Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Akciové trhy, M&A aktivita a jedna významná změna

Akciové trhy, M&A aktivita a jedna významná změna

11.7.2014 17:55

S napjatými valuacemi na vyspělých trzích je stále těžší najít nějaký další potenciální „katalyzátor“, který by trh podpořil. On se tedy jeden evidentní nabízí – je to růst zisků. Tedy zejména rostoucími tržbami tažený růst zisků. Nadcházející výsledková sezóna tak bude přece jen trochu více než jen obvyklým rituálním tanečkem v rytmu „lepší/horší než se čekalo“. A co když zisky nepotěší? Určitá náhrada se podle některých nabízí ve formě fůzí a akvizic. Mechanismus je obecně jednoduchý – fůzující a kupující firmy zvedají poptávku po akciích, vše je okořeněno tím, čemu říkáme „povídkové investování“. Tedy dlouhými oslavnými zpěvy na téma synergií, zvýšení efektivity, nových obzorů, strategických možností ... Stojí to za konkrétnější pohled.

První z grafů porovnává světový akciový index a vývoj globálních M&A (v poměru k světové tržní kapitalizaci). Povrchní pohled by říkal, že předchozí dva růsty akciového trhu byly doprovázeny i vlnou M&A, během toho posledního se ale globálně M&A aktivita drží hodně zpátky. Ale data je možno číst i tak, že během technologické bubliny byly M&A utržené ze řetězu, další cyklus už byl z jejich strany znatelně střízlivější a na tom posledním už odmítají participovat. Ono rozevření nůžek na konci grafu pak budeme podle naturelu hodnotit tak, že M&A se nakonec zvedne a pomůže celému trhu (býčí pohled). Nebo se vzpamatuje trh a bude korigovat tam, kde se nachází (střízlivější) M&A dealmakeři. Druhý graf ukazuje podobný pohled, ale už jen pro USA (pozor, barvy prohozeny). Zde sice nůžky nejsou tak rozevřeny, ale M&A také stále zaostávají.

obr 

Nejzajímavější je podle mne graf poslední. Ten ukazuje okamžitou (48 hodinovou) reakci trhu na oznámení plánované transakce. Jde o akcie společnosti kupující – tedy akcie většinou problematické. Zatímco u akcií společností kupovaných zpravidla vidíme růst, u kupujících je mnohem větší prostor pro problémy (přeplacení kupovaného subjektu). V grafu tak ne moc překvapivě vidíme, že do roku 2011 byla prvotní reakce trhu většinou negativní. Po tomto roce se ale reakční funkce investorů znatelně posouvá do optimismu. Standard Life Investment jako tvůrce grafu to vysvětluje tím, že dříve investoři kladli větší důraz na hodnotu (či její případné ničení). V posledních letech ale stále více hledají růst. A proto je potěší i M&A.

Mě podobná vysvětlení moc neuspokojují, ono i to rozdělování na růst vs. hodnota je dost pochybné. Ve skutečnosti totiž hovoříme pouze o tom, zda hodnotu dostaneme dříve, či větší hodnotu později („růst“). Když jsem na poslední graf hleděl poprvé, moc se mi vývoj v něm nastíněný nelíbil – nejde pouze další projev nemístného optimismu, tentokrát maskovaný pochybnými příběhy o růstech? Je ale možné, že dochází k něčemu jinému, pozitivnímu: M&A se posouvá směrem ke kvalitě, čímž nutně klesá počet transakcí bez ohledu na to, kam směřuje trh (první dva grafy). A vyšší kvalita sebou nese to, co by M&A měly skutečně přinášet – hodnotu pro kupované i kupující. Což by se přirozeným způsobem projevilo i v reakci investorů na ohlášení M&A (poslední graf). Uvidíme.

Pozn.: Jiří Soustružník je aktivní investor a témata, o nichž píše, mohou souviset s jeho investicemi. Jeho sloupky nejsou poskytovány jako investiční doporučení. Autor je externím spolupracovníkem Patrie, jeho názory se nemusí vždy shodovat s názorem společnosti.


Čtěte více:

Malajsijské finanční ústavy jednají o vytvoření obří islámské banky
11.7.2014 7:12
Tři velké malajsijské finanční instituce jednají o sloučení. Spojením ...
Společnost bez aktiv, tržeb i zaměstnanců = měsíční zhodnocení akcie o 14000 %
11.7.2014 11:13
Pořádně bizarní příběh se v posledních týdnech odehrává na akciích int...
Směrují nás centrální banky k dalšímu kolapsu?
11.7.2014 11:08
Banka pro mezinárodní vypořádání BIS vyvolala minulý týden pozdvižení....

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
15.12.2017
8:06Bulharsko schválilo prodej elektrárny Varna, kterou vlastní ČEZ
6:32Zapomeňte na bitcoin. Investoři do měn rádi českou nudu
14.12.2017
22:01Americké trhy bez výraznějších zpráv mírně ztrácely, Teva si připsala 10%
19:25Zdánlivě nerozbitná investiční teze od Morgan Stanley
18:45Světový trh s ropou bude v prvním pololetí v přebytku, říká IEA
17:59Summary: Prodej větrníků, nákup filmů a internetová neutralita
17:35Pražská burza rostla třetí den za sebou, PX +0,52 %
17:10Disney koupí aktiva Foxu za 66 miliard dolarů. Měl by se Netflix bát?
17:02Technická analýza: Týden bohatý na události rozhoupal trh s ropou
16:30ECB euru další zisky nepřinesla, zatímco dolar využil dobré zprávy z ekonomiky  
15:15ECB výrazně vylepšuje prognózu, ale dál mává holubičími křídly
15:14Česká zbrojovka a.s.: Zápis z řádné valné hromady akciové společnosti
14:41Listopad znovu nastartoval americký maloobchod  
14:38České ekonomice došli lidé, její růst v příštím roce zpomalí
14:09INFOND investiční fond s proměnným základním kapitálem: Oznámení ohledně delistace investičních akcií
13:48ECB zlepšila výhled růstu v eurozóně a Draghi hýbe eurem. Sledovali jsme ŽIVĚ
13:35Konsorcium v čele s EPH kupuje většinu v druhé největší maďarské elektrárně
13:15Sazby v Británii beze změny, další proměny rétoriky tentokrát nepřišly
11:54Ifo: Německá ekonomika poroste příští rok nejrychleji od 2011
11:37Evropa před ECB ztrácí, Vestas Wind Systems +7 %

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
14:30USA - Empire State Manufacturing index
15:15USA - Průmyslová výroba, m/m