Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Bronte Capital: Nízké sazby ohrožují banky a možná i společný evropský projekt

Bronte Capital: Nízké sazby ohrožují banky a možná i společný evropský projekt

22.08.2019 16:09
Autor: Redakce, Patria.cz

John Hempton je zakladatelem a šéfem australského hedge fondu Bronte Capital a na svém sledovaném blogu si všímá rozhovoru, který poskytl Shannon McConaghy z investiční společnosti Horseman Capital pro Real Vision. Týká se údajně hlubokých problémů japonského bankovního sektoru.

Hempton ve své úvaze píše, že celý problém japonských bank je ve skutečnosti poměrně jednoduchý. Regionální bankovní domy mají totiž „již po celá desetiletí nadbytek fondů“. A je pro ně „extrémně složité tyto fondy půjčovat za adekvátní sazby, protože nadbytek úspor panuje v celé zemi“. Banky tak mohou půjčovat jen za velmi nízké sazby a následně dosahují pouze velmi malé návratnosti vlastního jmění.

Investor vzpomíná, jak on sám před patnácti lety komunikoval s vedením jedné z regionálních bank - Bank of Kagoshima. Ptal se, proč instituce nedosahuje svého cíle v oblasti návratnosti vlastního jmění stanoveného na 4 %. Banka odpověděla, že taková strategie by vytvořila nepřijatelný tlak na místní komunitu. Dnes již neexistuje, „ale problém přetrvává napříč japonským bankovnictvím.“

McConaghy má za to, že problém zhoršuje ekonomická politika současné vlády, někdy přezdívaná jako Abenomie. Tvrdí, že průměrná sazba z úvěrů dosáhla u regionálních bank v první polovině letošního roku 79 bazických bodů. Podle něj stojí samotná správa banky „asi jedno procento“. Jde o náklady spojené se zaměstnanci, platebními systémy a tak dále. Takže podle těchto čísel by japonské banky byly ve ztrátě ještě před započítáním ztrát ze špatných úvěrů. A ty nemusí být malé, protože země je známa svými zombie firmami.

McConaghy následně hovořil o tom, že „problém je zamaskován bankovními investicemi do vládních dluhopisů“. Jejich výnosy se dostaly hluboko do záporných čísel a banky tak realizovaly jednorázové kapitálové zisky. Účetní pravidla jim přitom umožňují tyto zisky uvádět jako úrokové příjmy a tudíž stále vykazují pozitivní návratnost vlastního jmění. Ta však ve skutečnosti závisí na rostoucích cenách investičních aktiv včetně akcií.

Hempton se domnívá, že tento pohled odpovídá jeho teorii bankovních krizí. Ty podle něj nejsou spouštěny tím, jaké jednorázové ztráty utrpí bankovní sektor v dobách ekonomické krize. Klíčovým faktorem je dlouhodobější ziskovost a úrokové marže. Například americké banky je mají „dost slušné“, a tudíž „jsou nyní většinou OK“. Naopak německé banky mají marže minimální, a i když byly jejich úvěrové ztráty nižší, neměly je čím pokrýt. Italské banky jsou na tom v tomto ohledu ještě hůře.

Nízké marže byly dříve obecně považovány za plus, protože veřejnost nevedly k pocitu, že je banka okrádá. Ten mají podle investora například v Austrálii, kde marže bank leží nadprůměrně vysoko. Jenže svět se podle něj změnil a dnes je nutné mít na paměti, že „pokud se marže dostanou příliš nízko, banka zkrachuje“. Jestliže se tak děje v širším měřítku, jde dolů i celé hospodářství. Z tohoto pohledu je tak monetární politika zaměřená na snižování sazeb kontraproduktivní.

Za povšimnutí pak podle investora stojí i to, že index evropských bankovních akcií se „potácí na třicetiletých minimech“. Pokud by ECB v současném prostředí snížila sazby, poškodila by již tak minimální ziskovost sektoru. Jeho životaschopnost je přitom klíčová pro „celý společný evropský experiment“.

Zdroj: Bronte Capital


 

Čtěte více:

Čtveřici největších bank stoupl zisk o pětinu na 31,7 mld. Kč
09.08.2019 17:24
Čtveřice největších bank v Česku letos v prvním pololetí vydělala 31,7...
Investiční tip Erste: To dobré z obou světů
19.08.2019 6:05
Erste Group Bank AG je univerzální bankou s důrazem na retailové banko...
Fat finger či splašené algoritmy? Erste krátkodobě ztrácela 5 %, podobně další evropské banky
16.08.2019 14:32
Chybný obchod nebo „splašená alga“? V krátkodobém propadu v řádu jedno...
Jakub Brukner: Pokles ceny akcií českých bank vidím jako příležitost
20.08.2019 15:57
Pražskou burzu zasáhl odliv kapitálu i globální nejistota zahraničních...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
23.09.2019
8:53Evropské burzy mohou zahájit týden rozkolísaně  
8:21Jedna z největších a nejstarších cestovek světa Thomas Cook zkrachovala. V zahraničí je přes 600 tisíc lidí
5:49Schwab: Vyhněte se pokusům profitovat z krátkodobého nadšení trhu
22.09.2019
18:42Pérez: Italská migrační záhada a její implikace pro dnešní svět
15:04VoxEU: Volební hlas stál komunisty v roce 2012 15 eur, krajní pravici 24 eur
10:46Víkendář: Podvádí nás „černé skříňky“ velkých korporací?
21.09.2019
17:08Ekonomie mezi Marxem a Feldmanem
9:37Víkendář: Sedm největších výchovných chyb
20.09.2019
22:04Čína přinesla další nerovzitu do obchodní války
19:09Odvracení hlavy od reality vysokých dluhů
17:49Davies: Číně se povedl nečekaný kousek
17:18Dolar posiluje k euru, libře i koruně. Bankéři z Fedu obhajují protichůdné názory  
16:33Commerzbank zvažuje prodej svého podílu v polské mBank
16:11Marek Trúchly: Zdražení dolarů vystrašilo trhy
14:18Perly týdne: Nejhorší investice života, ozvěny technologické bubliny a atraktivní investiční známky
12:47Indie láká firmy na nižší daň, mohla by těžit i z obchodní války
12:41USA udělí výjimku z cel na čínské zboží pro více než 400 produktů
10:50Trhy v pátek hledají směr i nosné téma. Čína mírně zlevnila úvěry a jedná s USA  
10:43Recese na straně zisků v S&P 500 se nejspíš ještě prohloubí
10:30Zahraniční dluh ČR činil ke konci června 4,342 bilionu korun

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Carnival Corp (08/19 Q3)
9:30DE - PMI v průmyslu
10:00EMU - PMI v průmyslu