Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
DSM - Significant upside from SOTP remains

DSM - Significant upside from SOTP remains

03.07.2013 9:11

Rumours about sale of caprolactam business. Bloomberg published an article yesterday citing two unidentified persons, claiming that DSM is considering an exit from caprolactam. We remind that since the 2012 Capital Market Days (September 2012), the company has consistently said that it is looking for ways to reduce exposure to the caprolactam market, through partial sale of assets, LT supply contracts, etc. Unsurprisingly, a spokesman said on Bloomberg that the company will not react to speculation, and we got the same reaction when contacting IR. True or not, we believe an exit of the polymer intermediates cluster (caprolactam & acrylonitrile) would be good news, as it would significantly lower the cyclicality of the company and provide a strong boost to profitability (our EBITDA margin forecast for 2013 would rise from 13.5% to 14.8%).

Sum-of-the-parts model still yields a BUY.An exit from caprolactam could in our opinion also lower the ‘conglomerate’ valuation discount we still think DSM is currently getting. An updated Sum-of-the-parts valuation, which we discuss in a separate Flash note, yields a fair value of € 60 per share in our base-case scenario. Adding similar multiples for Nutrition as those in our peer group or attributing some value for the Innovation cluster beyond the price paid for the acquired Kensey Nash business would increase fair value by at least another € 10-15 per share.

2Q preview. We will issue a detailed preview flash within a few weeks, but importantly, we feel there have been no major changes in business conditions in recent months vs. the trends visible in 1Q, with the exception that organic growth in Nutrition should gradually pick up (already partly visible in 2Q), on the back of raised selling prices and more favourable economics in the animal Nutrition industry (higher meat prices and lower grain prices). On the back of consolidation effects (Tortuga) and a gradual increase in savings from the Profit Improvement Program, we expect EBITDA to increase from € 311m in 1Q13 to € 322m in 2Q13 (this compares to € 290m in 2Q12).

Our View:
Based on the upside potential we still see in our Sum-of-the-Parts model, we decide to raise our target price from € 53 to € 60 while sticking to our BUY rating.


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
31.08.2025
8:16Víkendář: Může dolar zůstat dominantní světovou měnou i při jeho výrazném oslabení?
30.08.2025
16:14Čína za volantem: Její elektromobily přepisují globální automobilový trh
8:13Víkendář: USA potřebují slabší dolar
29.08.2025
22:02Wall Street zkorigovala předešlé rekordy: technologie táhly trh dolů, inflace prozatím potvrzuje zářijové snížení sazeb  
17:48Perly týdne: AI obavy, atraktivní finanční sektor
15:57Čínský gigant Alibaba vyvíjí vlastní AI čip
14:54Čtvrtletní zisk čínské automobilky BYD poprvé za tři a půl roku klesl
14:35Míra inflace v Německu vzrostla v srpnu na 2,2 procenta, uvedli statistici
14:25Některé ekonomické teorie možná stojí za připomenutí. Třeba ta o vytěsňování
13:06Malé zásilky už nejsou „příliš malé na to, aby na nich záleželo". USA skoncovaly s celní výjimkou
12:53SAB Finance a.s.: Pozvánka na valnou hromadu SAB Finance a.s
11:24Dánská ekonomika zpomaluje s Novo Nordiskem. Vláda snížila letošní odhad růstu o polovinu
11:02Pale Fire Financing a.s.: Oznámení o osmé výplatě úrokového výnosu
11:01Páteční dopoledne akciím ani dluhopisům nesvědčí, roli hraje opatrnost před daty  
10:07HDP revidován vzhůru, naděje na další pokles sazeb klesá
10:06Colt CZ kupuje Synthesii Nitrocellulose za 22 miliard korun, miliardář Pražák se stane třetím největším akcionářem  
9:00Colt CZ kupuje firmu Synthesia Nitrocellulose a energetickou divizi Synthesie
8:51Evropa spíše negativní, Colt CZ investuje do Synthesia Nitrocellulose  
8:48Rozbřesk: Má ECB hotovo? V září si může pauzu dále prodloužit
6:14Evropská rally francouzské drama přežije, může to být i příležitost, myslí si Goldman Sachs a Citi  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data