Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Commerzbank: Německé akcie atraktivní po 5 – 10 % korekci, eurodolar bude nadále pod tlakem

Commerzbank: Německé akcie atraktivní po 5 – 10 % korekci, eurodolar bude nadále pod tlakem

29.7.2014 6:00
Autor: Redakce, Patria Online

O propadu eurodolaru hovořit nemůžeme, ale jeho pokles je patrný už od počátku července. Tento pohyb se pak projevuje i na dalších měnových trzích, kde je cítit obecná síla dolaru. Ta je přitom bezpochyby ospravedlněna i fundamentem. Poslední data totiž ukazují, že pokles amerického produktu v prvním čtvrtletí tohoto roku představoval skutečně výjimku. Trhy se tak stále více zajímají o to, co se stane ve chvíli, kdy Fed ukončí nákupy cenných papírů. K tomu pravděpodobně dojde v říjnu a klíčovou otázkou tedy je, kdy Fed zvedne sazby. Trhy v současné době čekají, že k prvnímu zvednutí sazeb dojde v červenci 2015. My se domníváme, že k němu dojde o něco dříve.

Podle našeho modelu může nyní za vývoj na eurodolaru stejnou měrou síla dolaru jako slabost eura. Politika ECB je stále více uvolněná, což se projevuje na tlaku na kurz eura. V dohledné době zde ke změně nedojde, protože ECB nemá mnoho prostoru k utažení její politiky. Euro platí daň za to, že ECB implicitně garantuje nízké výnosy dluhopisů na periferii eurozóny a že její politika nulových sazeb vyvolává honbu za výnosy. Eurodolar tedy bude pravděpodobně nadále pod tlakem, i když jeho pokles nemusí nabírat na intenzitě.

Následující graf ukazuje pohyb vybraných měn k dolaru od počátku července. Celková změna je vyznačena žlutě, modře je vyznačeno to, jak k ní přispěla „síla dolaru“, šedě vztah trhů k riziku:

soustruh

Indexy DAX a Euro Stoxx 50 se podle našeho názoru nacházejí uprostřed 5 – 10 % konsolidace, která je vyvolána geopolitickými tenzemi, zklamáním z růstu v eurozóně, rostoucími inflačními očekáváními v USA a slábnoucím trhem s bydlením v Číně. Růst peněžního agregátu M1 v eurozóně, který je dobře fungujícím vedoucím indikátorem pro DAX, oslabil na 5 %. V minulých měsících dosahoval 9 % a současná změna může signalizovat zhoršený výhled růstu HDP v celé měnové unii.

V USA naopak růst M1 zrychlil z 8 % na 12 %, což by mělo působit i proti většímu poklesu cen na německém trhu. Pozitivně by měl působit i rekordně vysoký rozdíl mezi dividendovými výnosy akcií v indexu DAX (3 %) a výnosy korporátních dluhopisů s ratingem BBB (2 %). Ziskovost amerických firem se zlepšuje, na rozdíl od německého trhu i indexu Euro Stoxx 50 si americké trhy užívají býčí trh tažený zisky. Jejich valuace PE je tak podle našeho názoru stále v neutrálním teritoriu.

U indexu S&P 500 se nyní PE nachází asi 10 % nad dlouhodobým průměrem ve výši 14. U indexu Nasdaq 100 se PE v současnosti pohybuje asi 10 % pod desetiletým průměrem ve výši 20. Pokud vezmeme v úvahu zmíněný rozdíl mezi dividendovými výnosy a výnosy dluhopisů, růst M1 a silný ziskový trend v USA, německé akcie bychom ve třetím čtvrtletí nakupovali po 5 – 10% oslabení.

Zdroj: Commerzbank


Čtěte více:

Krugman o dluhové apokalypse v USA
25.7.2014 18:00
Během uplynulých pěti let se zdálo, že největší problém USA představuj...
Proč ne komodity?
25.7.2014 18:00
Ceny akcií se dostávají na nová maxima, valná část trhu se tak snaží n...
Project Syndicate: Mýtus onshoringu
28.7.2014 15:45
Desetiletí předcházející finanční krizi z roku 2008 se neslo ve znamen...

Reklama
Nově na Patria.cz - obchodní signály na forexu podle technických indikátorů ADX, Williams R% a klouzavých průměrů!
Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
28.4.2017
19:26Zisky obchodovaných firem jsou mimořádně vysoko. Srovná je korekce?
17:53Summary: Intel zlepšil profitabilitu, Microsoft má silnou marži v cloudových službách
17:52UNICAPITAL ENERGY a.s.: Výroční zpráva za hospodářský rok 2016
17:44Pražská burza uzavřela týden dalším růstem
17:37STING investiční fond s proměnným základním kapitálem, a.s.: Oprava Pololetní zprávy k 30. 6. 2016
17:33Světové akcie: Nejistá koncovka úspěšného měsíce
17:17Pozitivní závěr týdne pro korunu. Euro neudrželo zisky z inflace  
17:08UNICAPITAL a.s.: Ukazatel Equity ratio za hospodářský rok 2016
16:59Home Credit B.V. - zveřejňuje výroční zprávu společnosti
16:52FOCUS INVEST, investiční fond s proměnným základním kapitálem, a.s. zveřejňuje Výroční zprávu
16:51Týden na měnách: Euforie z voleb  
16:45Zisku General Motors se dařilo. Automobilka chce dál šetřit a prodávat za vyšší ceny
16:15Trump za sebou má prvních sto dní. Trhy si ho oblíbily, Američané spíše ne
16:03APS FUND ALPHA uzavřený investiční fond, a.s. zveřejňuje Výroční zprávu fondu za rok 2016
16:03LUCROS investiční fond s proměnným základním kapitálem, a.s.: Konsolidovaná výroční zpráva za období 1. 1. 2016 do 31. 12. 2016
15:57CENTRAL GROUP uzavřený investiční fond a.s.: Výroční zpráva za období 1. 1. 2016 do 31. 12. 2016
15:55INFOND investiční fond s proměnným základním kapitálem, a.s. : Oprava pololetní zprávy Emitenta
15:53CENTRAL GROUP uzavřený investiční fond II. a.s.: Výroční zpráva za období 1. 11. 2014 do 31. 12. 2016
15:52LUCROS investiční fond s proměnným základním kapitálem, a.s.: Oprava Pololetní zprávy k 30. 6. 2016
15:50Outulný investiční fond s proměnným základním kapitálem, a. s.: Výroční zpráva za období 1. 1. 2016 do 31. 12. 2016

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
Cabot Oil & Gas Corp (03/17 Q1, Bef-mkt)
Goodyear Tire & Rubber Co/The (03/17 Q1, Bef-mkt)
Monster Beverage Corp (03/17 Q1)
Royal Bank of Scotland Group PLC (03/17 Q1)
Southwestern Energy Co (03/17 Q1, Bef-mkt)
Synchrony Financial (03/17 Q1, Bef-mkt)
UBS Group AG (03/17 Q1)
Weyerhaeuser Co (03/17 Q1, Bef-mkt)
1:30JP - CPI, y/y
1:50JP - Maloobchodní tržby, m/m
1:50JP - Průmyslová výroba, m/m
7:30Linde AG (03/17 Q1)
7:30Sanofi (03/17 Q1)
8:00Barclays PLC (03/17 Q1)
10:30UK - HDP, q/q
11:00EMU - Inflace, předběžný odhad, y/y
12:45LyondellBasell Industries NV (03/17 Q1)
12:55Colgate-Palmolive Co (03/17 Q1)
12:55VF Corp (03/17 Q1)
13:00Phillips 66 (03/17 Q1)
13:30General Motors Co (03/17 Q1)
14:00Exxon Mobil Corp (03/17 Q1)
14:30Chevron Corp (03/17 Q1)
14:30USA - HDP, q/q a
15:45USA - Index aktivity ISM Chicago
16:00USA - Index spotř. důvěry Mich. university