Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rozbřesk - Konjunktura v eurozóně sílí, Řecko stále neví, kde vezme na splátky dluhu

Rozbřesk - Konjunktura v eurozóně sílí, Řecko stále neví, kde vezme na splátky dluhu

08.04.2015 9:10
Autor: Jan Bureš & Jan Čermák & Dominik Rusinko, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

Konjunkturální data v eurozóně se prakticky neustále vylepšují - o tom vydala důkaz i poslední data o podnikatelských náladách shrnutých v indexech PMI. Ty se vcelku zásadně vylepšují a to dokonce i v případě jižního křídla měnové unie. Za zlepšující se hospodářskou situací hledejme tři faktory – za prvé nižší ceny ropy, za druhé slabší kurz eura a v neposlední řadě i výrazně nižší úrokové sazby, které jsou dokonce i v případě španělských či italských dlužníků jen nepatrně nad nulou. Netřeba dodávat, že poslední dva zmiňované faktory jsou důsledkem masivních nákupů dluhopisů ze strany ECB, které, jak ukázala včerejší data, dosáhly v prvním měsíci své existence (tedy v březnu) 47,4 miliardy eur.

V eurozóně momentálně existují dva státy, které se nemohou účastnit programu (kvantitativního uvolňování) ECB. Je jím Kypr, který podstupuje hodnocení v rámci úvěrového programu EU-MMF, a dále z dobře známých důvodů i Řecko. To přitom zřejmě jako jediné uvnitř eurozóny v tuto chvíli čelí opětovné recesi, kterou fakticky odstartovaly předčasné volby a neochota nové marxistické vlády spolupracovat s věřiteli a především pak s Německem.

Řecká sága, která v podmínkách akcelerujícího růstu neváže takovou pozornost, se však blíží svému rozuzlení. Pozítří ještě Řecko dokáže uhradit splátku MMF ve výši 465 miliónu euro, příští týden pak zřejmě i vyplatit majitele pokladničních poukázek v objemu 1 miliardy., resp. 1,4 mld. euro (splatných 14. a 17. dubna), to však zřejmě bude pro státní kasu konečná. V první polovině května má totiž řecká vláda splatit MMF dalších 3,4 mld. euro a to bude po výplatě penzí na řecký státní rozpočet moc.

Je tedy pomalu na čase, aby Řecko zvolilo vůči věřitelům vlídnější tón. Prozatím se však děje přesný opak - řecký premiér dnes jedná v sankciovaném Rusku a včera řecký parlament spočítal Německu dluh, který má zaplatit na válečných reparacích z druhé světové války - ten prý i s úroky činí 279 miliard euro…

Region

Polský zlotý, který v současné době láká investory vyššími výnosy, včera pokračoval v posilování a vůči euru se dostal na nejsilnější hodnoty od srpna roku 2012. Silná zůstala i koruna a to i přes signály České národní banky, že zvažuje nekonvenční opatření pro dosažení inflačního cíle. Dařilo se i forintu, který se krátce podíval až ke 298 EUR/HUF.

Předpokládáme, že i dnes by mohla nálada v regionu zůstat pozitivní. Co se týká regionálních událostí, nejzajímavější data budou zveřejněna v Maďarsku. Podle našeho názoru by výsledky průmyslové výroby a maloobchodní tržby měly potvrdit, že maďarské ekonomice se v současné době daří dobře a očekáváme, že i inflace, která se propadla do záporných hodnot, se pomalu začíná odrážet ode dna, i když stále zůstává v negativním teritoriu. Dnešní data by tak neměla nijak zásadně změnit očekávání o krocích MNB. Ta vzhledem k silnému forintu a relativně vysokým sazbám prostor pro další uvolnění měnové politiky má. Nicméně velmi pozvolný přístup ke snižování sazeb zřejmě měnit nebude.

Dluhopisy

Výnosy německého bundu lehce poklesly (o 1 bps) a reagovaly pravděpodobně se zpožděním na páteční payrolls.

ECB včera zveřejnila seznam toho, co nakoupila v prvním měsíci QE. Celkově skoupila cenné papíry za plánovaných 60 mld. eur. V jejich rámci pak tvořily 47,4 mld. eur vládní dluhopisy národních států, 5,7 mld. eur dluhopisy nadnárodních institucí (jako EFSM) a zbytek ABS a coverd bonds. Start QE tedy zatím běží bez větších problémů. Především na německém trhu (kde QE prakticky vyluxuje plánované emise pro tento a příští rok) může být časem problém nakupovat dluhopisy za rozumné ceny. Z hlediska struktury nákupů se na periferiích ECB soustředila spíše na delší konec křivky, v jádru eurozóny to byl zase spíše střed a krátký konec.


Čtěte více:

Mojmír Hampl: Jak se (i měnové) dějiny stále opakují
07.04.2015 13:00
Ve veřejné debatě o kurzovém závazku České národní banky se po listopa...
Fortuna nevyplatí za rok 2014 žádnou dividendu (+ komentář analytika)
08.04.2015 9:06
Představenstvo společnosti Fortuna rozhodlo na svém zasedání konaném 2...
Kocherlakota (Fed): Sazby by se měly zvyšovat až v 2H16
08.04.2015 8:28
Americká centrální banka by měla začít s utahováním měnových podmínek ...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
25.04.2025
22:01Americké indexy dokázaly v závěru týdne posílit  
17:59Footshop a.s.: Informace pro investory
17:55Na trhu se přetlačují dvě investiční teze. Která vyhrává?
17:15Evropa zelenou uhájila, v Praze se dařilo povýsledkové Monetě  
15:42Slabý dolar představuje vedle cel další problém pro zisky firem
14:01UNIMEX GROUP, uzavřený investiční fond, a. s.: Výroční zpráva za rok 2024
13:38UNICAPITAL Invest III a.s.: Výroční zpráva 2024
13:34UNICAPITAL Invest VI a.s.: Výroční zpráva 2024
13:11Perly týdne: Recese a dolar měnící podmínky ve světové ekonomice
12:07ČEB, a.s.: Informace o vyplácení úrokových výnosů z emisí dluhopisů
11:53Jakub Blaha: Intel díky předzásobení zákazníků poráží odhady Wall Street, výhled na druhé čtvrtletí je však mnohem pochmurnější  
11:20Pátek je na akciích zelený. Alphabet potěšil, Čína možná udělí výjimky z cel  
10:55Komentář analytika: Alphabet překonává očekávání díky rekordním ziskům z reklamy a 28% růstu cloudu  
10:51UNICAPITAL Invest III a.s.: Oznámení o jedenácté výplatě úrokového výnosu
9:56Čistý zisk Monety za 1Q mírně zaostal za naším očekáváním. Čisté úrokové výnosy lehce zklamaly  
9:27SAB Finance a.s.: Průběžné hospodářské výsledky za leden – březen/2025
9:21FT: Apple kvůli celní válce s Čínou plánuje montovat iPhony pro USA v Indii
9:08Rozbřesk: Důvěra v českou ekonomikou mírně poklesla
8:54Moneta dodala mírně horší čísla, než se očekávalo, Alphabet naopak očekávání překonal a futures jsou v zeleném  
8:12MONETA Money Bank, a.s.: Čistý zisk za 1. čtvrtletí 2025 dosáhl 1,5 mld. Kč, bilanční suma přesáhla 500 mld. Kč

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data