Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Druhá polovina roku na amerických trzích a zatím jen nejasné obrysy potenciálu nových technologií

Druhá polovina roku na amerických trzích a zatím jen nejasné obrysy potenciálu nových technologií

12.06.2023 17:45

Goldman Sachs nyní vidí americký akciový index S&P 500 na konci letošního roku na 4500 bodech. Předchozí predikce hovořila o 4000 bodech a my se dnes podíváme na to, co se podle ekonomů banky změnilo, že nyní očekávají další růst cen akcií. A na související PEG, který ukazuje, jak jsou akcie drahé, či levné relativně k dlouhodobějšímu vývoji zisků.

1 . Ze 4000 na 4500 bodů: Stratégové většinou odhadují vývoj na celém trhu s pomocí odhadů budoucích zisků a toho „správného“ valuačního násobku. Minulý týden jsme jeho dovození rozebírali do detailu, GS v následujícím grafu ukazuje své predikce ziskovosti obchodovaných firem a hodnotu indexu. Se 4500 body a zisky pro rok 2024 predikovanými na 237 dolarech vychází poměr cen a zisků PE na hodnotě 19:

Druhá polovina roku na amerických trzích a zatím jen nejasné obrysy potenciálu nových technologií
Zdroj: Twitter

Dřívější predikce na 4000 bodech (tedy oslabení trhu v druhé polovině roku) počítané na očekávaných ziscích ve stejné výši implikují PE ve výši cca 17. Nyní tedy GS očekává, že se americká ekonomika vyhne recesi a to i na úrovni zisků obchodovaných firem. A valuace se pohnou k hodnotě 19. PE indexu SPX přitom nyní dosahuje hodnoty 18,5, je ale počítáno z očekávaných zisků ve výši 232 dolarů. Na ziscích od GS by bylo o něco níže (18,14).

V GS tedy snížili odhad požadované návratnosti (bezrizikových sazeb a/nebo rizikových prémií) a/nebo zvýšili odhad dlouhodobého růstu zisků obchodovaných firem. To jsou totiž hlavní proměnné vstupující do odhadů férových valuací. Jinak řečeno, podle banky se zlepšil poměr požadovaná návratnost/očekávaný dlouhodobý růst. Může to být lepším cyklickým výhledem, ale zisky v GS nezměnili. Nebyl bych překvapen, kdyby do názorového posunu znatelně promlouvaly současné úvahy o potenciálu AI.

2 . Valuace a dlouhodobější očekávání:
PEG jako poměr PE a pětiletých růstových očekávání dosahuje nyní mimořádně vysokých hodnot. Podle dat Yardeni Research to je 1,9. Hrubým standardem let 20010 – 2019 přitom bylo PEG kolem 1,4, před rokem 2008 ještě o něco níže. To jednoznačně ukazuje, že ceny a valuace na úrovni PE jsou hodně vysoko relativně v dlouhodobějším růstovým očekáváním. A vyvracelo by to tezi o předpovídaném potenciálu AI. Jenže je tu jeden detail:

PEG je počítán z konsenzu dlouhodobějších růstových očekávání a ten je nyní dost nízko (necelých 9 % ročního růstu). V posledních 20 letech byla totiž očekávání obvykle o pár procentních bodů výše (ale připomínám, že dlouhodobá historie ukazuje na 6 – 7 % růst zisků).

Zdá se tedy, že analytici se ve svých odhadech zatím posouvali spíše k onomu dlouhodobému historickému standardu, tedy níže. Ale mezitím se zvedla vlna úvah o tom, co všechno dokáže AI a další technologie. Možná tak čekáme jen na to, až se tyto úvahy promítnou do konkrétních predikcí a čísel. Pak by kles PEG. Konečným potvrzením nových teorií by ale byl pokles PE. Přesněji řečeno ospravedlnění vyšších valuací skutečně dosaženou ziskovostí.



Čtěte více:

Víkendář: Ropná centrální banka a další výhled na této komoditě
10.06.2023 8:09
Saúdská Arábie se nyní považuje za jakousi centrální banku ropného trh...
Víkendář: Trochu bublina na technologiích
11.06.2023 8:05
Marko Kolanovic z JPMorgan se domnívá, že rally na technologiích je vý...
Jan Bureš: Inflace dál zvolňuje, do jednociferných pater se dostaneme asi již v červnu
12.06.2023 10:13
Meziroční inflace podle našich očekávání v květnu dál zvolnila z 12,7...
Velké banky využívají umělou inteligenci k přeměně světa financí
12.06.2023 11:40
Německý finanční ústav Deutsche Bank využívá umělou inteligenci (AI) k...
Akcie otevřely týden v zeleném. Koruně pomohla inflace jen krátce
12.06.2023 12:22
Nový týden začal pozitivně pro evropské akcie, které naopak v poslední...
Týdenní výhled: Inflace drží směr dolů, přestávka utahovací cyklus Fedu neukončí
12.06.2023 13:10
Začíná týden, který je aspoň z pohledu makroekonomických událostí veli...
Dealogic: Firmy prodávají akcie nejrychlejším tempem za poslední roky
12.06.2023 16:30
Firmy a velké investiční společnosti prodávají akcie nejrychlejším tem...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
21.05.2025
22:02Z růstu do propadu: Technologické hvězdy Wall Street nestačily na tlak z výnosů  
17:45Ziskové žně a chybějící investiční boom
17:14Merz: Německo bude dávat na armádu 3,5 procenta HDP a na infrastrukturu 1,5 procenta
16:47Moody's zlepšila výhled ratingu společnosti ČEZ z negativního na pozitivní
16:23Americké akcie pokračují v pozvolném poklesu  
15:10Morgan Stanley mění pohled na evropské banky, mají potenciál porazit trh
14:47Cena plynu pro evropský trh vystoupila na šestitýdenní maximum
12:53DoubleLine Capital: Pokles sazeb není namístě
11:42Akcie i dluhopisy pod tlakem, ropa stoupá. Izrael údajně zvažuje úder na Írán  
9:08Rozbřesk: Nižší ceny průmyslových výrobců versus vyšší zemědělské ceny = stabilita sazeb
9:06Korejská KHNP podala kasační stížnost na opatření k Dukovanům
8:51Nová cílovka pro Erste od Morgan Stanley, Evropa zahájí poklesem  
20.05.2025
22:09Začíná korekce na akciích v USA?  
17:21Jak akcie reagují na výsledková překvapení…
16:43Pavel: Šéfka EK bude urychleně a transparentně řešit situaci ohledně Dukovan
16:41Stavba větrných elektráren u New Yorku může pokračovat. Akcie firmy Orsted rostou o 14 procent
15:58Nejvlivnější bankéř světa varuje investory. Nálada na trhu neodráží rizika.
13:55Němečtí ekonomové se neshodnou na hodnocení programu nové vlády
13:37Jižní Korea se stává důležitým hráčem v jaderné energetice, píše Bloomberg
13:11EU schválila sedmnáctý balík sankcí proti Rusku za jeho agresi na Ukrajině

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
8:00UK - Harmonizovaný CPI, y/y