Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Na trh míří obrovské objemy „steroidních“ peněz, riziko korekce roste

Na trh míří obrovské objemy „steroidních“ peněz, riziko korekce roste

7.4.2017 19:13

Je to už pár let, co jsem tu na základě jedné zajímavé studie porovnával „nákupy“ akcií prováděné Fedem v rámci programu kvantitativního uvolňování s objemem akcií kupovaných samotnými obchodovanými společnostmi (tedy odkupy). Fed samozřejmě akcie přímo nekupoval, ale ona studie se pokoušela odhadnout, jak zvýšil poptávku po akciích tím, že nakupoval dluhopisy a jiné cenné papíry. Pokud jsme to číslo srovnali s objemem odkupů, bylo relativně malé. Jinak řečeno, pokud akciový trh byl a je na nějakých steroidech, nebyly to steroidy poskytované centrální bankou, ale de facto si je trh pořizoval a píchal sám tím, že firmy vykupovaly vlastní akcie.

Jak dobře víme, používání steroidů nekončívá z hlediska zdraví jejich uživatelů dobře. Může tomu tak být i na trhu v případě, že to firmy přeženou? Tedy v případě, kdy kvůli odkupům příliš zadluží a oslabí své rozvahy? Pak by docházelo k tomu, že tento proces bude na jednu stranu živit poptávku po akciích, ale „kvalita“ akcií, respektive obchodovaných firem by tím trpěla. Což je ta nejhorší kombinace. Dochází k ní? 

Z pohledů na řadu jednotlivých firem (i těch, o kterých tu ve svých příspěvcích píši), je podle mne zřejmé, že situace není vyhraněné, ale smíšená. Některé firmy mají v rozvaze stále příliš mnoho hotovosti a není důvod ji nevracet akcionářům přes dividendy a odkupy. Některé firmy už ale jsou minimálně na hraně a s odkupy měly už skončit před časem. Různé agregátní ukazatele pak podle mne hovoří podobnou řečí – extrému se neblížíme, ale také nejsme v úplně bezpečných vodách. 

Jak je to poslední dobou s oním poptávkovým dopadem odkupů na akciový trh? Jak ukazují čísla, které poskytuje Yardeni Research, jde stále o významný faktor. Za celý minulý rok dosáhly odkupy 536 miliard dolarů, v roce 2015 572 miliard dolarů. Dividendy přitom loni dosáhly celkové částky 396 miliard dolarů. Od počátku tohoto býčího trhu (prvního čtvrtletí 2009) dosáhly odkupy částky 3,4 bilionu dolarů a spolu s dividendami se číslo vyšplhá na 5,7 bilionu dolarů

Pozoruhodné a z pohledu zůstávajících akcionářů někdy i politováníhodné je, že tempo odkupů nijak zvlášť neklesá ani v době, kdy valuace dosahují poměrně dost vysokých úrovní (viz i mé předchozí příspěvky). Dnes si tuto valuační našponovanost amerických akcií můžeme dokumentovat poměrem cen akcií k tržbám na akcii (červeně) a poměrem kapitalizace trhu k HDP:

Soustružník

Yardeni tvrdí, že k poptávkové síle odkupů se stále více přidává i to, že akcie nyní masivně nakupují i ETF (281 miliard během posledních 12 měsíců). Jak ukazuje následující graf, začíná se pohybovat ve skutečně extrémních podmínkách:

Soustružník 
Výše uvedené může někdo interpretovat tak, že jde o pozitivní signály, značící pokračující optimismus investorů a naděje, že politika nové americké vlády přinese tolik očekávané sladké ovoce (a to trpké ne). Existuje ale takové rčení, které říká, že když vám začne i taxíkář vyprávět, jak výhodné jsou investice do akcií, je čas prodávat. A pár taxíkářů asi ve výše uvedeném grafu schovaných bude. Yardeni zase tvrdí, že akciový býk už se začal honit za vlastním ocasem a na trh se vrací i drobní investoři, kteří byli po dlouhé roky odrazeni vývojem během finanční krize (to se promítá i do popsaného vývoje nákupů ETF). Jsme v konečné fázi pokrizové rally? Rozhodne fundament a zejména další kroky černých labutí v Bílém domě.


 

Čtěte více:

Nudná akcie, která s přehledem vítězí nad technologickými hvězdami
28.3.2017 19:08
Akcie společností jako Google, Facebook, Apple či Amazon za sebou mají...
BMW ukazuje, že tradiční automobilky čekají hodně zajímavé časy
29.3.2017 18:45
Německá automobilka BMW prodala v roce 2012 asi 40 % svých vozů na úvě...
430 000 Kč zisku na každém Porsche a z Ferrari dividendová akcie
30.3.2017 19:11
Podle Bloombergu loni Porsche na každém prodaném voze v průměru vyděla...
Jak a kdy zkorigují vysoké valuace amerických akcií?
31.3.2017 19:44
Jsou zejména americké trhy skutečně tak drahé, jak jsem naznačoval v n...
Další kolo sebedestrukčních nadějí v eurozóně?
3.4.2017 19:18
V USA se trhy tak nějak srovnávají s tím, že Fed letos ještě bude prav...
Tři nejnabušenější růstové akcie na americkém trhu
4.4.2017 18:58
Růstové akcie jsou pro řadu investorů populárním segmentem trhu. Nejed...
Růstová akcie s krutou minulostí a optimistickou budoucností
5.4.2017 17:01
Společnosti Paycom a Supernus patří mezi nejnabušenější růstové akcie ...
Pozor na „defenzivní“ telekomunikační společnosti
7.4.2017 6:45
Telekomunikační akcie jsou obecně považovány za defenzivní tituly. Jej...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
9:00CZ - PPI, y/y
11:00EMU - CPI, y/y