Jak jednou poznamenal slavný kapitalista Karel Marx, historie se opakuje. Poprvé jako tragedie a podruhé jako fraška. Pokud tomu někdo nevěří, doporučím mu letmý pohled na internetový magazín Slate - nyní ve vlastnictví firmy Microsoft Corp - kde bývalý "hvězdný" internetový analytik Henry Blodget vyjadřuje svůj názor na to, jak se (svatá prostoto) ochránit před negativním vlivem analytické masáže z Wall Street. Jeho názory by možná byly o něco platnější v letech 1999, resp. 2000, kdy ta samá persona radila investorům se skladbou jejich "internetových" akciových portfolií. Jak však Blodget skromně přiznává, na "Wall Street už asi nikdy nebude moci pracovat".
Důvodem tohoto stavu - na který Slate stejně skromně neupozorňuje - je ale fakt, že Henry Blodget dostal pokutu 4 miliony dolarů a doživotní zákaz práce v oblasti cenných papírů jako součást vyrovnání firmy Merrill Lynch (jeho bývalého zaměstnavatele) a National Association of Securities Dealers po "provalení" skandálu s "cinknutými" analýzami. Henry Blodget je z toho možná smutný, investoři, kteří přišli o miliony díky jeho neobjektivním analýzám, z toho zase tak smutní asi nejsou. Objektivně je ale nutno přiznat, že varovné signály zde byly (kdo by je ale během bonanzy 90. let poslouchal) - poté, co strávil rok výukou angličtiny v Japonsku, další 3 roky vyseděl Henry Blodget u CIBC Oppenheimer jako internetový analytik. Jeho revoluční názor na cenu akcie Amazon.com jej katapultoval do první ligy - zavolal si jej Merrill Lynch a učinil mu nabídku, kterou "nemohl odmítnout". Jak málo tehdy stačilo.
Nyní se tedy náš milý Henry "opřel" do své bývalé alma mater a radí, jak se vyrovnat s analytickou smrští přicházející z Wall Street. Polemizuje s názory svého finančního poradce - jinak prý docela schopného chlapíka, který však Blodgetovi přednesl "přehnaně optimistické" odhady budoucího vývoje (!!!). Když něco takového řekne Henry "Amazon.com za 400 dolarů" Blodget, je třeba pozorně poslouchat. Podle jeho finančního poradce dosáhnou 3měsíční pokladniční poukázky ročního výnosu 4,5 %, mezinárodní akcie vynesou 4,5 %, americké akcie prý dokonce 11,8 % (Abby Joseph Cohen se začíná stydět) a fondy fondů vydělají 9,8 %. Na straně druhé však uvedené výnosy podle toho samého poradce nezahrnují: a) poplatky, b) transakční náklady, c) daně a d) inflaci. Jinými slovy jsou tyto odhady úplně k ničemu. Nikdy v historii zde nebylo delší období, kdy by americké akcie - byť na "hrubé" bázi - vynesly 12 % za rok. Dlouhodobý průměr je po očištění o vliv inflace na hladině 6 - 7 %. Pokud tedy přijmeme názor, že valuace amerických akcií jsou mnohem blíže vršku spíše než spodku svého historického trendu, měl by H. Blodget daného poradce okamžitě vyhodit.
Kde je ale ten vtip? Nikdo H. Blodgetovi neupírá možnost vyjadřovat své názory na valuaci toho či onoho finančního aktiva. Vzhledem k jeho minulosti by ale tyto názory měly být brány jenom jako pokus o vtip. Kdyby mu publikování efektivně neobjektivních analýz působilo taková duševní muka - jak se nás nyní asi snaží přesvědčit - stačilo by jednoho rána napochodovat do kanceláře svého šéfa a podat výpověď. Musel by se ale rozloučit s těmi miliony dolarů co za svoji práci dostal.
Přeji hezký letní víkend.
Petr Žabža, Patria Direct