Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Víkendář: Proč vlastně tolik záleží na zvýšení sazeb o pouhých 0,25 procentního bodu?

Víkendář: Proč vlastně tolik záleží na zvýšení sazeb o pouhých 0,25 procentního bodu?

18.12.2021 8:42
Autor: Redakce, Patria.cz

Proč by i velmi malá změna v sazbách centrální banky měla mít významný dopad na celou ekonomiku? Na tuto otázku v souvislosti se svou novou knihou odpovídal ekonom a expert na monetární politiku Scott Sumner, podle kterého je pravda, že většina lidí se vůbec nezajímá o to, jak jsou právě nastaveny sazby amerického Fedu. Jak by tedy jejich nevelký posun mohl ovlivňovat poptávku v celém hospodářství?

Sumner se na stránkách The Money Illusion věnuje nejdříve takzvanému přenosovému mechanismu monetární politiky. Tedy mechanismům, přes které se změny této politiky dostávají do reálné ekonomiky. V principu může být podle ekonoma změna sazeb epifenoménem, tedy něčím, co má nějakou příčinu, ale dál již nijak nepůsobí a nic dalšího neovlivňuje. Vedle toho mohou mít sazby signalizační efekt. 

Sumner totiž tvrdí, že samotné sazby a jejich změna jsou skutečně epifenoménem, respektive vedlejším efektem změn v poptávce a nabídce po peněžní bázi. Za příklad dává prosinec roku 2007, kdy Fed zpomalil růst peněžní nabídky a v důsledku tohoto kroku došlo k menšímu než očekávanému poklesu sazeb. Akciové trhy podle ekonoma konkrétně doufaly v jejich pokles o 0,5 procentního bodu, ale přišel pokles jen o 0,25 procentního bodu, na což trhy reagovaly znatelnou korekcí. Jádrem problému nicméně podle ekonoma nebyly sazby samy o sobě, ale to, že ekonomika v té době potřebovala rychlejší růst peněžní báze, než jaký Fed umožnil. 

 Na konci roku 2007 tedy nedošlo k žádnému velkému pohybu sazeb, ale monetární politika se výrazně projevila na akciovém trhu, a to podle Sumnera ukazuje, že sazby nejsou dobrým indikátorem jejího nastavení. Rok 2007 pak může sloužit i jako dobrý příklad toho, jakou roli hrají sazby ve smyslu indikativním. Krátkodobé sazby totiž nemají na ekonomiku samy o sobě významný vliv, opak ale platí o sazbách dlouhodobějších. Takže vliv krátkodobých sazeb se objevuje ve chvíli, kdy jsou považovány za významný signál ve změně sazeb dlouhodobých.

Sumner dává v této souvislosti následující příklad: Dejme tomu, že Fed mírně zvýší sazby tak, že se nachází o 0,25 procentního bodu nad sazbami neutrálními. To samo o sobě nemusí být výrazná odchylka, ale může se rozjet kumulativní proces: Ekonomiku zvýšení sazeb o něco zpomalí, což znamená, že neutrální sazby se o něco málo sníží. Rozdíl mezi nimi a sazbami skutečnými se tedy prohloubí. To samo o sobě ekonomiku zpomalí ještě více a mezera mezi přirozenými a skutečnými sazbami se dál prohlubuje. 

Fed nakonec zareaguje snižováním sazeb tak, aby klesly na úroveň těch neutrálních, ale popsaná spirála je již v plném proudu. Podle ekonoma nejde o hypotetický příklad, ale o popis situace, která vnikla v letech 2007 a 2008. Důkazem prudce klesajících neutrálních sazeb a rozšiřující se mezery mezi nimi a sazbami skutečnými je podle ekonoma kolaps nominálního produktu. A zatímco pro řadu expertů nemusela být tehdejší výše sazeb považována za problém, trhy jej vnímaly a reagovaly odpovídajícím způsobem. 

„Veřejnost monetární politiku nevnímá přímo, ale sleduje, jaký dopad má na finanční trhy,“ píše poté Sumner ve vztahu k tomu, jak moc se o sazby a monetární politiku zajímají běžní lidé. Můžeme pak pozorovat například to, že bohatší část společnosti, která má významnější část svého majetku v akciích, omezí své výdaje v době, kdy trh míří dolů. Na této úrovni existují „miliony transmisních mechanismů“ a na jednu stranu tak sazby nemají samy o sobě žádný význam a zároveň jej mohou mít obrovský – pokud vezmeme do úvahy jejich signalizační efekt a efekt kumulace a spirály roztáčené mezerou mezi nimi a sazbami neutrálními.

Zdroj: The Money Illusion



Čtěte více:

Fed hodlá příští rok třikrát zvýšit sazby a v březnu skončit s nákupy dluhopisů
15.12.2021 20:20
Americká centrální banka (Fed) zrychlí zpřísňování měnové politiky. Kv...
Británie jako první z velkých vyspělých zemí zvedá úrokové sazby
16.12.2021 13:18
Britská centrální banka dnes zvýšila svou hlavní úrokovou sazbu o 0,15...
ECB chce zajistit hladký konec krize: Nouzové nákupy dluhu v březnu utne, starší program ale posílí
16.12.2021 14:07
Evropská centrální banka dnes v souladu s očekáváním potvrdila úrokové...
Průmyslová výroba v USA v listopadu vzrostla o půl procenta
16.12.2021 16:21
Průmyslová výroba ve Spojených státech v listopadu meziměsíčně stoupla...
Prezident jmenoval vládu premiéra Fialy. Její hlavní výzvy: Ceny energií i schodek rozpočtu
17.12.2021 11:17
Prezident Miloš Zeman netradičně na zámku v Lánech jmenoval členy nové...
Inflace v EU na maximu za 20 let. V listopadu rostly ceny meziročně o 5,2 procenta
17.12.2021 12:19
Růst cen v Evropské unii, způsobený zejména zdražováním energií, v lis...
Ruská centrální banka zvýšila základní úrok na 8,5 procenta
17.12.2021 12:57
Ruská centrální banka zvýšila základní úrokovou sazbu o celý procentní...

Váš názor
  •  
    19.12.2021 0:55

    Nejak to nesedi
    Český Čert
  •  
    18.12.2021 22:30

    nějak se mi to nezdá.... je to dobře přeložené?....ani žádný výrazná korekce v té době co se píše nebyla....nešly naopak sazby nahoru a ne dolů, jak se píše
    abc1
    • Bylo to přesně tak
      19.12.2021 14:54

      , jak píšou...V prosinci 2007 čekal trh pokles sazeb o 0,5 a ,ísto toho přišel jen o 0,25. Jinak úprva sazeb se projevuje třeba s ročním ař rok a půl zpožděním. KOncem roku 2007 se už objevovaly znaky recese. Americká hypoteční krize přerostla ve světovou finanční na podzim 2008. kdy začali padat banky, Svou roli sehrála i rostoucí cena ropy.
      Velkamedvědice
Aktuální komentáře
16.06.2025
18:05Ztráta amerického bezpečného přístavu – co o ní říkají rizikové prémie na „bezrizikovém“ aktivu
17:16Páteční nervozita je pryč. Na akciových trzích se po víkendu znovu nakupuje, zatímco ropa padá  
16:50Japonské dluhopisy hýbou světem. Trh v USA ovlivňují nejvíce za posledních pět let
14:21Ustála Čína americká cla? Maloobchodní tržby v květnu rostly nejvíce od roku 2023
12:43M2C upsala akcie za 280 Kč, burzovní debut proběhne 20. června
12:38Týdenní výhled: Efekt konfliktu Izrael–Írán odeznívá, Fed sazby nezmění  
11:31Čína hodlá zrušit cla pro téměř všechny africké země, píše Le Monde
11:19V Česku se loni postavilo 30 tisíc bytů, o 20 procent méně než v roce 2023
10:45Ochlazení paniky na akciových trzích v USA  
9:58Ceny v průmyslu v květnu opět meziročně klesly a v dalších odvětvích rostly
9:03Rozbřesk: Míra eskalace íránského konfliktu rozhodne o cenách ropy i ekonomických dopadech
8:55Z automobilky do módy: De Meo opouští Renault, míří do Keringu
8:49Colt CZ Group dle SZ usiluje o podíl v jediném českém výrobci nitrocelulózy, Luca de Meo odchází z Renaultu a futures jsou po pátečním výplachu opět zelené  
6:02AMD zrychluje v závodě o AI: Nové čipy jsou srovnatelné s Nvidií a za výrazně nižší cenu
15.06.2025
8:17Víkendář: Udělat si nepřítele z Kanady vyžaduje velký talent
14.06.2025
9:13Víkendář: Spojené státy a chaos jednoho člověka
13.06.2025
22:02Wall Street pod tlakem: Investoři utíkají do bezpečí, trhy ztrácejí  
17:14Obchodní války válkami třídními?
16:11Výprodej na akciových trzích v návaznosti na útok Izraele  
15:58Průzkum: Globální prodej elektromobilů v květnu meziročně vzrostl o 24 procent

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
JP - Základní O/N úroková sazba
11:00DE - Index očekávání ZEW
14:30USA - Maloobchodní tržby, m/m
15:15USA - Průmyslová výroba, m/m