Včera večer jsme publikovali první část názorů investiční banky Morgan Stanley na možný ekonomický a ekonomicko-politický vývoj v případě, že Francie a Nizozemí vysloví NE evropské ústavní smlouvě (
ZDE). Navzdory faktu, že mnoho odborníků i laiků na podobný vývoj nevěří, nelze tuto variantu smést ze stolu jako zcela zcestnou. Podívejme se tedy na zbývající uvažované varianty vývoje:
* Zamítnutí evropské ústavy by bylo negativní pro „convergence trades“ s přistupujícími členy EU. Francouzské NE by nepochybně výrazně znesnadnilo jednání o přistoupení nových členů, zejména zemí jako Turecko, Ukrajina a bývalé státy Jugoslávie. Podle analytika banky pokrývajícího Turecko sice rozhovory o přistoupení začnou podle plánu (podzim 2005) bez ohledu na výsledek francouzského referenda, negativní výstup by je však zkomplikoval.
* Negativní dopady pro kandidáty na vstup do EMU. Teoreticky by ratifikace ústavní smlouvy neměla mít dopad na členy EU uvažující o vstupu do EMU. Pro tyto země jsou hlavní a signifikantní zejména konvergenční kritéria. Přesto, pokud by došlo k výraznému diferencování růstových měr mezi jednotlivými státy, udržení EMU by se stalo poměrně slušnou ekvilibristikou a ECB společně s Evropskou komisí by rozhodně nespěchala s rozšířením. Podle Morgan Stanley ještě během této dekády do EMU vstoupí pobaltské státy, Slovinsko a Slovensko.
* Pozitivní dopad na cyklické akcie. Slabší euro a volná měnová politika by měly podle všech pouček ekonomiku stimulovat, minimálně v krátkém období. Cyklické akcie by z tohoto vývoje mohly profitovat, velmi prudký pokles eura by hodně pomohl cenově citlivým vývozcům (zejména italským).
Zdroj dat: Morgan Stanley