Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Přehled dluhopisového trhu: Slovensko, Polsko, Maďarsko

Přehled dluhopisového trhu: Slovensko, Polsko, Maďarsko

30.08.2005 13:00
Autor: 

Slovensko
Dlhopisového trhu sa kríza nedotkla a žil si svojim vlastným životom. Obchodovanie bolo znovu pokojné a iba v pondelok ho oživila aukcia 7-ročného dlhopisu s nulovým kupónom. Celkový dopyt dosiahol 6,65 mld. Sk, pričom ARDAL akceptoval 2,93 mld. Sk pri priemernom výnose 3,11 %. Výsledky aukcie boli v súlade s očakávaním trhu. Výnosová krivka sa posunula iba minimálne. Spolu s oslabujúcou sa korunou išli výnosy mierne vyššie, pohyb bol však iba mierny. Dlhý koniec krivky sa nezmenil, keďže však eurové benchmarky poklesli, prišlo k rozšíreniu spreadov. Rozhodnutie NBS nezmeniť sadzby nemalo na trh žiaden vplyv, keďže bolo všeobecne očakávané. Kotácie FRA zahŕňajú v 6-mesačnom horizonte možné zníženie sadzieb o 25-50 bps. Ani v nasledujúcom týždni neočakávame žiadnu zmenu sentimentu na trhu. Obchodovanie bude skrátené, keďže nás čakajú dva dni štátneho sviatku (pondelok a štvrtok). Výnosy by mali zostať stabilné.

Polsko
Výnosy polských dluhopisů v minulém týdnu odrážely slabší maloobchodní tržby a prohlášení některých členů výboru pro měnovou politiku. Přitom začátek týdne se nesl v optimistickém duchu. I když trh otevíral s relativně vysokými výnosy 4,73%, 4,91% a 4,92% pro dvou, pěti a desetileté dluhopisy, výnosová křivka se snížila kvůli nečekaně vysokému poklesu maďarských úrokových sazeb a již zmíněným slabším maloobchodním tržbám. Zároveň se zvýšilo očekávání dalšího snížení i polských sazeb a to ještě na nejbližším zasedání centrální banky posledního srpna. Výnosy dluhopisů se mírně snížily po prezidentském vetu kontroverzního zákona o DPH. Rozhodnutí Sejmu přehlasovat veto pak vedlo koncem týdne ke korekci na dlouhém konci výnosové křivky. V důsledku nakonec výnosy pěti a desetiletých dluhopisů v pátek vzrostly v průměru o 5 bps.

Předpokládáme, že slabší růst HDP v druhém letošním čtvrtletí posílí přesvědčení trhu, že výbor pro měnovou politiku na své srpnovém zasedání sníží sazby o 25 bps. Přestože trh již zřejmě zahrnul snížení sazeb do svých úvah, předpokládáme pokles výnosů po celé délce křivky.

Maďarsko
Přestože trh dluhopisů před posledním zasedáním bankovní rady spekuloval na pokles základní sazby ve výši 50 bazických bodů, když k tomuto kroku MNB opravdu přistoupila, dluhopisy posílily, neboť obdržely čerstvý pozitivní stimul. Když totiž prezident MNB Jarai poodhalil, že pro více než 25 bodovou redukci základní sazby hlasovala zřetelná většina členů bankovní rady, nebylo pochyb o tom kam se bude v příštích měsících ubírat krátký konec výnosové křivky. Trh okamžitě zesílil svá očekávání ohledně poklesu základní sazby v důsledku čehož výnosy na krátkém konci křivky poklesly o téměř 30 bodů.

Hlavní událostí tohoto týdne bude čtvrteční aukce pěti a desetiletého vládního dluhopisu. Vzhledem k velkému přebytku likvidity na trhu nebude problém oba instrumenty upsat. Zdali může aukce ovlivnit maďarskou výnosovou křivku, která je momentálně téměř plochá, je otázkou. Dříve pozorovaná příprava pozic před aukcí, jež zpravidla vedla k růstu výnosů, se u předcházejících aukcí totiž příliš neprojevila. Podle našeho názoru však maďarské dluhopisy zůstávají ve střednědobém i dlouhém horizontu atraktivní.

ČSOB - Investiční výzkum


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
21.01.2021
18:12Joe Biden se ujal vlády. A svět si oddychl, píše tisk
17:55Zisky bank, sazby a jejich komoditní indikátor
17:29Evropské trhy si možná od ECB něco slibovaly, americké podporují domácí témata  
17:00Arca Capital CEE, uzavřený investiční fond, a.s.: Oznámení změn v orgánech emitenta
16:14Volkswagen loni nesplnil emisní cíle EU, hrozí mu pokuta
16:13„Tlačit na monetární provaz“ – kde to vlastně začalo
13:57ECB po minulém stimulu podle očekávání sazby nemění
13:45Česká zbrojovka, a.s - Oznámení o svolání řádné valné hromady Společnosti
13:12Rusnok: Základní sazba letos nad jedno procento zřejmě nestoupne
12:41Cena ropy svižně roste, další zisky jsou na obzoru  
11:47Trumpovi kvůli dopadům pandemie výrazně klesly tržby z hotelů
11:36Euro se vrací výš a výnosy stoupají, ECB by však znovu zasahovat neměla  
11:03Yardeni: Zatím akciová párty jako v roce 1999
10:27Slova Zemana: Sestavovat vládu bude strana o nejvíce poslancích. ANO a ČSSD by vítal v předvolební koalici
10:10Pražská burza přijala na trh akcie SAB Finance, obchody začnou 28. ledna
9:42Google bude francouzským deníkům platit za autorská práva
9:06Rozbřesk: Prvních 100 dní prezidenta Bidena bude o očkování a novém fiskálním balíku
8:51Globální akcie po Bidenově inauguraci na rekordech, Evropa asi ráno poroste  
8:32Biden nařídil návrat USA k pařížské klimatické dohodě
20.01.2021
22:03Bidenův první den povzbudil Wall Street  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
0:30JP - CPI, y/y
8:00UK - Maloobchodní tržby bez PHM, y/y
9:30DE - PMI v průmyslu
10:00EMU - PMI v průmyslu
10:30UK - PMI v průmyslu
13:00Schlumberger NV (12/20 Q4)