Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Kterým směrem se vydá slovenská koruna a dluhopisy?

Kterým směrem se vydá slovenská koruna a dluhopisy?

20.1.2005 12:52
Autor: 

Predchádzajúci rok bol pre slovenskú korunu mimoriadne úspešný. Nominálne posilnila voči euru o 6,2 %, napriek úsiliu centrálnej banky, spomaliť tempo jej zhodnocovania. Apreciačný trend je naštartovaný už dva roky. Bude pokračovať i v tomto roku? Všeobecne sa dá povedať, že sa dá len ťažko hľadať dôvod prečo by nemala koruna posilňovať. Naše predpoklady sú založené na viacerých faktoroch.

Čo podporí korunu? Prvým faktorom, ktorý by mal podporiť zhodnocovanie koruny je priaznivý makroekonomický vývoj. Tempo rastu hrubého domáceho produktu by podľa našich odhadov malo dosiahnuť 5 % hlavne pod vplyvom akcelerujúcej domácej spotreby a investícií. Bude to výrazne viac, než v eurozóne či v krajinách regiónu. Podstatný bude i výrazný predstih rastu produktivity práce v SR pred starými krajinami EÚ. Za posledné dva roky vzrástla reálna produktivita v priemysle priemerne o 7,5 % medziročne. Vyšší rast produktivity práce bude pokračovať naďalej a zvyšovať konkurencieschopnosť domácich exportérov. Hoci by malo pokračovať prehlbovanie jej deficitu i deficitu bežného účtu, nepovažujeme to za hrozbu pre korunu. Zhoršovanie obchodnej bilancie pôjde na vrub najmä dovozom investičných celkov a technológií, ktoré sa v budúcnosti premietnú do vyššej exportnej výkonnosti Slovenska. Je však nepochybné, že i časť rastúcej spotreby bude tlačiť na rast dovozu do SR. Podiel deficitu bežného účtu na HDP by mal dosiahnuť 4,5 %, čo nehodnotíme negatívne, keďže bude s veľkou pravdepodobnosťou pokrytý prílevom zahraničných investícií.

Práve investície predstavujú druhý faktor, ktorý by mal prispieť k silnejšej úrovni kurzu. Očakávame, že ich objem by v tomto roku mal dosiahnuť takmer 90 mld. Sk. Pôjde o investície najmä v súvislosti s rozvojom automobilového priemyslu, a to nielen o výstavbu dvoch automobiliek (PSA a Kia), ale i o investície do odvetví, ktoré s nimi úzko súvisia. Už v minulom roku bolo ohlásených viacero projektov, príchod veľkých investorov, k ich reálnemu uskutočneniu však príde pravdepdoobne až v tomto roku.

Prílev investícií podporuje i proreformný kurz vlády. Ten by mal byť tretím faktorom posilňovania kurzu. Vláde sa v minulom roku podarilo do úspešného konca dotiahnuť dôležité reformy – daňovú, sociálneho systému, dôchodkovú či zdravotníctva. To ocenila i Svetová banka, keď vo svojej štúdii Doing Business označila Slovensko za krajinu s najväčším zlepšením podnikateľského prostredia. Domáca politická scéna je relatívne stabilná a napriek tomu, že vláda je stále menšinová, nemá problém presadiť v parlamente dôležité zákony. Do volieb v roku 2006 určite vydrží v pôvodnej zostave.

Ďalším faktorom a nie menej významným je i stále dobrý úrokový diferenciál. ECB zrejme zvýši úrokové sadzby najskôr až na prelome roka (alebo v roku 2006) a pri predpoklade, že sadzby na Slovensku sa meniť nebudú, zostanú korunové výnosy stále atraktívne. Dá si NBS time-out?

Pri úvahách o ďalšom zhodnocovaní koruny treba brať do úvahy silného hráča na trhu – Národnú banku Slovenska.

Pokračování analýzy naleznete v Makroekonomickém přehledu s tématem "Kterým směrem se vydá slovenská koruna a dluhopisy?", ke stažení ve formátu pdf ZDE.


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
13.12.2017
14:32Prezident jmenoval menšinovou vládu Andreje Babiše
14:18STING investiční fond s proměnným základním kapitálem, a.s.: Oznámení ohledně delistace investičních akcií
13:36Google je v Číně blokován. Centrum umělé inteligence tam ale otevře
11:47Jak nespravovat a neinvestovat státní peníze
11:16Rekordní měsíc Škody Auto táhly prodeje v Číně a východní Evropě
10:33Yellenová naposledy - dolar se připravuje na vyšší sazby  
9:15Rozbřesk: Čeká se na další růst sazeb Fedu a poslední vystoupení Janet Yellenové
8:58Evropské futures nerozhodné, čeká se na výsledek jednání Fedu  
8:33PKN Orlen chce získat nejméně 90 % v Unipetrolu. Nabízí 380 korun za akcii
6:31Fed, sazby a očekávání trhů. Situace se opakuje, říká Fidelity
12.12.2017
22:02Technologickému sektoru se dnes nedařilo
18:18Evropa má skrytého technologického šampiona, vydělává až moc
17:08Praha zpět v zeleném, pomohl ČEZ a KB
17:07Odpoledne patří dolaru a zlepšení tržního sentimentu  
15:50Česká zbrojovka a.s.: Oprava notářského zápisu o průběhu schůze vlastníků dluhopisů konané 21. 11. 2017
15:48ZEW: Pokles důvěry v německou ekonomiku překonal odhady
15:43ČEZ, a.s. - Zápis z valné hromady ČEZ OZ UIF 16.8.2017
15:30Tesla dostala největší objednávku na svůj Semi, Pepsi jich koupí 100
15:26Výbuch rakouského plynového terminálu odřízl Itálii, Slovinsko a Chorvatsko. Ceny komodity prudce rostou
14:32Polovodiče, mikročipy a Micron: stojí ještě za to? (pohled analytika)  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
8:00DE - Harmonizovaný CPI, y/y
11:00EMU - Průmyslová výroba, y/y
14:30USA - CPI, m/m
20:00USA - Jednání Fedu, základní sazba