Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Pozor na „defenzivní“ telekomunikační společnosti

Pozor na „defenzivní“ telekomunikační společnosti

07.04.2017 6:45

Telekomunikační akcie jsou obecně považovány za defenzivní tituly. Jejich podnikání je totiž relativně málo cyklické a ekonomický útlum se do něj nepromítá tolik, jako třeba do výroby a prodeje automobilů. Investoři se tak k těmto akciím obrací zejména v dobách horších a věří, že jim poskytnou jakýsi bezpečný přístav.

Ač se logika výše uvedeného zdá být těžko napadnutelná, není tomu tak. Můžeme například hovořit o tom, jaký smysl má nakupovat defenzivní sektor a akcie ve chvíli, kdy se k němu uchýlila již velká část trhu a jeho valuace již dávno nejsou na úrovních, které by zajistili nějakou přijatelnou návratnost. Podobně můžeme probírat, zda je dostatečně atraktivní to, že některé defenzivní sektory a akcie si během útlumu vedou ve srovnání se zbytkem trhu velmi dobře, ale stále generují ztráty. Pro skutečnou defenzivu se v takovém případě musíme obrátit k hotovosti, někdy k dluhopisům. 

Po tomto úvodu bych se rád zaměřil na konkrétnější téma, kterým je finanční síla amerických telekomunikačních společností. Věnovala se mu nedávno Lisa Abramowicz na Bloomberg Gadfly. Trefně poukazuje na to, že ještě před nedávnem trpěli investoři, kteří drželi dluhopisy energetických firem, nyní se nemilost trhu přesouvá k držitelům obligací některých retailových společností. A další na řadě by podle ní mohly být právě telekomy a zejména Verizon a AT&T

Tyto dvě společnosti od roku 2011 v podstatě zdvojnásobily výši svého dlouhodobého dluhu. Pohybují se přitom v prostředí intenzivní konkurence a boje o zákazníka, který nutí AT&T, Verizon, Sprint i T-Mobile ke snižování cen a následně tlačí na jejich marže. Moody's Investors Service kvůli tomu nedávno snížila rating sektoru z neutrálního na negativní. K těmto pro sektor specifickým faktorům přidejme pravděpodobný cyklus zvedání sazeb a tudíž vyšších finančních nákladů u zadlužených společností. Abramowicz tvrdí, že zranitelná je hlavně AT&T a to kvůli plánované akvizici Time Warner. Pak by totiž dluhy AT&T vzrostly o dalších 40 miliard dolarů (35 %) bez odpovídajícího zvýšení zisků.  

Je výše uvedené relevantní pro akciové investory? Pokud by problémy nabraly na razanci, pak určitě. Právě v případě telekomů, které jsou obecně považovány za bezpečný přístav, by šlo o nemilé vystřízlivění. Jak ukazuje následující graf, návratnost Verizonu a AT&T není nijak zářná a i u výkonnější AT&T se pohybuje pod návratností trhu a návratností požadovanou:

Bluechip 

Zdroj: Financial Times

Pohled na konkrétní čísla AT&T ukazuje, že v roce minulém firma generovala téměř 20 miliard dolarů volného toku hotovosti (provozní cash flow mínus investice do provozu). Na dividendách vyplatila asi 11 miliard dolarů a odkupy téměř neprovádí. Oproti tomu Verizon generoval na volném cash flow asi 5 miliard dolarů, ale na dividendách vyplatit téměř dvojnásobek. U první společnosti tedy z tohoto pohledu „rezervy jsou“, ovšem u druhé je spíše zaděláno na negativní dividendové překvapení. U obou společností analytici očekávají, že v letech 2017 a 2018 budou tržby zhruba stagnovat na úrovni roku 2016.

 

Čtěte více:

Akcie jsou podhodnocené? Model Fedu se mýlí!
27.03.2017 19:12
Jedním z nejčastěji používaných argumentů pokrizových býků byl a je ta...
Nudná akcie, která s přehledem vítězí nad technologickými hvězdami
28.03.2017 19:08
Akcie společností jako Google, Facebook, Apple či Amazon za sebou mají...
BMW ukazuje, že tradiční automobilky čekají hodně zajímavé časy
29.03.2017 18:45
Německá automobilka BMW prodala v roce 2012 asi 40 % svých vozů na úvě...
430 000 Kč zisku na každém Porsche a z Ferrari dividendová akcie
30.03.2017 19:11
Podle Bloombergu loni Porsche na každém prodaném voze v průměru vyděla...
Jak a kdy zkorigují vysoké valuace amerických akcií?
31.03.2017 19:44
Jsou zejména americké trhy skutečně tak drahé, jak jsem naznačoval v n...
Další kolo sebedestrukčních nadějí v eurozóně?
03.04.2017 19:18
V USA se trhy tak nějak srovnávají s tím, že Fed letos ještě bude prav...
Tři nejnabušenější růstové akcie na americkém trhu
04.04.2017 18:58
Růstové akcie jsou pro řadu investorů populárním segmentem trhu. Nejed...
Růstová akcie s krutou minulostí a optimistickou budoucností
05.04.2017 17:01
Společnosti Paycom a Supernus patří mezi nejnabušenější růstové akcie ...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
27.05.2020
11:27Euro před zprávami z EU koriguje zisky, akcie však rostou dál  
11:09IEA: Kvůli pandemii rekordně klesnou investice do energetiky
11:01Chwieroth: COVID-19, velká očekávání a velké zklamání
10:18Francouzská ekonomika by ve 2. čtvrtletí mohla klesnout o 20 pct.
9:49Co ukázala první výsledková sezóna zasažená koronavirem a co čekat na trzích dále? Webinář JIŽ DNES!
9:15Rozbřesk: Vládní daňový balíček míří mimo cíl aneb proč se vyhnout “loss carryback”
8:55Komise představí evropský rozpočet, napětí mezi USA a Čínou roste. Trhy obchodování zahají pozitivně  
8:40Renault podle médií plánuje zrušit 5000 pracovních míst
8:32EK představí nejrozsáhlejší plán podpory unijních ekonomik
6:15Dluhopisový trh si myslí, že ví, co Fed udělá
26.05.2020
22:08Wall Street uzavřela v plusu, velký růst zaznamenaly aerolinky
17:54EK chce financovat obnovu ekonomik novými příjmy rozpočtu
17:40Kutilové vybudovali na akciích horskou dráhu
17:35Bez špatných zpráv jasně převládla poptávka po riziku. S&P 500 nad 3000 body  
15:58ECB se prý chystá na nejhorší: Život bez Bundesbanky
15:27Warner Music se vrací k plánu na primární nabídku akcií
14:27FT: Hlavní výhoda ESG investic a firem
13:57Světová dvojka v produkci balené kávy míří pro dvě miliardy eur na burzu
11:20Jan Bureš: Pomoc firmám od státu zatím mířila pomalu
10:32GfK: Nálada spotřebitelů v Německu se po pandemii zlepšuje

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Autodesk Inc (04/20 Q1, Aft-mkt)
HP Inc (04/20 Q2, Aft-mkt)
Workday Inc (04/20 Q1)
14:00Ralph Lauren Corp (03/20 Q4)