Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Víkendář: Běžný pohled na krizi a dění kolem roku 2008 může být zavádějící

Víkendář: Běžný pohled na krizi a dění kolem roku 2008 může být zavádějící

28.06.2025 10:01
Autor: Redakce, Patria.cz

Co se vlastně stalo v roce 2008? Tuto otázku si klade ekonom Scott Sumner s tím, že jeho pohled je jeho „nejrozporuplnějším názorem“. Domnívá se totiž, že „Velká recese byla způsobena restriktivní monetární politikou uplatňovanou právě v roce 2008“. K tomu Sumner dodává, že s ním „souhlasí pravděpodobně méně než 1 % ekonomů. Většina z nich naopak z tehdejších problémů viní propad trhu s bydlením a následnou bankovní krizi.“

Sumner na začátku své úvahy připomíná následující příhodu: „Řekněte mi,“ zeptal se jednou velký filozof dvacátého století Ludwig Wittgenstein svého přítele, „proč lidé vždycky říkají, že pro člověka bylo přirozené předpokládat, že Slunce obíhá kolem Země, a ne to, že se Země otáčí?“ Jeho přítel odpověděl: „No, samozřejmě kvůli tomu, že to prostě vypadá, jako by Slunce obíhalo kolem Země.“ Wittgenstein na to ale odpověděl: „No, a jak by to vypadalo, kdyby se otáčela Země?“

Pohled na dění roku 2008 se podle ekonoma dá brát podobnými dvěma způsoby. Konvenční názor tvrdí, že základní příčinou Velké recese byla kombinace propadu trhu s bydlením a bankovní krize. Ty pak spustily pokles poptávky. Sumner ale říká: „Hlubší příčinou tehdejší recese byla kontrakční měnová politika, která způsobila pokles nominálního růstu HDP (celkových dolarových výdajů v ekonomice) z předchozího trendu s tempem růstu 5 % ročně na -3 %.“

Oba názory se shodují v tom, že problémem byla klesající agregátní poptávka, „ale neshodují se na tom, co tento pokles způsobilo.“ „Říkám, že Fed mohl a měl udržet růst nominálního HDP na 5 % ročně i po roce 2007, ale neudělal to. Obvyklý názor je, že by skutečně bylo žádoucí, aby nominální HDP pokračoval v růstu na 5 %, ale Fed za to nenese vinu,“ píše Sumner. A dodává následující přirovnání:

„Představte si autobus jedoucí po dlouhé rovné dálnici. Nakonec autobus dojede do zatáčky, ale pokračuje rovně přímo do příkopu. Řidič totiž telefonoval a nevěnoval pozornost řízení. Jak by policisté takovou situaci hodnotili? Připsali by vinu stavitelům silnic, kteří postavili zatáčku, nebo by vinili nepozorného řidiče?“

Sumner se na situaci dívá tak, že „pokud optimální veřejná politika X může zabránit recesi, pak nedodržování politiky X recesi způsobilo, stejně jako nehodu způsobil řidič autobusu, který v zatáčce neotočil volantem. Tento pohled na kauzalitu je v příkladu s autobusovou nehodou obecně přijímán. Proč je ale pak můj pohled na Velkou recesi tak kontroverzní?“ Sumner píše, že ekonomové středního proudu zřejmě hlavně odmítají jeho tvrzení, že Fed mohl snadno zabránit prudkému poklesu agregátní poptávky. Je tomu ale tak? Ekonom přichází s dalším příkladem:

„Představte si loď plující z Francie do Ameriky. Kvůli větru a vlnám skončí v New Yorku, nikoli v Bostonu, jak bylo plánováno. Může za to kapitán, nebo vítr a vlny? Analogie s autobusem by naznačovala, že kapitán měl upravit kurz lodi, aby čelil větru a vlnám. Možná však byla severní vichřice tak silná, že lodní motory nebyly dostatečně výkonné, aby vliv větru a vln plně kompenzovaly.“

Měl tedy Fedu v roce 2008 dostatek „munice“, aby zabránil prudkému poklesu agregátní poptávky? Sumner tvrdí, že Fed má v podstatě neomezenou schopnost podpořit nominální HDP. K tomu dodává, že i pád Lehman Brothers „byl z velké části způsoben recesí, která začala o devět měsíců dříve a sama o sobě byla způsobena špatnou monetární politikou. Pád této banky tak byl „spíše symptom než příčina problémů“.

Ekonom v této souvislosti poukazuje mimo jiné na to, že „propad akciového trhu v roce 1929 je známější než pád v roce 1987, i když ten druhý byl téměř stejně velký, proběhl mnohem později a v době, kdy mnohem více Američanů vlastnilo akcie. Vysvětlení je jednoduché: Po krachu v roce 1987 Fed změnil měnovou politiku tak, aby udržel stabilní růst nominálního HDP. Ekonomika se tedy nejen vyhnula další Velké hospodářské krizi, ale nedošlo ani k žádnému výraznému zpomalení. Pád trhu v roce 1987 tak ukazuje, že Fed může a měl by upravit měnovou politiku, aby zabránil dopadu finančních otřesů na širší ekonomiku.“

Zdroj: In Pursuit of Hapiness, Scott Sumner


Čtěte více:

Ekonomika USA v prvním čtvrtletí podle zpřesněných údajů klesla o 0,2 procenta
29.05.2025 16:27
Hrubý domácí produkt (HDP) Spojených států se v letošním prvním čtvrtl...
OECD přibrzdila očekávání růstu pro českou i světovou ekonomiku
03.06.2025 11:19
Organizace pro hospodářskou spolupráci a rozvoj (OECD) snížila odhad r...
Vývoj ve světové ekonomice v letošním a příštím roce – inflační a růstová pestrost?
23.06.2025 18:41
Švýcarská ekonomika by měla letos i příští rok růst asi o 1,5 % a inf...
Americká ekonomika v prvním čtvrtletí klesla o 0,5 procenta, víc než se čekalo
26.06.2025 15:03
Hrubý domácí produkt (HDP) Spojených států se v prvním čtvrtletí v cel...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
08.08.2025
7:40Podporou jsou ceny elektřiny, distribuce i prodej, říká po zlepšení výhledu ČEZ Martin Novák
07.08.2025
22:00Wall Street neudržela úvodní optimizmus  
18:24CSG údajně zvažuje vstup na burzu. Hlavním trhem Amsterdam, duální listing v Praze?  
17:43Lyft zveřejnil rekordní výsledky, nyní expanduje do Evropy  
17:01Globální nerovnováhy si zřejmě už zaslouží své jméno
16:01ČNB překvapila jestřábí prognózou
14:30ČNB ponechala sazby beze změny
14:14ČEZ, a.s.: Oznámení o výplatě úrokového výnosu
13:31Dobré výsledky Eli Lilly zastínila slabší účinnost nové pilulky proti obezitě. Akcie prudce padají
11:50Pohled analytika na ČEZ: Smíšené výsledky, pozitivní revize výhledu. Podstatná část fundamentů je již v ceně  
10:50Duolingo denně používá už 48 milionů lidí. Výsledky i výhled posílají akcie o 20 % výše  
10:50Koruna před zasedáním ČNB posiluje, akcie se drží pozitivního směru  
10:01Skupina ČSOB v 1. pololetí: Nárůst hypoték, investic i aktivních klientů
10:01Červnový maloobchod potvrdil solidní kondici spotřebitelů
8:58ČEZ, a.s.: Vnitřní informace - Výsledky hospodaření za I. pololetí 2025
8:52Rozbřesk: ČNB dnes sazby nezmění, důležitá bude rétorika
8:43Trump oznámil stoprocentní cla na čipy, v Česku a Británii rozhodují centrální banky o sazbách  
7:55Začala platit nová americká cla vůči desítkám zemí. Trump si slibuje stovky miliard dolarů i investice
7:38ČEZ zvyšuje celoroční výhled pro EBITDA i očištěný zisk
06.08.2025
18:45Nový AI normál a současná psychologie fundamentu

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Plug Power Inc (06/25 Q2)
Skechers USA Inc (06/25 Q2)
Tempus AI Inc (06/25 Q2, Bef-mkt)
Trump Media & Technology Group Corp (06/25 Q2)
10:00CZ - Nezaměstnanost