Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Akcie sobě a přepínací rok 2018

Akcie sobě a přepínací rok 2018

27.11.2017 18:13

V USA a některých dalších vyspělých ekonomikách nyní alespoň na první pohled čelíme v podstatě učebnicovému příkladu pozdní fáze boomu: Růst je relativně rychlý, nachází se nad potenciálem, rostou obavy z nedostatku volných kapacit, centrální banka šlape na brzdy, či alespoň sundává nohu z plynu. Je ale vše tak učebnicově jasné?

Odpověď je samozřejmě záporná. V první řadě je zřejmé, že akcie, jejichž chování je považováno za vedoucí ekonomický indikátor, v této fázi obvykle začínají stagnovat, či dokonce korigovat. Dopředuhledící investoři se totiž obávají nástupu fáze další – útlumu, či dokonce recese. Jenže takové chování akcií letos nepozorujeme (i když polovina listopadu k němu sváděla).

V ekonomické oblasti tu je navíc jedna obrovská odchylka, kterou je inflace. Jejímu značně atypickému vývoji jsem se věnoval před časem, proto jen zmíním, že běžně by touto dobou měly značně sílit inflační tlaky, nyní tomu tak ale není. Příčiny mohou být cyklické i strukturální (roboti, nebo globalizace). Ale každopádně nám chybí klíčový prvek stárnoucí fáze boomu a to samo o sobě může dávat základ optimismu.

Vedle inflace máme bohaté zkušenosti s tím, že expanzivní přepalování a nestabilita se mohou projevovat i jinak než inflací. Hlavními kandidáty na rozbušky jsou zejména nestabilita finančního systému a trhů a nejednou také příliš vysoké deficity běžných účtů. Ty jsou v USA výživným tématem souvisejícím s nejedním paradoxem. Například s tím, že po poslední finanční krizi vyvolané zejména Američany má dolar ve světové ekonomice snad ještě silnější pozici, než před rokem 2007. Nicméně v oblasti běžného účtu situace kritická určitě není a navzdory některým skeptikům to podle mne platí i o (ne)stabilitě trhů a finančního systému.

Před akciovými investory je tak rozevřena stále poměrně široká škála učebnicových i neučebnicových scénářů. A jak jsem zmínil výše, oni sami (respektive jimi nastavené ceny na trhu), jsou považováni za vedoucí indikátor. Jinak řečeno, predikční tance jsou do značné míry zacykleny. Investoři se obrací k ekonomům pro radu ohledně dalšího vývoje a ekonomové při jejím hledání hledí na trh – tedy na ty, kteří po jejich věštbě touží. Je to v podstatě jen další příklad toho, že rozdělování celků na jeho jednotlivé části může některé úvahy zjednodušit, ale má své meze. Jak slavné je to s onou predikční schopností trhu?

Následující tabulka ukazuje korelace mezi vývojem akciového indexu SPX, kapitalizací trhu (v poměru k nominálnímu HDP) a PE indexu SPX na straně jedné a vývojem amerického produktu v daném čtvrtletí a postupně v následujících pěti čtvrtletích na straně druhé. Vývoj kapitalizace je z hlediska vedoucích indikátorů irelevantní (prostřední řádek). Ovšem vývoj samotného indexu a do určité míry i jeho valuace již podle tabulky nějakou predikční hodnotu skutečně mají a to na dvě, tři čtvrtletí dopředu.

Soustružník 

Jak bylo zmíněno, v USA se hraje o to, kolik volných zdrojů v ekonomice ještě je. V ideálním případě má nezaměstnanost ještě nějaký prostor pro pokles bez toho, aby se začaly prudce zvedat mzdy a inflace. K tomu budou růst investice, které zvýší jak poptávku, tak produktivitu a inovace. V polovině listopadu se zdálo, že trh tomuto ideálnu přestává věřit a přiklání s k onomu učebnicovému vývoji cyklu. Minulý týden se karty opět otočily a ve hře je opět optimismus. Pokud platí v tabulce naznačená predikční schopnost akcií, napredikovaly si letos samy sobě hezký vývoj, který by měl ještě nějaký čas trvat (taková akciová verze „národu sobě“). Je ale dost dobře možné, že podobných „listopadových“ přepínání bude přibývat.

 

Čtěte více:

Němci mohou Američanům jasně ukázat, co je špatně s jejich průmyslovou ikonou
15.11.2017 19:28
Nedávno jsme tu uvažovali nad výhodami a nevýhodami velkých konglomerá...
Hledíme na zavádějící ziskovost, na trhu je to trochu jinak
16.11.2017 18:12
U akcií platí jedno základní pravidlo: Zisky jsou až na prvním místě. ...
Totální dno. Co přijde nyní?
17.11.2017 18:26
Globální ekonomika a konec konců celá společnost se v pokrizových lete...
Stačilo málo a mohlo být všechno jinak: příběh pokrizového monetarismu
20.11.2017 18:43
Davida Beckwortha z Mercatus Center na George Mason University sleduji...
Konopná revoluce na akciích, v Řecku i u nás?
21.11.2017 18:54
Mnozí čtenáři jistě zaregistrovali, že naši suchozemští Piráti by chtě...
Investiční rarita s hromadou hotovosti a velkými ambicemi
22.11.2017 18:54
V řadě segmentů spotřebitelského zboží se pohybujeme v oblasti plné sa...
Výrobci počítačů čelí rostoucímu tlaku trhu. Přichází kreativní destrukce?
23.11.2017 18:06
Občas je dobré si připomenout, že boom netrvá věčně. Platí to o makroe...
Vysvětlí se někdy akciově – dluhopisová záhada posledních let?
24.11.2017 19:12
Bývaly časy, kdy měli akcioví investoři jedno velmi dobré vodítko: Dlu...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
18.07.2025
22:03Rekordní S&P 500 a Nasdaq, ale propad Netflixu kazí optimismus  
17:14Bank of America: USA už investory tolik nelákají. Tvoří se tam bublina
15:45Kdysi Fink označil Bitcoin za pračku peněz, teď si mne ruce. BlackRock eviduje masivní příliv do kryptoměnových ETF
14:59Další verze americké výjimečnosti
13:39Celní dohoda s USA bude podle Merze nesymetrická, jednání vrcholí
13:24Perly týdne: Zvedají se celní inflační tlaky, umělá inteligence se začne ukazovat v ziscích
13:23Saab těží ze zbrojního boomu. Ve 2Q překonal odhady a navýšil celoroční výhled
12:30Stát zaplatí firmě KHNP za dva bloky Dukovan 407 miliard a 15 miliard za palivo
10:41Akcie Netflix i přes silné výsledky doplácejí na prémiovou valuaci  
10:25Akcie pokračují v růstu před spotřebitelskou důvěrou a holubičím komentářem z Fedu  
10:10M2C oznámila kontakt, který má zvýšit příjmy z trhů západní Evropy o dvě třetiny
9:14Netflix šlape na plyn: Rekordní zisky, vylepšený výhled i nové hity
8:54Rozbřesk: Zdražování potravin zůstává v Česku nadprůměrné
8:49ČEZ plánuje SMR v Temelíně, Meta pokračuje v náboru AI expertů z Applu a futures jsou v zeleném  
6:43Velká dohoda s Čínou? Trumpův obrat u Nvidie k ní možná otevírá dveře
17.07.2025
22:02Dynamické pokračování trendu na indexech v USA  
17:23Traders Talk: Trhy se třesou s Powellovou židlí, volatilita nahrává bankám a ASML jako skrytá šance
17:14Vítězí obrana, prohrávají zemědělci a příroda, hodnotí rozpočet EU server Politico
16:27Uber a Lucid spojují síly, chtějí zaplavit svět autonomními taxíky. Akcie automobilky prudce rostou
16:11Když si soused dá k obědu kuře a vy nic…

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
3M Co (06/25 Q2, Bef-mkt)
Charles Schwab Corp/The (06/25 Q2, Bef-mkt)
Truist Financial Corp (06/25 Q2, Bef-mkt)
7:00Electrolux AB (06/25 Q2)
7:00Husqvarna AB (06/25 Q2)
7:30Danske Bank A/S (06/25 Q2)
7:30Saab AB (06/25 Q2)
7:30Skanska AB (06/25 Q2)
7:45Boliden AB (06/25 Q2)
8:00Yara International ASA (06/25 Q2)
13:00American Express Co (06/25 Q2)
13:00Atlas Copco AB (06/25 Q2)
13:00Schlumberger NV (06/25 Q2)
14:30USA - Počet nově zahájených staveb
16:00USA - Index spotř. důvěry Mich. university