Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rozbřesk: Iluze přeplněných obchodů před Vánoci

Rozbřesk: Iluze přeplněných obchodů před Vánoci

18.12.2024 9:02
Autor: Jan Bureš & Jan Čermák & Dominik Rusinko, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

Všichni ten obrázek velmi dobře známe. Přeplněná parkoviště, plné nákupní košíky a v předvánočním období leckde i dlouhé fronty. A nejen na sociálních sítích reakce s na první pohled logickým závěrem – máme se jako v bavlnce, náš blahobyt evidentně roste a neustálé stesky lidí proto nedávají žádný smysl. Rok co rok, ale tyto komentáře podléhají tzv. klamu přeživších.

Jeden z nejznámějších příkladů tohoto klamu (survivorship bias) pochází z druhé světové války. Když spojenecké síly analyzovaly poškození letadel, která se vrátila z misí, zjistily, že některé části letadel byly zasaženy častěji než jiné (viz obrázek). Na základě těchto dat chtěli pancéřem vyztužit právě ty konstrukční části, které byly palbou nejvíce poškozené. Americký matematik Abraham Wald však upozornil, že jde o zkreslenou analýzu, neboť nezahrnuje letadla, která se z boje nevrátila. Kontraintuitivně proto navrhl posílení pancéřování těch částí, které na navrátivších se letadlech nebyly zasaženy vůbec, typicky motory. Právě tyto zásahy byly totiž v bojových misích často fatální.

1

Jinými slovy, principem klamu přeživších je nezohlednění neviditelných nebo neúspěšných případů, tedy analýza celku s nesprávným vzorkem vstupních dat. Podobně tomu je i při zmínkách o přeplněných obchodech a vyvozování závěrů pro celou ekonomiku. To, že obchodní centra praskají ve švech jednoduše neznamená univerzální blahobyt. Například podle posledních dat PAQ Research třetina tuzemských domácností neuspoří ani korunu a jsou tak velmi zranitelné vůči výpadků příjmů nebo dodatečných nákladech způsobených například rozbitou pračkou.

Životní úroveň v Česku – měřena reálnými příjmy nebo spotřebou domácností – stále setrvává na úrovni roku 2018. Dobrou zprávou ale je, že v tomto roce došlo k jejímu opětovnému růstu, který bude pokračovat i v roce 2025. Co z toho všeho plyne? K hodnocení životní úrovně a celkové kondice ekonomiky je rozhodně lepší pracovat s dostupnými (ideálně disagregovanými) daty, než podléhat dojmologii plných nákupních center.

TRHY

Koruna

Koruna se zatím nepouští do větších akcí a zdá se, že vzdala bezprostřední ambice atakovat úroveň 25,00 EUR/CZK. Hlavní události na globálním i tuzemském finančním trhu ale přijdou až dnes a zítra. Nejprve to bude zasedání amerického Fedu, od kterého se všeobecně očekává “jestřábí cut”, z pohledu trhu však bude důležitá doprovodná komunikace a aktualizovaná podoba dot plots. Vzhledem k tomu, že s jestřábím snížením sazeb trh v zásadě počítá, bude těžké doručit výraznější překvapení, což by mohlo riziková aktiva, včetně koruny, nechat bez větších otřesů.

Eurodolar

Slabá podnikatelská důvěra v Německu Ifo, která dále poklesla (84,7 z 85,6 bodu) sice eurodolar zatlačila včera dopoledne pod hranici 1,05, ale smíšená data z USA (vcelku solidní maloobchodní tržby vs. vyloženě slabý průmysl) umožnila euru dílčí ztráty v průběhu seance smazat.

Dnes je však veškerá pozornost trhu upřena na večerní zasedání Fedu. Ten téměř najisto dojde ke snížení oficiální úrokové sazby o 25 bazických bodů. Stane se tak ovšem v situaci, kdy řada čelních představitelů Fedu nebude zcela konformní s tím, že by tento krok měla centrální banka učinit. Navíc panuje poměrně velká nejistota ohledně toho, kam se inflace v příštím roce vydá, a to zejména s ohledem na riziko uvalení nových (vyšších) cel ze strany Trumpovy administrativy. A konečně dodejme, že ve hře bude i nová kvartální prognóza, kde sice Fed nebude ještě zohledňovat nová hospodářsko-politická opatření nové vlády, ale může (znovu) posunout rovnovážnou dlouhodobou úrokovou sazbu americké centrální banky. Ta by se v nové prognóze (Dot Plots) mohla zvýšit na(d) 3 %. Reakce eurodolaru na zasedání je těžko odhadnutelná, ale s “jestřábím” snížením sazeb se již částečně počítá, takže dolar si těžko připíše další výrazné zisky.

Regionální Forex

Maďarská centrální banka v souladu s všeobecným očekávání ponechala svoji základní sazbu na úrovni 6,50 %. Zajímavé ovšem je, že MNB zveřejnila novou prognózu, která vidí inflaci (udržitelně) v letech 2025-2026 na tříprocentním cíli. To by možná šlo interpretovat, tak, že MNB bude mít v příštím roce prostor pro další snižování sazeb. Možná i proto forint nebyl z včerejších výstupů zasedání MNB úplně nadšený.


Čtěte více:

Tři brzdy, které drží evropskou ekonomickou za tou americkou
18.12.2024 6:25
Vox.eu poukazuje na novou analýzu, která se zaměřuje na to, proč ekono...
Fed rozhodne o sazbách, Honda a Nissan zvažují fúzi a futures jsou smíšené
18.12.2024 8:51
Návrh na financování druhého bloku JE Dukovany bude připraven a předlo...

Váš názor
  •  
    18.12.2024 11:07

    Já to vidím takhle: Střelba byla vedena na celá letadla. Některé střely zasáhly nepodstatné části letadla a tato letadla doletěla, Jiné střely zasáhly podstatné části a ta letadla se zřítila. Analytici vyhodnocovali letadla která se vrátila protože ta která havarovala vyhodnocovat nemohli. Prostě o nich nic nevěděli. Podobně je to i se společností. Vidí se jen ti co jdou do obchodů ,ale nad těmi co do obchodu nejdou, protože ne to nemají, se zavírají oči.
    juniper
  • Je to trochu jinak
    18.12.2024 9:19

    Přece čím více se letadel vrátí, tím je mise úspěšnější. Tedy čím více lidí v obchodech, tím je společnost bohatší. Ano, je to samozřejmě zjednodušení. Příklad s pancéřováním lze přirovnat jako že budou dotováni ti, co mají na to nakupovat, a ti co nechodí, tak nedostanou nic.
    I'm a looser baby...
    • Re: Je to trochu jinak
      18.12.2024 9:58

      Analýza míst zásahů neřešila, kolik letadel se vrátí, ale chtěla, aby se jich vrátilo co nejvíce.
    • Re: Je to trochu jinak
      18.12.2024 9:34

      Přítomnost v nákupních centrech nemusí nutně ukazovat na schopnost obyvatel mít dostatek prostředků na nákupy tam, kam vkročí jejich dolní končetiny.
      kat
      • Co to je dostatek prostředků
        18.12.2024 9:59

        Co to je dostatek prostředků? Kupující nikdy nebudou mít tolik prostředků, aby si řekli, že už další nechtějí.
        • Re: Co to je dostatek prostředků
          18.12.2024 10:12

          To záleží na každém jednotlivci. Na jeho skromnosti či rozezranosti. Pokud mám psát za sebe tak konstatuji, že víc než mám už nepotřebuji. Často ani nejde o to, co si člověk (ne)muže v krámě koupit, ale o to, co za peníze koupit nelze ani v sebevetsim nákupním centru.
          kat
          • VM
            19.12.2024 7:32

            Tak to ty budeš zřejmě vládním klaunem :-).
            kat
          •  
            18.12.2024 16:28

            Každý cirkus má svého klauna.
            Velkamedvědice
            • VM
              19.12.2024 7:33

              Tak to ty budeš zřejmě vládním klaunem :-).
              kat
          •  
            18.12.2024 10:14

            Jolando, ty jsi prostě světec a mega borec. Aleluja.
            CoffeeSip
            •  
              18.12.2024 10:21

              Pročpak? Mám násobně více než kdy měli moji rodiče, kterým to rovněž stačilo.
              kat
              •  
                18.12.2024 16:29

                Tak buď rád, deku západu a vládě
                Velkamedvědice
                • VM
                  18.12.2024 16:47

                  To platí pro vládu, europoslance, Evropskou komisi aj. papalase. Řadovi lidé zadarmo nikdy nic nedostali.
                  kat
Aktuální komentáře
01.04.2025
22:01Americké indexy díky silnému závěru rostly  
17:27Odklon od amerických trhů – krátkodobý jev, nebo strukturální změna?
17:26Automobilky dostanou více času na splnění emisních cílů, navrhla Evropská komise
17:06Akcie se snaží odolat špatným číslům, dluhopisy dnes jedou  
16:53Slabý index ISM potvrzuje stagflační dopad cel na americkou ekonomiku  
15:19The Washington Post: Trump chce většinu dovozu zatížit clem kolem 20 procent
14:52Klid před bouří? Wolfe Research hledá mezi rodícími se dividendovými aristokraty
13:11Inflace v eurozóně v březnu zpomalila, nezaměstnanost v EU v únoru klesla
12:28Co bude nyní dělat americká centrální banka?
11:06Patria Finance zásadně zlevňuje online obchodování a představuje novou obchodní platformu
10:45Evropa se zelená, ale americké futures naznačují před daty opatrnost  
10:16Český průmysl otáčí směr a vyhlíží lepší zítřky. Ale pozor na Trumpova cla!
9:07Rozbřesk: Trumpův šok. Jak nejistota ovlivňuje ekonomiku a trhy
9:04Čínská média: Čína, Japonsko a Korea dají na americká cla společnou odpověď
8:52Trhy čekají na cla, Evropa zahájí pozitivně  
6:00Morgan Stanley: Ve druhém pololetí se situace v ekonomice změní
31.03.2025
21:50Dolar, ropa a výnosy dluhopisů – jaký obrázek nyní kreslí směrem k ekonomice a akciím
17:32Wall Street je rozpolcená. Technologie tlačí indexy dolů, ale defenzivním sektorům se daří  
16:46Německá inflace zpomaluje na 2,2 procenta
16:44Renault a Nissan upravují svou alianci, umožní tak snížení vzájemných podílů

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
14:15USA - Změna zaměstnanosti (ADP)
16:00USA - Průmyslové objednávky, m/m