Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Pivot! Pivot!

Pivot! Pivot!

16.11.2022 17:50

V jedné ze scén ze seriálu Přátelé stěhují Ross, Rachel a Chandler do patra nový gauč. Na točitých schodech Ross opakovaně křičí „pivot, pivot!“, tedy „zatočte, zatočte!. Gaučem ale nejde pohnout, takže Chandler záhy několikrát zakřičí „drž už ....!“. Slovo „pivot“ je u akcií již nějaký čas skloňované často, jsou na něj opakovaně natěšené a pak zklamané. Mně se v této souvislosti vybavuje ona scéna z Přátel a je zřejmé, že konečné slovo bude mít samozřejmě inflační gauč.

O tom, že trhy si něco přejí, či se dokonce něčeho dožadují, se hovoří také často. Je to téma, které souvisí i s tím, co můžeme nazvat Fed-opcí (která nyní naštěstí evidentně nefunguje, pokud kdy fungovala*). Goldman Sachs v následujícím grafu shrnuje své nové predikce vývoje sazeb a ani v nich žádný obrat v dohledné době nenacházíme:
08
Zdroj: Twitter

Goldman tedy nyní predikuje, že sazby porostou „nižším tempem, ale na vyšší vrchol“. Konkrétně to znamená až 5 % dosažených v březnu příštího roku. S tím, že po prosincovém zvýšení sazeb o 50 bazických bodů přijde dvojí růst o 25 bazických bodů. Co pak akcie? Morgan Stanley v druhém grafu připomíná předchozí „pivoty“, respektive období kdy Fed přestal se zvyšováním sazeb:

Zdroj09: Twitter

MS grafem a přiloženým popisem ukazuje, že po konci zvedání sazeb měly akcie docela silnou tendenci k růstu. Pokud by tedy byl relevantní první graf a historie se silně rýmovala podle druhého, nastalo by něco podobného po březnu příštího roku. „Tentokrát jinak“ nyní spočívá zejména v tom, že inflačními tlaky se výrazně promítají do tenzí na nabídkové straně ekonomiky. Nejde tedy o typický poptávkový cyklus a nabídková inflace je zjednodušeně řečeno ta horší. Pomyslná viditelnost je nyní možná také ještě menší než dříve, i když každé období mělo své.


*Minimálně od dob pana Greenspana se hovoří o pomyslné put opci od Fedu. Tedy o tom, že ztráty investorů jsou limitovány díky tomu, že po překročení určité hranice poklesu trhu Fed zasáhne. Tedy že upraví svou politiku tak, aby šel akciím více na ruku. Je to téma výživné. Na jednu stranu by se Fed samozřejmě neměl nechat vydírat a ani si napovídat ze strany akciových trhů. Na stranu druhou je v USA akciový trh významnou částí celkového ekonomického dění - přes sentiment, náklad kapitálu a efekt bohatství (i když ten není tak silný jako u realit). Každopádně doposud se dá pokles akcií vnímat z pohledu Fedu spíše jako vítaný než jako negativní vedlejší efekt jeho politiky. Zajímavé je i to, že (alespoň podle mého dojmu) docela utichly i hlasy, podle kterých bude Fed muset otočit kvůli finanční stabilitě.


 

Čtěte více:

Dno na trhu a hranice dvaceti
14.11.2022 17:36
Odhady toho, kdy si americké akcie šáhnou na své dno a pak se vydají n...
FX Strategie: Jestřábí Fed umožní dolaru smazat část ztrát. Koruna těží z nové prognózy ČNB
15.11.2022 6:01
Slabší americká inflace a vojenské úspěchy Ukrajiny daly eurodolaru k...
Zmírnění napětí mezi Čínou a USA povzbuzuje trhy, sází se i na nižší tempo zvyšování sazeb Fedu
15.11.2022 10:45
Světové akciové trhy jsou dnes povzbuzené zmírněním napětí mezi Čínou ...
#InvestičníTipy: Data o inflaci trhy uklidnila. Riziko recese ale stále podceňují
15.11.2022 18:22
Inflační vrchol máme pravděpodobně za sebou. „Inflace vyšla o něco lep...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
15.07.2025
17:18Cla a opakování a konec boomu dvacátých let
16:59Americké indexy proráží na nová maxima, hodnota zlata mírně klesá
16:23Brusel má v případě neúspěchu s USA připravenou celní odvetu za 72 miliard eur
16:12Čínský trh se smartphony zažil po šesti kvartálech růstu pokles. Apple přestává oslabovat
15:25Efekt cel se začíná zvolna projevovat, americká inflace v červnu zrychlila  
15:15Braňo Soták k JPMorgan: S výsledky jsme spokojeni. Kde výhled dává prostor a kde dře?  
15:01Citigroup překonala odhady, čistý zisk dosáhl čtyř miliard
13:40JP Morgan opět překonala očekávání analytiků, v meziročním srovnání ale zaostává
12:20Průmyslová výroba v EU v květnu vzrostla o 1,5 procenta, v Česku klesla
11:59ZEW: Důvěra investorů v německou ekonomiku v červenci stoupla víc, než se čekalo
11:49Komentář analytika: Přijdou pro Nvidii z Číny dobré zprávy?  
11:00Akcie před inflací a výsledky lehce rostou. Trump znovu ustupuje a posílá vzhůru Nvidii  
10:23Obrat Washingtonu, Nvidii povolil vyvážet čipy H20 do Číny. Akcie se dostávají nad 170 dolarů
9:02Rozbřesk: Ukáží se už cla v americké inflaci? Nápověda dnes odpoledne
8:51Čína ukazuje odolnost vůči americkým clům, Trump prodá zbraně na Ukrajinu. Evropa zahájí pozitivně  
8:37Čínská ekonomika stále drží růst nad 5 procenty a překvapuje odolností proti americkým clům
8:36Hypomonitor: Objem hypoték v červnu stoupl o devět procent na 37,5 mld. Kč
8:31Cla by sebrala české ekonomice 0,4 % z růstu letos a 1,1 % příští rok, odhaduje MF. Trump opět po „náhozu“ avizuje ochotu jednat
5:55Měla by nastat změna ve vedení Applu?
14.07.2025
18:05Důvěryhodnost amerických obligací na úrovni Řecka a Itálie?

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Bank of New York Mellon Corp/The (06/25 Q2, Bef-mkt)
Blackrock Inc (06/25 Q2, Bef-mkt)
4:00Čína - HDP, y/y
4:00Čína - Maloobchodní tržby, y/y
4:00Čína - Průmyslová výroba, y/y
7:00Telefonaktiebolaget LM Ericsson (06/25 Q2)
11:00EMU - Průmyslová výroba, y/y
12:45JPMorgan Chase & Co (06/25 Q2)
13:00Wells Fargo & Co (06/25 Q2)
13:30State Street Corp (06/25 Q2)
14:00Citigroup Inc (06/25 Q2)
14:30USA - CPI, y/y
14:30USA - Empire State Manufacturing index