Je jasné, že výše uvedený nadpis je možná ve svém významu protichůdný, zcela pregnantně ale vyjadřuje aktuální situaci na akciových trzích ve Spojených státech. Počítejte se mnou - dnes je 27. dubna 2004, tj. máme za sebou skoro třetinu letošního roku. V prudkém kontrastu s mnoha odhady však hlavní akciové indexy (otázku jak moc dobrým měřítkem výkonnosti trhu tyto indexy jsou nechme stranou) zatím moc radosti svým investorům nepřinesly - Dow Jones Industrial Average -0.09 % Y-T-D (Year-To-Date), Nasdaq Composite +1.67 % YTD a S&P500 +2.12 % YTD. Ve světle kontinuálně se valících informací o vynikajícím stavu americké ekonomiky se tedy nabízí otázka, proč tomu tak je. Podívejme se, s čím se investoři museli za posledních několik týdnů poprat:
Výsledková sezóna - po relativně málo optimistickém začátku se hrnou výsledky, které z valné většiny překonávají očekávání. V případě indexu S&P500 to bylo zatím v 77 % případů.
* 1.4.2004 - Index aktivity ve zpracovatelském průmyslu (ISM Manufacturing) … 62.5 bodů proti 59,5 očekávaným. Příslušný ISM cenový index (ISM Prices Paid) … 86 bodů proti 82 očekávaným
* 2.4.2004 - Změna počtu pracovních míst v segmentu služeb … růst o 308 tisíc proti očekávaným 120 tisícům
* 5.4.2004 - Index aktivity ve službách (ISM Non-Manufacturing) … 65.8 bodů proti očekávaným 61.5
* 13.4.2004 - Maloobchodní prodeje … +1.2 % proti očekávaným +0.7 %
* 16.4.2004 - Nově započaté stavby domů (Housing starts) … 2.007 mil. proti oček. 1.9 mil.
* 26.4.2004 - Prodeje nových domů (New Home Sales) … 1.228 mil. proti oček. 1.173 mil.
Jistě, byla zde i nějaká zklamání, finanční trhy ale jejich význam nijak nepřeceňovaly:
* 22.4.2004 - Počet dlouhodobých žádostí o podporu v nezaměstnanosti … 3.019 mil. proti očekávaným 2.988 mil.
* 16.4.2004 - Index spotřebitelské důvěry (University of Michigan Confidence) … 93.2 bodu proti očekávaným 97.0 bodům.
Téměř by se tedy zdálo, že americký akciový trh vědomě ignoruje dobré zprávy a hledá jakoukoliv příležitost když ne k poklesu, tak alespoň k tomu jak nerůst. Skoro každý komentář posledních dvou týdnu začíná slovy - ".. akcie jsou ve skvělé kondici, výsledky nás příjemně překvapily, ale hrozba vyšších úrokových sazeb tlačí nákupní příkazy ke dnu".
Pro mnoho investorů to možná bude špatná zpráva, ale sazby jsou na cestě vzhůru již poměrně dlouho - od začátku dubna se výnos 10letého státního dluhopisu Treasury dostal z 3.89 % na 4.41 %, což v ceně dluhopisu představuje pokles o 3.5 %. 30letý Treasury ve výnosu přidal dokonce necelého půl procenta, v ceně to představuje propad o 4 %. Zvýšení "FED funds" ze strany A. Greenspana a FEDu by jenom potvrdilo trend, který je na trhu patrný již nějakou dobu - jenom v sazbách to tedy asi nebude.
Zde si dovolím skončit a přenechám fórum našim ctěným čtenářům - nejlepší vysvětlení výše uvedené dichotomie chování trhů bude odměněno.
Petr Žabža, Patria Direct