Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Pokračující problémy s financováním periferie mohou doplnit bubliny v jádru

Pokračující problémy s financováním periferie mohou doplnit bubliny v jádru

16.07.2013 7:58
Autor: Redakce, Patria.cz

Řecký záchranný program začal před třemi roky, země se ale stále potácí v problémech. V nadcházejících měsících se dozvíme odpovědi na tři významné otázky. První z nich se týká toho, zda bude vláda schopna snížit velikost veřejného sektoru. EU, MMF a ECB požadují, aby počet zaměstnanců v tomto sektoru klesl do konce roku o 4000. K tomu má být 25000 zaměstnanců snížen plat o 25 % s tím, že k jejich propuštění dojde do konce roku 2014. Odpor těch, kterých by se tyto kroky dotýkaly, je samozřejmě veliký. Stále tak není jasné, zda se vládě podaří tyto cíle naplnit. Podle našeho názoru budou reformy trvat déle, než se nyní plánuje. Trojce se to líbit nebude, kohoutky s penězi kvůli tomu ale neuzavře.

Druhá otázka se týká toho, jak se zacelí díry v rozpočtu. Zpoždění v propouštění zaměstnanců veřejného sektoru vytvořilo již nyní díru ve výši 5 miliard eur. Odhady příjmů z privatizace se ukázaly být příliš optimistické a centrální banky již odmítají kupovat další řecké dluhopisy. MMF pohrozil, že další záchranný úvěr neposkytne, pokud se fiskální problémy do podzimu nevyřeší. Fond totiž může poskytnout úvěry jen zemím, které mají zajištěny finance pro následujících 12 měsíců. Podle našeho názoru tak po volbách v Německu sáhnou ministři financí zemí eurozóny opět hlouběji do svých kapes.

Poslední otázka se týká toho, zda není dluh Řecka stále příliš vysoko. O jeho udržitelnosti se dá hovořit jen ve spojitosti s optimistickým růstovým výhledem. Očekávaný vývoj zadlužení v poměru k HDP a růstu HDP (sloupce) shrnuje graf: 
 
dluh 

Do popředí zájmu by se na podzim mohlo vrátit i Portugalsko. Vládní krize zmařila naděje na jeho návrat na trhy, výnosy desetiletých vládních dluhopisů se v jednu chvíli vyšplhaly na 8 % a současných 7 % je stále 180 bazických bodů nad úrovněmi výnosů z května. Vláda si za takových podmínek nebude chtít půjčovat na trhu a před koncem roku tak bude možná třeba dalšího záchranného programu.

Vládní krize v Portugalsku ukázala, že krize se může vrátit kdykoliv. I tak je ale pravděpodobné, že výnosy vládních dluhopisů zemí na periferii budou klesat. U některých z nich se totiž množí známky toho, že ekonomický pokles by se měl ve druhé polovině roku blížit svému konci. Zmenšují se tak obavy z toho, že se roztočí negativní spirála klesajícího růstu, zhoršujících se deficitů, intenzivnějšího fiskálního utahování a následně ještě většího propadu růstu. Riziko nákazy vyvolané problémy v jedné zemi bylo významně sníženo ochotou ECB k nákupům vládních dluhopisů zemí na periferii. Je to patrné i na tom, že výnosy italských a španělských dluhopisů na vývoj v Portugalsku téměř nereagovaly. Zároveň je jasné, že ECB bude muset při stanovení své politiky brát v úvahu vývoj na periferii a bude tak zřejmě držet sazby nízko po dlouhou dobu. To zvyšuje riziko nových bublin v zemích jádra. Ve středně dlouhém období to platí zejména o Německu.

(Zdroj: Commerzbank)


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
19.09.2024
22:09Fed dodal akciím novou krev do žil, trhy oslavovaly "jumbo cut"  
17:39Fed konečně snížil sazby: Jak na to trh historicky reaguje a které akcie mají šanci stát se šampiony?  
16:58Wall Street se odpoledne připojuje k akciové jízdě  
15:38Britská centrální banka vsadila pauzu do snižování sazeb a libra okamžitě posílila. Chystá prodeje dluhopisů
15:13Pár poznámek k 50 bazickým bodům
13:49Než otevře Wall Street: DoorDash, Mobileye, Coinbase  
13:11NUPEH CZ s.r.o: Informace o předčasném splacení dluhopisu
13:02Rozpočtová rada: České veřejné finance směřují k udržitelnějšímu stavu
12:42Technická analýza: Udrží JPMorgan svůj růstový trend?  
12:13Tradiční tahanice "něco za něco" o financování americké vlády: Plán lídra republikánů selhal, další vývoj zatím nejasný
11:40Změna rozpočtu kvůli povodním: Letošní schodek naroste o 30 miliard korun, příští rok o 10 miliard
11:19Akcie se vezou na vlně optimismu. Fed posílil důvěru v příznivý výhled ekonomiky a měnové politiky  
9:01Rozbřesk: Fed se bojí nezaměstnanosti a tak startuje padesátkou. Pro korunu povzbuzením
8:37Fed snížil sazby o 50 bps, evropské futures zelenají. Investoři očekávají tzv. měkké přistání  
18.09.2024
22:07Jan Čermák: Fed se bojí nezaměstnanosti a tak startuje padesátkou
22:01Fed nasadil Wall Street pořádného brouka do hlavy  
20:27Prostor pro české firmy? ČEZ naváže strategické partnerství s firmou Rolls-Royce pro modulární reaktory
20:21Nová éra měnové politiky Fed začala. Zvolil agresívnější pokles sazeb tváří v tvář horšímu výhledu a hodlá v něm pokračovat
17:14Dluhopisy krátce před Fedem ztrácejí, zatímco Wall Street jen vyčkává  
16:38Pár úvah o férové hodnotě amerických akcií

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
13:00UK - Jednání BoE, základní sazba
14:30USA - Index filadelfského Fedu
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
16:00USA - Prodeje starších domů