Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Zahraniční dluh na konci roku 2003 vzrostl na 37 % HDP Je to moc, nebo je vše v pořádku?

Zahraniční dluh na konci roku 2003 vzrostl na 37 % HDP Je to moc, nebo je vše v pořádku?

31.03.2004 10:29
Autor: 

komentář doplněn o srovnávací tabulku
Zahraniční dluh České republiky byl vykázán na konci roku 2003 ve výši 894,3 mld. Kč (27,6 mld. EUR), což představuje 37 % HDP. V průběhu roku se zahraniční zadlužení zvýšilo o 81 mld. Kč. Schodek investiční pozice České republiky dosáhl k 31.12 2003 výše 615,7 mld. Kč (19 mld. EUR). V meziročním srovnání došlo k jeho nárůstu o 218 mld. Kč.

Je to moc, nebo je vše v pořádku? Na konci roku 2001 dosahoval zahraniční dluh 37,3 % HDP, v roce 2002 klesl na 35,7 % HDP a loni opět vzrostl na 37,1 % HDP. Klíčem k vysvětlení změn výše zahraničního zadlužení jsou především kurzové pohyby. Zatímco zahraničním věřitelům české subjekty většinou dluží částky denominované v cizí měně a změna kurzu mění korunovou hodnotu závazku v plné výši, hrubý domácí produkt vyjádřený v korunách se s kurzovými pohyby mění jen do určité míry v závislosti na měnové struktuře zahraničního obchodu. Dluh denominovaný v korunách se na celkovém zahraničním dluhu podílí zhruba z jedné třetiny. Koruna k dolaru loni byla 13,8 % silnější než v roce 2002 (průměr 2003 k průměru 2002), ale na euro ztrácela 3,4 %. Obchodní i finanční vazby ČR s eurozónu jsou přeci jen významně vyšší než s USA. Oslabení koruny k euru je tak hlavní příčinou růstu zahraničního dluhu jak v korunovém vyjádření, tak v poměru k HDP. Nebýt přecenění závazků denominovaných v eurech, setrval by zahraniční dluh zhruba na 35 % HDP.

Nejvíce k loňskému zvýšení zahraniční zadluženosti o 81 mld. Kč přispěly banky. Jejich závazky vůči zahraničí se zvýšily o 29 mld. Kč, a to zejména tím, že ve zvýšené míře přijímaly krátkodobé vklady ze zahraničí. Firemní sektor zvýšil své zahraniční dluhy o 27 mld. Kč především čerpáním dlouhodobých úvěrů. Stejný faktor stojí také za zvýšením zahraničního dluhu vlády o 21 mld. Kč. Od EIB si vláda vypůjčila téměř 13 miliard a zahraniční investoři koupili státní dluhopisy a pokladniční poukázky za 8 miliard.

Nyní k otázce položené v úvodu. Pro podobné situace bývají často používána „palcová“ pravidla. Jejich význam nespočívá v přesném zhodnocení situace, ale v tom, že je používají investoři či ratingové agentury. Jedním z nich je poměr zahraničního dluhu k HDP. Hodnotou, u níž bychom měli zbystřet je 40 %. V ČR jsme na 37 %. Důležitá je i časová struktura zahraničního dluhu. Další palcové pravidlo říká, že by krátkodobý dluh neměl překračovat 40 % celkového dluhu. Loni jsme se vešli těsně pod tento limit, podíl krátkodobého dluhu dosáhl 39,8 %. Dalším ukazatelem zvládnutelnosti zahraničního dluhu je poměr dluhové služby vývozu zboží a služeb. Dluhová služba by neměla být vyšší než tříměsíční vývoz. Loni splátky jistiny a úroků dosáhly 128,6 mld. Kč a byly nižší než jednoměsíční vývoz. Zmiňováno bývá ještě krytí dovozu devizovými rezervami. Loni by devizové rezervy vystačily na 6 měsíců dovozu zboží nebo na 5 měsíců dovozu zboží a služeb, což je právě hodnota považovaná za ještě bezpečnou. Problematická zůstává jen výše schodku běžného účtu v poměru k HDP. Loni se tento poměr zvýšil na 6,5 % z 6,0 % v roce 2002. Schodek běžného účtu byl sice plně pokryt přebytkem na finančním účtu a po odečtení reinvestovaného zisku dosáhl v poměru k HDP pouze 3,9 %, ale s tím, jak se budou zvyšovat zisky zahraničních investorů a výplaty dividend, mohl by zde vzniknout zdroj nestability kurzu koruny.

Pro srovnání uvádíme ještě aktuální odhady výše zahraničního dluhu v dalších středoevropských zemích.

David Marek, Patria Online


Váš názor
  • Drobna ciselna chyba resp. asi preklep
    01.04.2004 18:25

    Bolo by fajn, ak by Slovensko malo hruby zahranicny dlh len 21% HDP. Podla predbeznych udajov dosahoval hruby zahranicny dlh ku konca roku 2003 hodnotu 18,32 mld.USD resp. 603,2 mld. Sk, predstavujúc 50,4% HDP. Este ze aspon cisty dlh bol zaporny na urovni cca. 0,6 mld. USD. Ale to na vyzname clanku samozrejme nic nemeni.
Aktuální komentáře
25.02.2021
22:02Vyšší výnosy dluhopisů zavinily krvavou lázeň na Wall Streetu  
17:38AutoZone a hlad po hodnotových akciích
17:18Výnosy strmě stoupají a roste tlak na akcie. Další ztráty pro korunu  
16:36Moderna má objednávky na vakcínu za 18,4 mld. USD  
15:42Gates: Pokud nejste nejbohatší na světě, nekupujte bitcoiny
15:19Ekonomika USA rostla koncem roku mírně rychleji, než se čekalo
14:53Bayer má nejvyšší ztrátu v historii, prodělal 10,5 miliardy eur
13:42Pivovar AB InBev po loňském poklesu čeká letos růst zisku i tržeb
13:42Prognóza Patrie: Kvartální zisk Erste klesl o 30 %, hlavně kvůli nákladům na riziko  
13:10Komentář analytika: Nvidii pomáhá kryptotěžba  
12:28Přelomový zákon v Austrálii: Facebook a Google mají platit médiím za zprávy
12:19Pozitivní očekávání v průmyslu vs. skepse spotřebitelů (komentář analytika)
11:14Ze zpráv profitují komodity i akcie na úkor dluhopisů. Koruna dál pod tlakem  
10:43Oppenheimer: Mění se makroekonomické prostředí a s ním přichází řada změn na akciích
10:03AMISTA investiční společnost, a.s.: Outulný investiční fond s proměnným základním kapitálem, a. s. zveřejňuje zveřejňuje výroční zprávu fondu
9:44Přichází obrat na hypotečním trhu? ČSOB zvyšuje sazby, růst avizuje guvernér ČNB
9:09Rozbřesk: Covid sráží korunu, nálada v české ekonomice ale pandemii navzdory roste...
8:58Powell: Naplnění inflačního cíle Fedu může trvat přes tři roky
8:54Můžeme si ujasnit, o co tu jde? GameStop za den na víc než dvojnásobek
8:53CD Projekt dodá svůj patch později, Izrael slaví úspěchy s vakcínou a futures se dnes zelenají  

Související komentáře
    Nejčtenější zprávy dne
    Nejčtenější zprávy týdne
    Nejdiskutovanější zprávy týdne
    Kalendář událostí
    ČasUdálost
    AMC Entertainment Holdings Inc (12/20 Q4)
    Cellnex Telecom SA (12/20 Q4)
    Cinemark Holdings Inc (12/20 Q4, Bef-mkt)
    Erste Group Bank AG (12/20 Q4)
    Foot Locker Inc (01/21 Q4, Bef-mkt)
    International Consolidated Airlines Group SA (12/20 Q4, Bef-mkt)
    7:00BASF SE (12/20 Q4)
    7:00Deutsche Telekom AG (12/20 Q4)
    14:30USA - Bilance zahr. obchodu, předb., mld. USD
    14:30USA - Výdaje na osobní spotřebu, m/m
    15:45USA - Index aktivity ISM Chicago
    16:00USA - Index spotř. důvěry Mich. university