Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
UK a USA si budou muset vybrat mezi financemi a průmyslem?

UK a USA si budou muset vybrat mezi financemi a průmyslem?

11.06.2025 17:11

Michael Pettis je mimo jiné známým odborníkem na Čínu a globální (ne)rovnováhy. Tedy na tok zboží a úspor ve světové ekonomice a z toho plynoucí přebytky a deficity. Ekonom nyní na Politico zveřejnil úvahu, která tvrdí, že UK si musí vybrat mezi finančním sektorem a průmyslem. Tedy téma, které se úzce týká i Spojených států. Tedy ekonomiky s obrovským finančním sektorem, kde zřejmě nemalá část lidí touží po reindustrilaizaci.

Pan Pettis jako rámec pro svou úvahu připomíná následující: Po celá desetiletí země jako Německo, Japonsko a Čína tlumily domácí spotřebu a mzdy, aby podpořily růst tažený exportem. Jedním z nevyhnutelných důsledků byly velké obchodní přebytky. A ty vyžadují obchodní partnery ochotné a schopné vytvářet zase obchodní deficity, které tyto přebytky absorbují. Byly to převážně anglofonní ekonomiky disponující efektivními a velkými finančními systémy. Tedy USA, ale významnou roli hraje v tomto systému i Spojené království.

„Londýn nabídl deregulované finanční prostředí, vysoce kvalitní správu a řízení společností a širokou škálu „bezpečných“ aktiv. A přilákal tak vlnu kapitálu ze zemí, které potřebovaly zahraniční aktiva k vyrovnání svých přebytků“. Mými slovy – země s obchodními přebytky musí těm, které si od nich zboží kupují, na tyto nákupy půjčovat. Tj., musí nakupovat nějaká aktiva z dovážejících zemí. Tyto nákupy jsou přitom nejlehčí/nejlepší tam, kde jsou kvalitní aktiva (akcie, dluhopisy…) a kde jde nákup provést jednoduše. Tedy právě USA a UK.

Pan Pettis: „Není tedy náhoda, že anglofonní ekonomiky s nejhlubšími, nejlikvidnějšími a nejlépe řízenými finančními trhy – USA, Spojené království a Kanada, dohromady generovaly dvě třetiny až tři čtvrtiny všech globálních deficitů“. Mimochodem, před tímto „exportem dluhopisů a dovozem zboží a rostoucími deficity varoval už John Maynard Keynes v Brettonwoodské konferenci v roce 1944“. Příliv kapitálu do UK pak tlačil libru nahoru, což vedlo k menší konkurenceschopnosti britského zboží a zlevnění dovozu. UK se tak z tohoto pohledu stalo ekonomikou, „kde finanční služby a inflace aktiv – zejména nemovitostí, nahradily průmyslovou zaměstnanost jako zdroje růstu příjmů“.

V rámci UK těžil z popsaného vývoje zejména Londýn. Zde ceny nemovitostí prudce vzrostly, vzkvétaly bankovní a právní služby a zvyšovala se nerovnost. A jak poukazuje pan Pettis, zbytek země a zejména sever, Wales a části Skotska nesly náklady. Tyto regiony totiž stály na výrobních odvětvích, „která již nebyla schopna konkurovat průmyslové a obchodní politice v zahraničí. A staly se obětí modelu, který byl stále více závislý na zahraničních penězích, zahraničním dovozu a spekulativním financování … není náhoda, že se výsledek hlasování o Brexitu tak dramaticky rozdělil podle regionálních hranic. Neodrážel ani tak odmítnutí Evropy, jako spíše odmítnutí globálního modelu, který ponechal velké části země pozadu“.

Z mého pohledu výše uvedené dost kopíruje to, jakou roli ve světové ekonomice hraje dolar. Jeho dominantní pozice je většinou považována jako velké plus pro Spojené státy. Jenže je tu i odvrácená strana mince. Jejím základem je zájem o tuto měnu daný vzájemně propojenými faktory – atraktivitou amerických trhů a aktiv a touhou přebytkových zemí nakupovat zahraniční aktiva tak, aby udržely své exportní modely (jak bylo popsáno výše). Důsledkem je strukturálně silnější dolar s podobným efektem na domácí průmysl jako má silnější libra v UK. Jen možná v ještě větší míře.

Před časem jsem v této souvislosti psal, že současná americká vláda se snaží eliminovat obchodních deficitů cly. To je cesta pochybná, ale tento cíl by teoreticky mohl být alespoň částečně splněn jiným mechanismem. Pokud by se vládě podařilo podkopat důvěru v dolar a americká aktiva a tím by narušila onu globální recyklaci úspor a exportů. Z níž USA vychází jako obchodně deficitní země. Zítra se s dalšími poznámkami podíváme na pokračování úvahy od pana Pettise.

Více z ekonomiky a trhů i na X: @JiriSoustruznik


Čtěte více:

Víkendář: Pro Američany je snazší obviňovat cizí země, než brát vážně své domácí problémy
20.04.2025 9:38
Donald Trump „prosazuje politiku, která jde proti názorům téměř všech ...
Trumpův velký den: USA a Británie uzavřely 'úplný a komplexní' obchodní pakt
08.05.2025 14:45
Spojené státy a Británie dnes oznámily dosažení obchodní dohody. Podle...
Čínský vývoz do USA se v květnu propadl o třetinu
09.06.2025 10:10
Meziroční tempo růstu čínského exportu v květnu zpomalilo na 4,8 proce...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
14.07.2025
18:05Důvěryhodnost amerických obligací na úrovni Řecka a Itálie?
17:15Trumpova cla zatím trhy výrazně nerozhodila. USA otevřely lehce v červených číslech  
16:48Začala výsledková sezóna. První přijdou na řadu velké banky, ve čtvrtek reportuje Netflix
15:10Další záminka, jak se zbavit Powella? Renovace Fedu nabobtnala na 2,5 miliardy
14:07Cena kryptoměny bitcoin poprvé překročila hranici 123 000 dolarů
13:31Týdenní výhled: Nových a vyšších cel se trhy stále příliš nebojí  
12:05Trhy vstupují do nového týdne lehce negativně, reakce na další várku cel zůstávají tlumené  
11:59Trump eskaluje celní hrozbu. 30% sazba může vést k recesi v EU, jednání pokračují
11:02Žádná krize, žádné 'cuty'. Mishkin varuje před unáhleným krokem Fedu
9:41Francie dá v příštích dvou letech na obranu dalších 6,5 mld. eur, uvedl Macron
8:52EU vyčkává s cly na USA, ČEZ chystá soláry a bitcoin láme další rekordy. Futures jsou v červeném  
8:35Rozbřesk: Trump přitvrzuje, vůči EU oznámil 30% clo. Nemusí však jít o hotovou věc
5:58Dluhopisová hra americké vlády a nemoudré volání po nižších sazbách
13.07.2025
15:08Leipziger: Dolar zůstává klíčový pro mezinárodní finanční stabilitu
10:12Víkendář: Švýcarské řešení bankovních krizí a problému „příliš velké na to, aby padly“
12.07.2025
15:03Americký kryptomerkantilismus jako nástroj na posílení pozice dolaru ve světové ekonomice
10:20Víkendář: Přeceňované sjednocení Itálie a ta horší stránka finanční podpory regionům
6:52Investiční výhled pro 2H25 - Zvykáme si na chaos: Shrnutí
11.07.2025
17:43Poškozují rekordní odkupy finanční zdraví firem?
16:25Americké technologické firmy na vzestupu: Arista Networks dostává nový impuls  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
4:00Čína - Obchodní bilance, mld. USD
10:00CZ - Běžný účet, mld. Kč