Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Přehled dluhopisového trhu: Slovensko, Polsko, Maďarsko

Přehled dluhopisového trhu: Slovensko, Polsko, Maďarsko

30.8.2005 13:00
Autor: 

Slovensko
Dlhopisového trhu sa kríza nedotkla a žil si svojim vlastným životom. Obchodovanie bolo znovu pokojné a iba v pondelok ho oživila aukcia 7-ročného dlhopisu s nulovým kupónom. Celkový dopyt dosiahol 6,65 mld. Sk, pričom ARDAL akceptoval 2,93 mld. Sk pri priemernom výnose 3,11 %. Výsledky aukcie boli v súlade s očakávaním trhu. Výnosová krivka sa posunula iba minimálne. Spolu s oslabujúcou sa korunou išli výnosy mierne vyššie, pohyb bol však iba mierny. Dlhý koniec krivky sa nezmenil, keďže však eurové benchmarky poklesli, prišlo k rozšíreniu spreadov. Rozhodnutie NBS nezmeniť sadzby nemalo na trh žiaden vplyv, keďže bolo všeobecne očakávané. Kotácie FRA zahŕňajú v 6-mesačnom horizonte možné zníženie sadzieb o 25-50 bps. Ani v nasledujúcom týždni neočakávame žiadnu zmenu sentimentu na trhu. Obchodovanie bude skrátené, keďže nás čakajú dva dni štátneho sviatku (pondelok a štvrtok). Výnosy by mali zostať stabilné.

Polsko
Výnosy polských dluhopisů v minulém týdnu odrážely slabší maloobchodní tržby a prohlášení některých členů výboru pro měnovou politiku. Přitom začátek týdne se nesl v optimistickém duchu. I když trh otevíral s relativně vysokými výnosy 4,73%, 4,91% a 4,92% pro dvou, pěti a desetileté dluhopisy, výnosová křivka se snížila kvůli nečekaně vysokému poklesu maďarských úrokových sazeb a již zmíněným slabším maloobchodním tržbám. Zároveň se zvýšilo očekávání dalšího snížení i polských sazeb a to ještě na nejbližším zasedání centrální banky posledního srpna. Výnosy dluhopisů se mírně snížily po prezidentském vetu kontroverzního zákona o DPH. Rozhodnutí Sejmu přehlasovat veto pak vedlo koncem týdne ke korekci na dlouhém konci výnosové křivky. V důsledku nakonec výnosy pěti a desetiletých dluhopisů v pátek vzrostly v průměru o 5 bps.

Předpokládáme, že slabší růst HDP v druhém letošním čtvrtletí posílí přesvědčení trhu, že výbor pro měnovou politiku na své srpnovém zasedání sníží sazby o 25 bps. Přestože trh již zřejmě zahrnul snížení sazeb do svých úvah, předpokládáme pokles výnosů po celé délce křivky.

Maďarsko
Přestože trh dluhopisů před posledním zasedáním bankovní rady spekuloval na pokles základní sazby ve výši 50 bazických bodů, když k tomuto kroku MNB opravdu přistoupila, dluhopisy posílily, neboť obdržely čerstvý pozitivní stimul. Když totiž prezident MNB Jarai poodhalil, že pro více než 25 bodovou redukci základní sazby hlasovala zřetelná většina členů bankovní rady, nebylo pochyb o tom kam se bude v příštích měsících ubírat krátký konec výnosové křivky. Trh okamžitě zesílil svá očekávání ohledně poklesu základní sazby v důsledku čehož výnosy na krátkém konci křivky poklesly o téměř 30 bodů.

Hlavní událostí tohoto týdne bude čtvrteční aukce pěti a desetiletého vládního dluhopisu. Vzhledem k velkému přebytku likvidity na trhu nebude problém oba instrumenty upsat. Zdali může aukce ovlivnit maďarskou výnosovou křivku, která je momentálně téměř plochá, je otázkou. Dříve pozorovaná příprava pozic před aukcí, jež zpravidla vedla k růstu výnosů, se u předcházejících aukcí totiž příliš neprojevila. Podle našeho názoru však maďarské dluhopisy zůstávají ve střednědobém i dlouhém horizontu atraktivní.

ČSOB - Investiční výzkum


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
Nebyla nalezena žádná data