Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Trhy může zamíchat Fed i ECB, největší obavy ale vzbuzuje Čína

Trhy může zamíchat Fed i ECB, největší obavy ale vzbuzuje Čína

7.1.2014 19:01
Autor: Redakce, Patria Online

Vstup do nového roku sice doprovází poměrně vysoké valuace na akciových trzích, nejde ale o žádné extrémy. Budoucnost býčího trhu tak závisí hlavně na tom, zda globální HDP začne narážet na omezení na straně nabídky. To by totiž vedlo k utažení monetárních podmínek. S tímto hlavním bodem pak souvisí tři další: Nabídková strana ekonomiky v USA, pokusy Číny o omezení úvěrové bubliny a přesvědčení ECB o tom, že eurozóně nehrozí deflace.

Až doposud se obavy v USA týkaly hlavně poptávky a její schopnosti generovat přijatelný růst produktu. Nyní ale nastává změna. Fiskální politika už bude představovat brzdu ve výši pouhých 0,4 % HDP a očekává se, že růst produktu překročí 3 %. To je znatelně nad odhady potenciálního růstu, které se pohybují kolem 2 %. Mnoho ekonomů navíc tvrdí, že nabídková strana ekonomiky byla recesí poškozena a můžeme dokonce hovořit o tom, že rozdělení na nabídku a poptávku ztrácí v určitém smyslu opodstatnění. Ekonomové jako Paul Krugman ale tvrdí, že toto rozdělení je stále důležité a že potenciál se stále nachází vysoko nad současným produktem. CBO odhaduje, že leží asi 6 % nad ním a pokud tomu tak je, Fed by mohl začít zvedat sazby až po roce 2015. Obavy z toho, že nabídková strana ekonomiky byla přece jen znatelně poškozena, ale v poslední době sílí. Podle mého názoru se bude Janet Yellen snažit o to, aby sazby nerostly před rokem 2015 a bude bojovat s trhy v případě, že pohyby na nich naznačí opak. Nebude to jednoduchý proces.

Všichni se shodneme na tom, že čínský růst převyšující úroveň 10 % je u konce. Optimisté tvrdí, že tato země se dlouhodobě zaměřuje na kapitálové investice a že tento přístup bude úspěšný i nadále. Na dosažení toho, aby se HDP Číny mezi lety 2010–2020 zdvojnásobil, stačí růst kolem 6,9 %. Ten je lehce dosažitelný i s tím, že bude růst význam spotřeby domácností. Pesimisté naopak tvrdí, že současná úvěrová bublina je další známkou toho, že růst klesne až pod 5 %. Podle tohoto názoru se vláda snaží o skloubení neslučitelných cílů a výsledkem bude tvrdé přistání. Já považuji za významné to, že růst úvěrů doposud neklesl pod úroveň růstu nominálního produktu a že ceny pozemků stále rostou. Čím déle budou trvat pokusy o zkrocení těchto jevů, tím více poroste pravděpodobnost tvrdého přistání.

Bundesbanka zveřejnila analýzu, která tvrdí, že eurozóna deflačnímu riziku nečelí. Klesající náklady práce na periferii jsou podle ní vítaným jevem, protože jde o důsledek posunu k nové rovnováze. Trhy budou s tímto hodnocením pravděpodobně souhlasit, a to zejména v případě, že bude nadále pokračovat oživení ekonomiky eurozóny. Jestliže ale dojde k dalšímu posilování eura, ECB bude asi nucena k boji s nulovou hranicí sazeb. Bude v podobné situaci jako Fed před několika lety. Zároveň ale není pravděpodobné, že by Draghi přikročil k nějakým preventivním krokům. Možná bude dokonce třeba nějaké krize na trzích.

Z uvedených tří témat může kterékoliv hrát v letošním roce hlavní roli. V tuto chvíli se mi ale zdá, že největší obavy vzbuzuje vývoj v Číně.

(Zdroj: Blog Gavyna Daviese)


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
14.12.2017
22:01Americké trhy bez výraznějších zpráv mírně ztrácely, Teva si připsala 10%
19:25Zdánlivě nerozbitná investiční teze od Morgan Stanley
18:45Světový trh s ropou bude v prvním pololetí v přebytku, říká IEA
17:59Summary: Prodej větrníků, nákup filmů a internetová neutralita
17:35Pražská burza rostla třetí den za sebou, PX +0,52 %
17:10Disney koupí aktiva Foxu za 66 miliard dolarů. Měl by se Netflix bát?
17:02Technická analýza: Týden bohatý na události rozhoupal trh s ropou
16:30ECB euru další zisky nepřinesla, zatímco dolar využil dobré zprávy z ekonomiky  
15:15ECB výrazně vylepšuje prognózu, ale dál mává holubičími křídly
15:14Česká zbrojovka a.s.: Zápis z řádné valné hromady akciové společnosti
14:41Listopad znovu nastartoval americký maloobchod  
14:38České ekonomice došli lidé, její růst v příštím roce zpomalí
14:09INFOND investiční fond s proměnným základním kapitálem: Oznámení ohledně delistace investičních akcií
13:48ECB zlepšila výhled růstu v eurozóně a Draghi hýbe eurem. Sledovali jsme ŽIVĚ
13:35Konsorcium v čele s EPH kupuje většinu v druhé největší maďarské elektrárně
13:15Sazby v Británii beze změny, další proměny rétoriky tentokrát nepřišly
11:54Ifo: Německá ekonomika poroste příští rok nejrychleji od 2011
11:37Evropa před ECB ztrácí, Vestas Wind Systems +7 %
11:01Eurodolar přestal růst, když vyprchal efekt Fedu. Jsou tu ale data a přijde ECB  
10:44VIG (-0,19 %) spojí dvě české pojišťovny

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
14:30USA - Empire State Manufacturing index
15:15USA - Průmyslová výroba, m/m