Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Nasdaq, rostoucí sazby a rotace od hotovosti k akciím

Nasdaq, rostoucí sazby a rotace od hotovosti k akciím

10.03.2021 17:56

Jakou hodnotu má trh? Ne trh jako suma akcií, které se na něm obchodují, ale trh ve smyslu samotného „tržiště“, na kterém se obchodují? Ta otázka mě napadla v souvislosti s tématem, které jsem načal včera – společnosti se silnou konkurenční pozicí, v jejichž čele stojí ženy. Na seznamu od Morningstar se totiž ocitl i Nasdaq , kterému šéfuje Adena T. Friedman. Dnes o (i) její firmě a také trochu, o (ii) související rotaci od hotovosti k akciím a v návaznosti na včerejší úvahu o (iii) rotaci hodnota – růst.

1. Nasdaq :
Odpověď na otázku jakou hodnotu má Nasdaq je jednoduchá v případě, že věříme v efektivitu trhu. Tedy v efektivitu samotného Nasdaqu. Jeho kapitalizace se pohybuje na 23,8 miliardách dolarů, úročené dluhy se pohybují něco nad 5 miliardami dolarů, takže celý tento podnik obchodování s akciemi by měl hodnotu necelých 30 miliard dolarů. Co tato kapitalizace implikuje ohledně dalšího vývoje Nasdaqu?

Nasdaq ve výjimečně obchodním roce 2020 vydělal na volném toku hotovosti (tj. po investicích) asi 1,06 miliardy dolarů. V roce 2019 to bylo 0,84 a rok předtím 0,92 miliardy dolarů. Pokud vezmeme za bernou minci FCF roku 2020, tak podle mých kalkulací by současnou kapitalizaci ospravedlnilo, pokud by oněch 1,06 miliard dolarů rostlo ročně o 1,5 %. Tedy ani ne o inflační cíl, o nějakém reálném růstu nemluvě. Na Nasdaqu se obchoduje řada firem s prospektem nemalého růstu, ale samotný trh jej nyní podle investorů nijak závratný nemá. Pokud bychom brali za bernou minci průměr let 2019 a 2018, implikovaný růst dosahuje necelých 2,5 % (tedy dlouhodobá inflace na inflačním cíli plus 0,5 procentního bodu reálného růstu).

Morningstar tvrdí, že Nasdaq prochází přeměnou z pouhého trhu na poskytovatele dat a technologickou společnost. Rok 2020 přinesl vyšší příjmy kvůli volatilitě, která na trhu vládla. Tradiční tržní aktivity generují nyní méně než 40 % tržeb, management prý chce, aby další segmenty – technologie a informační služby rostly v delším období o 14 – 16 % a 5 – 7 %.

2. Sazby, hotovost, akcie. Schopnosti generovat zisky a tok hotovosti bude u Nasdaqu stále těsně spjata s objemem kapitálu, který se bude pohybovat na akciových trzích. Následující graf dává do souvislosti právě alokaci peněz do akcií (vs. hotovost – osa y) a změny sazeb (tedy jedno z předních témat investičně ekonomické současnosti):

Nasdaq rotace sazby akcie

Zdroj: Twitter

Nejde sice o nějakou ultrasilnou vazbu, ale zdá se, že posun výnosů vládních obligací směrem nahoru podporuje rotaci od hotovosti k akciím. Dává takový vztah fundamentální smysl? Ano, pokud budeme předpokládat, že růst sazeb doprovází zlepšující se výhled v ekonomice a v korporátním sektoru. Tento výhled zvyšuje atraktivitu akcií a investoři opouštějí defenzivní pozice na hotovosti a jsou ochotni vstoupit na trh. I přesto, že samotný růst sazeb hodnotu akcií snižuje, protože zvyšuje požadovanou návratnost.

Jinak řečeno, graf naznačuje, že růstový efekt (odražený ve vyšších sazbách) je u akcií povětšinou silnější, než dopad sazeb na požadovanou návratnost. Což je v současné době docela zajímavá informace. Klesající sazby by pak naopak indikovaly zhoršující se ekonomický výhled, větší opatrnost a rotaci od akcií k hotovosti (i přesto, že pokles sazeb sám o sobě působí na hodnotu akcií pozitivně).

3. Hodnota a růst – valuace: Včera jsem se tu krátce věnoval aktuálnímu stavu rotace mezi hodnotovými a růstovými akciemi. Podstatnou částí tohoto příběhu by měly být valuace obou skupin akcií – následující graf ukazuje jejich relativní PE a vyplývá z něj, že hodnota nebyla tak levná jako nyní (na relativní bázi) od vrcholu technologické bubliny:

Nasdaq rotace sazby akcie

Zdroj: Twitter

 

Čtěte více:

Růst nabírá na síle, podporou výsledky. V čele kráčí Nasdaq
20.01.2021 17:22
Akcie na hlavních světových trzích navyšují své zisky, podpořeny jak n...
Anghami bude první arabskou technologickou firmou na Nasdaqu
04.03.2021 8:31
Rival Spotify, streamovací společnost Anghami, vstoupí jako první arab...
František Kronus: Nasdaq klesá, investoři mění růstové technologie za dluhopisy
05.03.2021 12:58
O rotaci z technologických titulů do titulů cyklických informujeme na ...
Technologie korigují ztráty, Nasdaq +3,7 %
09.03.2021 22:05
Americké akciové trhy uzavřely dnešní seanci s velkými zisky, přičemž ...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
17.06.2024
17:56Dvě odmítané kategorie akcií, ale jejich výjimečný průnik?
17:08Pondělí přináší nejasný směr akciím a ztráty dluhopisům  
16:13Hlavní ekonom ECB mírní obavy z dopadů výprodeje na finančních trzích ve Francii
15:58Přijde účet americkým firmám za masívní zpětné odkupy a zkusí je zarazit daně?
14:55Dočká se nositelná elektronika mnohonásobné výdrže baterií? TDK jako dodavatel Applu hlásí průlom
13:52Čína vyšetřuje dovoz vepřového z EU, může jít o odvetu za cla na elektromobily
13:01Týdenní výhled: Americký maloobchod má vylepšit bilanci 2Q. Pro Evropu jsou nadějí data, problémem politika  
11:59Úvodní růst evropských akcií vyprchává, zatímco koruna si polepšila  
11:16Nemilovaná rally: Proč je pro tolik investorů těžké svézt se na vlně nových maxim
11:153M FUND MSI SICAV a.s: Výplata úrokového výnosu
10:57Čínská automobilka Leapmotor zahájila výrobu elektromobilů v Polsku
10:14Ceny v průmyslu a stavebnictví v květnu dál rostly, v zemědělství opět klesly
9:59FT: Globální zbrojovky nabírají nejvíce lidí od konce studené války
9:21Studie: Spojené státy jsou v rozvoji vyspělé jaderné energetiky 15 let za Čínou
9:06Rozbřesk: Proč Euro 2024 německé ekonomice nepomůže?
8:42Politická nejistota v Evropě pokračuje, Fed si může vzít více času na sledování dat a futures jsou v zeleném  
6:13Technická analýza: Uber prolomil důležité linie a těží z vysoké poptávky  
16.06.2024
13:47Výletní plavby levnější než dovolená v hotelu. Porostou akcie jejich provozovatelů?  
8:02Víkendář: Přišel vlastně Apple s něčím převratným?
15.06.2024
15:33Bloomberg: Slabé prodeje elektromobilů stáčí svět dál od čisté nuly

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
11:00DE - Index očekávání ZEW
11:00EMU - CPI, y/y
14:00HU - Jednání MNB, základní sazba
14:30USA - Maloobchodní tržby, m/m
15:15USA - Průmyslová výroba, m/m