Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rozbřesk: Iluze přeplněných obchodů před Vánoci

Rozbřesk: Iluze přeplněných obchodů před Vánoci

18.12.2024 9:02
Autor: Jan Bureš & Jan Čermák & Dominik Rusinko, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

Všichni ten obrázek velmi dobře známe. Přeplněná parkoviště, plné nákupní košíky a v předvánočním období leckde i dlouhé fronty. A nejen na sociálních sítích reakce s na první pohled logickým závěrem – máme se jako v bavlnce, náš blahobyt evidentně roste a neustálé stesky lidí proto nedávají žádný smysl. Rok co rok, ale tyto komentáře podléhají tzv. klamu přeživších.

Jeden z nejznámějších příkladů tohoto klamu (survivorship bias) pochází z druhé světové války. Když spojenecké síly analyzovaly poškození letadel, která se vrátila z misí, zjistily, že některé části letadel byly zasaženy častěji než jiné (viz obrázek). Na základě těchto dat chtěli pancéřem vyztužit právě ty konstrukční části, které byly palbou nejvíce poškozené. Americký matematik Abraham Wald však upozornil, že jde o zkreslenou analýzu, neboť nezahrnuje letadla, která se z boje nevrátila. Kontraintuitivně proto navrhl posílení pancéřování těch částí, které na navrátivších se letadlech nebyly zasaženy vůbec, typicky motory. Právě tyto zásahy byly totiž v bojových misích často fatální.

1

Jinými slovy, principem klamu přeživších je nezohlednění neviditelných nebo neúspěšných případů, tedy analýza celku s nesprávným vzorkem vstupních dat. Podobně tomu je i při zmínkách o přeplněných obchodech a vyvozování závěrů pro celou ekonomiku. To, že obchodní centra praskají ve švech jednoduše neznamená univerzální blahobyt. Například podle posledních dat PAQ Research třetina tuzemských domácností neuspoří ani korunu a jsou tak velmi zranitelné vůči výpadků příjmů nebo dodatečných nákladech způsobených například rozbitou pračkou.

Životní úroveň v Česku – měřena reálnými příjmy nebo spotřebou domácností – stále setrvává na úrovni roku 2018. Dobrou zprávou ale je, že v tomto roce došlo k jejímu opětovnému růstu, který bude pokračovat i v roce 2025. Co z toho všeho plyne? K hodnocení životní úrovně a celkové kondice ekonomiky je rozhodně lepší pracovat s dostupnými (ideálně disagregovanými) daty, než podléhat dojmologii plných nákupních center.

TRHY

Koruna

Koruna se zatím nepouští do větších akcí a zdá se, že vzdala bezprostřední ambice atakovat úroveň 25,00 EUR/CZK. Hlavní události na globálním i tuzemském finančním trhu ale přijdou až dnes a zítra. Nejprve to bude zasedání amerického Fedu, od kterého se všeobecně očekává “jestřábí cut”, z pohledu trhu však bude důležitá doprovodná komunikace a aktualizovaná podoba dot plots. Vzhledem k tomu, že s jestřábím snížením sazeb trh v zásadě počítá, bude těžké doručit výraznější překvapení, což by mohlo riziková aktiva, včetně koruny, nechat bez větších otřesů.

Eurodolar

Slabá podnikatelská důvěra v Německu Ifo, která dále poklesla (84,7 z 85,6 bodu) sice eurodolar zatlačila včera dopoledne pod hranici 1,05, ale smíšená data z USA (vcelku solidní maloobchodní tržby vs. vyloženě slabý průmysl) umožnila euru dílčí ztráty v průběhu seance smazat.

Dnes je však veškerá pozornost trhu upřena na večerní zasedání Fedu. Ten téměř najisto dojde ke snížení oficiální úrokové sazby o 25 bazických bodů. Stane se tak ovšem v situaci, kdy řada čelních představitelů Fedu nebude zcela konformní s tím, že by tento krok měla centrální banka učinit. Navíc panuje poměrně velká nejistota ohledně toho, kam se inflace v příštím roce vydá, a to zejména s ohledem na riziko uvalení nových (vyšších) cel ze strany Trumpovy administrativy. A konečně dodejme, že ve hře bude i nová kvartální prognóza, kde sice Fed nebude ještě zohledňovat nová hospodářsko-politická opatření nové vlády, ale může (znovu) posunout rovnovážnou dlouhodobou úrokovou sazbu americké centrální banky. Ta by se v nové prognóze (Dot Plots) mohla zvýšit na(d) 3 %. Reakce eurodolaru na zasedání je těžko odhadnutelná, ale s “jestřábím” snížením sazeb se již částečně počítá, takže dolar si těžko připíše další výrazné zisky.

Regionální Forex

Maďarská centrální banka v souladu s všeobecným očekávání ponechala svoji základní sazbu na úrovni 6,50 %. Zajímavé ovšem je, že MNB zveřejnila novou prognózu, která vidí inflaci (udržitelně) v letech 2025-2026 na tříprocentním cíli. To by možná šlo interpretovat, tak, že MNB bude mít v příštím roce prostor pro další snižování sazeb. Možná i proto forint nebyl z včerejších výstupů zasedání MNB úplně nadšený.


Čtěte více:

Tři brzdy, které drží evropskou ekonomickou za tou americkou
18.12.2024 6:25
Vox.eu poukazuje na novou analýzu, která se zaměřuje na to, proč ekono...
Fed rozhodne o sazbách, Honda a Nissan zvažují fúzi a futures jsou smíšené
18.12.2024 8:51
Návrh na financování druhého bloku JE Dukovany bude připraven a předlo...

Váš názor
  •  
    18.12.2024 11:07

    Já to vidím takhle: Střelba byla vedena na celá letadla. Některé střely zasáhly nepodstatné části letadla a tato letadla doletěla, Jiné střely zasáhly podstatné části a ta letadla se zřítila. Analytici vyhodnocovali letadla která se vrátila protože ta která havarovala vyhodnocovat nemohli. Prostě o nich nic nevěděli. Podobně je to i se společností. Vidí se jen ti co jdou do obchodů ,ale nad těmi co do obchodu nejdou, protože ne to nemají, se zavírají oči.
    juniper
  • Je to trochu jinak
    18.12.2024 9:19

    Přece čím více se letadel vrátí, tím je mise úspěšnější. Tedy čím více lidí v obchodech, tím je společnost bohatší. Ano, je to samozřejmě zjednodušení. Příklad s pancéřováním lze přirovnat jako že budou dotováni ti, co mají na to nakupovat, a ti co nechodí, tak nedostanou nic.
    I'm a looser baby...
    • Re: Je to trochu jinak
      18.12.2024 9:58

      Analýza míst zásahů neřešila, kolik letadel se vrátí, ale chtěla, aby se jich vrátilo co nejvíce.
    • Re: Je to trochu jinak
      18.12.2024 9:34

      Přítomnost v nákupních centrech nemusí nutně ukazovat na schopnost obyvatel mít dostatek prostředků na nákupy tam, kam vkročí jejich dolní končetiny.
      kat
      • Co to je dostatek prostředků
        18.12.2024 9:59

        Co to je dostatek prostředků? Kupující nikdy nebudou mít tolik prostředků, aby si řekli, že už další nechtějí.
        • Re: Co to je dostatek prostředků
          18.12.2024 10:12

          To záleží na každém jednotlivci. Na jeho skromnosti či rozezranosti. Pokud mám psát za sebe tak konstatuji, že víc než mám už nepotřebuji. Často ani nejde o to, co si člověk (ne)muže v krámě koupit, ale o to, co za peníze koupit nelze ani v sebevetsim nákupním centru.
          kat
          • VM
            19.12.2024 7:32

            Tak to ty budeš zřejmě vládním klaunem :-).
            kat
          •  
            18.12.2024 16:28

            Každý cirkus má svého klauna.
            Velkamedvědice
            • VM
              19.12.2024 7:33

              Tak to ty budeš zřejmě vládním klaunem :-).
              kat
          •  
            18.12.2024 10:14

            Jolando, ty jsi prostě světec a mega borec. Aleluja.
            CoffeeSip
            •  
              18.12.2024 10:21

              Pročpak? Mám násobně více než kdy měli moji rodiče, kterým to rovněž stačilo.
              kat
              •  
                18.12.2024 16:29

                Tak buď rád, deku západu a vládě
                Velkamedvědice
                • VM
                  18.12.2024 16:47

                  To platí pro vládu, europoslance, Evropskou komisi aj. papalase. Řadovi lidé zadarmo nikdy nic nedostali.
                  kat
Aktuální komentáře
23.03.2025
9:45Víkendář: I pro čínské společnosti by už mohlo být lepší přesunout výrobu do Indie. Jenže…
22.03.2025
9:34Víkendář: Globalizace vedená Čínou, bizarní ústup USA?
21.03.2025
21:01Propad na zámořském trhu vedl Fedex a Nike  
17:32Negativní závěr týdne ve znamení firemních zpráv  
17:14Pasivní Fed, ale aktivní finanční podmínky – k čemu směřují?
16:49Společnost Johnson & Johnson plánuje v USA investovat 55 miliard USD
16:05Ruská centrální banka nechala základní úrok na 21 procentech, nevylučuje zvýšení
16:00Perly týdne: Zanedbaná Tesla a prosperující NVIDIA
15:14Americké akcie klesají a naznačují pokračování korekce  
14:21Výsledky Nike: Obrat k růstu bude ještě chvíli trvat. Společnost drtí cla vůči Číně a Mexiku  
11:32Německá Spolková rada schválila historický finanční balík na obranu a infrastrukturu
11:30Důvěra v ekonomiku ČR v březnu opět vzrostla, je nejvyšší skoro za tři roky
11:00Stratégové se po letech otáčí k Evropě čelem a navyšují mediánový cíl pro evropské akcie
9:57Direct Financing s.r.o.: Oznámení o výplatě úrokového výnosu
9:47MONETA Money Bank, a.s.: Valná hromada
9:44Nálada spotřebitelů i podnikatelů na vzestupu
9:38Komerční banka, a.s.: Výroční zpráva za rok 2024
9:28Komerční banka, a.s.: Informace o konání řádné Valné hromady
9:07Rozbřesk: Evropa zvyšuje výdaje do obrany. A bude znovu dvourychlostní!
9:00RMS Mezzanine, a.s.: Vnitřní informace

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data