Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Pozor na „defenzivní“ telekomunikační společnosti

Pozor na „defenzivní“ telekomunikační společnosti

07.04.2017 6:45

Telekomunikační akcie jsou obecně považovány za defenzivní tituly. Jejich podnikání je totiž relativně málo cyklické a ekonomický útlum se do něj nepromítá tolik, jako třeba do výroby a prodeje automobilů. Investoři se tak k těmto akciím obrací zejména v dobách horších a věří, že jim poskytnou jakýsi bezpečný přístav.

Ač se logika výše uvedeného zdá být těžko napadnutelná, není tomu tak. Můžeme například hovořit o tom, jaký smysl má nakupovat defenzivní sektor a akcie ve chvíli, kdy se k němu uchýlila již velká část trhu a jeho valuace již dávno nejsou na úrovních, které by zajistili nějakou přijatelnou návratnost. Podobně můžeme probírat, zda je dostatečně atraktivní to, že některé defenzivní sektory a akcie si během útlumu vedou ve srovnání se zbytkem trhu velmi dobře, ale stále generují ztráty. Pro skutečnou defenzivu se v takovém případě musíme obrátit k hotovosti, někdy k dluhopisům. 

Po tomto úvodu bych se rád zaměřil na konkrétnější téma, kterým je finanční síla amerických telekomunikačních společností. Věnovala se mu nedávno Lisa Abramowicz na Bloomberg Gadfly. Trefně poukazuje na to, že ještě před nedávnem trpěli investoři, kteří drželi dluhopisy energetických firem, nyní se nemilost trhu přesouvá k držitelům obligací některých retailových společností. A další na řadě by podle ní mohly být právě telekomy a zejména Verizon a AT&T

Tyto dvě společnosti od roku 2011 v podstatě zdvojnásobily výši svého dlouhodobého dluhu. Pohybují se přitom v prostředí intenzivní konkurence a boje o zákazníka, který nutí AT&T, Verizon, Sprint i T-Mobile ke snižování cen a následně tlačí na jejich marže. Moody's Investors Service kvůli tomu nedávno snížila rating sektoru z neutrálního na negativní. K těmto pro sektor specifickým faktorům přidejme pravděpodobný cyklus zvedání sazeb a tudíž vyšších finančních nákladů u zadlužených společností. Abramowicz tvrdí, že zranitelná je hlavně AT&T a to kvůli plánované akvizici Time Warner. Pak by totiž dluhy AT&T vzrostly o dalších 40 miliard dolarů (35 %) bez odpovídajícího zvýšení zisků.  

Je výše uvedené relevantní pro akciové investory? Pokud by problémy nabraly na razanci, pak určitě. Právě v případě telekomů, které jsou obecně považovány za bezpečný přístav, by šlo o nemilé vystřízlivění. Jak ukazuje následující graf, návratnost Verizonu a AT&T není nijak zářná a i u výkonnější AT&T se pohybuje pod návratností trhu a návratností požadovanou:

Bluechip 

Zdroj: Financial Times

Pohled na konkrétní čísla AT&T ukazuje, že v roce minulém firma generovala téměř 20 miliard dolarů volného toku hotovosti (provozní cash flow mínus investice do provozu). Na dividendách vyplatila asi 11 miliard dolarů a odkupy téměř neprovádí. Oproti tomu Verizon generoval na volném cash flow asi 5 miliard dolarů, ale na dividendách vyplatit téměř dvojnásobek. U první společnosti tedy z tohoto pohledu „rezervy jsou“, ovšem u druhé je spíše zaděláno na negativní dividendové překvapení. U obou společností analytici očekávají, že v letech 2017 a 2018 budou tržby zhruba stagnovat na úrovni roku 2016.

 

Čtěte více:

Akcie jsou podhodnocené? Model Fedu se mýlí!
27.03.2017 19:12
Jedním z nejčastěji používaných argumentů pokrizových býků byl a je ta...
Nudná akcie, která s přehledem vítězí nad technologickými hvězdami
28.03.2017 19:08
Akcie společností jako Google, Facebook, Apple či Amazon za sebou mají...
BMW ukazuje, že tradiční automobilky čekají hodně zajímavé časy
29.03.2017 18:45
Německá automobilka BMW prodala v roce 2012 asi 40 % svých vozů na úvě...
430 000 Kč zisku na každém Porsche a z Ferrari dividendová akcie
30.03.2017 19:11
Podle Bloombergu loni Porsche na každém prodaném voze v průměru vyděla...
Jak a kdy zkorigují vysoké valuace amerických akcií?
31.03.2017 19:44
Jsou zejména americké trhy skutečně tak drahé, jak jsem naznačoval v n...
Další kolo sebedestrukčních nadějí v eurozóně?
03.04.2017 19:18
V USA se trhy tak nějak srovnávají s tím, že Fed letos ještě bude prav...
Tři nejnabušenější růstové akcie na americkém trhu
04.04.2017 18:58
Růstové akcie jsou pro řadu investorů populárním segmentem trhu. Nejed...
Růstová akcie s krutou minulostí a optimistickou budoucností
05.04.2017 17:01
Společnosti Paycom a Supernus patří mezi nejnabušenější růstové akcie ...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
23.10.2019
16:44Boj s výsledky a brexitem, příznivé komentáře. Trhy jsou na tom dnes smíšeně  
16:42Pražská burza, finanční trhy: Diskutujte s analytikem a makléřem Patrie 24. října v Brně!
16:37Eli Lilly zklamal slabším odbytem některých produktů  
16:26Avast prorazil historická maxima, Komerční banka bojuje o hranici 800 CZK  
15:58Citi: Stud z létání je reálný, z "odpustků" udělá velký byznys
15:54Pojišťovny chtějí investovat 10 miliard do bydlení místo zdanění
15:11Caterpillar: Těžba nerostných surovin doléhá na tržby  
14:48Zisk Boeingu kvůli odstávce letadel 737 MAX klesl o polovinu
14:10Vytěsňování Číny z dolarového systému
14:05Mora z ČNB: Argumenty pro zvýšení sazeb zeslábly
11:55Miliardář by mohl postavit první jadernou elektrárnu v Polsku
10:40Stávky v Chile se rozšiřují i do měděných dolů
10:35Pictet: Bez ukončení obchodních válek a synchronizované fiskální stimulace se recesi nevyhneme
10:19Investujte do nemovitostí! Netradičním způsobem...
9:36USA by místo cel na auta mohly přistoupit k novým jednáním s EU
9:35Akcie začínají dolů, výnosy také. Špatné firemní zprávy a nejasný brexit  
9:12Rozbřesk: Boris Johnson uspěl, ale dojednat brexit do konce října asi nestihne…
8:55Brexit opět v centru zájmů, futures jsou v červeném  
8:49SoftBank vloží 6,5 mld USD do WeWork a převezme nad ní kontrolu
6:08Carstens: Záporné sazby jsou problematické, je třeba jít jinou cestou

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Blackstone Group Inc/The (09/19 Q3, Bef-mkt)
Boeing Co/The (09/19 Q3, Bef-mkt)
Boston Scientific Corp (09/19 Q3, Bef-mkt)
eBay Inc (09/19 Q3, Aft-mkt)
Eli Lilly & Co (09/19 Q3, Bef-mkt)
Equifax Inc (09/19 Q3, Aft-mkt)
General Dynamics Corp (09/19 Q3, Bef-mkt)
Heineken NV (09/19 Q3)
Huhtamaki Oyj (09/19 Q3)
Lam Research Corp (09/19 Q1, Aft-mkt)
Las Vegas Sands Corp (09/19 Q3, Aft-mkt)
Metro Bank PLC (09/19 Q3, Aft-mkt)
Microsoft Corp (09/19 Q1, Aft-mkt)
PayPal Holdings Inc (09/19 Q3, Aft-mkt)
Tesla Inc (09/19 Q3, Aft-mkt)
Waste Management Inc (09/19 Q3, Bef-mkt)
Xilinx Inc (09/19 Q2, Aft-mkt)
6:30Swedbank AB (09/19 Q3)
7:00ABB Ltd (09/19 Q3)
7:00Akzo Nobel NV (09/19 Q3)
12:30Caterpillar Inc (09/19 Q3)
22:00Align Technology Inc (09/19 Q3)
22:05Ford Motor Co (09/19 Q3)