Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Summary: Pokles příjmů Morgan Stanley a lepší výhled Schlumbergeru

Summary: Pokles příjmů Morgan Stanley a lepší výhled Schlumbergeru

18.04.2019 17:27
Autor: Ján Hladký, Patria Finance - Research

Ohlédnutí za výsledky Morgan Stanley a  pozitivní výhled od Schlumberger naleznete v dnešním akciovém Summary.

Morgan Stanley 4Q18

 

Morgani sice svoje čísla reportovali už včera, my se k nim však pro pořádek ještě vrátíme. Tržby sklouzly o 7 % yoy na 10,3 mld. USD, avšak trh byl opatrný a počítal s propadem až na 9,9 mld. USD. Odměny pro zaměstnance, které tvoří hlavní složku provozních nákladů, ubraly 5 % yoy, čímž dosáhly jen 3,8 mld. USD. Efektivita banky měřená přes efficiency ratio (to jest poměr provozních nákladů a celkových tržeb; čím nižší tím lepší) se i tak zhoršila, jelikož tento ukazatel narostl o 2 p.b. yoy na 71 %. Čistý zisk na akcii po očištění od jednorázových položek klesl o 8 % yoy na 1,33 USD, avšak konsensus opět očekával mnohem větší drama (1,17 USD). Následující řádky přiblíží, kde se projevily největší problémy:

 

·         Trhy a investiční bankovnictví: Klesající výnosy na dluhopisech a nízká volatilita na měnových kurzech se podepsaly na výnosech FICC segmentu každé banky. V případě Morganů se díváme na propad o bezmála 10 % yoy na 1,7 mld. USD, avšak při konsensu stanoveném jen na 1,5 mld. USD. Dominantní segment akciových trhů dostal nepřekvapivě ještě větší zásah – výnosy sklouzly o 20 % yoy na 2 mld. USD při konsensu 2,1 mld. USD. Důvod je opět stejný jako u konkurence, kde utichla klientská aktivita na derivátových produktech. Stejně na tom bylo i investiční bankovnictví, které postihl špatný vývoj napříč všemi segmenty a jeho výnosy spadly o 25 % yoy.

·         Správa aktiv: Objem aktiv pod správou se proti předešlému roku zvýšil o 100 mld. USD na 2,5 bil. USD (z toho fee-based nadále 1,1 bil. USD), nicméně příjmy ze správy aktiv se stejně poklesly o 5 % yoy na 2,4 mld. USD. Plochá, místy až inverzní výnosová křivka prozatím na čistou úrokovou marži netlačí, což spolu s růstem poskytnutých úvěrů vyústilo v čistý úrokový výnos 1,1 mld. USD (+5 % yoy)

·         Kapitálová pozice: Banka zaznamenala mezikvartálně jen velice jemný růst rizikově vážených aktiv a jelikož kapitálový polštář narostl o 2 % qoq, tak se kapitálová přiměřenost CET1 zvýšila o 20 bps qoq na 17,3 %. Banka je tedy co do kapitálu pořád velice dobře jištěna. Supplementary leverage ratio (poměr vlastního kapitálu k aktivům bez ohledu na rizikovost jednotlivých tříd aktiv) se drží na 6,5 % (+0 bps qoq). Pokles čistého zisku na akcii se musel zákonitě propsat do návratnosti vlastního kapitálu (ROTCE), která se propadla až o 2,3 p.b yoy na 17,2 %. Mezikvartálně však došlo k markantnímu zlepšení o 6,1 p.b. yoy.

Včerejší prvotní reakce byla dost negativní, akcie však posléze všechny ztráty smazaly.

Schlumberger (Investiční tipy) 1Q19

Poskytovatel služeb pro ropná pole v podstatě zopakoval svoje předešlé výsledky a uspokojivá čísla za první kvartál roku doplnil mírně pozitivním výhledem na rok 2019.

 

Tržby v uplynulém čtvrtletí znovu meziročně stagnovaly na 7,9 mld. USD, avšak konsensus 7,8 mld. USD se jim podařilo mírně překonat. To samé můžeme říct o hrubé marži (23,2 %) a čistém zisku na akcii, jenž se usadil na 0,30 USD (-20 % yoy). Situace se výrazně zklidnila v severoamerickém segmentu, jenž pro Schlumberger generuje třetinu tržeb, a jeho mezikvartální pokles byl nyní už jen 3 % (předtím -12 % qoq). Mezinárodnímu segmentu uškodily sezónní výkyvy (-5 % qoq) v podobě utlumení produkce v Rusku kvůli zimním měsícům. Z jednotlivých divizí můžeme pozorovat největší poklesy v identifikaci nových nalezišť (Reservoir Characterization -7 % qoq) a Cameron (také -7 % qoq). V prvním případu šlo opět o efekt sezónnosti, v tom druhém o doběhnutí několika dlouhodobějších projektů. Takže v podstatě nic dramatického.

 

Jak jsme zmínili na začátku, výhled pro trh s ropou na rok 2019 si zachovává svůj opatrný optimizmus. Produkce Severní Ameriky by měla narážet na svoje přepravní limity a rostoucí náklady kapitálu. Těžaři se navíc budou soustředit na svůj volný cashflow a výdaje na průzkum a těžbu by tady měly klesnout o 10 %, což je samozřejmě pro Schlumberger negativní. Na druhou stranu, mezinárodní segment bude potřebovat po létech nedostatečných investic obnovit svoje těžební soupravy, už jen aby udržel současnou produkci (vyjma Blízkého východu a Ruska kvůli těžebním omezením). Stabilnější cena ropy by navíc mohla místy vést i k postupnému nárůstu počtu těžebních souprav a výdaje na průzkum a těžbu by tak mohly v tomto segmentu narůst o 7 až 8 %. Jelikož většina tržeb Schlumberger plyne právě z mezinárodního prostředí, tak jsou tyto investice extra důležité.

 

Suma sumárum se pro Schlumberger prozatím nic moc nezmění, což odrážejí i akcie klesající o 1 %.


Čtěte více:

Morgan Stanley kvartálním ziskem rozbila tržní odhady, akcie +2,6 %
17.04.2019 14:01
Morgan Stanley ohlásila upravený zisk na akcii, který překonal očekává...
Béžová kniha Fedu: Americké firmy vnímají nejpalčivěji překážky v obchodě i napětí trhu práce a růst mezd
17.04.2019 20:34
Aktivita v americké ekonomice v březnu a na začátku dubna mírně rostla...
Facebook pracuje na hlasové asistenční službě
18.04.2019 8:20
Americký provozovatel internetové sociální sítě Facebook pracuje na vl...
Kvůli iPhonům čelí Apple obvinění z podvodu s cennými papíry
18.04.2019 8:24
Americká technologická společnost Apple čelí ve Spojených státech obvi...
Avast aktualizoval svá čísla, výhled ponechává
18.04.2019 8:52
Avast, lídr v oblasti kyberbezpečnosti, dnes vydal aktualizaci svého h...
Přehled (ne)obchodování na trzích přes Velikonoce 2019
18.04.2019 11:42
Velikonoční svátky výrazně zamíchají otevíracími hodinami světových ak...
AVAST: Očekáváme směr k dalším úspěchům (komentář analytika)
18.04.2019 13:26
K prvnímu čtvrtletí roku 2019 uspořádal Avast malou konferenci, na kte...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
20.05.2019
22:22Wall Street v úvodu týdne ztratila, pod tlakem technologické tituly
18:12Ideální svět, v němž by bitcoin skutečně prosperoval
17:33Příjmy Ruska z vývozu ropy za dva týdny klesly o 1 miliardu USD
17:07ČEZ, a.s. - vnitřní informace - Pavel Cyrani nadále členem představenstva ČEZ
17:06Výprodeje akcií slábnou, dluhopisy i měny se drží. Na trhu se možná sází na zklidnění situace  
17:00Praha v defenzivě, za hranicemi ztrácí dodavatelé Huawei  
16:58Bloomberg: O co Trumpovi skutečně jde v obchodní válce a jak dlouho může trvat
16:04Politico: Rakousko ukazuje, že ruské snahy o ovlivňování voleb nejsou jen pustými výmysly
14:17Buď budou USA moci spolupracovat na obraně s EU, nebo…
13:47Čínská firma Ganfeng Lithium kupuje podíl v Bacanora Minerals
13:26Trumpův zákaz dodávek pro Huawei zasáhl globální síť dodavatelů
13:15TOMA, a.s. - Oznámení o konání valné hromady společnosti TOMA, a.s. dne 21.6.2019
12:38Tlak na akcie roste, nedaří se ani dluhopisům. Hlavní téma zůstává  
12:31Týdenní výhled: Čínsko-americký spor zůstává klíčovým tématem, v hledáčku Huawei a možné budování koalice  
11:48Zisk Ryanairu zřejmě zasáhnou problémy s letouny Boeing 737 MAX
10:57Ministerstvo financí počítá na příští rok se schodkem 40 miliard Kč
10:38Babiš: Do rozvojového fondu by banky mohly dát na začátku kolem 6 miliard
9:49Ceny v průmyslu v dubnu zrychlily meziroční růst na 4,3 pct
9:29Stát chce podle Babiše koupit ArcelorMittal za korunu
9:23Rozbřesk: Volby do Evropského parlamentu mohou na trhy přinést nové napětí

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
0:00Ryanair Holdings PLC (03/19 Q4)
1:50JP - HDP, q/q
9:00CZ - PPI, y/y