Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Morgan Stanley a pravá tvář nové regulace

Morgan Stanley a pravá tvář nové regulace

18.9.2013 15:44
Autor: Redakce, Patria.cz

Wall Street Journal se na první straně jednoho z posledních vydání zabývá tématem rizikovosti Wall Street. Popisuje i to, jak v rámci nového regulačního rámce funguje Morgan Stanley. Z toho mě zaujaly dvě věci. Člen vedení Morgan Stanley v rozhovoru s ředitelem společnosti Jamesem Gormanem uvedl, že „klientem číslo 1 je nyní pro banku vláda“. Gorman s tím souhlasil. Dočteme se i to, že „regulátoři se plíží kancelářemi a hledají miny, Gorman zase před každým významným rozhodnutím volá do Washingtonu“. V Morgan Stanley dnes sedí asi 50 zaměstnanců regulátora, před rokem 2008 byl tento počet nulový. Tehdy byla společnost považována za brokera, nyní je v rámci regulace považována za banku.

Tento příklad je dobrou připomínkou toho, co to vlastně znamená „regulace“. Sám neustále slyším: „Neukázala snad finanční krize, že je třeba více regulace?“ Tazatelé si představují, že je to s ní podobné, jako když nalijeme benzín do nádrže. Nebo si ji představují jako množinu jednoduchých pravidel. Něco jako rychlost omezenou na 50 mil za hodinu, kterou každý porušuje. Pak přijde velká nehoda a my limit snížíme na 30 mil za hodinu. Tak to ale není. Regulace vypadá tak, jako kdybychom do auta dali 50 policistů. Jak dlouho bude trvat, než se začnou zajímat o to, kam jedete a proč? Jak dlouho může v bance sedět 50 regulátorů bez toho, aby začali poukazovat na to, že už dlouho nebyl schválen nějaký zelený úvěr? A jak dlouho bude trvat, než tito lidé získají dojem, že přežití banky a její prosperita je jejich zodpovědností? Pokud hovoříme o regulaci, měli bychom mít na paměti těchto 50 lidí, kteří rozhodují o každém významném obchodě v instituci, která má být soukromým subjektem.

Podobná regulace také znamená návrat byrokracie a svět bankovnictví tak, jak ho známe z 50. let. Dnes existuje 3000 pravidel, podle kterých se určuje výše rizika při obchodech. Před krizí jich bylo asi 30. Objevují se ale pozitivní zprávy. Investiční banka se začíná zaměřovat na brokerské služby pro retailové klienty, včetně prodeje akcií a investičního poradenství. Pro obchodníky, kteří měli rádi spekulativní sázky, má Gorman jednoduchý vzkaz: „Riskujte méně, nebo se přesuňte do hedge fondu. Jeho pád tolik neohrozí celý finanční systém.“

Michael Reed, který odešel v roce 2010, si na tuto změnu stěžuje: „Podle mého názoru je to škoda. Byli jsme to samé jako Goldman Sachs a nyní jsme jen další retailový broker.“ Hurá! Volckerovo pravidlo, které bylo tak těžké prosadit, se konečně naplňuje. Obchody se přesunují od velkých bank, které podporuje vláda a které jsou příliš velké na to, aby padly. Místo toho riziko směřuje do hedge fondů, kam vždycky patřilo. Ty mohou padnout tak, jako třeba LTCM. Ale počkat. Možná to není zase tak pozitivní vývoj. Jak dlouho ale bude trvat, než regulátoři rozhodnou, že i hedge fondy představují systematické riziko? Možná ale celou věc vidím příliš černě. Pravdou je nakonec i to, že banky konečně chápou Modigilaniho a Millera. Mohou totiž fungovat i s nižším rizikem, nižší betou a nižší návratností vlastního jmění. Jde o jádro toho, co probíhá v Morgan Stanley.

Autorem je John H. Cochrane z University of Chicago Booth School of Business.

(Zdroj: Blog Johna H. Cochraneho)


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
21.5.2018
9:11Rozbřesk: Vyšší výnosy odráží důvěru ve vyspělé ekonomiky… co ji může nahlodat?
8:56Obchodní válka USA-Čína zažehnána? Evropské burzy mohou v úvodu růst  
8:32Americký ministr financí: Obchodní válku s Čínou odkládáme
6:44Jak dlouhý bude dojezd Tesly? Aneb přehled posledních událostí
20.5.2018
14:19Víkendář: Po Američanech se čínskému tlaku začíná bránit i Evropa
10:50PŘIVÁDÍME: Nokia. Nová technologie a geopolitické obavy vytvářejí investiční příležitost
19.5.2018
14:37Víkendář: Jak vidí současnou americkou a globální realitu bývalý šéf CIA
10:07PŘIVÁDÍME: Volvo. Výrobce nákladních aut odměňuje štědře
18.5.2018
22:01Poklidný závěr týdne na amerických trzích
19:31Vrací se Marxova doba?
18:28PŘIVÁDÍME: Skanska. Stabilní akcie s lákavou dividendou
17:06František Kronus: Evropská dluhová krize II?
17:05Koruna zakončuje týden oslabením, euro nepotěšil italský vládní program  
17:00Prahu táhl dolů tabák. V USA září Bioblast Pharma  
16:29Technická analýza: Výnosy dolaru tlačí korunu dolů
15:47Akcionáři schválili v Kofole rekordní výplatu dividend
15:02Perly týdne: Ekonomika bude dál šlapat, Tesla bez 10 miliard dolarů ne
14:22V ospalé Praze lehce ční Philip Morris, červené Evropě by mohly pomoci pozitivně naladěné USA
14:15Applied Materials po rozpačitém výhledu drží divokou kartu (komentář analytika)  
13:48Reuters: Oživení půjček otevírá novou kapitolu pro maďarské banky

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
Nebyla nalezena žádná data