Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Citi: Na trzích začíná třetí cyklická fáze, pak už pokles dluhopisů i akcií

Citi: Na trzích začíná třetí cyklická fáze, pak už pokles dluhopisů i akcií

20.8.2014 13:46
Autor: Redakce, Patria Online

Citi tvrdí, že na dluhopisových a akciových trzích můžeme rozlišit čtyři základní cyklické fáze. Během první z nich rostou ceny korporátních dluhopisů, ceny akcií ale klesají. Je to fáze, kdy končí medvědí trh na dluhopisech, spready klesají, protože firmy posílily své rozvahy, a to s použitím prodeje akcií za velmi nízké ceny. Tlaky na zisky ale pokračuje, což spolu s ředěním počtu akcií drží ceny akcií dole. U posledního cyklu tato fáze začala v prosinci roku 2008.

Ve druhé fázi už rostou ceny akcií i dluhopisů. Začíná býčí trh na akciích, ekonomické indikátory se stabilizují a zlepšují se očekávání růstu zisků. Pokračuje býčí trh na korporátních obligacích, firmám se zlepšuje cash flow a jejich rozvahy nadále sílí. Tato fáze začala v březnu 2009.

Třetí fázi charakterizuje konec býčího trhu na dluhopisech, rizikové spready se začínají rozevírat, protože klesá chuť investorů k dalšímu zvyšování dluhu firem. Na akciích ale býčí trh pokračuje i nadále, protože rostou zisky a vedení firem je stále ochotno podnikat rizikové projekty.

V poslední fázi klesají ceny obligací i akcií. Jde o klasický medvědí trh, kdy se oba trhy hýbou stejným směrem. Obvykle je s ním spojen propad zisků a zhoršování kvality rozvah. Na trh dluhopisů doléhá vlna insolvencí, na akciový trh varování před horšími zisky. Nejlépe si v této fázi vede hotovost a vládní dluhopisy. Celý mechanismus shrnuje následující graf. Podle Citi se nyní nacházíme ve třetí fázi popsaného cyklu, kdy klesají ceny korporátních obligací a rostou ceny akcií (equities).

11

Citi dodává, že první fáze může být velmi krátká, v letech 2008 a 2009 trvala pouze tři měsíce. Naopak fáze druhá je nejdelší, naposledy trvala minimálně čtyři roky. Fáze třetí byla během posledního cyklu zase velmi krátká (jen čtyři měsíce), v 90. letech ale trvala téměř tři roky. Fáze poslední obvykle trvá alespoň čtyři roky. První z následujících dvou grafů ukazuje vývoj spreadů spekulativních dluhopisů, vyznačeny jsou zmíněné čtyři fáze. Druhý graf ukazuje tyto fáze spolu s akciovým indexem MSCI World.

22
Podle Citi kvantitativní uvolňování prodloužilo druhou fázi, situace se ale možná mění. Zatímco doposud byl patrný příliv peněz na trh spekulativních dluhopisů, nyní nastal jejich odliv a spready se rozšířily. Je tak možné, že začíná „opožděný přechod z fáze druhé do třetí“. Býčí trh na akciích se podle banky dostává do konečné fáze, ale k úplnému konci ještě nedorazil. V 80. letech trval růst akcií během třetí fáze 16 měsíců, v 90. letech tomu dokonce bylo 32 měsíců a akcie si připsaly ještě 50 %. Minulý cyklus ale přinesl velmi krátkou třetí fázi a akcie dosáhly svého vrcholu pouhé čtyři měsíce poté, co spready narazily na dno.

Dá se čekat, že s růstem spreadů poroste volatilita na akciovém trhu, tedy i index VIX. Přesně k tomu v posledních týdnech dochází. Nákup akcií je stále možný, ale pouze při přechodném poklesu trhu. K zapáčeným nákupům byla vhodná fáze druhá, ta současná už ne, domnívá se Citi. Třetí fáze je podle ní také náchylná na tvorbu bublin.

Zdroj: Citi, FTAlphaville




Čtěte více:

Čeká trhy bouře, nebo spíš „pozitivní“ korekce?
30.6.2014 6:00
Deutsche Bank snížila odhad růstu světového ekonomiky a varovala, že f...
Commerzbank: Německé akcie atraktivní po 5 – 10 % korekci, eurodolar bude nadále pod tlakem
29.7.2014 6:00
O propadu eurodolaru hovořit nemůžeme, ale jeho pokles je patrný už od...
Nazrál na Wall Street čas ke korekci?
11.8.2014 13:30
1042 – tak právě tolik dní uběhlo od poslední korekce (technický termí...

Reklama
Nově na Patria.cz - obchodní signály na forexu podle technických indikátorů ADX, Williams R% a klouzavých průměrů!
Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
28.3.2017
22:01Americké trhy pokračovaly v růstu, dnes vývoj podpořila březnová spotřebitelská důvěra
19:08Nudná akcie, která s přehledem vítězí nad technologickými hvězdami
17:51Na firemní kultuře záleží. Ovlivňuje rizika, může překazit fúzi
17:36Technická analýza: DAX opět vykazuje růst. Budou investoři vybírat zisky?
16:58Praha se vrátila do zeleného za podpory ČEZu a Komerční banky
16:45Saúdové potřebují dobře prodat Aramco. Berou si příklad z Greenspana
16:38Optimismus mezi americkými spotřebiteli strmě roste, ale dolaru zisky nepřináší  
14:49Skotský parlament dnes zřejmě požádá o další referendum
13:46Průzkum GfK: Češi stále vedou v nákupech potravin nebo drogerie ve slevách
13:18Největší bankovní obchod? Proč to mezi UniCredit, KB a Moneta možná nebude tak horké
12:54Ať přestane Donald Trump mluvit negativně o cizincích. Restrikcemi kazí cestovatelský byznys
12:24Nová hračka Elona Muska: Spojení mozku s počítači
10:55Česká exportní banka, a.s.: Informace o vyplacení úrokových výnosů z emisí dluhopisů
10:48Pražská burza roste nejrychleji za dva týdny, Philip Morris navrhl vysokou dividendu
10:31Rozvířené trhy se zklidnily a dolar našel podporu. Nové impulsy chybějí  
10:15Ve 101 letech zemřel poslední z velkých Rockefellerů. Jaký vlastně byl?
9:24Philip Morris: Solidní výsledky, dividenda nad očekáváním (Komentář k výsledkům za 2016)  
9:21Technická analýza: Kurz eurodolaru testoval hodnotu 1,09
9:16Rozbřesk: Německo šlape - slabého eura ale i koruny netřeba
8:51Philip Morris ČR předčil očekávání a Praha společně s Evropou zřejmě zahájí zeleně  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
16:00USA - Rozjednané prodeje domů, m/m