšího QE a k tomu klesají i rizikové spready. V USA leží očekávané sazby nad úrovní, která na trhu panovala předtím, než se Fed zavázal držet sazby u nuly do roku 2014. Ne, že by mu trh nevěřil, jediná změna však může přijít směrem nahoru a do vývoje sazeb musí být promítnuta riziková prémie. Ta vzrostla minulý týden, když se zdálo, že FOMC couvl od dalšího QE. Podle některých názorů může Fed navíc změnit výhled pohybu sazeb na svém dubnovém zasedání. „To je ale velmi nepravděpodobné, další prodeje na dluhopisových trzích tak budou omezené. Pokračoval by pouze v případě naprostého kolapsu důvěry v udržitelnost vládního dluhu a v budoucí inflaci,“ píše na svém blogu Gavyn Davies.


Horní hranicí pro výnosy dluhopisů by mohlo být rozmezí mezi 2,5 - 3 % po tak dlouhou dobu, dokud Fed nezmění svůj současný postoj. „Situace by se zhoršila v případě, kdyby se zvýšila inflační očekávání, která jsou již nyní poměrně vysoko, 2,3 % u globální inflace pro následujících deset let. Pokud by se toto číslo vyšplhalo nad 3 %, dostali bychom se do mnohem nebezpečnější oblasti,“ míní Davies.

Také Mark Mobius, výkonný ředitel Templeton Emerging Market Group, upozorňuje na probíhající výprodej na amerických dluhopisech, který podle něj dodá impuls akciovému trhu, především pak regionu rozvíjejících se trhů. „Lidé si začínají uvědomovat, že nechtějí sedět na dluhopisech, z nichž jim plyne jedno, dvě nebo tři procenta, zatímco inflace roste nad tuto úroveň. Výnosy na akciích jsou přitom mnohem vyšší, než u dluhopisů,“ říká. Odhaduje přitom, že – vzhledem k tomu, že 30 procent globální tržní kapitalizace tvoří právě emerging markets, odpovídající podíl nových peněz plynoucích na akciový trh poputuje právě do těchto regionů.

Emerging markets by se ještě více dařilo v případě, že by se navíc Fed rozhodl pro další kolo kvantitativního uvolňování, dodává Mobius. „Předseda Fedu hovořil zcela jasně v tom smyslu, že pokud nepřijde udržitelný ekonomický růst, Fed bude pokračovat v dodávkách likvidity na trh… ať už půjde o QE3 nebo jiné číslo, nabídka peněz vzroste,“ říká.

V rámci rozvojových trhů Mobius „fandí“ především africkým zemím, které budou případně objektem investic rychle rostoucích zemí jako je Brazílie, Čína a Indie, které potřebují diverzifikovat své zahraniční rezervy. „Pokud si uvědomíte, jakých 10 zemí rostlo za poslední dekádu nejrychleji, šest z nich pochází z Afriky, to už něco vypovídá,“ podotýká investor. Co se týká „top picks“ mezi emerging markets, favoritem je však Rusko. A důvody? Nízké valuace a výhled ekonomického růstu, velkou roli hraje rostoucí cena ropy,“ říká Mobius.


(Zdroj: Blog Gavyna Daviese, CNBC)


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
27.03.2023
14:29První bankovní krize v éře Twitteru. V čem všem je jiná, než byly ty předchozí?
13:16Týdenní výhled: Propad celkové a nárůst jádrové inflace v eurozóně? ČNB nechá sazby opět stabilní, evropské banky kompenzují část ztrát  
12:17Akcie začínají týden růstově spolu s bankami  
11:17Evropské banky jsou na tom lépe, než ty americké, říká šéf Natwest
10:46Podnikatelská nálada v Německu se v březnu pátý měsíc za sebou zlepšila
9:28Vklady a úvěry padlé Silicon Valley Bank přebírá First Citizens
9:21Rozbřesk: MMF varuje před nárůstem finančního napětí. A má pravdu
8:57Akcie v Evropě nastoupí do nového týdne růstem. First Citizens získá většinu padlé banky SVB  
7:24Podcast MakroMixér: Pády bank, koktejl pro centrální banky a jak to celé dopadne na Česko? S Leopoldem Barešem o cestě SIPRAL do Londýna nebo na Champs-Élysées
26.03.2023
14:12Meeks o atraktivitě Googlu, Amazonu a dalších ze skupiny FAAMG
7:25Víkendář: Svět se mění a švýcarské banky by se měly změnit s ním
25.03.2023
15:16Friedman: 2 % nejsou žádné magické číslo
8:17Víkendář: Být akcionářem banky a mít u ní vklad jsou dvě rozdílné věci, ale u obou nakonec rozhoduje to samé
24.03.2023
21:11Ani nervozita z Evropy nestlačila americké akcie do záporu  
17:34PTP: Ropa může jít krátkodobě na 55 dolarů za barel
17:21Turbulentní závěr týdne a padající Deutsche Bank. V čem je problém tentokrát?  
17:00J&T ARCH INVESTMENTS SICAV, a.s.: Vnitřní informace
16:40Vodíková ekonomika: Reálné kontury legendárního El Dorada  
15:57V turbulencích kolem bank může být Čína bezpečným přístavem
15:55Trhy zase pracují pro Fed. Ale jen na povrchu

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
BioNTech SE (12/22 Q4, Bef-mkt)
Carnival Corp (02/23 Q1, Bef-mkt)
10:00DE - Index podnikatelského klimatu Ifo