Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Skrytý optimismus megatechnologií

Skrytý optimismus megatechnologií

17.11.2022 17:30

Velké technologické firmy již celá desetiletí získávají svou návratností náskok nad jejich protějškem ve formě malých hodnotových společností (viz Odklon od velkého růstu, návrat malých hodnotových akcií?). Do dalšího vývoje by měly promlouvat i valuace technologií. Jak jsou na tom relativně k výnosům dluhopisů?

U akcií se někdy hovoří o ziskových výnosech, což je pouhé obrácené PE. Pokud tedy zisky na akcii dosahují třeba 10 dolarů a cena akcie je 100 dolarů, PE je 10 a ziskový výnos EP 10 %. Jde tedy o valuační měřítko a jeho výši ovlivňuje to samé, co PE - požadovaná návratnost (bezrizikové sazby a rizikové prémie) a očekávaný růst zisků. Čím nižší to první a/nebo vyšší to druhé, o to vyšší PE a nižší EP.

Někdy můžeme narazit na to, že takový ziskový výnos je porovnáván s výnosy vládních dluhopisů. Třeba v následujícím grafu, který se zaměřuje na velké technologické firmy a v podstatě ukazuje jeden velký valuační cyklus:
01
Zdroj: Twitter

Relativně k výnosům vládních dluhopisů megatechnologie od roku 2006 až do roku 2012/2013 postupně zlevňovaly, pak přišel trend růstu těchto relativních valuací, i když doprovázený různými vlnami. Goldman Sachs pak k celému vývoji, a zejména k aktuálním stavu, píše, že rozdíl v EP a výnosech dluhopisů je nyní pod historickým průměrem. Jinak řečeno, megatechnologie jsou relativně k výnosům na dluhopisových trzích docela drahé.

S ohledem na to, pod jakým tlakem se tento segment trhu nějaký čas nachází, to může být až překvapivá informace. Ovšem přesněji bych měl psát „zdají se být drahé“. Narážíme tu totiž na stejný problém, jaký se táhne napříč používání různých valuačních násobků. Respektive napříč přílišným spoléháním se na ně. Z toho, co jsem psal na začátku, je zřejmé, že EP nezáleží jen na výnosech, ale i na rizikových prémiích a očekávaném růstu zisků. Pokud se tedy EP hýbe směrem k výnosům dluhopisů (akcie relativně k nim „zdražují“), může to být prostě dáno tím, že klesají rizikové prémie a/nebo se zlepšuje růstový výhled. Zdánlivá drahost tak může být fundamentálně plně ospravedlněná a dané aktivum na své férové hodnotě.

Graf tak spíše říká, že trhy nyní hodnotí rizikovost a růstový výhled megatechnologií podobně jako v roce 2008, 2010, či 2018. Což v historickém kontextu znamená, že dost optimisticky.

 

Čtěte více:

Meta je mimo vnější kontrolu a nevysvětluje, jak chce monetizovat 100 miliard investovaných do metaverza, varuje Damodaran
15.11.2022 13:46
Dění kolem společnosti Meta je nyní jedním z hlavních témat investiční...
Velké technologie se propadly k atraktivitě, vysokým násobkům je ale vhodné se stále vyhýbat
16.11.2022 14:03
David Katz z Matrix Asset Advisors hovořil na CNBC o atraktivitě akcií...
Odklon od velkého růstu, návrat malých hodnotových akcií?
15.11.2022 16:47
Velké technologické firmy a akcie jsou v mnoha ohledech protipólem akc...
#InvestičníTipy: Data o inflaci trhy uklidnila. Riziko recese ale stále podceňují
15.11.2022 18:22
Inflační vrchol máme pravděpodobně za sebou. „Inflace vyšla o něco lep...
Analytik k výsledkům Nvidia: Výhled ukazuje na stabilizaci byznysu
17.11.2022 10:59
Výsledky Nvidie jsme sledovali se zatajeným dechem, nakonec však dopad...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
04.05.2025
8:31Víkendář: Prudký růst ziskovosti evropských bank jako důsledek protiinflační politiky ECB
03.05.2025
14:37PIMCO: Přichází změna investičního paradigmatu, posun k novému ale bude trvat dlouho
8:21Víkendář: Podle nové studie hrála politika ECB při snižování inflace jen podružnou roli
02.05.2025
17:20Evropa směřuje k rovnováze, USA se budou letos (opět) spoléhat na spotřebitele?
16:48TikTok dostal v EU pokutu 530 milionů eur za nedostatky při ochraně dat
16:19S&P 500 stoupá a přesně po měsíci maže ztráty z cel  
16:16Reuters: ČNB pravděpodobně sníží úrokové sazby, ale zůstává opatrná
15:41Trh práce v zámoří dál podporuje akcie. Útlum zaměstnanosti se nekoná  
14:23Dubnový deficit rozpočtu se prohloubil, příjmová strana se ale lepší
13:53Morgan Stanley: Trh s humanoidními roboty dosáhne na 5 bilionů dolarů
13:50Výsledky ropných gigantů Chevronu a Exxonu: Zisky klesají, ale strategie zůstává
13:45LVMH propustí přes tisíc zaměstnanců. Důvodem jsou problémy na klíčových trzích
13:23Škoda Auto zvýšila v prvním čtvrtletí prodej o 8,2 procenta na 238.600 aut
13:06Perly týdne: Americké akcie za zenitem, Čína pod tlakem
12:44Prodej vozů Tesla ve Švédsku v dubnu klesl o 81 procent, propadá se i jinde
12:20Inflace v eurozóně si v dubnu udržela tempo růstu, tlačily ji nahoru zejména služby
12:16WOOD & Company, investiční fond s proměnným základním kapitálem, a.s: Výroční zpráva za rok 2024
12:06Březnová nezaměstnanost v EU stagnovala na 5,8 %. Nejnižší byla v Česku
11:08Patria zvyšuje cílovou cenu Erste Bank, potvrzuje odolný výkon a nákladovou disciplínu  
11:04Jakub Blaha: Amazon očekává nižší provozní zisk kvůli obavám z cel. Růst cloudu navíc zaznamenal zpomalení  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data