Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
DSM - Significant upside from SOTP remains

DSM - Significant upside from SOTP remains

3.7.2013 9:11

Rumours about sale of caprolactam business. Bloomberg published an article yesterday citing two unidentified persons, claiming that DSM is considering an exit from caprolactam. We remind that since the 2012 Capital Market Days (September 2012), the company has consistently said that it is looking for ways to reduce exposure to the caprolactam market, through partial sale of assets, LT supply contracts, etc. Unsurprisingly, a spokesman said on Bloomberg that the company will not react to speculation, and we got the same reaction when contacting IR. True or not, we believe an exit of the polymer intermediates cluster (caprolactam & acrylonitrile) would be good news, as it would significantly lower the cyclicality of the company and provide a strong boost to profitability (our EBITDA margin forecast for 2013 would rise from 13.5% to 14.8%).

Sum-of-the-parts model still yields a BUY.An exit from caprolactam could in our opinion also lower the ‘conglomerate’ valuation discount we still think DSM is currently getting. An updated Sum-of-the-parts valuation, which we discuss in a separate Flash note, yields a fair value of € 60 per share in our base-case scenario. Adding similar multiples for Nutrition as those in our peer group or attributing some value for the Innovation cluster beyond the price paid for the acquired Kensey Nash business would increase fair value by at least another € 10-15 per share.

2Q preview. We will issue a detailed preview flash within a few weeks, but importantly, we feel there have been no major changes in business conditions in recent months vs. the trends visible in 1Q, with the exception that organic growth in Nutrition should gradually pick up (already partly visible in 2Q), on the back of raised selling prices and more favourable economics in the animal Nutrition industry (higher meat prices and lower grain prices). On the back of consolidation effects (Tortuga) and a gradual increase in savings from the Profit Improvement Program, we expect EBITDA to increase from € 311m in 1Q13 to € 322m in 2Q13 (this compares to € 290m in 2Q12).

Our View:
Based on the upside potential we still see in our Sum-of-the-Parts model, we decide to raise our target price from € 53 to € 60 while sticking to our BUY rating.


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
13.12.2017
22:03Wall Street zakončila po Fedu nerozhodně, Caterpillar +4 %
20:23Janet Yellenová se loučí zvýšením sazeb Fedu. Dolar nad 1,1800 EURUSD
18:05Goldman prudce zvyšuje doporučení u učebnicového propadáku. Co se děje?
17:12Polský plán s Unipetrolem vytahoval Prahu do zeleného
17:07O2 odsouhlasila další dva roky zpětného odkupu vlastních akcií
16:24Dolaru pokazila vyčkávání na Fed nižší inflace  
15:21Unipetrol u historických maxim. Je správný čas na nabídku PKN a prodej akcií?  
14:47Jádrová inflace slábne. Zvýší pochybnosti Fedu?
14:32Prezident jmenoval menšinovou vládu Andreje Babiše
14:18STING investiční fond s proměnným základním kapitálem, a.s.: Oznámení ohledně delistace investičních akcií
13:36Google je v Číně blokován. Centrum umělé inteligence tam ale otevře
11:47Jak nespravovat a neinvestovat státní peníze
11:16Rekordní měsíc Škody Auto táhly prodeje v Číně a východní Evropě
10:33Yellenová naposledy - dolar se připravuje na vyšší sazby  
9:15Rozbřesk: Čeká se na další růst sazeb Fedu a poslední vystoupení Janet Yellenové
8:58Evropské futures nerozhodné, čeká se na výsledek jednání Fedu  
8:33PKN Orlen chce získat nejméně 90 % v Unipetrolu. Nabízí 380 korun za akcii
6:31Fed, sazby a očekávání trhů. Situace se opakuje, říká Fidelity
12.12.2017
22:02Technologickému sektoru se dnes nedařilo
18:18Evropa má skrytého technologického šampiona, vydělává až moc

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
3:00Čína - Maloobchodní tržby, y/y
3:00Čína - Průmyslová výroba, y/y
9:30DE - PMI v průmyslu
10:00CZ - Běžný účet, mld. Kč
10:00EMU - PMI v průmyslu
10:30UK - Maloobchodní tržby vč. PHM, y/y
13:00UK - Jednání BoE, základní sazba
13:45EMU - Jednání ECB, základní sazba
14:30USA - Maloobchodní tržby, m/m
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
15:45USA - PMI v průmyslu (Markit)