Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Commerzbank: Německé akcie atraktivní po 5 – 10 % korekci, eurodolar bude nadále pod tlakem

Commerzbank: Německé akcie atraktivní po 5 – 10 % korekci, eurodolar bude nadále pod tlakem

29.7.2014 6:00
Autor: Redakce, Patria Online

O propadu eurodolaru hovořit nemůžeme, ale jeho pokles je patrný už od počátku července. Tento pohyb se pak projevuje i na dalších měnových trzích, kde je cítit obecná síla dolaru. Ta je přitom bezpochyby ospravedlněna i fundamentem. Poslední data totiž ukazují, že pokles amerického produktu v prvním čtvrtletí tohoto roku představoval skutečně výjimku. Trhy se tak stále více zajímají o to, co se stane ve chvíli, kdy Fed ukončí nákupy cenných papírů. K tomu pravděpodobně dojde v říjnu a klíčovou otázkou tedy je, kdy Fed zvedne sazby. Trhy v současné době čekají, že k prvnímu zvednutí sazeb dojde v červenci 2015. My se domníváme, že k němu dojde o něco dříve.

Podle našeho modelu může nyní za vývoj na eurodolaru stejnou měrou síla dolaru jako slabost eura. Politika ECB je stále více uvolněná, což se projevuje na tlaku na kurz eura. V dohledné době zde ke změně nedojde, protože ECB nemá mnoho prostoru k utažení její politiky. Euro platí daň za to, že ECB implicitně garantuje nízké výnosy dluhopisů na periferii eurozóny a že její politika nulových sazeb vyvolává honbu za výnosy. Eurodolar tedy bude pravděpodobně nadále pod tlakem, i když jeho pokles nemusí nabírat na intenzitě.

Následující graf ukazuje pohyb vybraných měn k dolaru od počátku července. Celková změna je vyznačena žlutě, modře je vyznačeno to, jak k ní přispěla „síla dolaru“, šedě vztah trhů k riziku:

soustruh

Indexy DAX a Euro Stoxx 50 se podle našeho názoru nacházejí uprostřed 5 – 10 % konsolidace, která je vyvolána geopolitickými tenzemi, zklamáním z růstu v eurozóně, rostoucími inflačními očekáváními v USA a slábnoucím trhem s bydlením v Číně. Růst peněžního agregátu M1 v eurozóně, který je dobře fungujícím vedoucím indikátorem pro DAX, oslabil na 5 %. V minulých měsících dosahoval 9 % a současná změna může signalizovat zhoršený výhled růstu HDP v celé měnové unii.

V USA naopak růst M1 zrychlil z 8 % na 12 %, což by mělo působit i proti většímu poklesu cen na německém trhu. Pozitivně by měl působit i rekordně vysoký rozdíl mezi dividendovými výnosy akcií v indexu DAX (3 %) a výnosy korporátních dluhopisů s ratingem BBB (2 %). Ziskovost amerických firem se zlepšuje, na rozdíl od německého trhu i indexu Euro Stoxx 50 si americké trhy užívají býčí trh tažený zisky. Jejich valuace PE je tak podle našeho názoru stále v neutrálním teritoriu.

U indexu S&P 500 se nyní PE nachází asi 10 % nad dlouhodobým průměrem ve výši 14. U indexu Nasdaq 100 se PE v současnosti pohybuje asi 10 % pod desetiletým průměrem ve výši 20. Pokud vezmeme v úvahu zmíněný rozdíl mezi dividendovými výnosy a výnosy dluhopisů, růst M1 a silný ziskový trend v USA, německé akcie bychom ve třetím čtvrtletí nakupovali po 5 – 10% oslabení.

Zdroj: Commerzbank


Čtěte více:

Krugman o dluhové apokalypse v USA
25.7.2014 18:00
Během uplynulých pěti let se zdálo, že největší problém USA představuj...
Proč ne komodity?
25.7.2014 18:00
Ceny akcií se dostávají na nová maxima, valná část trhu se tak snaží n...
Project Syndicate: Mýtus onshoringu
28.7.2014 15:45
Desetiletí předcházející finanční krizi z roku 2008 se neslo ve znamen...

Reklama
Nově na Patria.cz - obchodní signály na forexu podle technických indikátorů ADX, Williams R% a klouzavých průměrů!
Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
25.6.2017
16:04Víkendář: Mají mocní lidé poškozený mozek?
11:14Summers: Dlouhodobá stagnace nezmizela, pouze ji maskují stimulační kroky
7:2320 dolarů? 100 dolarů? Dlouhodobá cena ropy je kolem 55 dolarů
24.6.2017
17:20Matematička z Harvardu varuje: Hrozí totalita algoritmů?
13:33Akcie, které dávají lekci všem pesimistům
8:54Víkendář: Byl Lenin německým agentem?
7:28Co si myslí o budoucnosti EU elity a běžní lidé?
23.6.2017
22:02Hlavní indexy na Wall Street jen mírně zpevnily; VIX opět pod 10
18:28Ropa, akcie a výhled příliš hezký na to, aby byl pravdivý
17:46Akciová Praha uzavřela ztrátový týden. Index PX ztratil procento a vzdaluje se hranici 1 000 bodů
17:22Forbes: Nový žebříček 50 nejbohatších Američanů. Každý průměrně vlastní 14,4 miliardy dolarů
17:20Lukáš: Věřím ve stabilizaci ropy, Shell by mohl být dobrou příležitostí (video)
17:14Týden technicky: Euru se tento týden podařilo ubránit pozice na páru s dolarem i korunou
16:46Auditor: 18 z 20 klíčových čínských státních firem nadhodnocovalo tržby
16:41Euro končí týden růstem, koruna stagnací  
16:28Týden na měnách: Nejednotná BoE mává s librou  
15:14Co s boomem v bydlení? Rizika nevidí jen v Česku
13:22Londýnské banky dál přesunují lidi do Evropy, ECB nově chce víc dohledu nad clearingem
12:14Maloja Investment SICAV a.s.: Zveřejňuje Výroční zprávu za období od 1. 8. 2016 – 31. 10. 2016
12:14Proč je cena ropy nejníž od listopadu 2016  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
Nebyla nalezena žádná data