Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Agfa - Thank you silver price

Agfa - Thank you silver price

16.4.2013 9:05

We updated our Agfa model as silver declined to the lowest level since October 2010. Agfa consumes about 300 tonnes of silver p.a. (this excludes consumption for contracts where there are silver clauses, which passes the risk on to the client). Agfa’s silver consumption declines by about 10% per year, as it is used for film products (mainly in GS and to a lesser extent also in HC), for whichdemand is in structural decline. Agfa does not hedge its silver exposure. On top of this, Agfa also consumes about 100k to 125k tonnes of aluminium per year for its plates business in Graphics. The aluminium exposure is usually partly hedged by Agfa. Given the high exposure to these raw materials, the higher prices are weighing on earnings, although Agfa partially offset this effect with price increases pushed through in the course of 2011.

Agfa’s silver exposure continues to fall due to shifts in the product mix towards products with lower silver content (Hardcopy film instead of X-Ray film in HC, and digital plates instead of film in GS). The sensitivity is now around a € 5m impact on gross profit per $ 1 change in the silver price (down from € 12m in late 2010).

As a result of the decline in the silver price we increase our 2013E REBIT to € 182.2m (was € 177.3m) and our 2014E REBIT to € 204.8m (was € 195.8m). As there is a 3 months time lag, there will be no impact of the recent decline in the silver price in 1H13.

The gross margin increased in 4Q12 already to 28% thanks to the restructuring efforts and a lower metal bill, driven by lower metal prices and silver consumption. In the longer term, Agfa targets to improve its REBITDA margins by another 3% thanks to necessarily gross margin improvements. The gross margin improvements should come from:

- better procurement

- increasing the efficiency of its service activities

- improve factor efficiency 

- a more focussed product range.

We reiterate that in 2013, Agfa will focus on:
- keeping SG&A costs under control

- gross margin improvements

- growing the top line of Agfa Graphics’ inkjet business Agfa Healthcare’s digital radiography and IT businesses.

Conclusion
Positive news for Agfa as there is a sensitivity of around € 5m on Agfa’s gross profit per $ 1 change in the silver price. The effect will be seen as from 2H13 as there is a three months time lag. Next to this we expect that Agfa’s growth engines – industrial inkjet and healthcare IT – will continue to perform well. Efforts to improve operational efficiency should enable further improvements to the gross margin and REBIT. We maintain our Accumulate rating and € 1.7 target price.


Reklama
Nově na Patria.cz - obchodní signály na forexu podle technických indikátorů ADX, Williams R% a klouzavých průměrů!
Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
28.2.2017
13:28Saúdská Arábie prý chce mít ropu kolem 60 dolarů
12:19Dvanáct lidí ovládá většinu světové ekonomiky
12:12Odchod šéfa stál akcie wealth managementu St James's Place až 7 %
11:43Trump může přinést dobré zprávy, ale trhy optimismu nepropadají a dolar se konsoliduje  
10:44Evropa hledá směr, nedaří se komoditním titulům
10:31Elon Musk otevírá cesty do vesmíru pro lidi. Kolik to stojí, se zatím neví
10:24Pražská burza klesá pátým dnem v řadě poprvé od září, Erste po výsledcích dál klesá
9:44Rozbřesk: Přišel čas, aby Trump vytáhl alespoň nějakého králíka z klobouku
9:39CPI BYTY, a.s.: Doplněná pololetní zpráva CPI BYTY, a.s. 2016
9:39Auta bez řidiče budou v nabídce Fordu už v roce 2021
9:33Technická analýza: Dolar se dnes může pokusit atakovat týdenní pivot
9:16Erste: Solidní úrokový výnos a odpis goodwill. Výhled potvrzen (komentář k výsledkům)  
8:51Výsledky Erste bez velkého překvapení, reakce trhu může být neutrální  
8:28Asie čeká na Trumpa. Zatím se tamní akcie inspirovaly Wall Streetem  
8:08Čistý zisk Erste loni stoupl o 30 procent, zůstal ale za odhady
7:39Čínská vláda opět fandí akciím. Přijde rally?
27.2.2017
22:02Wall Street mírně posílila, dařilo energetickým titulům
18:43Německá krátká paměť a přehřívající se trh nemovitostí
17:46Pražská burza zahájila týden v červeném, před výsledky klesala Erste
17:39Odpoledne se nedaří dolaru, libra nahradila ztráty  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
0:50JP - Maloobchodní tržby, m/m
0:50JP - Průmyslová výroba, m/m
9:00CZ - PPI, y/y
11:00EMU - Inflace, předběžný odhad, y/y
14:30USA - Bilance zahr. obchodu, předb., mld. USD
14:30USA - HDP, q/q a
15:45USA - Index aktivity ISM Chicago
16:00USA - Index spotř. důvěry Conference Board