Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Citi: Na trzích začíná třetí cyklická fáze, pak už pokles dluhopisů i akcií

Citi: Na trzích začíná třetí cyklická fáze, pak už pokles dluhopisů i akcií

20.8.2014 13:46
Autor: Redakce, Patria.cz

Citi tvrdí, že na dluhopisových a akciových trzích můžeme rozlišit čtyři základní cyklické fáze. Během první z nich rostou ceny korporátních dluhopisů, ceny akcií ale klesají. Je to fáze, kdy končí medvědí trh na dluhopisech, spready klesají, protože firmy posílily své rozvahy, a to s použitím prodeje akcií za velmi nízké ceny. Tlaky na zisky ale pokračuje, což spolu s ředěním počtu akcií drží ceny akcií dole. U posledního cyklu tato fáze začala v prosinci roku 2008.

Ve druhé fázi už rostou ceny akcií i dluhopisů. Začíná býčí trh na akciích, ekonomické indikátory se stabilizují a zlepšují se očekávání růstu zisků. Pokračuje býčí trh na korporátních obligacích, firmám se zlepšuje cash flow a jejich rozvahy nadále sílí. Tato fáze začala v březnu 2009.

Třetí fázi charakterizuje konec býčího trhu na dluhopisech, rizikové spready se začínají rozevírat, protože klesá chuť investorů k dalšímu zvyšování dluhu firem. Na akciích ale býčí trh pokračuje i nadále, protože rostou zisky a vedení firem je stále ochotno podnikat rizikové projekty.

V poslední fázi klesají ceny obligací i akcií. Jde o klasický medvědí trh, kdy se oba trhy hýbou stejným směrem. Obvykle je s ním spojen propad zisků a zhoršování kvality rozvah. Na trh dluhopisů doléhá vlna insolvencí, na akciový trh varování před horšími zisky. Nejlépe si v této fázi vede hotovost a vládní dluhopisy. Celý mechanismus shrnuje následující graf. Podle Citi se nyní nacházíme ve třetí fázi popsaného cyklu, kdy klesají ceny korporátních obligací a rostou ceny akcií (equities).

11

Citi dodává, že první fáze může být velmi krátká, v letech 2008 a 2009 trvala pouze tři měsíce. Naopak fáze druhá je nejdelší, naposledy trvala minimálně čtyři roky. Fáze třetí byla během posledního cyklu zase velmi krátká (jen čtyři měsíce), v 90. letech ale trvala téměř tři roky. Fáze poslední obvykle trvá alespoň čtyři roky. První z následujících dvou grafů ukazuje vývoj spreadů spekulativních dluhopisů, vyznačeny jsou zmíněné čtyři fáze. Druhý graf ukazuje tyto fáze spolu s akciovým indexem MSCI World.

22
Podle Citi kvantitativní uvolňování prodloužilo druhou fázi, situace se ale možná mění. Zatímco doposud byl patrný příliv peněz na trh spekulativních dluhopisů, nyní nastal jejich odliv a spready se rozšířily. Je tak možné, že začíná „opožděný přechod z fáze druhé do třetí“. Býčí trh na akciích se podle banky dostává do konečné fáze, ale k úplnému konci ještě nedorazil. V 80. letech trval růst akcií během třetí fáze 16 měsíců, v 90. letech tomu dokonce bylo 32 měsíců a akcie si připsaly ještě 50 %. Minulý cyklus ale přinesl velmi krátkou třetí fázi a akcie dosáhly svého vrcholu pouhé čtyři měsíce poté, co spready narazily na dno.

Dá se čekat, že s růstem spreadů poroste volatilita na akciovém trhu, tedy i index VIX. Přesně k tomu v posledních týdnech dochází. Nákup akcií je stále možný, ale pouze při přechodném poklesu trhu. K zapáčeným nákupům byla vhodná fáze druhá, ta současná už ne, domnívá se Citi. Třetí fáze je podle ní také náchylná na tvorbu bublin.

Zdroj: Citi, FTAlphaville




Čtěte více:

Čeká trhy bouře, nebo spíš „pozitivní“ korekce?
30.6.2014 6:00
Deutsche Bank snížila odhad růstu světového ekonomiky a varovala, že f...
Commerzbank: Německé akcie atraktivní po 5 – 10 % korekci, eurodolar bude nadále pod tlakem
29.7.2014 6:00
O propadu eurodolaru hovořit nemůžeme, ale jeho pokles je patrný už od...
Nazrál na Wall Street čas ke korekci?
11.8.2014 13:30
1042 – tak právě tolik dní uběhlo od poslední korekce (technický termí...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
25.4.2018
12:46Strach z Fedu je zpět, dolar však dnes postupuje opatrně  
12:10Bouře na trzích s hliníkem. Mračna nad Rusalem
11:41Bloomberg: Čínská CEFC možná propustí polovinu zaměstnanců
10:19DAX zasáhly výprodeje, PX klesá jen mírně, Moneta už má to nejlepší za sebou. Credit Suisse +4,7%.
10:18Zisk švýcarské banky Credit Suisse překonal očekávání
10:142018 – rok, kdy Tesla na kolena klesla?
9:17Rozbřesk: Optimismus v ekonomice na maximech
9:05Deloitte: Finanční šéfové českých firem čekají růst ekonomiky,ale i nákladů
8:57Evropské futures regionu předpovídají pokračování v amerických stopách  
6:05Čína se díky technologiím posouvá k nové rovnováze, investoři z toho mohou profitovat
24.4.2018
22:02Wall Street po zeleném začátku zakončila v hlubokém propadu
18:42Tučná léta možná končí. Dávejme si pozor, co si nyní budeme přát
17:21CETV pražským premiantem, Německo potopil Adidas
17:14Trhy odpoledne nejsou v kondici. Japonský jen pod tlakem vyšších výnosů  
17:09Ve většině světa by enormní dluhy měly začít klesat, je tu jen jedna velká černá ovce
16:49Summary: Největší mobilní operátor v USA končí kvartál solidními čísly
16:12Coca-Cola se snaží přizpůsobit změnám spotřebitelského chování  
15:51Trh potrestal akcie Volvo i přes relativně dobré výsledky (komentář analytika)  
15:42Obrátí ceny akcií opět nahoru, nebo budou dál klesat?
15:11Potíže Facebooku se na Google nepřelily, rostoucí náklady jeho matky nás však znervózňují (komentář analytika)  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
Nebyla nalezena žádná data