Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Pokračující problémy s financováním periferie mohou doplnit bubliny v jádru

Pokračující problémy s financováním periferie mohou doplnit bubliny v jádru

16.7.2013 7:58
Autor: Redakce, Patria Online

Řecký záchranný program začal před třemi roky, země se ale stále potácí v problémech. V nadcházejících měsících se dozvíme odpovědi na tři významné otázky. První z nich se týká toho, zda bude vláda schopna snížit velikost veřejného sektoru. EU, MMF a ECB požadují, aby počet zaměstnanců v tomto sektoru klesl do konce roku o 4000. K tomu má být 25000 zaměstnanců snížen plat o 25 % s tím, že k jejich propuštění dojde do konce roku 2014. Odpor těch, kterých by se tyto kroky dotýkaly, je samozřejmě veliký. Stále tak není jasné, zda se vládě podaří tyto cíle naplnit. Podle našeho názoru budou reformy trvat déle, než se nyní plánuje. Trojce se to líbit nebude, kohoutky s penězi kvůli tomu ale neuzavře.

Druhá otázka se týká toho, jak se zacelí díry v rozpočtu. Zpoždění v propouštění zaměstnanců veřejného sektoru vytvořilo již nyní díru ve výši 5 miliard eur. Odhady příjmů z privatizace se ukázaly být příliš optimistické a centrální banky již odmítají kupovat další řecké dluhopisy. MMF pohrozil, že další záchranný úvěr neposkytne, pokud se fiskální problémy do podzimu nevyřeší. Fond totiž může poskytnout úvěry jen zemím, které mají zajištěny finance pro následujících 12 měsíců. Podle našeho názoru tak po volbách v Německu sáhnou ministři financí zemí eurozóny opět hlouběji do svých kapes.

Poslední otázka se týká toho, zda není dluh Řecka stále příliš vysoko. O jeho udržitelnosti se dá hovořit jen ve spojitosti s optimistickým růstovým výhledem. Očekávaný vývoj zadlužení v poměru k HDP a růstu HDP (sloupce) shrnuje graf: 
 
dluh 

Do popředí zájmu by se na podzim mohlo vrátit i Portugalsko. Vládní krize zmařila naděje na jeho návrat na trhy, výnosy desetiletých vládních dluhopisů se v jednu chvíli vyšplhaly na 8 % a současných 7 % je stále 180 bazických bodů nad úrovněmi výnosů z května. Vláda si za takových podmínek nebude chtít půjčovat na trhu a před koncem roku tak bude možná třeba dalšího záchranného programu.

Vládní krize v Portugalsku ukázala, že krize se může vrátit kdykoliv. I tak je ale pravděpodobné, že výnosy vládních dluhopisů zemí na periferii budou klesat. U některých z nich se totiž množí známky toho, že ekonomický pokles by se měl ve druhé polovině roku blížit svému konci. Zmenšují se tak obavy z toho, že se roztočí negativní spirála klesajícího růstu, zhoršujících se deficitů, intenzivnějšího fiskálního utahování a následně ještě většího propadu růstu. Riziko nákazy vyvolané problémy v jedné zemi bylo významně sníženo ochotou ECB k nákupům vládních dluhopisů zemí na periferii. Je to patrné i na tom, že výnosy italských a španělských dluhopisů na vývoj v Portugalsku téměř nereagovaly. Zároveň je jasné, že ECB bude muset při stanovení své politiky brát v úvahu vývoj na periferii a bude tak zřejmě držet sazby nízko po dlouhou dobu. To zvyšuje riziko nových bublin v zemích jádra. Ve středně dlouhém období to platí zejména o Německu.

(Zdroj: Commerzbank)


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
13.12.2017
16:24Dolaru pokazila vyčkávání na Fed nižší inflace  
15:21Unipetrol u historických maxim. Je správný čas na nabídku PKN a prodej akcií?  
14:47Jádrová inflace slábne. Zvýší pochybnosti Fedu?
14:32Prezident jmenoval menšinovou vládu Andreje Babiše
14:18STING investiční fond s proměnným základním kapitálem, a.s.: Oznámení ohledně delistace investičních akcií
13:36Google je v Číně blokován. Centrum umělé inteligence tam ale otevře
11:47Jak nespravovat a neinvestovat státní peníze
11:16Rekordní měsíc Škody Auto táhly prodeje v Číně a východní Evropě
10:33Yellenová naposledy - dolar se připravuje na vyšší sazby  
9:15Rozbřesk: Čeká se na další růst sazeb Fedu a poslední vystoupení Janet Yellenové
8:58Evropské futures nerozhodné, čeká se na výsledek jednání Fedu  
8:33PKN Orlen chce získat nejméně 90 % v Unipetrolu. Nabízí 380 korun za akcii
6:31Fed, sazby a očekávání trhů. Situace se opakuje, říká Fidelity
12.12.2017
22:02Technologickému sektoru se dnes nedařilo
18:18Evropa má skrytého technologického šampiona, vydělává až moc
17:08Praha zpět v zeleném, pomohl ČEZ a KB
17:07Odpoledne patří dolaru a zlepšení tržního sentimentu  
15:50Česká zbrojovka a.s.: Oprava notářského zápisu o průběhu schůze vlastníků dluhopisů konané 21. 11. 2017
15:48ZEW: Pokles důvěry v německou ekonomiku překonal odhady
15:43ČEZ, a.s. - Zápis z valné hromady ČEZ OZ UIF 16.8.2017

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
8:00DE - Harmonizovaný CPI, y/y
11:00EMU - Průmyslová výroba, y/y
14:30USA - CPI, m/m
20:00USA - Jednání Fedu, základní sazba