Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Pozor na „defenzivní“ telekomunikační společnosti

Pozor na „defenzivní“ telekomunikační společnosti

07.04.2017 6:45

Telekomunikační akcie jsou obecně považovány za defenzivní tituly. Jejich podnikání je totiž relativně málo cyklické a ekonomický útlum se do něj nepromítá tolik, jako třeba do výroby a prodeje automobilů. Investoři se tak k těmto akciím obrací zejména v dobách horších a věří, že jim poskytnou jakýsi bezpečný přístav.

Ač se logika výše uvedeného zdá být těžko napadnutelná, není tomu tak. Můžeme například hovořit o tom, jaký smysl má nakupovat defenzivní sektor a akcie ve chvíli, kdy se k němu uchýlila již velká část trhu a jeho valuace již dávno nejsou na úrovních, které by zajistili nějakou přijatelnou návratnost. Podobně můžeme probírat, zda je dostatečně atraktivní to, že některé defenzivní sektory a akcie si během útlumu vedou ve srovnání se zbytkem trhu velmi dobře, ale stále generují ztráty. Pro skutečnou defenzivu se v takovém případě musíme obrátit k hotovosti, někdy k dluhopisům. 

Po tomto úvodu bych se rád zaměřil na konkrétnější téma, kterým je finanční síla amerických telekomunikačních společností. Věnovala se mu nedávno Lisa Abramowicz na Bloomberg Gadfly. Trefně poukazuje na to, že ještě před nedávnem trpěli investoři, kteří drželi dluhopisy energetických firem, nyní se nemilost trhu přesouvá k držitelům obligací některých retailových společností. A další na řadě by podle ní mohly být právě telekomy a zejména Verizon a AT&T

Tyto dvě společnosti od roku 2011 v podstatě zdvojnásobily výši svého dlouhodobého dluhu. Pohybují se přitom v prostředí intenzivní konkurence a boje o zákazníka, který nutí AT&T, Verizon, Sprint i T-Mobile ke snižování cen a následně tlačí na jejich marže. Moody's Investors Service kvůli tomu nedávno snížila rating sektoru z neutrálního na negativní. K těmto pro sektor specifickým faktorům přidejme pravděpodobný cyklus zvedání sazeb a tudíž vyšších finančních nákladů u zadlužených společností. Abramowicz tvrdí, že zranitelná je hlavně AT&T a to kvůli plánované akvizici Time Warner. Pak by totiž dluhy AT&T vzrostly o dalších 40 miliard dolarů (35 %) bez odpovídajícího zvýšení zisků.  

Je výše uvedené relevantní pro akciové investory? Pokud by problémy nabraly na razanci, pak určitě. Právě v případě telekomů, které jsou obecně považovány za bezpečný přístav, by šlo o nemilé vystřízlivění. Jak ukazuje následující graf, návratnost Verizonu a AT&T není nijak zářná a i u výkonnější AT&T se pohybuje pod návratností trhu a návratností požadovanou:

Bluechip 

Zdroj: Financial Times

Pohled na konkrétní čísla AT&T ukazuje, že v roce minulém firma generovala téměř 20 miliard dolarů volného toku hotovosti (provozní cash flow mínus investice do provozu). Na dividendách vyplatila asi 11 miliard dolarů a odkupy téměř neprovádí. Oproti tomu Verizon generoval na volném cash flow asi 5 miliard dolarů, ale na dividendách vyplatit téměř dvojnásobek. U první společnosti tedy z tohoto pohledu „rezervy jsou“, ovšem u druhé je spíše zaděláno na negativní dividendové překvapení. U obou společností analytici očekávají, že v letech 2017 a 2018 budou tržby zhruba stagnovat na úrovni roku 2016.

 

Čtěte více:

Akcie jsou podhodnocené? Model Fedu se mýlí!
27.03.2017 19:12
Jedním z nejčastěji používaných argumentů pokrizových býků byl a je ta...
Nudná akcie, která s přehledem vítězí nad technologickými hvězdami
28.03.2017 19:08
Akcie společností jako Google, Facebook, Apple či Amazon za sebou mají...
BMW ukazuje, že tradiční automobilky čekají hodně zajímavé časy
29.03.2017 18:45
Německá automobilka BMW prodala v roce 2012 asi 40 % svých vozů na úvě...
430 000 Kč zisku na každém Porsche a z Ferrari dividendová akcie
30.03.2017 19:11
Podle Bloombergu loni Porsche na každém prodaném voze v průměru vyděla...
Jak a kdy zkorigují vysoké valuace amerických akcií?
31.03.2017 19:44
Jsou zejména americké trhy skutečně tak drahé, jak jsem naznačoval v n...
Další kolo sebedestrukčních nadějí v eurozóně?
03.04.2017 19:18
V USA se trhy tak nějak srovnávají s tím, že Fed letos ještě bude prav...
Tři nejnabušenější růstové akcie na americkém trhu
04.04.2017 18:58
Růstové akcie jsou pro řadu investorů populárním segmentem trhu. Nejed...
Růstová akcie s krutou minulostí a optimistickou budoucností
05.04.2017 17:01
Společnosti Paycom a Supernus patří mezi nejnabušenější růstové akcie ...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
18.07.2025
22:03Rekordní S&P 500 a Nasdaq, ale propad Netflixu kazí optimismus  
17:14Bank of America: USA už investory tolik nelákají. Tvoří se tam bublina
15:45Kdysi Fink označil Bitcoin za pračku peněz, teď si mne ruce. BlackRock eviduje masivní příliv do kryptoměnových ETF
14:59Další verze americké výjimečnosti
13:39Celní dohoda s USA bude podle Merze nesymetrická, jednání vrcholí
13:24Perly týdne: Zvedají se celní inflační tlaky, umělá inteligence se začne ukazovat v ziscích
13:23Saab těží ze zbrojního boomu. Ve 2Q překonal odhady a navýšil celoroční výhled
12:30Stát zaplatí firmě KHNP za dva bloky Dukovan 407 miliard a 15 miliard za palivo
10:41Akcie Netflix i přes silné výsledky doplácejí na prémiovou valuaci  
10:25Akcie pokračují v růstu před spotřebitelskou důvěrou a holubičím komentářem z Fedu  
10:10M2C oznámila kontakt, který má zvýšit příjmy z trhů západní Evropy o dvě třetiny
9:14Netflix šlape na plyn: Rekordní zisky, vylepšený výhled i nové hity
8:54Rozbřesk: Zdražování potravin zůstává v Česku nadprůměrné
8:49ČEZ plánuje SMR v Temelíně, Meta pokračuje v náboru AI expertů z Applu a futures jsou v zeleném  
6:43Velká dohoda s Čínou? Trumpův obrat u Nvidie k ní možná otevírá dveře
17.07.2025
22:02Dynamické pokračování trendu na indexech v USA  
17:23Traders Talk: Trhy se třesou s Powellovou židlí, volatilita nahrává bankám a ASML jako skrytá šance
17:14Vítězí obrana, prohrávají zemědělci a příroda, hodnotí rozpočet EU server Politico
16:27Uber a Lucid spojují síly, chtějí zaplavit svět autonomními taxíky. Akcie automobilky prudce rostou
16:11Když si soused dá k obědu kuře a vy nic…

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
3M Co (06/25 Q2, Bef-mkt)
Charles Schwab Corp/The (06/25 Q2, Bef-mkt)
Truist Financial Corp (06/25 Q2, Bef-mkt)
7:00Electrolux AB (06/25 Q2)
7:00Husqvarna AB (06/25 Q2)
7:30Danske Bank A/S (06/25 Q2)
7:30Saab AB (06/25 Q2)
7:30Skanska AB (06/25 Q2)
7:45Boliden AB (06/25 Q2)
8:00Yara International ASA (06/25 Q2)
13:00American Express Co (06/25 Q2)
13:00Atlas Copco AB (06/25 Q2)
13:00Schlumberger NV (06/25 Q2)
14:30USA - Počet nově zahájených staveb
16:00USA - Index spotř. důvěry Mich. university