Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Druhá polovina roku na amerických trzích a zatím jen nejasné obrysy potenciálu nových technologií

Druhá polovina roku na amerických trzích a zatím jen nejasné obrysy potenciálu nových technologií

12.06.2023 17:45

Goldman Sachs nyní vidí americký akciový index S&P 500 na konci letošního roku na 4500 bodech. Předchozí predikce hovořila o 4000 bodech a my se dnes podíváme na to, co se podle ekonomů banky změnilo, že nyní očekávají další růst cen akcií. A na související PEG, který ukazuje, jak jsou akcie drahé, či levné relativně k dlouhodobějšímu vývoji zisků.

1 . Ze 4000 na 4500 bodů: Stratégové většinou odhadují vývoj na celém trhu s pomocí odhadů budoucích zisků a toho „správného“ valuačního násobku. Minulý týden jsme jeho dovození rozebírali do detailu, GS v následujícím grafu ukazuje své predikce ziskovosti obchodovaných firem a hodnotu indexu. Se 4500 body a zisky pro rok 2024 predikovanými na 237 dolarech vychází poměr cen a zisků PE na hodnotě 19:

Druhá polovina roku na amerických trzích a zatím jen nejasné obrysy potenciálu nových technologií
Zdroj: Twitter

Dřívější predikce na 4000 bodech (tedy oslabení trhu v druhé polovině roku) počítané na očekávaných ziscích ve stejné výši implikují PE ve výši cca 17. Nyní tedy GS očekává, že se americká ekonomika vyhne recesi a to i na úrovni zisků obchodovaných firem. A valuace se pohnou k hodnotě 19. PE indexu SPX přitom nyní dosahuje hodnoty 18,5, je ale počítáno z očekávaných zisků ve výši 232 dolarů. Na ziscích od GS by bylo o něco níže (18,14).

V GS tedy snížili odhad požadované návratnosti (bezrizikových sazeb a/nebo rizikových prémií) a/nebo zvýšili odhad dlouhodobého růstu zisků obchodovaných firem. To jsou totiž hlavní proměnné vstupující do odhadů férových valuací. Jinak řečeno, podle banky se zlepšil poměr požadovaná návratnost/očekávaný dlouhodobý růst. Může to být lepším cyklickým výhledem, ale zisky v GS nezměnili. Nebyl bych překvapen, kdyby do názorového posunu znatelně promlouvaly současné úvahy o potenciálu AI.

2 . Valuace a dlouhodobější očekávání:
PEG jako poměr PE a pětiletých růstových očekávání dosahuje nyní mimořádně vysokých hodnot. Podle dat Yardeni Research to je 1,9. Hrubým standardem let 20010 – 2019 přitom bylo PEG kolem 1,4, před rokem 2008 ještě o něco níže. To jednoznačně ukazuje, že ceny a valuace na úrovni PE jsou hodně vysoko relativně v dlouhodobějším růstovým očekáváním. A vyvracelo by to tezi o předpovídaném potenciálu AI. Jenže je tu jeden detail:

PEG je počítán z konsenzu dlouhodobějších růstových očekávání a ten je nyní dost nízko (necelých 9 % ročního růstu). V posledních 20 letech byla totiž očekávání obvykle o pár procentních bodů výše (ale připomínám, že dlouhodobá historie ukazuje na 6 – 7 % růst zisků).

Zdá se tedy, že analytici se ve svých odhadech zatím posouvali spíše k onomu dlouhodobému historickému standardu, tedy níže. Ale mezitím se zvedla vlna úvah o tom, co všechno dokáže AI a další technologie. Možná tak čekáme jen na to, až se tyto úvahy promítnou do konkrétních predikcí a čísel. Pak by kles PEG. Konečným potvrzením nových teorií by ale byl pokles PE. Přesněji řečeno ospravedlnění vyšších valuací skutečně dosaženou ziskovostí.



Čtěte více:

Víkendář: Ropná centrální banka a další výhled na této komoditě
10.06.2023 8:09
Saúdská Arábie se nyní považuje za jakousi centrální banku ropného trh...
Víkendář: Trochu bublina na technologiích
11.06.2023 8:05
Marko Kolanovic z JPMorgan se domnívá, že rally na technologiích je vý...
Jan Bureš: Inflace dál zvolňuje, do jednociferných pater se dostaneme asi již v červnu
12.06.2023 10:13
Meziroční inflace podle našich očekávání v květnu dál zvolnila z 12,7...
Velké banky využívají umělou inteligenci k přeměně světa financí
12.06.2023 11:40
Německý finanční ústav Deutsche Bank využívá umělou inteligenci (AI) k...
Akcie otevřely týden v zeleném. Koruně pomohla inflace jen krátce
12.06.2023 12:22
Nový týden začal pozitivně pro evropské akcie, které naopak v poslední...
Týdenní výhled: Inflace drží směr dolů, přestávka utahovací cyklus Fedu neukončí
12.06.2023 13:10
Začíná týden, který je aspoň z pohledu makroekonomických událostí veli...
Dealogic: Firmy prodávají akcie nejrychlejším tempem za poslední roky
12.06.2023 16:30
Firmy a velké investiční společnosti prodávají akcie nejrychlejším tem...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
30.04.2025
22:08Silný závěr obchodování znamenal nepřerušení zelené šňůry na Wall Street  
18:02Nejhorších 100 dní prezidentského úřadu od Nixona. Které akcie z S&P 500 si vedly nejlépe a které nejhůře?
17:26Dolarový omyl a akciová iluze
16:52Data o poklesu HDP v USA sráží americké indexy dolů  
16:52J&T Global Finance XVI., s.r.o: Výroční zpráva za rok 2024
16:48J&T Global Finance XI., s.r.o: Výroční zpráva za rok 2024
16:47Německá SPD schválila koaliční smlouvu a podpořila Merze
16:39ENERGO-PRO Green Finance s.r.o.: Výroční zpráva emitenta za rok 2024
16:31ČEZ, a.s.: ČEZ prodává státu 80% podíl ve společnosti Elektrárna Dukovany II
16:30Stát převezme většinový podíl v projektu stavby dukovanských reaktorů, smlouvu s KHNP podepíše 7. května
15:56Ukrajina je podle Bloombergu připravena dnes podepsat s USA smlouvu o nerostech
15:56Tomáš Vlk: Americké HDP kleslo. Masivní dovozy v 1Q plnily sklady  
15:30Savarin p.l.c.: Výroční zpráva za rok 2024
14:56Růst cen v Německu v dubnu opět zpomalil, míra inflace klesla na 2,1 procenta
14:46Traders Talk: Výsledky Komerčky a Erste, dead cross v Americe a kde hledat příležitosti
14:25EPH Financing CZ, a.s.: Výroční finanční zpráva za rok 2024
13:56Rohan financing s.r.o.: Výroční finanční zprava za rok 2024
13:39Savills: Růst investic do evropských nemovitostí by mohl pomoci i českému trhu
13:38ČD Cargo, a.s.: ČD Cargo v roce 2024
13:30Roubini: Americká výjimečnost přetrvá, potáhnou ji technologie

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
CVS Health Corp (03/25 Q1, Bef-mkt)
Dominion Energy Inc (03/25 Q1, Bef-mkt)
Estee Lauder Cos Inc/The (03/25 Q3, Bef-mkt)
Hershey Co/The (03/25 Q1, Bef-mkt)
Intercontinental Exchange Inc (03/25 Q1, Bef-mkt)
JP - Základní O/N úroková sazba
KKR & Co Inc (03/25 Q1, Bef-mkt)
ROBLOX Corp (03/25 Q1, Bef-mkt)
12:00Linde PLC (03/25 Q1)
12:30Xerox Holdings Corp (03/25 Q1)
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
16:00USA - Index ISM v průmyslu