Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rozbřesk: ČNB drží sazby na 4 % zejména kvůli službám

Rozbřesk: ČNB drží sazby na 4 % zejména kvůli službám

20.12.2024 9:13
Autor: Jan Bureš & Jan Čermák & Dominik Rusinko, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

Zvýšené inflační momentum ve službách a rychlejší růst mezd byly podle očekávání hlavními argumenty pro “pauzu” při snižování úrokových sazeb. Centrální banka se rozhodla ponechat úrokové sazby v prosinci beze změny na 4,0 %, což vzhledem k relativně jasné komunikaci v posledních týdnech nebylo velké překvapení. 

Pro stabilitu hlasovalo 5 členů bankovní rady, zatímco pro další snížení o 25bps se vyjádřili dva členové. Podle nás šlo pravděpodobně o nového člena bankovní rady Jakuba Seidlera a pak buď Jana Fraita nebo Jana Procházku. Holubičí křídlo v bankovní radě podle guvernéra vnímá výrazněji proti-inflační rizika spojená se slabším výkonem globální a německé ekonomiky. A pravděpodobně také nebude komfortní se slabou dynamikou domácích investic. 

Sazby podle guvernéra stále zůstávají na restriktivních úrovních a na dalších zasedáních se bude bankovní rada rozhodovat o tom, zda je snížit, nebo ponechat beze změny. My na únorovém a březnovém zasedání věříme v další mírný pokles po 25bps, který by měl sazby dostat do blízkosti neutrálních úrovní (3,5 %). 

K dalšímu poklesu sazeb v únoru by měla přispět větší jistota ohledně krátkodobého pohybu inflace – na únorovém zasedání bude k dispozici prosincové číslo (odhadujeme 3,3 %) a předběžný odhad lednové inflace bude zveřejněn přesně v den zasedání (6.2.2025, odhadujeme návrat pod 3 %). 

Guvernér zdůrazňoval, že roli bude také hrát politika ostatních centrálních bank (ECB by měla v lednu sazby opět snížit) a kurzu koruny, který je aktuálně o něco silnější než listopadová prognóza. To vše spíše ukazuje na možnost dalšího snížení sazeb v únoru. 

Pro rozhodnutí však nakonec bude klíčové i vyznění nové prognózy a doprovodné analýzy, které si ČNB nechává připravovat. Tentokrát se budou týkat trhu práce a zahraniční poptávky, což ukazuje na hlavní oblasti rizik a nejistot, kterým centrální banka čelí - jestřábi se bojí po silném růstu mezd domácích inflačních tlaků, zatímco holubice spíše desinflačního efektu slabší zahraniční poptávky. 

Trhy zatím příliš v únorový pokles sazeb nevěří. Pro další vývoj tržních sázek bude klíčové sledovat především argumenty v zápisu ze zasedání, nová inflační čísla (13.1.) a předběžný odhad HDP za Q4 (31.1.). V průběhu ledna pak členové bankovní rady postupně začnou komunikovat trhům první náznaky z únorové prognózy, což dokáže s trhy častokrát výrazněji zahýbat.


*** TRHY ***

Koruna

Pauza v cyklu snižování sazeb korunu nijak nepřekvapila a ta končí týden na dostřel hranice 25,10 EUR/CZK. Tržní sázky byly totiž nastaveny právě na tento scénář a vzhledem k tomu, že ani doprovodné komentáře guvernéra Michla nepřinesly razantnější vymezení s jestřábím/holubičím směrem, tuzemská měna musí vyhlížet další impulsy k pohybu. Ty ale dle našeho názoru přijdou na řadu až v novém roce, a to vzhledem k vánočním svátkům, kdy je obchodní aktivita a likvidita na korunovém trhu tradičně utlumena. 

Eurodolar

Americký dolar po středečním zasedání Fedu setrvává na pozitivní vlně a vůči euru znovu posílil pod úroveň 1,04 EUR/CZK. Jestřábí snížení sazeb se postupně propsalo do vyšších sazeb podél americké výnosové křivky, což dolar pochopitelně kvituje. Závěr týdne by se na eurodolarovém trhu mohl nést ve znamení poklidnějšího obchodování, přičemž dolar pravděpodobně zůstane do konce roku na koni a bude vyčkávat na další příchozí data. 


 

Čtěte více:

Sněmovna v USA zamítla návrh balíku výdajů, jenž měl odvrátit federální uzavírku
20.12.2024 8:41
Americká Sněmovna reprezentantů ve čtvrtek večer (v noci na dnešek SEČ...
Trump pohrozil EU cly, pokud nezačne odebírat více americké ropy a plynu
20.12.2024 13:33
Státy Evropské unie musejí nakupovat více americké ropy a zemního plyn...
Vláda USA směřuje do shutdownu, Trump hrozí EU cly. Evropa zahájí poklesem
20.12.2024 8:51
Evropské akciové futures před otevřením hlavního trhu klesají, panevro...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
02.04.2025
22:46Trump oznámil cla a obrátil trhy: 10% plošně, 20 % EU, 24 % Japonsko, 34 % Čína,…
22:02Akcie zakončily obchodování v den T v kladných hodnotách, ale...  
20:02Jan Bureš: Plošná cla by pro Česko znamenala okamžitý propad HDP. O kolik?
17:28Opět „přechodné“ inflační tlaky a trhy během recese
17:03Vývoz z ČR do USA loni stoupl asi o pětinu, po sedmi letech byl vyšší než dovoz
17:01Wall Street přešlapuje na místě, když stáhla úvodní manko  
16:21Europoslanci: Obchodní válka s USA nikam nevede, zaměřme se na digitální giganty
15:53Tesle klesl čtvrtletní odbyt o 13 procent, čekal se lepší výsledek
14:59Německý správce aktiv DWS dostal pokutu 25 milionů eur za tzv. greenwashing
14:10Prodej aut v USA v prvním čtvrtletí vzrostl, zřejmě i kvůli chystaným clům
13:47NET4GAS, s.r.o.: Jmenování Michala Slabého do funkce jednatele společnosti
13:02Bloomberg: Celním hrozbám by měly v Evropě nejlépe vzdorovat španělské akciové tituly
11:47RMS Mezzanine, a.s.: Vnitřní informace
11:46Bílý dům připravuje odhad nákladů na ovládnutí Grónska
11:32Reciproční cla sníží export z Německa do USA o méně než tři procenta, očekává Ifo
11:11Trumpova cla budou nejrozsáhlejším obchodním omezením USA za více než století a startují novou éru rizik pro globální ekonomiku
11:03ČEZ, a.s.: Oznámení o výplatě úrokového výnosu
10:39Jak se trhy vyrovnají s další várkou cel? Nervozita bude provázet evropské i americké obchodování  
10:00Guvernér BOJ: Dopad nových amerických cel na světový obchod může být obrovský
9:43ČSÚ: Deficit veřejných financí loni klesl na 2,2 procenta HDP

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
16:00USA - Index ISM ve službách