Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Evropské peněžní momentum prudce slábne. Co akcie?

Evropské peněžní momentum prudce slábne. Co akcie?

08.03.2022 18:21

Index STOXX 600 za poslední měsíc oslabuje o 9 %, za poslední rok je stále v plusu, asi o 1,5 %. Jeho pohyb je nyní probírán asi zejména ve vztahu k dění na Ukrajině a se souvisejícími příběhy. Nejen ony do něj ale promlouvají podstatným způsobem. Dnes o evropských penězích, ekonomické aktivitě a akciích. 

O inflaci pan Friedman řekl, že je vždy a všude monetárním jevem. Bývá to častokrát rozporováno, například tím, že inflaci přece ovlivňují i nabídkové faktory. Dlouhodobě třeba globalizace, v poslední době zase máme zkušenosti třeba s tenzemi ve výrobních vertikálách. Jenže já mám takový dojem, že pan Friedman poukazoval prostě na to, že inflaci určuje množství peněz v ekonomice (a rychlost jejich oběhu) relativně k tomu, co ekonomika v danou chvíli produkuje, respektive je schopna generovat. Pak jeho tvrzení rozporovat těžko.

Jsou asi investiční strategie a pohledy, které se ve svém jádru točí kolem množství peněz v ekonomice. Předchozím odstavcem jsem nechtěl opět rozproudit neplodnou diskusi o výroku slavného ekonoma. Ale chci v návaznosti na něj poukázat na to, že tyto strategie by se s trochou nadsázky daly shrnout jako „ceny akcií jsou vždy a všude monetárním jevem“. Mě osobně takový pohled moc nesedí, ale je na každém, aby si vybral svůj kompas a směr. 

Vším výše uvedeným (Evropou, inflací a akciemi) pak směřuji k následujícímu grafu, který srovnává vývoj peněžního agregátu M1 v eurozóně s PMI:

1
Zdroj: Twitter

U M1 (oběživo a krátkodobá depozita) jde v grafu o momentum, konkrétně šestiměsíční změnu v meziročním růstu. Někdy toto momentum PMI předbíhá, někdy se v podstatě kryjí, někdy za ním zaostává. Celkově ale obě proměnné vykazují zajímavou tendenci kráčet podobným směrem. A BofA obrázkem poukazuje hlavně na to, že v posledních týdnech se momentum M1 prudce obrátilo směrem dolů. V duchu grafu s jasnou implikací pro PMI. Co to znamená pro akcie?

Čerstvý graf porovnávající evropské akciové trhy s PMI nemám, následující je od Goldman Sachs z konce roku 2019. Vypovídací schopnost snad má, Goldman tehdy poukazoval hlavně na to, že evropské trhy v roce 2019 jako vedoucí indikátor naznačovaly růst PMI. Nás ale v kontextu výše uvedené zajímá spíše to, že akcie a PMI mají v eurozóně také tendenci kráčet si podobnou cestou.

2
Zdroj: Isabelnet

Asi bych tedy ani na základě uvedených grafů netvrdil, že (evropské) akcie jsou vždy a všude monetárním jevem. Ale peněžní nabídka na druhou stranu určitě není irelevantní proměnnou. A první graf ukazuje, kam míří. Mimochodem, v polovině února jsem zde poukazoval na analýzu Morningstar, která se zaměřovala na neamerické akcie, které „je dobré vlastnit“. Byla to taková ošemetná formulace, protože šlo o kvalitní firmy, jejichž akcie ale mohly být podle nějakého fundamentálního odhadu hodnoty notně předražené. Demonstroval jsem to tehdy na Ferrari. Vracím se nyní proto, že na seznamu byla řada evorpských akcií, ale jen pár z eurozóny. Většina z UK a Švýcarska. 


 

Čtěte více:

Shell přestane kupovat ruskou ropu a zemní plyn, postupně odejde z ruského trhu
08.03.2022 13:40
Britsko-nizozemská ropná a plynárenská společnost Shell přestane kupov...
Silnou kartou Kremlu je propaganda, EU vymýšlí cukr a bič. Přečtěte si ukázky fake news
08.03.2022 14:00
Kreml je velmi účinný v propagandě, uvědomuje si EU a vymýšlí co s tím...
Výprodej technologií: 10 společností, které klesly o 75 procent z loňského maxima
08.03.2022 15:34
Makroekonomické podmínky nejsou pro technologické akcie příznivé. Inf...
Google dá 5,4 miliardy USD za specialistu na kybernetickou bezpečnost Mandiant
08.03.2022 15:48
Společnost Google ze skupiny Alphabet koupí za 5,4 miliardy dolarů (1...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
05.05.2025
11:32Květnová důvěra investorů se v eurozóně zotavila po dubnových obavách o dopadech cel
11:22Hledá se nový šéf Tesly? Změnil by výrazně atraktivitu akcií?
10:38Výrobce bezpilotních letadel Primoco UAV SE oznámil výsledek prvního čtvrtletí. Čeká vytěžení certifikace dle standardů NATO do hospodaření
10:12NUPEH CZ s.r.o.: Výroční zpráva za rok 2024
9:36Erste převezme kontrolní podíl v třetí největší polské bance. Kvůli financování zruší zpětný odkup akcií v objemu 700 mil. EUR
9:10Rozbřesk: Proč se akcie vrací na úrovně před “dnem osvobození” a je to udržitelné?
9:0694letý Warren Buffett odejde do důchodu. Jeho nástupcem má být Greg Abel
8:50Trumpovy celní hrátky pokračují, Buffett odchází na odpočinek a ČEZ na volebním programu politiků  
6:29Co čeká kapitálové trhy v příštích deseti letech podle Amundi?
04.05.2025
14:44Co dělat, když se dlouhodobé dluhopisy chovají jako akcie? Postřehy Fidelity
8:31Víkendář: Prudký růst ziskovosti evropských bank jako důsledek protiinflační politiky ECB
03.05.2025
14:37PIMCO: Přichází změna investičního paradigmatu, posun k novému ale bude trvat dlouho
8:21Víkendář: Podle nové studie hrála politika ECB při snižování inflace jen podružnou roli
02.05.2025
17:20Evropa směřuje k rovnováze, USA se budou letos (opět) spoléhat na spotřebitele?
16:48TikTok dostal v EU pokutu 530 milionů eur za nedostatky při ochraně dat
16:19S&P 500 stoupá a přesně po měsíci maže ztráty z cel  
16:16Reuters: ČNB pravděpodobně sníží úrokové sazby, ale zůstává opatrná
15:41Trh práce v zámoří dál podporuje akcie. Útlum zaměstnanosti se nekoná  
14:23Dubnový deficit rozpočtu se prohloubil, příjmová strana se ale lepší
13:53Morgan Stanley: Trh s humanoidními roboty dosáhne na 5 bilionů dolarů

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Berkshire Hathaway Inc (03/25 Q1)
ON Semiconductor Corp (03/25 Q1, Bef-mkt)
Palantir Technologies Inc (03/25 Q1, Aft-mkt)
Tyson Foods Inc (03/25 Q2, Bef-mkt)
Vertex Pharmaceuticals Inc (03/25 Q1, Aft-mkt)
16:00USA - Index ISM ve službách
22:05Ford Motor Co (03/25 Q1)
22:05Mattel Inc (03/25 Q1)
22:15Clorox Co/The (03/25 Q3)