Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Monetární tahoun eurozóny a Německo otáčející se více dovnitř

Monetární tahoun eurozóny a Německo otáčející se více dovnitř

25.05.2015 18:03

Tento týden nebude patřit mezi ty, kdy se čeká na řadu významných ekonomických dat. Mezi ta nejdůležitější budou podle mne patřit nové informace týkající se peněžní a úvěrové nabídky v eurozóně. Při troše štěstí se totiž potvrdí zvyšující se tempo růstu M3 i úvěrů domácnostem a nefinančním firmám. Jde o důležitou známku toho, že v eurozóně se blýská na o něco lepší (cyklické) časy. Z následujícího grafu je dokonce vidět, že úvěry pro společnosti by se mohly, co se týče meziroční změny, dostat po dosti dlouhé době (od roku 2012) do kladných čísel. A z grafu je také vlastně jasně patrné, jak velkou ránou byl pro eurozóny vývoj v roce 2011 – nyní tak ECB v podstatě hasí požár, který dříve svou pasivitou, či špatně nasměrovanou aktivitou pomohla zažehnout:

s1

Zlepšující monetární podmínky v eurozóně jsou tedy jedním z hlavních faktorů, které by měly i nadále pozitivně působit na evropské akcie. Minulý týden jsem psal o tom, jak rychle se poslední dobou přelévají pozitivní překvapení a zklamání z jednoho regionu globální ekonomiky do druhého. V prvním čtvrtletí tohoto roku z toho těžila právě eurozóna, nyní se může stát, že se na její místo naopak dostanou Spojené státy (a možná i Čína, ale podle mne jen z hodně krátkodobého pohledu). Eurozóna si nyní může v tomto smyslu vybrat určitý oddechový čas. Jak ale naznačuje výše uvedené, nemělo by jít o opětovný obrat směrem dolů.

s2

Jedním z důvodů pro současné (relativní!) zaostávání eurozóny je vývoj na trhu s ropou a vývoj na EM, který se hodně týká hlavně Německa. Z dílny Danske Bank je i výše prezentovaný druhý graf, který tuto tezi potvrzuje – modře jsou v něm zahraniční objednávky, červeně objednávky domácí. Na těch prvních je jasně patrný obrat, ke kterému došlo na počátku letošního roku. Ten je ale naštěstí doprovázen rychlejším růstem objednávek domácích. Německo se tedy díky tomuto vývoji posouvá směrem k růstu generovanému více ze strany domácí poptávky, než ze strany exportů. Což je mimochodem posun, o který se v mnohem větším rozsahu snaží i Čína. U ní je to výzva úplně jiného řádu. V grafu vykreslená změna je pak samozřejmě zajímavá i pro nás, protože může mít dopad na to, jak bude nadále fungovat naše „německá spojka“ na rozvíjející se ekonomiky a nakolik jí naopak nahradí samotná německá poptávka.

Dovolím si ještě jednu poznámku, která zasazuje zlepšování situace v eurozóně do širšího kontextu: Ekonomové někdy hovoří o indexu utrpení, který dává dohromady výšku inflace a míru nezaměstnanosti. Logika je jasná – čím vyšší inflace a čím vyšší nezaměstnanost, tím větší ekonomické (a obvykle nejen to) utrpení. Pokrizové roky ale tradiční uvažování staví v mnoha případech na hlavu a je tomu tak i zde. Tedy v tom smyslu, že ne vyšší, ale nižší inflace je známkou utrpení. Patrné je to z posledního grafu, který ukazuje vývoj nezaměstnanosti v eurozóně (obrácené měřítko) spolu s vývojem jádrové inflace:

s3

Jednoduchá extrapolace, kterou Commerzbank použila, naznačuje, že nezaměstnanost by se měla dostat na více „přijatelných“ 8 % cca do dvou let. Nevím, zda to považovat za optimismus, či pesimismus, navíc tento průměr bude i nadále maskovat velké rozdíly mezi jádrem a periferií. V neposlední řadě bychom si pak měli být vědomi dvojsečnosti zmíněného zlepšování situace na úvěrových trzích – eurozóna totiž stále moc nepokročila při snižování dluhů. Ideální tedy není růst úvěrů sám o sobě, ale jako indikátor a stimulátor ekonomické aktivity, která v konečném důsledku sníží míru zadlužení (poměr dluhů k produktu a příjmům).


Čtěte více:

T. Vlk: Řecká dluhová anabáze pokračuje (video)
25.05.2015 12:38
Pozornost trhů opět poutá řecká anabáze vyjednávání s mezinárodními vě...
Řekové budou mít přístup ke vkladům; vláda garantuje volný pohyb kapitálu
25.05.2015 14:30
Řecká levicová vláda dnes vyloučila, že by v případě nezískání peněz o...
Ropu stáhl dolů dolar, zprávy z nabídkové strany byly slabou podporou
25.05.2015 16:35
Ropa za poslední týden klesla. V případě severomořského Brentu se cena...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
02.11.2024
12:08Trh odpustí tlak na marže, pokud investice do AI přinesou výsledky. O tech gigantech s Branislavem Sotákem
8:07Víkendář: Nové technologie přináší i pokles relativního významu některých odvětví. Jde ale o známku jejich úspěchu
01.11.2024
21:15Závěrečné obchodování na Wall Street v tomto týdnu zalito sluncem, Amazon v blízkosti maxim či světlé zítřky pro Boeing  
17:52Dvě teorie, které období vysoké inflace poslalo minimálně do hibernace
16:48ISM slabší, zaměstnanost bez růstu. Data dnes zacvičila s výnosy, zatímco akcie drží směr vzhůru  
16:21EY: Téměř polovina německých průmyslových firem se chystá do zahraničí
16:06FT: Wall Street se obává výdajů na umělou inteligenci ve výši 200 miliard dolarů
16:05Čtvrtletní zisky ropných firem Exxon a Chevron klesly, ale překonaly očekávání
15:58Schodek státního rozpočtu v říjnu vzrostl o 19 mld. Kč na 200,7 mld. Kč
14:56Braňo Soták k výsledkům Amazon: Markantní provozní páka dělá v absolutním měřítku divy  
14:54Růst zaměstnanosti se v zámoří skoro zastavil. Data ale zasáhly hurikány a stávka
14:46Výsledky Apple: iPhone 16 zaznamenává pomalý start, nicméně nic jiného se ani nečekalo  
14:34Perly týdne: Vysoké investice do umělé inteligence, návratnost stále nejistá
13:08Česká exportní banka, a.s.: Informace o výplatě výnosu s rozhodným dnem 31. října 2024
12:46UBS věří, že příběh o AI je stále v rané fázi. Doporučuje zahrát si tyto akcie
11:55Kondice akcií se před klíčovými daty zlepšila, Evropa obchoduje v plusu  
11:10NET4GAS, s.r.o.: Změna ve složení dozorčí rady společnosti
10:55Podmínky v průmyslu se v říjnu opět zhoršily, útlum byl slabší než v září
10:28Trumpova cla by americkou domácnost stála zhruba 1700 USD ročně, ukázala analýza
9:49Apple překonal očekávání analytiků a navýšil tržby k 95 miliardám USD

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data