Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články

Trh roste, protože roste (riziková prémie trhu III)

15.09.2004 10:20
Autor: 

Exkurz na téma rizikové prémie trhu zakončíme pohledem na to, jak se tato vyvíjí během hospodářského cyklu a jak ho případně modifikuje. Předpokládejme, že nejčastější odhady MRP se pohybují od 3 % - 6 %, v dobách ekonomického zpomalení rizikové prémie rostou a naopak v dobách ekonomického boomu klesají. Pro demonstraci důsledku tohoto efektu - následující graf ukazuje závislost požadované míry návratnosti na akciovou investici RRRe na betě (osa x) a na MRP (osa z, rfr 5 %):


Zdroj: Patria Finance

Graf tak indikuje nejen možné změny RRRe (a následně např. P/E t0) v rámci cyklem vyvolané změny MRP, ale i rozdílný multiplikační vliv změny MRP na akcie s rozdílnou betou.

To, že v dobách ekonomického zpomalení rizikové prémie rostou a naopak v dobách ekonomického boomu klesají, neplatí pouze o prémii na akcie, ale v podstatě na všechny investiční instrumenty, včetně reálných investic. Pohyb rizikové prémie tak inverzně kopíruje rostoucí či klesající averzi vůči riziku, která je v rámci tohoto konceptu do určité míry určena objemem (vnímaného) bohatství jedinců/společnosti, což vysvětluje její pohyb v rámci ekonomického cyklu. Jednoduše řečeno, mám-li možnost investovat do aktiva s určitou pravděpodobností úspěchu (neúspěchu), je tím pravděpodobnější, že do něho budu investovat, čím více roste moje bohatství (alternativně zisky a volné prostředky společností, úspěšnost traderů, zhodnocení aktiv investičních fondů, atd.). Závislost rizikových prémií a ekonomického cyklu lze demonstrovat na grafu (požadovaná míra návratnosti/riziko) prezentovaném v minulém článku:


Zdroj: Patria Finance

Výše uvedené tak z části vysvětluje, proč valuace společností rostou během periody růstu ekonomiky a naopak – jejich růst zvýší bohatství společnosti, toto sníží averzi vůči riziku a rizikové prémie a zpětně zvýší ceny aktiv. V době růstu tak jednak rostou očekávání týkající se budoucího růstu zisků, a to je kombinováno s klesající averzí vůči riziku. Oba tyto faktory pak způsobí, že investoři jsou ochotni platit více za současné zisky firem – roste P/E t0 poměr. Následně časem rostou i "současné" zisky E, což spolu s růstem P/E vyvolá znatelné pohyby na akciových trzích. Opačný mechanismus pak může probíhat v době ekonomické stagnace či útlumu.

Jiří Soustružník


Váš názor
  • Jsem zaskočen
    16.09.2004 2:40

    Četl jsem to několikrát. Nejsem si jist, zda jsem se tím zcela probral. Ale jsem zaskočen faktem, že někdo, pravděpodobně před dlouhou dobou, definoval souvislosti, o kterých jsem už vícecekrát přemýšlel. Mohl bych to rozebírat dále, ale já své myšlenky zavrhl, že to tak přece být nemůže. Ale asi může.
    JirkaP
Aktuální komentáře
28.02.2021
9:17Víkendář: Jak se americké univerzity dostaly na světovou špičku
27.02.2021
16:12Project Syndicate: Texas zamrzl přesně podle plánu ekonomů
9:07Víkendář: Krugman o ekonomice, stimulaci a Číně
26.02.2021
22:10Tahounem seance technologie, Facebook +1,15 %  
20:08Vláda schválila nový nouzový stav do 28. března, ministerstvo zdravotnictví dostane větší pravomoci
18:14Výnosy zůstávají nahoře, technologie obrátily vzhůru, eurodolar pod 1,21  
17:58Čína pomohla USA s inflací
16:20Získejte záznam webináře: TRHY versus REALITA. Kam pro ZISKY v covidové době?
15:37Volkswagen: Letos čekáme oživení dodávek i tržeb. Akcie obrátily do plusu
15:22Centrální banky říkají: Tištění peněz zatím nekončí. Trhy to ale nekupují
13:59Perly týdne: Výnosy, inflace a akcie. A dávejte si pozor na psa!
13:11Tržby skupiny Deutsche Telekom loni překonaly 100 miliard eur
12:22Erste Bank: Slušná sada čísel za 4Q20 a letos potenciální dividenda 1,5 EUR na akcii (komentář analytika)  
11:48Výnosy rostou moc rychle, co na to Fed? Akcie se sbírají po propadu  
11:41Vlastník British Airways má kvůli pandemii rekordní ztrátu
11:06Nové investiční tipy Patrie: Cyklické tituly a strukturální trendy  
10:51Airbnb je v hluboké ztrátě, čeká ale výrazný nárůst cestování
10:20Kofola oznámila plánovaný nákup vlastních akcií pro účely opčního programu
9:12Rozbřesk: Vidina tvrdších opatření drží korunu pod tlakem
9:03Twitter chce do 2023 dvojnásobné tržby, akcie včera na rekordu

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data