Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Evropské peněžní momentum prudce slábne. Co akcie?

Evropské peněžní momentum prudce slábne. Co akcie?

08.03.2022 18:21

Index STOXX 600 za poslední měsíc oslabuje o 9 %, za poslední rok je stále v plusu, asi o 1,5 %. Jeho pohyb je nyní probírán asi zejména ve vztahu k dění na Ukrajině a se souvisejícími příběhy. Nejen ony do něj ale promlouvají podstatným způsobem. Dnes o evropských penězích, ekonomické aktivitě a akciích. 

O inflaci pan Friedman řekl, že je vždy a všude monetárním jevem. Bývá to častokrát rozporováno, například tím, že inflaci přece ovlivňují i nabídkové faktory. Dlouhodobě třeba globalizace, v poslední době zase máme zkušenosti třeba s tenzemi ve výrobních vertikálách. Jenže já mám takový dojem, že pan Friedman poukazoval prostě na to, že inflaci určuje množství peněz v ekonomice (a rychlost jejich oběhu) relativně k tomu, co ekonomika v danou chvíli produkuje, respektive je schopna generovat. Pak jeho tvrzení rozporovat těžko.

Jsou asi investiční strategie a pohledy, které se ve svém jádru točí kolem množství peněz v ekonomice. Předchozím odstavcem jsem nechtěl opět rozproudit neplodnou diskusi o výroku slavného ekonoma. Ale chci v návaznosti na něj poukázat na to, že tyto strategie by se s trochou nadsázky daly shrnout jako „ceny akcií jsou vždy a všude monetárním jevem“. Mě osobně takový pohled moc nesedí, ale je na každém, aby si vybral svůj kompas a směr. 

Vším výše uvedeným (Evropou, inflací a akciemi) pak směřuji k následujícímu grafu, který srovnává vývoj peněžního agregátu M1 v eurozóně s PMI:

1
Zdroj: Twitter

U M1 (oběživo a krátkodobá depozita) jde v grafu o momentum, konkrétně šestiměsíční změnu v meziročním růstu. Někdy toto momentum PMI předbíhá, někdy se v podstatě kryjí, někdy za ním zaostává. Celkově ale obě proměnné vykazují zajímavou tendenci kráčet podobným směrem. A BofA obrázkem poukazuje hlavně na to, že v posledních týdnech se momentum M1 prudce obrátilo směrem dolů. V duchu grafu s jasnou implikací pro PMI. Co to znamená pro akcie?

Čerstvý graf porovnávající evropské akciové trhy s PMI nemám, následující je od Goldman Sachs z konce roku 2019. Vypovídací schopnost snad má, Goldman tehdy poukazoval hlavně na to, že evropské trhy v roce 2019 jako vedoucí indikátor naznačovaly růst PMI. Nás ale v kontextu výše uvedené zajímá spíše to, že akcie a PMI mají v eurozóně také tendenci kráčet si podobnou cestou.

2
Zdroj: Isabelnet

Asi bych tedy ani na základě uvedených grafů netvrdil, že (evropské) akcie jsou vždy a všude monetárním jevem. Ale peněžní nabídka na druhou stranu určitě není irelevantní proměnnou. A první graf ukazuje, kam míří. Mimochodem, v polovině února jsem zde poukazoval na analýzu Morningstar, která se zaměřovala na neamerické akcie, které „je dobré vlastnit“. Byla to taková ošemetná formulace, protože šlo o kvalitní firmy, jejichž akcie ale mohly být podle nějakého fundamentálního odhadu hodnoty notně předražené. Demonstroval jsem to tehdy na Ferrari. Vracím se nyní proto, že na seznamu byla řada evorpských akcií, ale jen pár z eurozóny. Většina z UK a Švýcarska. 


 

Čtěte více:

Shell přestane kupovat ruskou ropu a zemní plyn, postupně odejde z ruského trhu
08.03.2022 13:40
Britsko-nizozemská ropná a plynárenská společnost Shell přestane kupov...
Silnou kartou Kremlu je propaganda, EU vymýšlí cukr a bič. Přečtěte si ukázky fake news
08.03.2022 14:00
Kreml je velmi účinný v propagandě, uvědomuje si EU a vymýšlí co s tím...
Výprodej technologií: 10 společností, které klesly o 75 procent z loňského maxima
08.03.2022 15:34
Makroekonomické podmínky nejsou pro technologické akcie příznivé. Inf...
Google dá 5,4 miliardy USD za specialistu na kybernetickou bezpečnost Mandiant
08.03.2022 15:48
Společnost Google ze skupiny Alphabet koupí za 5,4 miliardy dolarů (1...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
30.05.2025
8:46Odvolací soud obnovil Trumpova cla
8:44Ministerstvo financí navrhuje zrušit daňový strop 40 milionů, Trumpova cla znovu na scéně a futures jsou smíšené  
6:15Slavný index S&P 500 letos nestíhá. Má smysl zažít kupovat akcie mimo USA?
29.05.2025
22:00Nvidia po výsledcích táhla trhy vzhůru  
18:23Nový inflačně - monetární režim a finanční síla obchodovaných firem
17:15Cena stříbra loni stoupla o 21 procent a v průměru rostla nejvíc za 13 let
16:48Ochlazení na akciovém trhu v USA  
16:43Bulharsko může vstoupit do eurozóny v roce 2026, EK má rozhodnout ve středu
16:27Ekonomika USA v prvním čtvrtletí podle zpřesněných údajů klesla o 0,2 procenta
15:56Braňo Soták: Vele-robustní sada čísel Nvidie ukazuje na investiční renesanci AI  
15:41Bloomberg: Favorit českých voleb bude usilovat o plné státní vlastnictví ČEZu
13:15Stáří jako byznys: Kdo by mohl na demografické krizi vydělat?
12:00Podíl investic na výdajích státu stagnuje, investice se musí zvýšit, myslí si prezident Hospodářské komory
11:34Čína vyzývá USA ke zrušení cel, Británie považuje rozhodnutí soudu za věc USA
11:04Akcie podpořilo soudní zrušení cel spolu s výsledky Nvidie  
9:08UNICAPITAL Invest VI a.s.: Oznámení o druhé výplatě úrokového výnosu
9:05Rozbřesk: Přijetí eura v Česku? Nejdříve v polovině třicátých let
8:48Soud zrušil Trumpova cla, Nvidia zveřejnila výsledky a pohonné hmoty v Česku zlevňují  
8:26Americký soud pozastavil platnost Trumpových odvetných cel
28.05.2025
17:24Americko – evropská akciová rotace a přínosy umělé inteligence pro obě ekonomiky

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
9:00CZ - HDP, q/q
14:30USA - Výdaje na osobní spotřebu, m/m
15:45USA - Index aktivity ISM Chicago
16:00USA - Index spotř. důvěry Mich. university