Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Citi: Na trzích začíná třetí cyklická fáze, pak už pokles dluhopisů i akcií

Citi: Na trzích začíná třetí cyklická fáze, pak už pokles dluhopisů i akcií

20.8.2014 13:46
Autor: Redakce, Patria.cz

Citi tvrdí, že na dluhopisových a akciových trzích můžeme rozlišit čtyři základní cyklické fáze. Během první z nich rostou ceny korporátních dluhopisů, ceny akcií ale klesají. Je to fáze, kdy končí medvědí trh na dluhopisech, spready klesají, protože firmy posílily své rozvahy, a to s použitím prodeje akcií za velmi nízké ceny. Tlaky na zisky ale pokračuje, což spolu s ředěním počtu akcií drží ceny akcií dole. U posledního cyklu tato fáze začala v prosinci roku 2008.

Ve druhé fázi už rostou ceny akcií i dluhopisů. Začíná býčí trh na akciích, ekonomické indikátory se stabilizují a zlepšují se očekávání růstu zisků. Pokračuje býčí trh na korporátních obligacích, firmám se zlepšuje cash flow a jejich rozvahy nadále sílí. Tato fáze začala v březnu 2009.

Třetí fázi charakterizuje konec býčího trhu na dluhopisech, rizikové spready se začínají rozevírat, protože klesá chuť investorů k dalšímu zvyšování dluhu firem. Na akciích ale býčí trh pokračuje i nadále, protože rostou zisky a vedení firem je stále ochotno podnikat rizikové projekty.

V poslední fázi klesají ceny obligací i akcií. Jde o klasický medvědí trh, kdy se oba trhy hýbou stejným směrem. Obvykle je s ním spojen propad zisků a zhoršování kvality rozvah. Na trh dluhopisů doléhá vlna insolvencí, na akciový trh varování před horšími zisky. Nejlépe si v této fázi vede hotovost a vládní dluhopisy. Celý mechanismus shrnuje následující graf. Podle Citi se nyní nacházíme ve třetí fázi popsaného cyklu, kdy klesají ceny korporátních obligací a rostou ceny akcií (equities).

11

Citi dodává, že první fáze může být velmi krátká, v letech 2008 a 2009 trvala pouze tři měsíce. Naopak fáze druhá je nejdelší, naposledy trvala minimálně čtyři roky. Fáze třetí byla během posledního cyklu zase velmi krátká (jen čtyři měsíce), v 90. letech ale trvala téměř tři roky. Fáze poslední obvykle trvá alespoň čtyři roky. První z následujících dvou grafů ukazuje vývoj spreadů spekulativních dluhopisů, vyznačeny jsou zmíněné čtyři fáze. Druhý graf ukazuje tyto fáze spolu s akciovým indexem MSCI World.

22
Podle Citi kvantitativní uvolňování prodloužilo druhou fázi, situace se ale možná mění. Zatímco doposud byl patrný příliv peněz na trh spekulativních dluhopisů, nyní nastal jejich odliv a spready se rozšířily. Je tak možné, že začíná „opožděný přechod z fáze druhé do třetí“. Býčí trh na akciích se podle banky dostává do konečné fáze, ale k úplnému konci ještě nedorazil. V 80. letech trval růst akcií během třetí fáze 16 měsíců, v 90. letech tomu dokonce bylo 32 měsíců a akcie si připsaly ještě 50 %. Minulý cyklus ale přinesl velmi krátkou třetí fázi a akcie dosáhly svého vrcholu pouhé čtyři měsíce poté, co spready narazily na dno.

Dá se čekat, že s růstem spreadů poroste volatilita na akciovém trhu, tedy i index VIX. Přesně k tomu v posledních týdnech dochází. Nákup akcií je stále možný, ale pouze při přechodném poklesu trhu. K zapáčeným nákupům byla vhodná fáze druhá, ta současná už ne, domnívá se Citi. Třetí fáze je podle ní také náchylná na tvorbu bublin.

Zdroj: Citi, FTAlphaville




Čtěte více:

Čeká trhy bouře, nebo spíš „pozitivní“ korekce?
30.6.2014 6:00
Deutsche Bank snížila odhad růstu světového ekonomiky a varovala, že f...
Commerzbank: Německé akcie atraktivní po 5 – 10 % korekci, eurodolar bude nadále pod tlakem
29.7.2014 6:00
O propadu eurodolaru hovořit nemůžeme, ale jeho pokles je patrný už od...
Nazrál na Wall Street čas ke korekci?
11.8.2014 13:30
1042 – tak právě tolik dní uběhlo od poslední korekce (technický termí...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
22.6.2018
9:39Airbus varoval, že by v důsledku brexitu mohl odejít z Británie
9:13Rozbřesk: OPEC+ na rozcestí: dojde k navýšení těžby?
8:55Evropa dnes míří do zeleného, dění v Praze ovlivní valná hromada ČEZ  
8:33Ministři eurozóny se shodli na dokončení záchrany Řecka
6:33Je čínský model hrozbou tržním ekonomikám?
21.6.2018
22:01Wall Street opět v červených číslech
18:39Ještě lepší než Amazon  
17:43Pražská burza v červeném, ale Kofola po středečním propadu šplhá vzhůru! V Evropě trpěly banky a automobilky
17:29Koruna dokázala najít oporu, libře pomohla BoE, dolar ztrácí  
16:11Spor USA-Čína: Daimler je první, kdo bije na poplach. Přibudou jiní?
15:10Koruna rozdivočela před ČNB. Nejslabší od října  
14:47Páteční valnou hromadu ČEZ budou provázet spory, soudí analytici
14:45Německo na pomoci Řecku vydělalo přes 2,9 miliardy eur
14:33Finanční ředitel společnosti Kofola Buryš dokoupil zlevněné akcie
13:44Britské sazby beze změny, ale po vyrovnanějším hlasování. Libra stoupá
12:56ČEZ před valnou hromadou: Transformace nebo rozdělení (prognóza analytika Patrie)  
11:27Dvojí vstup Xiaomi na burzu: Jak nakrmit vlka a kozu si nechat
10:56Koruna atakuje 26,00 - ranní pád naznačuje ústup spekulantů z české měny  
10:37Pražská burza u zelené nuly, Kofola se vrací na původní hodnoty. V Evropě se trápí automobilky
9:43Kofola kupuje slovenského výrobce minerální vody Kláštorná

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
1:30JP - CPI, y/y
9:30DE - PMI v průmyslu
10:00EMU - PMI v průmyslu