Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Přehled dluhopisového trhu: Slovensko, Polsko, Maďarsko

Přehled dluhopisového trhu: Slovensko, Polsko, Maďarsko

30.08.2005 13:00
Autor: 

Slovensko
Dlhopisového trhu sa kríza nedotkla a žil si svojim vlastným životom. Obchodovanie bolo znovu pokojné a iba v pondelok ho oživila aukcia 7-ročného dlhopisu s nulovým kupónom. Celkový dopyt dosiahol 6,65 mld. Sk, pričom ARDAL akceptoval 2,93 mld. Sk pri priemernom výnose 3,11 %. Výsledky aukcie boli v súlade s očakávaním trhu. Výnosová krivka sa posunula iba minimálne. Spolu s oslabujúcou sa korunou išli výnosy mierne vyššie, pohyb bol však iba mierny. Dlhý koniec krivky sa nezmenil, keďže však eurové benchmarky poklesli, prišlo k rozšíreniu spreadov. Rozhodnutie NBS nezmeniť sadzby nemalo na trh žiaden vplyv, keďže bolo všeobecne očakávané. Kotácie FRA zahŕňajú v 6-mesačnom horizonte možné zníženie sadzieb o 25-50 bps. Ani v nasledujúcom týždni neočakávame žiadnu zmenu sentimentu na trhu. Obchodovanie bude skrátené, keďže nás čakajú dva dni štátneho sviatku (pondelok a štvrtok). Výnosy by mali zostať stabilné.

Polsko
Výnosy polských dluhopisů v minulém týdnu odrážely slabší maloobchodní tržby a prohlášení některých členů výboru pro měnovou politiku. Přitom začátek týdne se nesl v optimistickém duchu. I když trh otevíral s relativně vysokými výnosy 4,73%, 4,91% a 4,92% pro dvou, pěti a desetileté dluhopisy, výnosová křivka se snížila kvůli nečekaně vysokému poklesu maďarských úrokových sazeb a již zmíněným slabším maloobchodním tržbám. Zároveň se zvýšilo očekávání dalšího snížení i polských sazeb a to ještě na nejbližším zasedání centrální banky posledního srpna. Výnosy dluhopisů se mírně snížily po prezidentském vetu kontroverzního zákona o DPH. Rozhodnutí Sejmu přehlasovat veto pak vedlo koncem týdne ke korekci na dlouhém konci výnosové křivky. V důsledku nakonec výnosy pěti a desetiletých dluhopisů v pátek vzrostly v průměru o 5 bps.

Předpokládáme, že slabší růst HDP v druhém letošním čtvrtletí posílí přesvědčení trhu, že výbor pro měnovou politiku na své srpnovém zasedání sníží sazby o 25 bps. Přestože trh již zřejmě zahrnul snížení sazeb do svých úvah, předpokládáme pokles výnosů po celé délce křivky.

Maďarsko
Přestože trh dluhopisů před posledním zasedáním bankovní rady spekuloval na pokles základní sazby ve výši 50 bazických bodů, když k tomuto kroku MNB opravdu přistoupila, dluhopisy posílily, neboť obdržely čerstvý pozitivní stimul. Když totiž prezident MNB Jarai poodhalil, že pro více než 25 bodovou redukci základní sazby hlasovala zřetelná většina členů bankovní rady, nebylo pochyb o tom kam se bude v příštích měsících ubírat krátký konec výnosové křivky. Trh okamžitě zesílil svá očekávání ohledně poklesu základní sazby v důsledku čehož výnosy na krátkém konci křivky poklesly o téměř 30 bodů.

Hlavní událostí tohoto týdne bude čtvrteční aukce pěti a desetiletého vládního dluhopisu. Vzhledem k velkému přebytku likvidity na trhu nebude problém oba instrumenty upsat. Zdali může aukce ovlivnit maďarskou výnosovou křivku, která je momentálně téměř plochá, je otázkou. Dříve pozorovaná příprava pozic před aukcí, jež zpravidla vedla k růstu výnosů, se u předcházejících aukcí totiž příliš neprojevila. Podle našeho názoru však maďarské dluhopisy zůstávají ve střednědobém i dlouhém horizontu atraktivní.

ČSOB - Investiční výzkum


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
18.07.2025
22:03Rekordní S&P 500 a Nasdaq, ale propad Netflixu kazí optimismus  
17:14Bank of America: USA už investory tolik nelákají. Tvoří se tam bublina
15:45Kdysi Fink označil Bitcoin za pračku peněz, teď si mne ruce. BlackRock eviduje masivní příliv do kryptoměnových ETF
14:59Další verze americké výjimečnosti
13:39Celní dohoda s USA bude podle Merze nesymetrická, jednání vrcholí
13:24Perly týdne: Zvedají se celní inflační tlaky, umělá inteligence se začne ukazovat v ziscích
13:23Saab těží ze zbrojního boomu. Ve 2Q překonal odhady a navýšil celoroční výhled
12:30Stát zaplatí firmě KHNP za dva bloky Dukovan 407 miliard a 15 miliard za palivo
10:41Akcie Netflix i přes silné výsledky doplácejí na prémiovou valuaci  
10:25Akcie pokračují v růstu před spotřebitelskou důvěrou a holubičím komentářem z Fedu  
10:10M2C oznámila kontakt, který má zvýšit příjmy z trhů západní Evropy o dvě třetiny
9:14Netflix šlape na plyn: Rekordní zisky, vylepšený výhled i nové hity
8:54Rozbřesk: Zdražování potravin zůstává v Česku nadprůměrné
8:49ČEZ plánuje SMR v Temelíně, Meta pokračuje v náboru AI expertů z Applu a futures jsou v zeleném  
6:43Velká dohoda s Čínou? Trumpův obrat u Nvidie k ní možná otevírá dveře
17.07.2025
22:02Dynamické pokračování trendu na indexech v USA  
17:23Traders Talk: Trhy se třesou s Powellovou židlí, volatilita nahrává bankám a ASML jako skrytá šance
17:14Vítězí obrana, prohrávají zemědělci a příroda, hodnotí rozpočet EU server Politico
16:27Uber a Lucid spojují síly, chtějí zaplavit svět autonomními taxíky. Akcie automobilky prudce rostou
16:11Když si soused dá k obědu kuře a vy nic…

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data