Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Commerzbank: Německé akcie atraktivní po 5 – 10 % korekci, eurodolar bude nadále pod tlakem

Commerzbank: Německé akcie atraktivní po 5 – 10 % korekci, eurodolar bude nadále pod tlakem

29.7.2014 6:00
Autor: Redakce, Patria Online

O propadu eurodolaru hovořit nemůžeme, ale jeho pokles je patrný už od počátku července. Tento pohyb se pak projevuje i na dalších měnových trzích, kde je cítit obecná síla dolaru. Ta je přitom bezpochyby ospravedlněna i fundamentem. Poslední data totiž ukazují, že pokles amerického produktu v prvním čtvrtletí tohoto roku představoval skutečně výjimku. Trhy se tak stále více zajímají o to, co se stane ve chvíli, kdy Fed ukončí nákupy cenných papírů. K tomu pravděpodobně dojde v říjnu a klíčovou otázkou tedy je, kdy Fed zvedne sazby. Trhy v současné době čekají, že k prvnímu zvednutí sazeb dojde v červenci 2015. My se domníváme, že k němu dojde o něco dříve.

Podle našeho modelu může nyní za vývoj na eurodolaru stejnou měrou síla dolaru jako slabost eura. Politika ECB je stále více uvolněná, což se projevuje na tlaku na kurz eura. V dohledné době zde ke změně nedojde, protože ECB nemá mnoho prostoru k utažení její politiky. Euro platí daň za to, že ECB implicitně garantuje nízké výnosy dluhopisů na periferii eurozóny a že její politika nulových sazeb vyvolává honbu za výnosy. Eurodolar tedy bude pravděpodobně nadále pod tlakem, i když jeho pokles nemusí nabírat na intenzitě.

Následující graf ukazuje pohyb vybraných měn k dolaru od počátku července. Celková změna je vyznačena žlutě, modře je vyznačeno to, jak k ní přispěla „síla dolaru“, šedě vztah trhů k riziku:

soustruh

Indexy DAX a Euro Stoxx 50 se podle našeho názoru nacházejí uprostřed 5 – 10 % konsolidace, která je vyvolána geopolitickými tenzemi, zklamáním z růstu v eurozóně, rostoucími inflačními očekáváními v USA a slábnoucím trhem s bydlením v Číně. Růst peněžního agregátu M1 v eurozóně, který je dobře fungujícím vedoucím indikátorem pro DAX, oslabil na 5 %. V minulých měsících dosahoval 9 % a současná změna může signalizovat zhoršený výhled růstu HDP v celé měnové unii.

V USA naopak růst M1 zrychlil z 8 % na 12 %, což by mělo působit i proti většímu poklesu cen na německém trhu. Pozitivně by měl působit i rekordně vysoký rozdíl mezi dividendovými výnosy akcií v indexu DAX (3 %) a výnosy korporátních dluhopisů s ratingem BBB (2 %). Ziskovost amerických firem se zlepšuje, na rozdíl od německého trhu i indexu Euro Stoxx 50 si americké trhy užívají býčí trh tažený zisky. Jejich valuace PE je tak podle našeho názoru stále v neutrálním teritoriu.

U indexu S&P 500 se nyní PE nachází asi 10 % nad dlouhodobým průměrem ve výši 14. U indexu Nasdaq 100 se PE v současnosti pohybuje asi 10 % pod desetiletým průměrem ve výši 20. Pokud vezmeme v úvahu zmíněný rozdíl mezi dividendovými výnosy a výnosy dluhopisů, růst M1 a silný ziskový trend v USA, německé akcie bychom ve třetím čtvrtletí nakupovali po 5 – 10% oslabení.

Zdroj: Commerzbank


Čtěte více:

Krugman o dluhové apokalypse v USA
25.7.2014 18:00
Během uplynulých pěti let se zdálo, že největší problém USA představuj...
Proč ne komodity?
25.7.2014 18:00
Ceny akcií se dostávají na nová maxima, valná část trhu se tak snaží n...
Project Syndicate: Mýtus onshoringu
28.7.2014 15:45
Desetiletí předcházející finanční krizi z roku 2008 se neslo ve znamen...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
19.10.2017
22:02Wall Street umazala ztráty a zakončila beze změny, Adobe Systems +12 %
19:11Neznečistí elektromobily planetu nakonec více, než současná auta?
17:51V USA je nejméně žádostí o podporu v nezaměstnanosti za 44 let
17:47Summary: Verizon i Adobe překonaly odhady. jejich akcie posilují
17:23Pražská burza mírně ztrácela, zachraňoval ji výsledkově silný Unipetrol
16:51Koruna přerušila posilování. Dolaru nesvědčí horší nálada na trzích  
16:11Volby, které přinesou pragmatické řešení imigrační krize a posílení Visegrádské čtyřky
14:44Na krach světových megabank nevsázejte, říká hardvardský profesor
14:14Cena bydlení v Evropě roste, nejvíce v Česku
12:54O kolik berou Češky méně než Češi? Rozdílu vládnou s Estonkami, tvrdí studie
12:2430 let po Černém pondělí. Nebýt pasivní, radí Fidelity
10:52Katalánsko hrozí vyhlášením nezávislosti, španělská vláda zbavením veškeré volnosti
10:31Japonský jen ožil se zhoršením poptávky po riziku, libra čelí pochybnostem o sazbách  
10:21Unipetrol s rekordními čísly. Čeká 13,7 miliardy korun pojistného plnění (komentář analytika)  
9:13Rozbřesk: ECB si na sebe šije bič, koruna zkouší rozšiřovat zisky
8:51Unipetrol poráží všechna očekávání, Evropa si bude hlídat výsledky a Katalánsko  
8:48Růst čínské ekonomiky ve 3. čtvrtletí zpomalil na 6,8 procenta
8:02Americký ministr financí: Akcie výrazně klesnou, pokud neprojde Trumpovo snížení daní
7:29Unipetrol více než zdvojnásobil zisk, akcie letos +88 %. Šéf počítá s růstem dividendy
18.10.2017
22:15Fed: Ekonomika USA navzdory hurikánům pokračuje v mírném růstu

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
4:00Čína - HDP, q/q
4:00Čína - Maloobchodní tržby, y/y
4:00Čína - Průmyslová výroba, y/y
10:30UK - Maloobchodní tržby bez PHM, m/m
14:30USA - Index filadelfského Fedu
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.