Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Evropské peněžní momentum prudce slábne. Co akcie?

Evropské peněžní momentum prudce slábne. Co akcie?

08.03.2022 18:21

Index STOXX 600 za poslední měsíc oslabuje o 9 %, za poslední rok je stále v plusu, asi o 1,5 %. Jeho pohyb je nyní probírán asi zejména ve vztahu k dění na Ukrajině a se souvisejícími příběhy. Nejen ony do něj ale promlouvají podstatným způsobem. Dnes o evropských penězích, ekonomické aktivitě a akciích. 

O inflaci pan Friedman řekl, že je vždy a všude monetárním jevem. Bývá to častokrát rozporováno, například tím, že inflaci přece ovlivňují i nabídkové faktory. Dlouhodobě třeba globalizace, v poslední době zase máme zkušenosti třeba s tenzemi ve výrobních vertikálách. Jenže já mám takový dojem, že pan Friedman poukazoval prostě na to, že inflaci určuje množství peněz v ekonomice (a rychlost jejich oběhu) relativně k tomu, co ekonomika v danou chvíli produkuje, respektive je schopna generovat. Pak jeho tvrzení rozporovat těžko.

Jsou asi investiční strategie a pohledy, které se ve svém jádru točí kolem množství peněz v ekonomice. Předchozím odstavcem jsem nechtěl opět rozproudit neplodnou diskusi o výroku slavného ekonoma. Ale chci v návaznosti na něj poukázat na to, že tyto strategie by se s trochou nadsázky daly shrnout jako „ceny akcií jsou vždy a všude monetárním jevem“. Mě osobně takový pohled moc nesedí, ale je na každém, aby si vybral svůj kompas a směr. 

Vším výše uvedeným (Evropou, inflací a akciemi) pak směřuji k následujícímu grafu, který srovnává vývoj peněžního agregátu M1 v eurozóně s PMI:

1
Zdroj: Twitter

U M1 (oběživo a krátkodobá depozita) jde v grafu o momentum, konkrétně šestiměsíční změnu v meziročním růstu. Někdy toto momentum PMI předbíhá, někdy se v podstatě kryjí, někdy za ním zaostává. Celkově ale obě proměnné vykazují zajímavou tendenci kráčet podobným směrem. A BofA obrázkem poukazuje hlavně na to, že v posledních týdnech se momentum M1 prudce obrátilo směrem dolů. V duchu grafu s jasnou implikací pro PMI. Co to znamená pro akcie?

Čerstvý graf porovnávající evropské akciové trhy s PMI nemám, následující je od Goldman Sachs z konce roku 2019. Vypovídací schopnost snad má, Goldman tehdy poukazoval hlavně na to, že evropské trhy v roce 2019 jako vedoucí indikátor naznačovaly růst PMI. Nás ale v kontextu výše uvedené zajímá spíše to, že akcie a PMI mají v eurozóně také tendenci kráčet si podobnou cestou.

2
Zdroj: Isabelnet

Asi bych tedy ani na základě uvedených grafů netvrdil, že (evropské) akcie jsou vždy a všude monetárním jevem. Ale peněžní nabídka na druhou stranu určitě není irelevantní proměnnou. A první graf ukazuje, kam míří. Mimochodem, v polovině února jsem zde poukazoval na analýzu Morningstar, která se zaměřovala na neamerické akcie, které „je dobré vlastnit“. Byla to taková ošemetná formulace, protože šlo o kvalitní firmy, jejichž akcie ale mohly být podle nějakého fundamentálního odhadu hodnoty notně předražené. Demonstroval jsem to tehdy na Ferrari. Vracím se nyní proto, že na seznamu byla řada evorpských akcií, ale jen pár z eurozóny. Většina z UK a Švýcarska. 


 

Čtěte více:

Shell přestane kupovat ruskou ropu a zemní plyn, postupně odejde z ruského trhu
08.03.2022 13:40
Britsko-nizozemská ropná a plynárenská společnost Shell přestane kupov...
Silnou kartou Kremlu je propaganda, EU vymýšlí cukr a bič. Přečtěte si ukázky fake news
08.03.2022 14:00
Kreml je velmi účinný v propagandě, uvědomuje si EU a vymýšlí co s tím...
Výprodej technologií: 10 společností, které klesly o 75 procent z loňského maxima
08.03.2022 15:34
Makroekonomické podmínky nejsou pro technologické akcie příznivé. Inf...
Google dá 5,4 miliardy USD za specialistu na kybernetickou bezpečnost Mandiant
08.03.2022 15:48
Společnost Google ze skupiny Alphabet koupí za 5,4 miliardy dolarů (1...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
03.12.2022
9:35Víkendář: Velké plány Fiskeru a „výjimečně kvalitní“ elektromobil
02.12.2022
22:00Dobrá čísla z trhu práce ovlivnila trh negativně  
21:28Země EU našly shodu na nejvyšší ceně 60 dolarů za barel ruské ropy
17:26Akciová opce od Fedu – verze 2022/23
16:33Konec týdne rozproudila data, negativní efekt však znovu vyprchává  
15:34Komentář: Ochlazení trhu práce se znovu odkládá, Fed nechal uvolnit podmínky moc brzy  
15:23Podle stratéga Deutsche Bank mizí strach z inflace až příliš rychle
14:53OPEC+ o víkendu zřejmě před sankcemi vůči Rusku dál sníží těžbu ropy
13:38Perly týdne: Velký příběh příštího roku a zastavená inflační akcelerace
12:11Malý modulární reaktor u JE Temelín postavit lze. Hotový by mohl být v letech 2032 až 2035
12:07Centrální banky blízko konce cyklu utahování. Podle experta AMP si Fed udělá pauzu
11:13Na programu trh práce - dokáže překvapit tak, aby narušil náladu trhů a postoj Fedu?  
9:16Zpřesněný odhad potvrdil mezičtvrtletní pokles HDP ve 3.kvartálu. Prudce se propadla spotřeba domácností
9:09Rozbřesk: Konjunktura v USA vadne, což asi potvrdí i listopadové payrolls
8:48Indexy pražské burzy se rebalancují k 19. prosinci, PKN Orlen koupí čerpací stanice v Maďarsku a na Slovensku a futures jsou smíšené  
8:15Polský majitel největší české sítě čerpacích stanic expanduje na Slovensku a v Maďarsku
6:07Natixis: Vlády toho už tolik finančně neutáhnou, nastoupí firmy
01.12.2022
22:00Hlavní indexy na Wall Street prošly konsolidací po včerejší rally  
18:27Svět je valuačně zhruba na historickém standardu. Jedním extrémem jsou USA, druhým UK
17:32Výsledky Okta nebyly zrovna zářné, akciím ale pomohlo nízké očekávání  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data