Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Commerzbank: Německé akcie atraktivní po 5 – 10 % korekci, eurodolar bude nadále pod tlakem

Commerzbank: Německé akcie atraktivní po 5 – 10 % korekci, eurodolar bude nadále pod tlakem

29.07.2014 6:00
Autor: Redakce, Patria.cz

O propadu eurodolaru hovořit nemůžeme, ale jeho pokles je patrný už od počátku července. Tento pohyb se pak projevuje i na dalších měnových trzích, kde je cítit obecná síla dolaru. Ta je přitom bezpochyby ospravedlněna i fundamentem. Poslední data totiž ukazují, že pokles amerického produktu v prvním čtvrtletí tohoto roku představoval skutečně výjimku. Trhy se tak stále více zajímají o to, co se stane ve chvíli, kdy Fed ukončí nákupy cenných papírů. K tomu pravděpodobně dojde v říjnu a klíčovou otázkou tedy je, kdy Fed zvedne sazby. Trhy v současné době čekají, že k prvnímu zvednutí sazeb dojde v červenci 2015. My se domníváme, že k němu dojde o něco dříve.

Podle našeho modelu může nyní za vývoj na eurodolaru stejnou měrou síla dolaru jako slabost eura. Politika ECB je stále více uvolněná, což se projevuje na tlaku na kurz eura. V dohledné době zde ke změně nedojde, protože ECB nemá mnoho prostoru k utažení její politiky. Euro platí daň za to, že ECB implicitně garantuje nízké výnosy dluhopisů na periferii eurozóny a že její politika nulových sazeb vyvolává honbu za výnosy. Eurodolar tedy bude pravděpodobně nadále pod tlakem, i když jeho pokles nemusí nabírat na intenzitě.

Následující graf ukazuje pohyb vybraných měn k dolaru od počátku července. Celková změna je vyznačena žlutě, modře je vyznačeno to, jak k ní přispěla „síla dolaru“, šedě vztah trhů k riziku:

soustruh

Indexy DAX a Euro Stoxx 50 se podle našeho názoru nacházejí uprostřed 5 – 10 % konsolidace, která je vyvolána geopolitickými tenzemi, zklamáním z růstu v eurozóně, rostoucími inflačními očekáváními v USA a slábnoucím trhem s bydlením v Číně. Růst peněžního agregátu M1 v eurozóně, který je dobře fungujícím vedoucím indikátorem pro DAX, oslabil na 5 %. V minulých měsících dosahoval 9 % a současná změna může signalizovat zhoršený výhled růstu HDP v celé měnové unii.

V USA naopak růst M1 zrychlil z 8 % na 12 %, což by mělo působit i proti většímu poklesu cen na německém trhu. Pozitivně by měl působit i rekordně vysoký rozdíl mezi dividendovými výnosy akcií v indexu DAX (3 %) a výnosy korporátních dluhopisů s ratingem BBB (2 %). Ziskovost amerických firem se zlepšuje, na rozdíl od německého trhu i indexu Euro Stoxx 50 si americké trhy užívají býčí trh tažený zisky. Jejich valuace PE je tak podle našeho názoru stále v neutrálním teritoriu.

U indexu S&P 500 se nyní PE nachází asi 10 % nad dlouhodobým průměrem ve výši 14. U indexu Nasdaq 100 se PE v současnosti pohybuje asi 10 % pod desetiletým průměrem ve výši 20. Pokud vezmeme v úvahu zmíněný rozdíl mezi dividendovými výnosy a výnosy dluhopisů, růst M1 a silný ziskový trend v USA, německé akcie bychom ve třetím čtvrtletí nakupovali po 5 – 10% oslabení.

Zdroj: Commerzbank


Čtěte více:

Krugman o dluhové apokalypse v USA
25.07.2014 18:00
Během uplynulých pěti let se zdálo, že největší problém USA představuj...
Proč ne komodity?
25.07.2014 18:00
Ceny akcií se dostávají na nová maxima, valná část trhu se tak snaží n...
Project Syndicate: Mýtus onshoringu
28.07.2014 15:45
Desetiletí předcházející finanční krizi z roku 2008 se neslo ve znamen...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
18.07.2025
22:03Rekordní S&P 500 a Nasdaq, ale propad Netflixu kazí optimismus  
17:14Bank of America: USA už investory tolik nelákají. Tvoří se tam bublina
15:45Kdysi Fink označil Bitcoin za pračku peněz, teď si mne ruce. BlackRock eviduje masivní příliv do kryptoměnových ETF
14:59Další verze americké výjimečnosti
13:39Celní dohoda s USA bude podle Merze nesymetrická, jednání vrcholí
13:24Perly týdne: Zvedají se celní inflační tlaky, umělá inteligence se začne ukazovat v ziscích
13:23Saab těží ze zbrojního boomu. Ve 2Q překonal odhady a navýšil celoroční výhled
12:30Stát zaplatí firmě KHNP za dva bloky Dukovan 407 miliard a 15 miliard za palivo
10:41Akcie Netflix i přes silné výsledky doplácejí na prémiovou valuaci  
10:25Akcie pokračují v růstu před spotřebitelskou důvěrou a holubičím komentářem z Fedu  
10:10M2C oznámila kontakt, který má zvýšit příjmy z trhů západní Evropy o dvě třetiny
9:14Netflix šlape na plyn: Rekordní zisky, vylepšený výhled i nové hity
8:54Rozbřesk: Zdražování potravin zůstává v Česku nadprůměrné
8:49ČEZ plánuje SMR v Temelíně, Meta pokračuje v náboru AI expertů z Applu a futures jsou v zeleném  
6:43Velká dohoda s Čínou? Trumpův obrat u Nvidie k ní možná otevírá dveře
17.07.2025
22:02Dynamické pokračování trendu na indexech v USA  
17:23Traders Talk: Trhy se třesou s Powellovou židlí, volatilita nahrává bankám a ASML jako skrytá šance
17:14Vítězí obrana, prohrávají zemědělci a příroda, hodnotí rozpočet EU server Politico
16:27Uber a Lucid spojují síly, chtějí zaplavit svět autonomními taxíky. Akcie automobilky prudce rostou
16:11Když si soused dá k obědu kuře a vy nic…

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data