Šéf ECB Mario Draghi tento týden znovu hýřil optimismem. Měnová expanze podle jeho slov konečně přináší své ovoce a projeví se v rychlejším hospodářském růstu. Tomu odpovídala i poslední prognóza centrálních bankéřů z Frankfurtu. Ti po posledním zasedání zvýšili odhad pro růst na tento rok na 1,5 % a na 1,9 % pro rok 2016. To je v zásadě v souladu i s našimi odhady.
Základním kořením úspěchu eurozóny je kombinace masivního tisku nových peněz a levné ropy. Draghiho politiku super-levného eura již oceňuje řada evropských firem. Německý index podnikatelské nálady Ifo roste čtyři měsíce v řadě a to nehledě na nárůst napětí okolo Řecka. Důležitým faktorem úspěchu eurozóny je ale také dobrá kondice amerického hospodářství, především amerického spotřebitele, který je neochvějným tahounem poptávky ve vyspělém světě. Investoři zatím věří, že silný dolar americkou ekonomiku výrazně neohrozí, i když začíná plíživě zhoršovat přebytky americké obchodní bilance.
Problém eurozóny, když na okamžik odhlédneme od Řecka, je v tuto chvíli dvojí. Zatímco Německo, Španělsko nebo Irsko dokáží z politiky slabého eura těžit, zdá se, že v Itálii a Francii jsou zatím efekty relativně slabé. Jinými slovy vnitřní rozdíly uvnitř eurozóny dané strukturálními problémy některých ekonomik stále zůstávají vysoké. A za druhé, domácí poptávka v eurozóně je stále oproti USA slabá. Eurozóna zůstává o poznání zranitelnější vůči vnějším šokům, kterými může být třeba zpomalení některých větších asijských ekonomik včetně Číny.
Region - forex
Při absenci významnějších domácích impulzů středoevropské měny včera vesměs oslabovaly. Zlotý spolu s forintem vymazal část svých středečních zisků a zpět nad hladinu 27,30 se vydal i měnový pár EUR/CZK.
Dnes bude z regionálních statistik v centru pozornosti polská inflace. Polská ekonomika zůstává hluboko v deflaci. Podle našeho názoru poklesly ceny v únoru meziročně o 1,4 %, zejména díky cenám ropy a také potravin. Nicméně dopad inflačních čísel na trh by měl být po nedávném razantním snížení sazeb omezený. Připomeňme, že NBP na svém posledním zasedání snížila sazby o 50 bps a v doprovodném komentáři NBP prohlásila cyklus snižování sazeb za ukončený, proto ani nižší než očekávaná inflace by spekulace o dalším uvolňování měnové politiky vyvolat neměla. Zajímavé statistiky přinese i český statistický úřad. Lednové maloobchodní tržby byly podle našeho názoru opět taženy především silným růstem prodejů v motoristickém segmentu, naopak růst průmyslu bude nižší, nicméně pouze kvůli nižšímu počtu pracovních dnů v lednu.
Dluhopisy
Oživení akciových trhů přineslo lehký růst amerických výnosů, ačkoliv únorové maloobchodní tržby byl velmi slabé. Pomineme-li německé Bundy, tak nákupy ze strany ECB tlačí dále níže výnosy ostatních dluhopisů v eurozóně - zejména španělských, italských a portugalských.
Dnešek bude ve znamení amerických čísel, když zejména americká výrobní inflace (v kontextu posilujícího dolaru) může být před blížícím se zasedáním FOMC zajímavým číslem. Eurozóna bude dále vstřebávat akci ECB, která může udržovat výnosy i nadále na extrémně nízkých hodnotách.