Třetí čtvrtletí uteklo jako voda a je proto na čase zhodnotit investiční doporučení, která Patria v uplynulých třech měsících vydala. Doporučení pro 1Q15 a 2Q15 byla mimořádně úspěšná, více ZDE a ZDE.
Analytický tým Patria Research pravidelně vybírá cenné papíry s atraktivní valuací, slibnými sektorovými vyhlídkami a zajímavým růstovým potenciálem, které následně presentuje jako vhodné investiční příležitosti v rámci dvou základních produktů: Krátkodobých investičních tipů a Dlouhodobých investičních příležitostí (DIP), více ZDE.
Na dnešní text o zhodnocení investičních doporučení za 3Q zítra naváže aktualizace ekonomického výhledu, ve čtvrtek bude zveřejněn nový výhled Patria pro měny a v pátek aktualizovaný přehled pro akciové trhy. Začněme tedy zhodnocením uplynulého čtvrtletí…
Ve třetím letošním čtvrtletí se rizikovým aktivům vůbec nedařilo. Výprodeje na akciových trzích spustily hromadící se potíže v Číně. Od korekce na akciovém trhu, která se spustila již během 2Q15, jsme se přes devalvaci jüanu a jeho možných nepříznivých dopadů na exportéry, a dlouhou řadu makroekonomických ukazatelů potvrzujících zpomalování čínské ekonomiky, dostali až k hrozbám globálního hospodářského zpomalení. Když už to vypadalo, že se akciové trhy z „čínského zásahu“ začnou pomalu oklepávat, přilétla do Evropy (resp. Německa) černá labuť v podobě aféry dnes známé jako „Dieselgate“, která přes hlavního viníka zasáhla (nejen) celý automobilový sektor. Výkonnosti amerického akciového trhu pak nepřidalo váhání Fedu ohledně zářijového zvýšení sazeb, resp. jeho akcentování rizik z Číny.
Námi doporučovaná třída akcií tak během 3Q15 přišla v Evropě o -8,8 % (Euro Stoxx 600) a v USA pak o -6,9 % (S&P 500). Akcie na rozvinutých trzích svým vývojem výrazně zaostaly za výkonem investičních dluhopisů, které si v Evropě ve 3Q15 připsaly +3,1 % a v USA stagnovaly okolo nuly. Slabou útěchou budiž, že akciím z rozvíjejících se trhů (vůči kterým rozvinuté trhy po celý letošní rok silně preferujeme) se dařilo ještě o poznání hůře (-17,3 %), a vůbec nejhorší volbou byly námi nemilované komodity (-19,1 %). Obdobně jako akcie rozvinutých trhů dopadly i jejich protějšky z řad korporátních dluhopisů spekulativního typu, které za 3Q15 přišly o -4,9, resp. -6,2 % (Evropa/USA).
V rámci jednotlivých evropských sektorů jsme i pro 3Q potvrzovali naši letošní preferenci cykličtějších částí akciových trhů, jako je cyklická spotřeba, IT či banky, ale doporučovali jsme i zdravotnictví či tituly s nízkou valuací (např. přeprava). V USA se cyklické spotřebě (-2,9 %) i IT (-4,1 %) v relativním srovnání s indexem S&P 500 (-6,9 %) dařilo, ale ani tyto sektory se nevyhnuly ztrátám (pozn. ziskovým byl v USA ve 3Q15 pouze sektor utilit +4,4 %). Tentokrát se nám již vydařila sázka na letecké přepravce (Delta Air Lines +9,2 %) podporované levnou ropou, či zklidněním cenových válek, korekci ovšem tentokrát neunikly některé naše stálice jako (-12,1 %), když svoji roli sehrály především obavy o prodeje v Číně. Tradiční lídr ve výkonnosti posledních kvartálů – sektor zdravotnictví – si vybral oddechový čas a odevzdal část letos nahromaděných zisků (-11,0 %), když pod tlakem byly především biotechnologie. Námi doporučovaný však dokázal alespoň částečně odolávat (-6,3 %). V Evropě cyklické sektory spíše zaostávaly především vinou automobilek (-23 %), což odnesl i námi doporučovaný (-20,6 %) a částečně i Fiat (-11,6 %). Letecké přepravě se dařilo i v Evropě (EasyJet +14,9%), zdravotnictví si vedlo relativně slušně (-4,7 %, např. námi doporučované -1,9 %). V rámci indexu Euro Stoxx 600 neskončil žádný ze sektorů ve 3Q15 v kladném teritoriu, když relativně nejméně postiženou byla osobní spotřeba a nejhůře dopadl těžební sektor.
Z domácích titulů jsme nadále preferovali především a také či . ve 3Q15 dokázala odolat poklesu bankovních indexů, když přidala +0,5 %, pak +4,1 %, a zadařilo se akciím ČR (+9,2%). Všechny tituly tak překonaly výkonnost PX indexu (-1,1 %), který stáhly ve 3Q15 níže především akcie (-14,6 %) či (-10,9 %). Jasným vítězem 3Q15 byly ovšem akcie O2 CR (+118,5%!).
Znovu nám vyšlo doporučení pro měnové páry, když si dolar na páru s frankem připsal +4,2 %.
Výstupy analytického týmu Patria Finance můžete také sledovat v sekci Zápisník analytika.