Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Pokračující problémy s financováním periferie mohou doplnit bubliny v jádru

Pokračující problémy s financováním periferie mohou doplnit bubliny v jádru

16.07.2013 7:58
Autor: Redakce, Patria.cz

Řecký záchranný program začal před třemi roky, země se ale stále potácí v problémech. V nadcházejících měsících se dozvíme odpovědi na tři významné otázky. První z nich se týká toho, zda bude vláda schopna snížit velikost veřejného sektoru. EU, MMF a ECB požadují, aby počet zaměstnanců v tomto sektoru klesl do konce roku o 4000. K tomu má být 25000 zaměstnanců snížen plat o 25 % s tím, že k jejich propuštění dojde do konce roku 2014. Odpor těch, kterých by se tyto kroky dotýkaly, je samozřejmě veliký. Stále tak není jasné, zda se vládě podaří tyto cíle naplnit. Podle našeho názoru budou reformy trvat déle, než se nyní plánuje. Trojce se to líbit nebude, kohoutky s penězi kvůli tomu ale neuzavře.

Druhá otázka se týká toho, jak se zacelí díry v rozpočtu. Zpoždění v propouštění zaměstnanců veřejného sektoru vytvořilo již nyní díru ve výši 5 miliard eur. Odhady příjmů z privatizace se ukázaly být příliš optimistické a centrální banky již odmítají kupovat další řecké dluhopisy. MMF pohrozil, že další záchranný úvěr neposkytne, pokud se fiskální problémy do podzimu nevyřeší. Fond totiž může poskytnout úvěry jen zemím, které mají zajištěny finance pro následujících 12 měsíců. Podle našeho názoru tak po volbách v Německu sáhnou ministři financí zemí eurozóny opět hlouběji do svých kapes.

Poslední otázka se týká toho, zda není dluh Řecka stále příliš vysoko. O jeho udržitelnosti se dá hovořit jen ve spojitosti s optimistickým růstovým výhledem. Očekávaný vývoj zadlužení v poměru k HDP a růstu HDP (sloupce) shrnuje graf: 
 
dluh 

Do popředí zájmu by se na podzim mohlo vrátit i Portugalsko. Vládní krize zmařila naděje na jeho návrat na trhy, výnosy desetiletých vládních dluhopisů se v jednu chvíli vyšplhaly na 8 % a současných 7 % je stále 180 bazických bodů nad úrovněmi výnosů z května. Vláda si za takových podmínek nebude chtít půjčovat na trhu a před koncem roku tak bude možná třeba dalšího záchranného programu.

Vládní krize v Portugalsku ukázala, že krize se může vrátit kdykoliv. I tak je ale pravděpodobné, že výnosy vládních dluhopisů zemí na periferii budou klesat. U některých z nich se totiž množí známky toho, že ekonomický pokles by se měl ve druhé polovině roku blížit svému konci. Zmenšují se tak obavy z toho, že se roztočí negativní spirála klesajícího růstu, zhoršujících se deficitů, intenzivnějšího fiskálního utahování a následně ještě většího propadu růstu. Riziko nákazy vyvolané problémy v jedné zemi bylo významně sníženo ochotou ECB k nákupům vládních dluhopisů zemí na periferii. Je to patrné i na tom, že výnosy italských a španělských dluhopisů na vývoj v Portugalsku téměř nereagovaly. Zároveň je jasné, že ECB bude muset při stanovení své politiky brát v úvahu vývoj na periferii a bude tak zřejmě držet sazby nízko po dlouhou dobu. To zvyšuje riziko nových bublin v zemích jádra. Ve středně dlouhém období to platí zejména o Německu.

(Zdroj: Commerzbank)


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
14.06.2021
22:29Nasdaq na novém rekordu  
18:58Komerční banka, a.s.: Navýšení podílu ve společnosti UPVEST
18:20Od 1. července se zmírní podmínky v maloobchodu a službách, v restauracích bude možná živá hudba
17:45EU spustila plán prodeje dluhopisů. Chce jimi překonat dopady pandemie
17:15Nevšední reakce amerických trhů na čínský úvěrový impuls
17:08Výnosy stouply, ale technologie se drží. Koruna nakonec bez zisků  
15:17Skupině EPPE z Křetínského holdingu EPH loni stoupl provozní zisk i tržby
15:12Akcioví gambleři si vyhlídli i pár titulů v Evropě. Hádat, co je zaujme, je divoká hra
13:26Týdenní výhled: Fed zachová podporu i s novou prognózou. Obrázek doplní nová data  
12:00Jsem pro zvýšení sazeb v červnu, říká centrální bankéř Holub. Nevidí důvody, proč jej odkládat
11:43Růst průmyslové výroby v EU v dubnu zpomalil na půl procenta, v ČR byl vyšší
10:43Akcie začínají růstově, dluhopisy stabilní. Holub je pro vyšší sazby už v červnu  
10:37Inflační tlaky nemusí být jen přechodné, domnívá se Koch. Jaké akcie v tomto prostředí zvolit?
9:09Rozbřesk: Červen ukáže, jak vážně berou centrální banky inflaci. V centru pozornosti je tento týden Fed
8:51G-7 se dohodla na postoji vůči Číně, Tesla obnoví transakce s bitcoiny a futures se zelenají  
8:44Tesla bude podle Muska přijímat bitcoiny vytěžené za pomoci čisté energie
6:14Na Evropu se valí obří vlna divestic. Čekat můžeme i primární úpisy
13.06.2021
10:04Víkendář: Ne každé riziko se vyplatí podstupovat
12.06.2021
14:21Kuroda: Zakořeněná nízká inflace a vytrvalá centrální banka
8:15Víkendář: Paradox zisků a někdy pochybná radost z růstu akciového trhu

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Oracle Corp (05/21 Q4, Aft-mkt)
14:30USA - Empire State Manufacturing index
14:30USA - Maloobchodní tržby, m/m
14:30USA - PPI, y/y
15:15USA - Průmyslová výroba, m/m