Prudký pokles průmyslové produkce, podnikových zisků a akciových trhů - trojlístek symptomů blížící se recese, jako by byl v USA vidět i dnes. Je situace skutečně tak vážná anebo jde jen o dočasný efekt překvapivě prudkého propadu cen ropy a přehnaného strachu o osud rozvíjejících se ekonomik (zejména pak Číny)? Na tuto otázku hledá na trzích odpověď kde kdo. Tento týden se ale k celé věci vyjádří americký Fed a to bude pro řadu investorů rozhodující. Co čekat?
Rizika recese v USA podle nás v tuto chvíli nejsou stále vysoká - minimálně ne tak, jak by se mohlo zdát při pohledu na americký průmysl a výkony akcií. Špatná nálada je do velké míry koncentrována v energetickém sektoru. Nicméně padající akcie sice mohou řadu amerických domácností vystrašit. Strašák ale nemusí být tak velký ve chvíli, kdy nová pracovní místa stále vznikají jako houby po dešti a znovu zrychluje tempo růstu cen nemovitostí - ty tvoří daleko větší část jmění Američanů a více ovlivňují jejich spotřebitelská rozhodnutí.
Z čeho ale Fed může být nervózní, je ovšem pokles tržních inflačních očekávání. I když mávne rukou nad slabým průmyslem, padajícími akciemi a napětím v rozvíjejícím se světě, asi se mu nebude líbit pokles dlouhodobých inflačních očekávání. Od prvního růstu úrokových sazeb v USA spadla dlouhodobá inflační očekávání na nová historická minima - 1,90 %. Ta odráží padající důvěryhodnost americké centrální banky - trhy nevěří, že Fed dokáže vrátit inflaci v delším období k dvouprocentnímu cíli. A právě proto asi bude muset Fed na svém lednovém zasedání trochu ubrat plyn a připravit trhy na to, že růst sazeb může být ve finále pomalejší.
Region - forex
Zlotý s forintem v pátek vcelku výrazně posilovaly. Zlotému mohly pomoci i jemné verbální intervence ministra pro ekonomiku a vicepremiéra Morawieckého, který uvedl, že zlotý by se měl pohybovat spíše v rozmezí EUR/PLN 4,10-4,40. K tomu navíc dodal, že vláda disponuje velkým objemem prostředků ze strukturálních fondů EU, které bude muset třeba postupně proměnit do zlotých a je třeba zamyslet se, kdy a jak.
Tento týden je na regionální události tradičně chudý. Jedinou zajímavou událostí bude zveřejnění předběžného odhadu hospodářského růstu v Polsku za loňský rok (úterý). Podle nás by měl být na úrovni 3,5-3,6 % a výraznější dopad na trhy by mít neměl. Více pozornosti však bude jednoznačně upřeno na USA, respektive na zasedání Fedu. Kromě velké nervozity, kterou s sebou přinese, by mohlo být nakonec pro regionální měny lehce pozitivní.
Dluhopisy
Růst cen ropy a obrat na akciových trzích vedl investory nakonec k lehkému ústupu od bezpečných dluhopisů. I tak ale desetiletý německý výnos zůstává pod 0,50 %. Desetiletý americký výnos vyskočil nad 2 %, ale dlouhodobá inflační očekávání (5 za 5 let) se stále pohybují výrazně pod 2 % poblíž historických minim.
Komodity
Rychlé uzavírání krátkých pozic (na ropě WTI v minulém týdnu jej potvrdil páteční report CFTC) a i nadále chladné počasí v USA pomáhají ceně ropy k dalšímu růstu a cena Brentu se po pátečním zvýšení o 10 USD/barel dnes ráno pohybuje v blízkosti 33 USD/barel. Co se týče pátečních dat o aktivitě amerických těžařů, tak ta ukázala na její další pokles v minulém týdnu, což však patrně trh nepřekvapilo.
Tento týden se pozornost soustředí zejména na USA. Budou zveřejněny první odhady růstu ekonomiky za čtvrtý kvartál a zejména bude zasedat FOMC. Celkově by podle nás mohla data ceně ropy spíše nahrávat, nicméně vysoká nejistota bude i tento týden znamenat vysokou volatilitu ceny.