Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rozbřesk - Konjunktura v eurozóně sílí, Řecko stále neví, kde vezme na splátky dluhu

Rozbřesk - Konjunktura v eurozóně sílí, Řecko stále neví, kde vezme na splátky dluhu

08.04.2015 9:10
Autor: Jan Bureš & Petr Dufek, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

Konjunkturální data v eurozóně se prakticky neustále vylepšují - o tom vydala důkaz i poslední data o podnikatelských náladách shrnutých v indexech PMI. Ty se vcelku zásadně vylepšují a to dokonce i v případě jižního křídla měnové unie. Za zlepšující se hospodářskou situací hledejme tři faktory – za prvé nižší ceny ropy, za druhé slabší kurz eura a v neposlední řadě i výrazně nižší úrokové sazby, které jsou dokonce i v případě španělských či italských dlužníků jen nepatrně nad nulou. Netřeba dodávat, že poslední dva zmiňované faktory jsou důsledkem masivních nákupů dluhopisů ze strany ECB, které, jak ukázala včerejší data, dosáhly v prvním měsíci své existence (tedy v březnu) 47,4 miliardy eur.

V eurozóně momentálně existují dva státy, které se nemohou účastnit programu (kvantitativního uvolňování) ECB. Je jím Kypr, který podstupuje hodnocení v rámci úvěrového programu EU-MMF, a dále z dobře známých důvodů i Řecko. To přitom zřejmě jako jediné uvnitř eurozóny v tuto chvíli čelí opětovné recesi, kterou fakticky odstartovaly předčasné volby a neochota nové marxistické vlády spolupracovat s věřiteli a především pak s Německem.

Řecká sága, která v podmínkách akcelerujícího růstu neváže takovou pozornost, se však blíží svému rozuzlení. Pozítří ještě Řecko dokáže uhradit splátku MMF ve výši 465 miliónu euro, příští týden pak zřejmě i vyplatit majitele pokladničních poukázek v objemu 1 miliardy., resp. 1,4 mld. euro (splatných 14. a 17. dubna), to však zřejmě bude pro státní kasu konečná. V první polovině května má totiž řecká vláda splatit MMF dalších 3,4 mld. euro a to bude po výplatě penzí na řecký státní rozpočet moc.

Je tedy pomalu na čase, aby Řecko zvolilo vůči věřitelům vlídnější tón. Prozatím se však děje přesný opak - řecký premiér dnes jedná v sankciovaném Rusku a včera řecký parlament spočítal Německu dluh, který má zaplatit na válečných reparacích z druhé světové války - ten prý i s úroky činí 279 miliard euro…

Region

Polský zlotý, který v současné době láká investory vyššími výnosy, včera pokračoval v posilování a vůči euru se dostal na nejsilnější hodnoty od srpna roku 2012. Silná zůstala i koruna a to i přes signály České národní banky, že zvažuje nekonvenční opatření pro dosažení inflačního cíle. Dařilo se i forintu, který se krátce podíval až ke 298 EUR/HUF.

Předpokládáme, že i dnes by mohla nálada v regionu zůstat pozitivní. Co se týká regionálních událostí, nejzajímavější data budou zveřejněna v Maďarsku. Podle našeho názoru by výsledky průmyslové výroby a maloobchodní tržby měly potvrdit, že maďarské ekonomice se v současné době daří dobře a očekáváme, že i inflace, která se propadla do záporných hodnot, se pomalu začíná odrážet ode dna, i když stále zůstává v negativním teritoriu. Dnešní data by tak neměla nijak zásadně změnit očekávání o krocích MNB. Ta vzhledem k silnému forintu a relativně vysokým sazbám prostor pro další uvolnění měnové politiky má. Nicméně velmi pozvolný přístup ke snižování sazeb zřejmě měnit nebude.

Dluhopisy

Výnosy německého bundu lehce poklesly (o 1 bps) a reagovaly pravděpodobně se zpožděním na páteční payrolls.

ECB včera zveřejnila seznam toho, co nakoupila v prvním měsíci QE. Celkově skoupila cenné papíry za plánovaných 60 mld. eur. V jejich rámci pak tvořily 47,4 mld. eur vládní dluhopisy národních států, 5,7 mld. eur dluhopisy nadnárodních institucí (jako EFSM) a zbytek ABS a coverd bonds. Start QE tedy zatím běží bez větších problémů. Především na německém trhu (kde QE prakticky vyluxuje plánované emise pro tento a příští rok) může být časem problém nakupovat dluhopisy za rozumné ceny. Z hlediska struktury nákupů se na periferiích ECB soustředila spíše na delší konec křivky, v jádru eurozóny to byl zase spíše střed a krátký konec.


Čtěte více:

Mojmír Hampl: Jak se (i měnové) dějiny stále opakují
07.04.2015 13:00
Ve veřejné debatě o kurzovém závazku České národní banky se po listopa...
Fortuna nevyplatí za rok 2014 žádnou dividendu (+ komentář analytika)
08.04.2015 9:06
Představenstvo společnosti Fortuna rozhodlo na svém zasedání konaném 2...
Kocherlakota (Fed): Sazby by se měly zvyšovat až v 2H16
08.04.2015 8:28
Americká centrální banka by měla začít s utahováním měnových podmínek ...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
17.01.2022
17:41Když americké akcie, proč ne ostatní? Posledních deset let leccos osvětlí
17:09Růst evropských akcií se upevňuje, koruna začíná týden posílením  
16:37Credit Suisse má další problém: Předseda s rytířským titulem porušil covidová pravidla a končí. Jak levné jsou teď akcie?
16:09Sázejte proti technologiím a vítězům z expanze Fedu, radí stratég
15:49Diamanty jako vítěz covidkrize: Jednička De Beers chystá největší zdražení za několik let
15:01Renaultu loni třetím rokem klesl prodej. Zaměření na značky s vyšší hodnotou se ale vyplatilo
14:16Stabilita na trzích je základem nestability, připomínají ekonomové. Jaký je vztah mezi rizikem a růstem?
12:44Týdenní výhled: Výnosy zůstávají v centru pozornosti, Čína začala bojovat s omikronem  
10:42Čtvero nebo také jen dvojí zvyšování sazby v letošním roce, nechceme vyšokovat trhy, říká člen rady Fedu
10:40Úvod týdne bez Ameriky. Evropa pozitivní při smíšených zprávách  
10:35Padesát miliard bylo málo. Unilever neuspěl s návrhem převzít část GSK, teď se chce modernizovat
9:40Petr Dufek: Zdražování ve výrobě symbolicky zpomalilo, o zlevňování nemůže být ještě řeč
9:04Rozbřesk: Američané snášejí inflační vlnu hůře než Evropané
8:47Čínská ekonomika loni vzrostla o 8,1 %, tvrdí statistika. V posledním kvartále ji brzdil realitní trh
8:41Dnes se v USA neobchoduje, evropské futures míří do zeleného  
6:04Sbohem, stimuly. Kde škrty rozpočtu ohrožují růst ekonomiky
16.01.2022
16:02Mzdový vývoj není hrozbou pro budoucnost. Čím hlavně lákají firmy nové zaměstnance?
8:05Víkendář: Roach o čínské ideologii, americké nerovnováze mezi investicemi a úsporami a přicházejícím oslabování dolaru
15.01.2022
16:09Jak stabilizovat vládní finance evropských zemí? Možností je více
9:53Víkendář: Inflace, fiskální politika nahrazující tu monetární a neznámé příčiny hlubokých změn na trhu práce

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
3:00Čína - HDP, y/y
3:00Čína - Maloobchodní tržby, y/y
3:00Čína - Průmyslová výroba, y/y
9:00CZ - PPI, y/y