Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Citi: Na trzích začíná třetí cyklická fáze, pak už pokles dluhopisů i akcií

Citi: Na trzích začíná třetí cyklická fáze, pak už pokles dluhopisů i akcií

20.8.2014 13:46
Autor: Redakce, Patria Online

Citi tvrdí, že na dluhopisových a akciových trzích můžeme rozlišit čtyři základní cyklické fáze. Během první z nich rostou ceny korporátních dluhopisů, ceny akcií ale klesají. Je to fáze, kdy končí medvědí trh na dluhopisech, spready klesají, protože firmy posílily své rozvahy, a to s použitím prodeje akcií za velmi nízké ceny. Tlaky na zisky ale pokračuje, což spolu s ředěním počtu akcií drží ceny akcií dole. U posledního cyklu tato fáze začala v prosinci roku 2008.

Ve druhé fázi už rostou ceny akcií i dluhopisů. Začíná býčí trh na akciích, ekonomické indikátory se stabilizují a zlepšují se očekávání růstu zisků. Pokračuje býčí trh na korporátních obligacích, firmám se zlepšuje cash flow a jejich rozvahy nadále sílí. Tato fáze začala v březnu 2009.

Třetí fázi charakterizuje konec býčího trhu na dluhopisech, rizikové spready se začínají rozevírat, protože klesá chuť investorů k dalšímu zvyšování dluhu firem. Na akciích ale býčí trh pokračuje i nadále, protože rostou zisky a vedení firem je stále ochotno podnikat rizikové projekty.

V poslední fázi klesají ceny obligací i akcií. Jde o klasický medvědí trh, kdy se oba trhy hýbou stejným směrem. Obvykle je s ním spojen propad zisků a zhoršování kvality rozvah. Na trh dluhopisů doléhá vlna insolvencí, na akciový trh varování před horšími zisky. Nejlépe si v této fázi vede hotovost a vládní dluhopisy. Celý mechanismus shrnuje následující graf. Podle Citi se nyní nacházíme ve třetí fázi popsaného cyklu, kdy klesají ceny korporátních obligací a rostou ceny akcií (equities).

11

Citi dodává, že první fáze může být velmi krátká, v letech 2008 a 2009 trvala pouze tři měsíce. Naopak fáze druhá je nejdelší, naposledy trvala minimálně čtyři roky. Fáze třetí byla během posledního cyklu zase velmi krátká (jen čtyři měsíce), v 90. letech ale trvala téměř tři roky. Fáze poslední obvykle trvá alespoň čtyři roky. První z následujících dvou grafů ukazuje vývoj spreadů spekulativních dluhopisů, vyznačeny jsou zmíněné čtyři fáze. Druhý graf ukazuje tyto fáze spolu s akciovým indexem MSCI World.

22
Podle Citi kvantitativní uvolňování prodloužilo druhou fázi, situace se ale možná mění. Zatímco doposud byl patrný příliv peněz na trh spekulativních dluhopisů, nyní nastal jejich odliv a spready se rozšířily. Je tak možné, že začíná „opožděný přechod z fáze druhé do třetí“. Býčí trh na akciích se podle banky dostává do konečné fáze, ale k úplnému konci ještě nedorazil. V 80. letech trval růst akcií během třetí fáze 16 měsíců, v 90. letech tomu dokonce bylo 32 měsíců a akcie si připsaly ještě 50 %. Minulý cyklus ale přinesl velmi krátkou třetí fázi a akcie dosáhly svého vrcholu pouhé čtyři měsíce poté, co spready narazily na dno.

Dá se čekat, že s růstem spreadů poroste volatilita na akciovém trhu, tedy i index VIX. Přesně k tomu v posledních týdnech dochází. Nákup akcií je stále možný, ale pouze při přechodném poklesu trhu. K zapáčeným nákupům byla vhodná fáze druhá, ta současná už ne, domnívá se Citi. Třetí fáze je podle ní také náchylná na tvorbu bublin.

Zdroj: Citi, FTAlphaville




Čtěte více:

Čeká trhy bouře, nebo spíš „pozitivní“ korekce?
30.6.2014 6:00
Deutsche Bank snížila odhad růstu světového ekonomiky a varovala, že f...
Commerzbank: Německé akcie atraktivní po 5 – 10 % korekci, eurodolar bude nadále pod tlakem
29.7.2014 6:00
O propadu eurodolaru hovořit nemůžeme, ale jeho pokles je patrný už od...
Nazrál na Wall Street čas ke korekci?
11.8.2014 13:30
1042 – tak právě tolik dní uběhlo od poslední korekce (technický termí...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
25.7.2017
8:33CETV se ve čtvrtletí vrátila do černých čísel, čistý zisk překonal odhady
8:32Benchmark akciový index Asie znovu útočí na desetiletá maxima  
6:44Akcie, cyklus a globální likvidita: Zlom v roce 2018?
24.7.2017
22:01Nasdaq v očekávání výsledků Google překonal nový rekord
17:26Investujte s Patrií: 5 prestižních akcií, 7 % ročně. Velkorysé zajištění
17:19Budou akcie Spotify na burze ještě letos? Vše závidí na termínu smlouvy s Warner Music Inc.
17:06Pražská burza zahajuje týden v zeleném, Moneta (+1,4 %) přerušila sérii ztrát
16:34Euro většinu zisků uhájilo. Koruna se drží těsně u 26,00  
16:34Summary: Evropské automobilky pod tlakem, Koninklijke Philips jede dál na ziskové vlně
16:08CETV ve druhém čtvrtletí zpátky v černých číslech (Odhad analytika Patria Finance)  
15:39Poptávka ze Severní Ameriky postavila Halliburton na nohy
14:40Saúdy a spol. trápí růst produkce v Libyi a Nigérii  
12:47Polský prezident bude vetovat justiční reformu, zlotý roste na páru s eurem
12:22Letecké nebe patří Ryanairu. Kromě Alitalie chce konkurenty vytlačit cenovou válkou
11:12Týdenní výhled: Americké HDP, záplava firemních výsledků, Fed i ČNB. Naznačí něco?  
10:36Euro lehce zklamala data. Zlotý ocenil prezidentské NE kontroverzním zákonům  
8:59Evropské trhy v úvodu mohou hledat směr. ArcelorMittal prodává válcovnu v Česku (E15)  
8:50Rozbřesk: Letošní druhé nejnapínavější zasedání ČNB na obzoru
8:45Japonské akcie klesly na dvoutýdenní minimum, trhy se chystají na Fed a další výsledky  
23.7.2017
18:36Po 25 letech nepřetržitého růstu může kvůli dluhům a realitám „padnout“ i Austrálie

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
10:00DE - Index podnikatelského klimatu Ifo
16:00USA - Index spotř. důvěry Conference Board