Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Unipetrol - výsledky roku 2003? (opak.)

Unipetrol - výsledky roku 2003? (opak.)

19.2.2004 8:23
Autor: 

19. února své výsledky za rok 2003 zveřejní hlavní dceřiné společnosti privatizovaného Unipetrolu. Senzitivita privatizační ceny na celoroční, respektive 4Q čísla, bude samozřejmě velice omezená, nicméně (i) atraktivita případného odkupu bude minoritními akcionáři hodnocena v kontextu jejich odhadů hodnoty akcie Unipetrolu, založenému z části na posledním vývoji ve společnosti, stejně jako (ii) zvažování alternativy - ponechání si akcií Unipetrolu s expozicí na vlastnicko-operačně-finanční restrukturalizaci holdingu. Věnujme se nyní krátce hlavním faktorům ovlivňujícím výsledky dcer Unipetrolu v minulém roce.

Česká rafinérská je "price takerem" jak na většině vstupů, tak výstupů, Paramo je se svým specifičtějším produktovým portfoliem více chráněno oproti výkyvům komoditních trhů, jak např. dokazují fluktuace marží obou společností. U obou rafinérií hraje klíčovou roli vývoj cen ropy a koše výstupních produktů. Indikativní (situace je pro externí analýzu komplikována zejména existencí a strukturováním dlouhodobějších kontraktů jak na vstupech, tak na výstupech a regionální segregací trhů) je v tomto následující graf ukazující závislost mezi implikovanou tržní rafinérskou marží (spot/futures ceny derivátů a ropy) a operační marží Parama a České rafinérské:


Zdroj: Craf, Paramo, Patria Finance

Z grafu je patrný relativně příznivý vývoj tržních marží v roce 2003 (po velice slabém roku 2002) a vyšší závislost výsledků České rafinérské ve srovnání s Paramem na tomto ukazateli. Následující graf ukazuje pro dokreslení vývoj ceny ropy a rafinérských marží v USD/barel.


Zdroj: Patria Finance,KBC

Je patrné, že rok 2003 byl co se týče průměrné ceny těchto komodit velice podobný roku 2000, po kterém následovalo zhoršení kulminující v roce 2002, reflektující jednak specifické faktory, jednak obecné zhoršení situace na relevantních trzích v této době.

Velikost vstupních cen, poptávku po motorových palivech a zejména intenzitu konkurence na domácím retailovém trhu reflektuje trend marží Benziny, v důsledku např. plánované expanze Slovnaftu v ČR a prodejních řetězců na tomto trhu je alespoň v brzké budoucnosti výrazné zvrácení tohoto trendu spíše nepravděpodobné.


Zdroj: Benzina, Patria Finance

Operační výsledky Chemopetrolu jsou determinovány zejména vývojem cen na trzích (poly)ethylenu a (poly)propylenu, vývojem cen vstupních komodit a rozjezdem produkčních kapacit (včetně Chemopetrolu) u těchto komodit v regionu. Kaučuk vyrábí styren-butadienové kaučuky, kapalné polybutadieny a polystyreny, je tedy vystaven vývoji cen a produkčních marží těchto komodit. Spolana zůstává stále velkou neznámou co se týče jejího budoucího vývoje (zájem o ni např. vyjádřil maďarský BorsodChem). Hlavní činností Spolany je výroba polyvinylchloridu (PVC) a granulátů PVC. Následující graf shrnuje dosavadní vývoj marží těchto společností:


Zdroj: Chemopetrol, Kaučuk, Spolana, Patria Finance

Jiří Soustružník


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
15.12.2017
10:24Čtyři byty z deseti letos kupují investoři, vyplývá ze studie EKOSPOL
9:15Rozbřesk: ECB dál mává holubičími křídly. Inflace pod cílem nejméně do 2020
8:15Trhy zřejmě v pátek zamíří níže. ČEZ může prodat elektrárnu Varna bulharskému kupci  
8:06Bulharsko schválilo prodej elektrárny Varna, kterou vlastní ČEZ
6:32Zapomeňte na bitcoin. Investoři do měn rádi českou nudu
14.12.2017
22:01Americké trhy bez výraznějších zpráv mírně ztrácely, Teva si připsala 10%
19:25Zdánlivě nerozbitná investiční teze od Morgan Stanley
18:45Světový trh s ropou bude v prvním pololetí v přebytku, říká IEA
17:59Summary: Prodej větrníků, nákup filmů a internetová neutralita
17:35Pražská burza rostla třetí den za sebou, PX +0,52 %
17:10Disney koupí aktiva Foxu za 66 miliard dolarů. Měl by se Netflix bát?
17:02Technická analýza: Týden bohatý na události rozhoupal trh s ropou
16:30ECB euru další zisky nepřinesla, zatímco dolar využil dobré zprávy z ekonomiky  
15:15ECB výrazně vylepšuje prognózu, ale dál mává holubičími křídly
15:14Česká zbrojovka a.s.: Zápis z řádné valné hromady akciové společnosti
14:41Listopad znovu nastartoval americký maloobchod  
14:38České ekonomice došli lidé, její růst v příštím roce zpomalí
14:09INFOND investiční fond s proměnným základním kapitálem: Oznámení ohledně delistace investičních akcií
13:48ECB zlepšila výhled růstu v eurozóně a Draghi hýbe eurem. Sledovali jsme ŽIVĚ
13:35Konsorcium v čele s EPH kupuje většinu v druhé největší maďarské elektrárně

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
14:30USA - Empire State Manufacturing index
15:15USA - Průmyslová výroba, m/m