Komentář doplněn
Vnější nerovnováha české ekonomiky zůstává ve 2. čtvrtletí na stejné úrovni jako v úvodu letošního roku. Schodek běžného účtu platební bilance nadále činí 6,4 % HDP. O této skutečnosti jsme informovali již před měsícem po zveřejnění červnových vybraných dat z platební bilance, nyní je potvrdila i přesnější čtvrtletní statistika ČNB. Konkrétně dosáhl schodek běžného účtu 41 mld. Kč. Zároveň se ovšem zvýšil příliv kapitálu do ČR, a to jak formou přímých zahraničních investic, tak portfoliových investic. Díky tomu činil přebytek finančního účtu 38,5 mld. Kč.
Běžný účet platební bilance zrcadlí proces strukturálních změn v české ekonomice. V posledních šesti letech výrazně zesílil příliv přímých zahraničních investic a s tím došlo ke změnám ve skladbě průmyslové výroby a posílení exportních kapacit. Jedním z důsledků přílivu kapitálu je tedy pokles schodku obchodní bilance, a to i přes vysokou závislost exportní produkce na dovozu surovin a polotovarů. Nicméně zde je na místě připomenout, že této skutečnosti se mylně připisuje letošní výrazně příznivý vývoj obchodní bilance, ačkoli hlavním důvodem je zlepšení směnných relací. Odvrácenou stranou mince přímých zahraničních investic je repatriace zisku. Schodek bilance výnosů vzrostl na 38,7 mld. Kč z 24,2 mld. Kč v loňském druhém kvartálu. Nejdříve byla většina zisku vytvořeného zahraničními investory reinvestována v ČR, nyní se ale poměr repatriovaných zisků začal výrazně zvyšovat a ovlivňuje vývoj směnného kurzu, na rozdíl od reinvestic.
Po dvou letech se začala zlepšovat situace ve službách. Bilance služeb skončila s přebytkem 6,3 mld. Kč, zatímco loni touto dobou to bylo pouze 4,3 mld. Kč. Kromě zrychlení hospodářské růstu v západní Evropě, které pomohlo zvýšit příjmy z dopravy, pomohlo také mistrovství světa v hokeji, jež také podpořilo dopravu, ale také příjmy hotelů a restaurací.
Lepší situace v západní Evropě se projevuje také v investiční aktivitě. Prozatím sice nepřichází do ČR více prostředků ze zahraničí ve formě investic do základního kapitálu, ale alespoň zde stále zůstává významný objem prostředků ve formě reinvestovaných zisků.
Z výraznějších pohybů v platební bilanci jistě nelze opomenout historicky první vydání vládního eurobondu. Objem emise (1,5 mld. eur) se téměř v plné míře promítl v portfoliových investicích. Emisí dluhopisů v zahraničí se refinancovala také společnost Sazka.
Za celý letošní rok očekáváme, že schodek běžného účtu dosáhne zhruba 165 mld. Kč, tj. 6,1 % HDP.
David Marek, Patria Online